外汇投资方式第1篇

辽宁对外经贸学院辽宁116052

摘要 随着经济全球化的不断发展，我国资本市场的交易品种逐渐丰富，面对众多新兴的高盈利的交易品种，投资者在进行投资时要慎重选择与自己投资理财能力相当的投资方式，不能盲目进入市场，加大投资的风险。本文从外汇期权交易的理论知识入手，通过分析投资者选择外汇期权交易的原因和规避外汇期权交易风险的方法，深入探讨和分析了外汇期权交易投资理财的风险及盈利。

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关键词 外汇期权；交易市场；投资理财；风险；盈利

1 外汇期权交易投资的理论要点

1.1 外汇期权交易投资的含义

外汇期权指的是在购买期权的一方支付费用给出售期权的一方之后，在签订的合约期限内购买期权的一方可以买进或者卖出自己购买的期权来进行获利。外汇期权交易的实质其实是权利的买卖，外汇期权交易的优势是它锁定了未来的汇率，给投资者提供了一种新的外汇保值方式，投资者可以灵活地根据市场中汇率的上涨或下降浮动购买或出售自己的期权，获利的机会更多。投资者在外汇期权交易投资中只承担购买外汇期权时的支付费用就有可能在汇率变动中得到巨大的收益，而出售期权的一方只有来自期权费转让的收益，风险比购买方大很多。

1.2 外汇期权交易投资重点内容

外汇期权交易的投资风险与收益几乎在交易过程中占有相同的比重，投资者要想在外汇期权交易市场中获利，必须对外汇期权交易的特点和投资中的重点内容做到充分的了解，这是进行外汇期权交易投资的基础准备。外汇期权交易投资的特点是不管购买方是否在规定的时间按照合约办事，在这个购买过程中支付的期权费都不会退还给购买方，期权费用支付后即属于期权的卖方所有资产。但是买卖双方的权利和义务也非常的不均等，期权的购买方具有选择权，卖方要承担被选择的义务，无法拒绝购买方的选择；然而购买方只需付出一定的期权费就有可能收获巨大的利益，但期权卖方的最大收益也只限于期权费用。另外，外汇期权交易中协定的汇率以美元价格为报价标准。

2 投资者选择外汇期权交易的原因

随着我国改革开放的深化和经济全球化的影响，股票、期货等交易品种在国内资本市场中逐渐流行起来。虽然外汇期权交易属于我国资本市场中近年来新兴的一种交易品种，很多人对它的了解并没有比对股票和期货的熟悉程度高，但是外汇期权交易还是吸引了很多投资者。

究其原因，主要有以下几个方面。

2.1 投资者的个人认知和爱好

由于国内资本市场中，股票市场在2007 年开始投资者人数暴增，之后就进入好几年的连续熊市，流失了很多投资者。随着近一年股市的好转，很多投资者都选择进入股票市场，想要分一杯羹，但是牛市并不持久，近期大盘大幅振荡，涨涨跌跌之后基本又处于萎靡状态，对股民来说每天都像在坐过山车，一大部分新进的股民被套牢，大量的资产投资都付之东流，虽然还有一部分股民想要继续留在股票市场中等待奇迹的发生，很多人面对这种鸡肋行情已经默默地淡出了获利机会变少的股票市场转而投入其他交易市场。外汇期权交易与期货交易相比没有那么高的风险，于是很多投资者根据个人对投资理财和外汇期权交易的认知和自身的兴趣爱好选择进入外汇期权交易市场。

在国外，外汇期权交易投资理财的方式受到了很多普通投资者的欢迎，比如在日韩等国家，很多家庭主妇早已进入外汇期权交易市场进行投资理财，这已经成为非常大众化的现象，但是目前国内比较流行的还是股票和期货，外汇期权交易这一投资方式还不为大多数人所了解。但是仍然有很多投资者已经开始大胆地尝试，因此研究外汇期权交易投资理财的风险并对其控制和规避显得尤为重要。

2.2 外汇期权交易的价格优势

很多投资者选择外汇期权交易的最大的原因就在于它的价格优势，因为外汇期权交易市场每天交易量数额可达数万亿美元，这样巨大的市场交易额之下很少有出现国内股票市场中的庄家操盘现象，而股票市场中由于有庄家，很容易出现庄家用较大的资金操控大盘走势，赚取散户资金的风险。但是外汇期权交易市场中价格与股票市场的价格相比就具有更高的透明性和稳定性。

2.3 外汇期权交易的盈利模式

投资者在进行操作时，应该对外汇期权交易与投资者个人实盘外汇买卖加以区分，外汇期权交易投资的盈利模式为，当投资者根据银行的报价支付了期权费用，就可以享有在合约规定的价格内买入或卖出投资理财产品的权利，这样的盈利模式具有巨大的优势，就是不单纯以美元汇率的某一种变化而盈利，即美元汇率上涨和下跌都为投资者提供了可以赚取利润的空间，不像股票市场交易中股民基本上只能通过等待股票上涨后赚取买入价和现价的差额利润。在外汇期权交易中只要投资者能抓住汇率浮动的时机，就有可能赚取一定的收益。

外汇期权交易另一个吸引投资者的特点就在于，投资者可以在可控和可接受的风险之内以小博大，一般情况下只需投入与其他金融品种相同数额的资金，就有可能获得比普通交易中更多的收益，这样的高利润是一个巨大优势，十分适合想要在交易市场中利用较少投资成本赚取大量财富的投资者。

3 外汇期权交易投资风险规避及盈利方法

外汇期权交易市场对投资者的进入要求很低，比如在招商银行缴纳数百元就可以开户，但是在国内交易市场中期权交易并不是很普遍，大多数人都不敢进入外汇市场，很多进入投资者也只是处于刚刚进入外汇市场进行摸索的阶段，还有一些进入市场的投资者因为不熟悉外汇期权交易的特点对其投资风险程度评价过低，其实外汇期权交易的投资风险还是很高的。

因此虽然外汇期权交易投资有着低投入、高收入的诱人优势，但是投资者们不应存在侥幸心理，经过知识储备之后，不做任何实践准备和风险预防工作就将自己的资金盲目投入外汇期权市场中，这是非常不理智的投资行为。投资者可以参考以下方法进行外汇期权交易投资中的风险规避，争取在外汇市场中盈利。

3.1 进入市场之前的模拟交易训练

进入外汇期权交易市场之前，投资者最好先进行一段时间和足够多次数的模拟交易训练，熟悉外汇期权交易的交易规则和风险，巩固自己在之前进行的理论知识储备，为自己以后的实际交易操作打下良好的基础，减少投资亏损的风险。目前有很多手机软件都是专门为外汇期权交易爱好者开发的，投资者可以下载安装这些软件，每天抽出一定的精力模拟操作进行交易，了解市场的节奏并及时获得金融市场的最新资讯，不能闷在书本里或者单纯看一些交易专家的评论，要自己亲身体验一下外汇市场的交易特点，并根据这样的模拟训练考虑自己是否适应这样的交易方式，能否在外汇期权交易市场中立足和盈利。在进行过模拟交易训练之后，投资者再根据自己的实际资金额度和交易水平等情况，量力而行，选择是否要进入外汇期权交易市场进行真实的投资。一旦进入市场，就要有长期钻研外汇期权市场规律和投入大量精力的准备，不能因为困难就轻易地放弃。

3.2 正确认识外汇期权交易的风险

外汇交易市场是错综复杂的，单凭模拟交易训练是远远不够的。投资者在进行真实的选择时，要正确认识外汇期权交易的风险，不要因为过于恐惧而不敢下单。投资者要认识到，外汇期权交易的风险高，但是可控，亏损的最大数额不会超过购买期权时支付的期权费用，不需要缴纳保证金或其他费用。同时，投资者一定要慎重选择外汇保证金交易和期货交易，目前在国内资本交易市场中，外汇保证金交易因为风险过大还属于非法交易的范畴，因为在外汇保证金交易中，如果投资者做错方向且仓位过重就需要缴纳保证金，如果不能及时上缴就面临着被强行平仓的风险，甚至损失更加惨重。相比之下外汇期权交易的风险是可控的，属于合法交易品种的范围。

3.3 根据实际选择外汇期权交易方式

投资者在进行外汇期权交易理财时，要选择符合自身实际情况的交易方式。外汇期权交易中主要的变化来自于以美元为基准的其他货币汇率变动，而汇率变动又受到各种政治因素和经济因素的影响，波动的范围和频率都不容易确定，这正是外汇期权交易的利润机遇，同时也增加了外汇期权交易的风险。

举例来说，如果投资者进行进出口贸易或者在日常生活或工作中有其他外汇收付的需要，当投资者选择外汇期权交易以后，既能够保证汇率发生不利变动时投资者的经济不受损失或减少损失，又能够在汇率发生有利变动时获得相当的利益。例如，如果一个投资者进行的是美国进口贸易，2 个月后他需要支付一笔欧元货款，并且在2 个月之后或者在这2 个月之间欧元的汇率肯定会有所变化，但是至于是上升还是下降投资者是无法预见的。针对这种情况，建议投资者购买欧元的买进期权，这样2 个月之后，如果欧元汇率上升了，美元汇率下降，这时他就可以按照2 个月前签订的合约中约定的汇价和数量行使买入的权利；反之，如果2 个月以后的欧元汇率下降了，美元汇率上升，投资者就可以选择不履行签订的合约，按照合约中约定的汇率从2 个月之后的市场买入欧元，这样就可以在英镑汇率下跌之后获得好处。反之，如果投资者进行的是美国出口贸易，2 个月后会收到其他人支付的欧元货款，根据当前的政策形势他能肯定的是2 个月后欧元汇率会发生大幅的变动，但欧元的汇率到底是上升还是下跌无法确定，这种情况下，不管投资者是否在远期外汇市场卖出，都会困扰这个投资者，因为如果2 个月后欧元汇率下跌而他没有卖出就会承担货款损失，自己的出口利润降低甚至大量的亏损；如果2 个月后欧元汇率上升而他已经卖出又不能赚取欧元升值的出口利润。投资者可以选择进行外汇期权交易投资，买入外汇卖出期权，只需要支付期权费用就可以解决这一问题，减少欧元汇率改变为自己带来的收益困扰。

外汇期权交易中的双向开仓交易方式是比较建议有经验的投资者选择的交易方式，因为这种交易方式中投资者有双向的准备，也就有了双向的机会，投资者将资金分成两部分投入，不至于冒着孤掷一注的风险，拥有看跌期权以后还可以购买看涨期权，是比较安全的，盈利方式更灵活，不受汇率的单方面波动影响，但是双向开仓交易方式对于投资者对交易时间的把握和交易者对看跌看涨期权的价格处理都有着比较高的要求，一般投资者在这样的价格变动中很难找准机会下单获利，因此投资者在双向开仓交易方式中需要保持良好的价格和收益计算思维，在价格的跌跌涨涨中看准时间平仓盈利。

3.4 总结经验找到投资盈利的机会

要想真正在外汇期权交易市场中立足并适应这个市场的规律生存下来，甚至赚取大量的财富，投资者必须总结经验，找到适合自己的交易方式。天上不会掉馅饼，外汇期权交易市场中也不会有免费的盈利。很多有经验的投资者都是在一次次的失败和成功中跌跌撞撞得到了最终的稳定收益。其实只要进入资本交易市场，无论你选择了哪一种交易方式，都要有正确的投资态度和心理准备。

一般投资者刚开始进入外汇期权交易市场时，一定会经历一个阶段，在投资的初期投资者大部分时间都在研究大盘和看书、看电视，免不了听别人讲很多，看别人怎么操作，简单地认为交易的次数越多获利就越多，一旦有任何价格浮动都会想要立即下单，但是在外汇期权交易中最重要的就是耐心、细心和毅力，盲目的增加交易的次数反而会加大外汇期权交易投资的风险，做赔本的买卖。但是不论在刚开始的交易过程中遇到怎样的困难，投资者都不能轻易放弃，要懂得总结经验教训，抓住机会，提高自己的成功率和交易水平。

总而言之，外汇期权交易的优势吸引了大量投资者进入外汇期权交易市场，为投资者带来机遇的同时也带来了很多挑战。投资者要在交易市场中保持冷静的头脑和健康的交易心态，不能盲目地投入过多资金增加投资规模，万事都有度，要善于把握自己的投资节奏，在成功和失败的经验教训中不断总结，获得更多的利润和回报，增加自己的财富。

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参考文献

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外汇投资方式第2篇

一、非法人外商投资企业的界定及特点

非法人外商投资企业是指依法成立，有自己的名称，有一定的组织机构和场所，具有组织特性，具有民事权利能力和民事行为能力，并享有民事权利和承担民事义务，但不具备独立承担民事责任的法人资格的外商投资企业。目前，非法人外商投资企业主要包括合作类非法人企业（如中外合作开发自然资源、非法人制创投企业）、合伙类非法人企业（外商投资合伙企业）、分支机构类非法人企业（外商投资企业的分支机构）等三大类（本文主要研究前两类）。

非法人外商投资企业主要有以下特点：一是契约式形态。与法人企业的股权结构模式不同，非法人外商投资企业是以合作合同或合伙协议为纽带的契约式企业。二是经营管理体制独特。与法人企业的董事会制的管理模式不同，非法人外商投资企业通常采用联合管理制或委托管理制的管理模式。三是外方出资无需经会计师事务所验资，实际出资由中方合作者或合伙人认定，利润分配按合同或协议约定执行，而非按出资比例分配。四是除合伙类非法人企业的有限合伙人外，其它非法人外商投资企业的投资各方需承担无限连带责任。

二、非法人外商投资企业外汇管理存在的问题

（一）外国投资者专用外汇账户（投资类）内资金结汇和划转的规定过于严格，手续相对繁琐。根据资本项目外汇业务有关规定，合作类非法人外商投资企业开立的外国投资者专用外汇账户（投资类）内的资金结汇和划转须逐笔经外汇局核准，比照资本金账户实行支付结汇制度，且无备用金结汇的相关规定。由于中外合作开发自然资源类非法人企业通常投资数额大、支出种类多（工程款、拆迁补偿、房租水电、员工工资、税费、咨询费、车辆租赁费、办公费等，以及其它临时性和应急性支出），在无法结汇一定额度备用金的情况下，导致企业结汇频率较高，尤其当项目所在地和项目财务管理部不在同一地时，企业结汇的往返成本较高。据统计，四川省内某市一合作类非法人企业平均每2-3天从成都到当地办理结汇1次，两年多来，项目所在地外汇局共核准其办理结汇申请2百余次，共计七千多万美元。

此外，按照资本项目外汇业务操作规程的规定，外国投资者专用账户（投资类）内资金结汇须向外汇局提交反映原外汇账户余额的对账单或证明，结汇所得人民币资金用途的支付证明（如工程合同、财产购买合同或其它支付命令等）等材料。由于中外合作开发自然资源类非法人企业的绝大多数合同为英文格式，且有较多的石油、天然气等能源方面专业术语，企业对结汇时需翻译较多的合同也深感 不便。

（二）外汇局难以准确掌握非法人外商投资企业的实际出资情况。目前，非法人外商投资企业的外方出资额无需经会计师事务所验资，而是由中方合作者（合伙人）认定。如某合作类非法人企业，其外国投资者专用账户（投资类）内流入资金，仅用于结汇后支付境内发生的人民币费用。企业从国外进口设备、支付境外设备租赁费等需支付外汇时，由其美国总公司直接在境外支付。其实际出资额（含境外直接支付部分）由其中方合作者审核认定，并作为其将来产量分成（投资回收油、成本费用油、利润分成油）的依据。随着合作项目的推进和境外直接支付金额的增加，将导致其外国投资者专用账户（投资类）内资金流入额与其合作者中石油公司审核认定的实际出资额产生较大的差异。

（三）外汇局难以准确掌握非法人外商投资企业的利润汇出信息。由于非法人外商投资企业的利润分成比例按照投资各方签订的合同或合伙协议执行。有些采用固定分成模式，如在合作期间固定为51%和49%。有些则约定在合作项目的不同阶段，采用不同的分成比例，随项目阶段的不同动态变化（投资收回前，外方分得的比例较大，随着正常生产，收回投资后，外方分成比例逐渐减小）。例如，四川省内某公司从事天然气勘探、开采，目前日产天然气37万方（企业预计将来日产天然气将达120万方），外方的分成比例为72%。按照当前的产能和比例计算，2010年该公司外方应分得天然气9724万方，根据国家发展改革委公布的川气东送天然气出厂基准价（5月31日前为1280元/千立方米，6月1日后为1510元/千立方米），2010年外方分成所得约折合1.38亿元人民币（约2018万美元）。由于外国投资者可以将其应得的分成运往国外，也可以将其回收的投资、利润和其他合法收益汇往国外。在外国投资者合法收益处置方式不确定和其利润购付汇无法在直接投资系统中备案的情况下，导致合作类非法人外商投资企业的巨额利润汇出处于监管的盲点。

（四）非法人外商投资企业的年检规定过于笼统，实际无法操作。目前，有关业务规定中明确，对于中外合作开采自然资源项目，外国投资者可在项目所在地办理登记、开户及年检、注销手续。然而，由于非法人外商投资企业登记后，办理开户、结汇等后续业务时都使用外方投资者基本信息登记编号而不使用非法人企业的组织机构代码。而外商投资企业业务系统的年检模块仅支持通过输入企业组织机构代码登陆，以非法人企业的组织机构代码登陆后，无法显示“外商投资业务管理模块”，因此无法正常参加年检。造成外汇局无法掌握其运行及经营情况，外汇收支情况汇总表的直接投资数据也不含非法人企业外商直接投资数据。

（五）配套法规相对滞后，不利于对非法人外商投资企业规范化管理。一是合伙类非法人企业的开户、外汇出资结汇和划转等问题尚未明确。由于外商投资合伙企业属于《合伙企业法》和《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》的管理范畴，其在设立程序、出资方式、利润分配、税收缴纳、承担责任等方面都与传统的“三资企业”有所不同，无法直接适用目前的外汇管理法规。因此，合伙类非法人企业的账户开立、外汇出资结汇和划转该如何操作应尽快明确。二是非法人外商投资企业承担无限连带责任时的跨境资金流动亟待规范。虽然非法人外商投资企业承担无限连带责任的规定有利于约束外商投资者（合伙人）的行为，保护债权人的权益。但在具体操作中，一方面，目前对需承担无限连带责任的外方投资者（合伙人）要求将境外资金调入境内结汇或直接以在境外拥有的股权等权益偿还境内债务等尚缺乏明确的外汇管理规定，难以操作。另一方面，由于外汇局对因无限连带责任引发的债权债务关系的真实性难以判断，也可能出现外方投资者（合伙人）假借承担无限连带责任的名义，将异常外汇资金流入、流出境内的可能。

（六）直接投资业务系统无法有效满足非法人外商投资企业的业务需要。由于非法人外商投资企业没有注册资本和投资总额之分，且外商投资合伙企业无需经商务主管部门批准，目前只能通过变通的方式在直接投资业务系统中录入非法人外商投资企业的信息，其完整性和准确性难以保证。此外，系统不支持对非法人外商投资企业发放IC卡，导致企业无法按照资本项目外汇业务操作规程的要求，在办理后续业务时向外汇局和银行提供。

三、完善非法人外商投资企业外汇管理的政策建议

（一）改进合作类非法人外商投资企业结汇制度，便利其外汇资金使用。首先，应明确合作类非法人外商投资企业外国投资者专用外汇账户（投资类）备用金结汇的相关规定。允许其像资本金账户一样，便利地结汇一定额度的备用金。具体操作中，考虑到中外合作开发资源类项目通常投资额较大，临时性和应急性支出较多，可以允许该类企业的备用金额度为等值20万美元（含），并按支付结汇制简化外国投资者专用外汇账户（投资类）内的资金结汇和划转所需提交的资料。

（二）完善非法人外商投资企业的利润汇出管理。由于目前直接投资业务系统银行端无法备案非法人企业外方投资者的利润购付汇信息。因此，在直接投资业务系统完善前，对非法人企业外方投资者的利润汇出，建议凭外汇局的核准件到外汇指定银行办理购付汇手续。在直接投资系统完善后，可以按照目前外商投资企业利润购付汇的管理现状，由企业直接在银行办理。具体操作中，中外合作开发自然资源类企业的外国投资者的分成所得人民币资金购汇汇出，可以参照《国家外汇管理局关于中国石油天然气集团公司国内陆上石油对外合作项目结售汇有关问题的批复》（汇复〔2006〕222号）执行。其它非法人外商投资企业的利润汇出应向外汇指定银行提供完税证明、经会计师事务所审计的最近年度的财务报表、企业关于利润分配的决议、非法人外商投资企业的外汇登记的证明文件等材料。此外，如果外方投资者将回收的投资、利润分成等以实物形式运往国外，企业应向项目所在地外汇局书面报告，由项目所在地外汇局将相关信息录入完善后的直接投资业务系统非法人管理模块。

（三）完善合伙类外商投资企业的外汇管理法规。结合对外资合伙企业的性质和特点，根据“立足便利、简化程序、规范管理”的原则，针对外资合伙企业的外汇登记、开户、结汇、清算、注销等涉及外汇管理的各业务环节，出台专门的外汇管理规定。同时，围绕外资合伙企业的相关业务，出台相应的操作规程，制作统一的外资合伙企业登记申请表，明确相关业务的审核资料、审核原则、审核要素、注意事项等。

外汇投资方式第3篇

摘 要 从1997年起，开始了外商投资企业的联合年检，在2007年对外企又开始了网上申报联合年检，年检形式的改变使得公司证照的年检工作也发生了相应的变化。对于外商投资企业的证照年检与其内资企业的最大不同之处就在于外汇收支情况表的编制与审核。本文旨在对外汇收支情况表的编制方法进行浅述。

关键词 外汇收支情况表 外汇收支情况表编制

一、外汇收支情况表总体说明

众所周知，我国是资本管制国家，资本管制要求系统监测宏观外汇风险，并适时采取调控和管制措施减少外汇风险。我国已加入WTO，外汇收支流量和规模将进一步加大，面临的涉外经济风险也将相应增加。但由于我国现行的外商投资企业财务报表体系不能充分披露企业面临企业的个体外汇风险，不仅企业管理者、投资者无法正确评估企业价值，国家对外商投资企业的整体外汇风险也无从测算。为防范涉外经济风险，维护国家经济安全，促进我国利用外资质量的整体提高，有必要加强外商投资企业外汇审核工作，准确合理的编制外汇收支情况表就显得格外重要了。

外汇收支情况表反映的是外商投资企业与境外企业、机构和个人进行的经济交易以及与境内企业、机构、个人进行的符合外汇管理规定的外币计价、结算交易。同财务报表的编制基础一样同为权责发生制。该表以资产负债表的样式来揭示外币资金的流动，其本质为外汇的现金流量表。它所披露了外商投资企业从设立到年检年度为止所有外汇交易的余额数。外汇收支情况表它的借方表示：货物或服务的进口，金融资产的增加，金融负债的减少，外方权益的减少；贷方表示：货物和服务的出口，金融负债的增加，金融资产的减少，外方权益的增加。

二、我们如何利用现有的财务数据来编制外汇收支情况表？

其实外汇收支表的每一项内容可以看作为一个会计科目使用，采用复式记账的方法来记录。现在我们简述一下各科目的使用与会计处理的异同之处。

1．收到境外股东投入的资本金：会计分录涉及实收资本，资本公积银行存款科目，而在外汇表中涉及资产外汇货币资本金―资本金账户存款和实收境外资本―外国直接投资，对于资本溢价部分也计入实收境外资本――外国直接投资项下。

2．销售商品收到货款或享有应收债权时：会计分录涉及银行存款（应收账款）和主营业务收入，同时相应结转主营业务成本；外汇表中计入外汇货币资金-经常项目账户存款（应收外汇账款）和经常项目差额。外汇表中的只用经常项目差额。

3．收到银行存款利息会计科目：银行存款和财务费用，外汇报表涉及科目为外汇货币资金和经常项目差额。

4．用外币支付境外差旅费；会计科目：管理费用和银行存款―外币账户，外汇报表中涉及经常项目差额和外汇货币资金。

5．购买物资已支付价款：会计科目：物资采购和银行存款，外汇表中涉及科目经常项目差额和外汇货币资金。

6．支付外籍人员工资：会计科目：应付职工薪酬和银行存款，外汇表中涉及科目如果是用外币资金支付所用科目为应付外籍人员工资和外汇货币资金；若是用人民币支付涉及科目为应付外籍人员工资和非外汇形式资产――人民币。

7．购买固定资产或其他物资已付款：会计科目：固定资产（工程物资）和银行存款（应付账款），外汇表中涉及科目：经常性项目差额，外币货币资金（应付外汇账款）。

8．外方投资中成本核算会计科目涉及长期股权投资和银行存款（或是固定资产，无形资产），外汇表中分为境外投资与境内外汇投资两类针对境外投资则涉及表中境外投资与外汇货币资金（非外汇形式资产）如是境内外汇投资则需用到境内外汇投资项。

9．实际支付给外方投资现金股利：会计科目：应付股利和银行存款，外汇表中涉及科目应付外汇股利和外汇货币资金。

10．外商投资企业向境外（境内）外汇借款会计科目：银行存款和长期借款，外汇表中科目为外汇货币资金――外债账户存款和境外借款（境内外汇借款）。

11．外商投资企业外方股东以其境内举办的其他外商投资企业获得的分配利润、清算、等所得的人民币资金增加本企业外方投资会计科目：银行存款和实收资本而外汇表科目非外汇形式资产――人民币和实收境外资本。

12．外商投资企业接受境外股东以境外机器设备、无形资产等投资会计科目：固定资产（无形资产）和实收资本，外汇表涉及科目：非外汇形式资产――固定资产或是无形资产和实收境外资本――外国直接投资。

13．外商投资企业以机械设备、无形资产收回境外投资会计科目为：固定资产和长期股权投资（应收股利或投资收益）外汇表中涉及项目：非外汇形式资产―固定资产或无形资产和境外投资（境内外汇投资或是应收外汇股利）。

14．外商投资企业中方股东将股权转让给外方股东会计科目实收资本――中方和实收资本――外方，外汇表中项目非外汇形式资产――资本对价转移和实收境外资本。

以上14笔比较分录涉及企业大部分的业务往来，对在日常的工作中能起到一定的指导作用，但是本论文只是浅论了一下外汇收支情况表的编制问题，在实际工作过程中还需各界同仁把握好各科目的准确定义及原则，灵活掌握，以便顺利通过每年的联合年检工作。

参考文献：

外汇投资方式第4篇

自2009年8月全国分局长座谈会上，国家外汇管理局局长易纲提出了要推动外汇管理理念和方式实现“五个转变”的管理思路起，外汇局实际上已经在管理理念上开始构建外汇管理生态环境基础。但由于未明确外汇管理生态环境建设目标，使得外汇管理改革注重管理技术改革多于管理理念改革，注重法规体系的完善多于治法环境的塑建。这种自下而上的改革方式容易遇到的改革瓶颈一是只能达到遇到问题解决问题的管理成效，二是管理当局容易处于被动应对的位置。而以建立外汇管理生态文明为目标的自上而下的改革路线，以尊重和维护经济发展客观规律以及“理性经济人”的行为准则为前提，以人与人、人与自然、人与社会和谐共生为宗旨，以建立可持续的生产方式和消费方式为内涵，引导人们走上持续、和谐的发展道路为着眼点的改革理念，能淡化管理者与被管理者的对立性，强调监管人与被监管人的双赢结果，达到监管人与被监管人的和谐共存状态，从而共同推进经济的可持续发展。外汇生态建设以前瞻式、引领式的改革方式能避免现行改革方式的潜在改革瓶颈问题。

二、生态文明环境与传统环境下的外汇管理效果比较

由于我国经常项目已自由可兑换，目前我国主要的外汇管理限制集中在资本项下，这种半开放式的外汇管理制度让不少不愿与繁多审批限制打交道的资本项下跨境资金借道经常项目流动，所以本文以资本项下跨境资金管理问题作为研究对象。

（一）对个人境外投资的监管短板目前我国外汇管理制度中只允许了境内机构的境外投资行为，未放开个人境外投资行为，但在实际操作中个人可以通过签订阴阳合同的方式实现个人境外投资。如境内个人（境内股权转让者）与外方（境外股权受让者）签订一份以外汇现汇支付股权转让款的阳合同用于行政审批，私下双方再签订一份以境外股权置换境内股权的方式支付境内股权对价款的阴合同的方式实现境内个人的境外投资。外汇局在发现阴阳合同时会由于如下法律漏洞无法对行为人实施相应的处罚。一是定性难。以现汇支付的股权转让外汇变更登记实际上为事前登记，即在企业转股支付对价前到外汇局办理变更登记获得收付汇额度后，方能到外汇指定银行进行股权支付对价款的收付汇。外汇局在为企业办理变更登记时只对企业提供的材料做表面上的真实性审核，无法确定之后的实际交易方式是否为现汇交易。只要企业提供的变更事项批文和批准证书确为上游主管部门颁发，外汇局就可以为企业办理变更登记业务。中外双方又以换股的方式绕过了银行对实际交易与登记备案一致性的监管环节，使得外汇局无法获取企业支付对价行为与在外汇局登记备案不一致的证据，因此无法以虚假登记为名对公司违规行为定性，只能定性为企业未完成实际支付或未办理出资确认。同时由于外汇管理法规没有明确外国投资者收购中方股权出资确认登记办理时限，虽然企业财务上已确认股权变动，外汇局也无法以未办理外国投资者收购中方股权出资确认登记为名对公司进行违规定性，只能敦促企业补办外国投资者收购中方股权出资确认登记，但企业实际上无法提供现汇支付证明材料，无法办理外国投资者收购中方股权出资确认登记业务。二是处罚难。根据《外汇管理条例》第十七条规定“境内机构、境内个人向境外直接投资或者从事境外有价证券、衍生产品发行、交易，应当按照国务院外汇管理部门的规定办理登记。国家规定需要事先经有关主管部门批准或者备案的，应当在外汇登记前办理批准或者备案手续。”但中外双方可以私下股权置换方式绕过商务部门和外汇局审批环节，使原中方完成了个人境外投资行为。原中方违反了《外汇管理条例》第十七条规定，但由于外汇局难以联系上已脱离境内外商投资企业的原中方股东本人，所以无法对其违规行为进行处罚，或者立案处罚成本过高。三是无法对后续的违规行为实施有效制止。在被发现违规行为后企业会为避免违规处罚而执行阳合同，即从境外汇入外汇现汇以支付股权转让对价款，然后再到外汇局办理“外国投资者收购中方股权出资确认登记”业务。具体是为配合阳合同的执行以走账方式从境外汇入股权对价款给原中方，再通过其他绕开外汇局的方式将从境外汇入的资金再汇出境外。上述做法导致中外双方因执行阳合同从而符合外汇局表面真实性的审核后不得不违规汇出资金。以规范境外投资者境内投资为目的外汇管理法规未能及时对违规行为进行处罚，反而催生后续违规行为，与立法者的初衷完全背离。上述类型的案例在监管实践中不在少数，影响了外汇管理政策的执行效果。如果我们形成了外汇管理生态文明，这种情况在外汇管理生态文明的环境下发生的机率将会大大减少。因为在生态文明状态下，人人重视自身的信用记录，不仅注重行为带来的短期后果，更注重行为带来的长期效应。在经济生态文明状态下，微观经济体经过长期的试错经历，总结出只有保持自身良好的信用级别，并且只与信用良好的其他微观经济体进行交易时，交易成本最低。所以外汇管理生态文明状态中的主体不会因眼前的短期利益而轻意做出影响今后交易成本的不良行为，微观经济体会从自身利益出发自觉遵守规则。而在外汇管理生态文明中的监管者也因为有征信机制的帮助而无需花大量的成本在对违规者的定罪和处罚上，监管成本也因此降至最低。监管者只是起到对经济运行的观测者、秩序维护者和经济突发事件的“消防员”的作用。

（二）对资本项下跨境资金借道经常项目的监管短板在中国当前这种经常项目可兑换，资本项目部分可兑换的“半开放”式外汇管理现状下，资本项下资金借道经常项目流出入境内的情况对监管者来说是防不胜防。以利润汇回方式支付先行回收投资协议中的固定回报就是其中一种资本项目资金借道经常项目跨境流出的一类例子。但外汇局对这类案例也由于如下法律难点而无法实施有效管理。一是法规重叠造成法规漏洞。该类案件汇出资金既是先行回收投资资金，又是利润汇出资金，两者在形式上有独立的外汇管理规则，但具体适用法条在内涵上有重叠之处。2005年颁布的《中外合作经营企业外国合作者先行回收投资审批办法》（中华人民共和国财政部令第28号，以下简称《审批办法》）第三条规定：“本办法所称的先行回收投资，是指中外合作经营企业中的外国合作者按照法律规定以及合同的约定，以分取固定资产折旧、无形资产摊销等形成的资金以及其他方式，在合作期限内先行回收其投资的行为。”即判定是否为先行回收投资除回收资金的形式外，更重要的是是否存在先行回收投资的行为，案件中虽是以税后利润方式汇出，但其性质已属于先行回收投资。2008年资本项目业务操作规程要求中外合作经营企业外国投资者先行回收投资购付汇需经外汇局核准后方能在银行办理。但根据《关于外汇指定银行办理利润、股息、红利汇出有关问题的通知》（汇发［1998］29号）文件精神，外商投资企业外方利润汇出可直接到外汇指定银行办理，无需经外汇局的核准。此类案件中的合作公司正是利用了利润汇出直接在银行办理了资金汇出的政策，以合法形式回避了先行回收投资购付汇核准审批程序。二是追究难。根据《国家外汇管理局关于印发<检查处理违反外汇管理行为办案程序>的通知》第二十四条规定“对在二年内未被发现的违反外汇管理行为，不再给予行政处罚。法律另有规定的除外。前款规定的期限，从违反外汇管理行为发生之日起计算，违反外汇管理行为有连续或者继续状态的，从行为终了之日起计算。本条前两款中的“发现”是指，“由外汇局发现的，以制作立案报告、事实确认书或者调查笔录等时间中最早记录的时间为准；由其他机关移送的，以该机关发现的时间为准；向外汇局举报的，以外汇局收到举报的时间为准。”在此类案件中的当事人公司均是以利润分配方式执行先行回收投资协议，并且企业每年都有足够的利润用于分配，所以外汇局难以发现该企业的先行回收投资行为。三是部门间法及新旧法衔接不到位导致难处罚。在2008年版的资本项目业务操作规程中的“中外合作经营企业外国投资者先行回收投资购付汇”业务的法规依据之一是《审批办法》，其第九条提到财政机关审批的先行回收投资应在批准后将其批复及合作企业和外国投资者报送的承诺函抄送同级外汇主管部门，但在法规依据列表中唯一列明的外汇管理文件《国家外汇管理局关于完善外商直接投资外汇管理工作有关问题的通知》（汇发［2003］30号）并没有对企业先行回收投资购付汇需经外汇局核准及审核所需主管部门的相关批复等要求，部门间法规无法衔接。虽然操作规程中明确先行回收投资购付汇需要外汇局核准，但由于业务操作规程只能算作外汇局内部操作依据，不能用于对外处罚文件依据，因此无法依此实施处罚。新法规《关于进一步改进和调整直接投资外汇管理政策的通知》（汇发［2012］59号）第六条第一款明确了企业需在银行办理先行回收购付汇前在外汇局的业务系统中有相应的登记信息，从而解决了法规等级和对外效力问题。但59号文件只对2012年12月17日之后发生的业务有效，对之前已发生的业务不具追溯力，又形成了新旧法规的衔接空档。本文认为上述案例中法律难点是由于法条过时造成的。首先，过去国家为了维护经济利益的分配合理性，防止当时国内一些人为了引外资而签下不平等的利润分配合约，在《审批办法》中对固定回报进行了人为限制。随着我国经济的不断发展和国际地位的不断提升，中国人在国际经济交往中的议价能力也得到了很大的提升，中国人已不再是过去那个在国际经济交往中毫无话语权的“矮子”，而是以平等身份与外国投资者进行公平交易。所以《审批办法》中对固定回报的规定也已不合时宜。其次，根据我国《民法通则》合同生效的三个实质要件：一是合同当事人具有相应的民事能力；二是合同当事人意思表示真实；三是不违反法律或社会公共利益。案例中中外方在双方自愿的情况下达成以税后利润的方式进行固定回报，一是合同是双方自愿的情况下签定，二是以税后利润方式进行固定回报既没有损害其他第三人利益，也没有损害国家或公共利益。但由于《审批办法》规定固定回报需经财政部门审批，而案中的固定回报合同并没有经财政部门审批，使得合同违法。在外汇管理生态文明下，这种由于法条内容过时而导致的法律尴尬是不存在的。因为外汇管理制度是与经济发展阶段保持一致，并遵循市场经济客观规律来制定和修订的。同时外汇管理内容也会充分考虑到“理性经济人”的行为准则，以“便利投资化”为原则，外汇管理仅对恶意投资行为、虚假投资损害他人或公共利益等行为进行监管，外汇管理当局仅在市场这只“无形的手”失效时充当“消防员”角色。

三、构建外汇管理生态文明

从对上节中的案例分析，可以总结出外汇管理生态文明形成的条件是：一是有健全的信用制度和遵循经济发展客观规律、尊重“人性“的法律制度。二是微观经济体通过对历史经验和教训的学习和反思，已形成了自觉、自律遵守法律规则，注重维护自身信用，尊重经济发展客观规律，以人与人、人与自然、人与社会和谐共生为宗旨，认识到只有建立可持续的生产方式和消费方式才能实现自身利益最大化。三是监管当局只是经济运行的观测者和经济信息提供者、秩序维护者和经济突发事件的“消防员”。正如本文在“第二部分生态的重要性”一节中提到的“生态系统结构越复杂，能量流和物质流循环的途径越多，其调节能力或者抵抗外力影响的能力就越强。反之，结构越简单，生态系统维持平衡的能力就越弱。”构建自我调节能力和抵抗外力影响能力较强的外汇管理生态系统不是可以一蹴而就或一朝一夕能完成的事。所以外汇管理生态文明的实现也需要几代管理当局去一点点的勾画和构建。现阶段，在易纲局长提出的外汇管理“五个转变”的改革思路下，在继续做好外汇监管系统开发的前提下，外汇局需要与人民银行的征信制度管理系统联合，先解决外汇管理生态环境构建制度层面的事情，将生态环境硬件做好。对于外汇管理者的管理职能转变和管理手段的改革则需要在制度的完善中逐步的实现。基于上述情况，我们认为构建外汇管理生态文明应从中长期目标考虑：

（一）中期目标1.构建外汇管理征信体系，为外汇管理生态文明打基础。借助人民银行征信系统，构建全国外汇管理征信体系，对有违规记录且未能实施处罚的主体登记在案并在全国外汇管理系统，杜绝违规主体“打一枪，换一地，只要能不罚，全国各地跑”现象的发生。外汇管理征信体系的构建还能为多年无违规的守法主体开通外汇业务办理“绿色通道”创造条件和依据，增加外汇局投资便利化手段。外汇管理征信系统的构建，将形成让违规者主动受罚，否则将无法在中国开展外汇收支或者外汇经营活动，让守法者享受因守法而获得投资和经营便利优待的公平法治外汇管理环境，进一步降低执法成本，构建法制投资环境。2.加快法律体系的完善。法律环境会直接影响外汇管理生态，法制的好坏会明显改变微观经济主体的预期。从宏观上看，一个好的法律环境、好的司法和执法环境与不好的情况相比，国家需要的资源差别可能是几千亿甚至上万亿。笔者认为好的法律应以市场经济发展客观规律保持一致，并充分考虑“理性经济人”原则。不能以便于监管或从监管者角度出发来制定法律，而要充分考虑到人的本性问题。

外汇投资方式第5篇

截至2007年6月末，我国外汇储备余额已达13326亿美元，再次创出历史新高，而且还呈继续增加的趋势，这使得持有外汇储备资产的直接成本和机会成本变得更为高昂，因而探索和拓展外汇储备使用渠道和方式显得尤为迫切。外汇储备在满足防范金融风险、稳定汇率所需要的流动性后，应该追求增值和投资收益，着眼于提升本国企业国际竞争力、优化产业结构，实现国家的战略意图。新加坡在外汇储备管理方面具有成功的经验，本文首先对新加坡利用外汇储备的模式做一简要分析，然后探讨我国外汇储备的利用模式，最后指出利用外汇储备对外投资应注意的问题。

一新加坡利用外汇储备的模式分析

（一）新加坡政府投资公司是法定的外汇储备管理机构

根据1970年颁布的《金融管理局法》，新加坡金融管理局（简称MAS，1971年依法成立）的一项重要职能就是管理官方外汇储备。1981年之前，MAS主要围绕汇率政策来管理外汇储备。其后，随着外汇储备日渐充裕，新加坡政府决定将外汇储备进行分档管理：一部分继续由金融管理局直接管理，目的在于满足汇率管理流动性的需要；另一部分则投资于长期外汇资产，目标是追求更高的收益。

为了实现两者的分离，根据《公司法》，新加坡在1981年5月设立了专门管理外汇储备投资的新加坡政府投资公司(简称GIC)。其目标，一是提高新加坡政府外汇储备的收益；二是提高外汇储备投资和运用的透明度及可监督性；三是参与国际金融市场活动，获取重要的国际金融资讯；四是培养训练金融专业人才，提升新加坡金融产业的国际竞争能力。

GIC下设三家子公司。一是新加坡政府投资有限责任公司，是GIC最大的业务部门，投资领域包括股票、固定收益证券和货币市场工具。二是新加坡政府房地产投资有限责任公司，主要职责是投资于新加坡之外的房地产以及房地产相关资产。三是新加坡政府特殊投资有限责任公司，目前管理着一个包括风险资本、私人证券基金在内的分散化全球投资组合。此外，该公司也有选择的对私人公司进行直接投资。第一家公司的经营目标主要满足盈利性目标，同时满足流动性要求，后两家公司的经营目标都是追求长期的投资回报。目前，GIC所管理的资产超过1000亿美元，大约占新加坡外汇储备总额的80%。

（二）部分外汇储备委托淡马锡海外投资

需要特别指出的是，国内一直存在一种较为流行的看法，即建立淡马锡控股公司的目的是管理新加坡的外汇储备。但实际情况并非如此。淡马锡控股公司的成立早于GIC，它是1974年由新加坡财政部全资组建，接受政府的财政盈余(但不是外汇储备)进行投资的公司，它是工商业公司，而GIC是资产管理公司。淡马锡从354亿新元的初始资产，发展到1640亿新元的规模，新加坡政府并无任何追加投资。为了实现外汇储备满足国家发展目标和战略意图，20世纪90年代新加坡政府将部分外汇委托给淡马锡投资，淡马锡利用这些外汇储备和自有外汇在海外投资。

二我国利用外汇储备方式的探讨

通过上文分析可以看出，除了中央银行直接管理外汇储备以满足流动性需求之外，还有如下三种模式：一是成立专业资产管理机构实现外汇储备的投资收益，同时在一定程度上满足流动性；二是委托给具有丰富经验的专业投资公司管理；三是扶持企业对外直接投资、在发展壮大企业的同时减轻外汇储备压力。结合我国的具体情况，借鉴新加坡以及其他国家的经验，可以考虑综合利用如下模式。

（一）积极扶持外汇投资公司

尽管外汇投资公司入股黑石初战失利，但我们不可因噎废食，而应认真总结经验教训，以便今后健康发展。今后应积极培养国际化金融人才，借鉴国外的成功经验，不断提高企业管理水平，加强制度建设，明确公司的法律地位。

（二）充分发挥现有金融机构对外投资的作用

我国一些金融机构在长期的对外合作交流过程中积累了丰富经验，并具有健全的组织机构和经营网络，我们应充分发挥这一优势，加强它们“走出去”的金融业务。这些金融机构应当积极参股国外金融机构，给我国企业对外投资提供中长期贷款，从而实现国家战略意图。这种运作模式客观上需要雄厚的资本金，因而有关部门应支持其增资扩股，可以参考汇金公司注资商业银行的模式，但笔者认为在新的结汇模式下，新股东应以拥有外汇的企业和个人为主。

一些具备实力和条件的国内银行应该积极向国际大银行的方向前进。跨国并购自然是一条改变国内银行业务构成和收入来源过于单一的现状、从而进入国际金融市场的更加快捷便利的途径。但考虑到我国银行业的资金实力以及跨国经营经验不足等问题，近期比较稳妥的方案是对外资金融机构进行少量参股，以获得一个董事席位，从而学习外资金融机构的具体运作。这一做法有两个好处：一是降低了金融机构文化整合上的难度，二是可以向国外金融机构学习运作经验，并且得到股价上升的好处。

（三）对企业“走出去”给予必要的金融支持

淡马锡是作为企业“走出去”的，其运作模式可供我国企业参考。外汇投资公司以及国内金融机构应对具有实力的企业给予必要的外汇支持，对企业“走出去”发挥促进作用。事实上，发达市场经济国家在“走出去”方面都有专门的金融支持机构，美国海外私人投资公司、德国投资与开发公司和日本国际协力银行都扮演了这种角色。借鉴发达国家的经验，我们今后也可以考虑成立支持“走出去”的专门金融机构。

（四）设立海外产业投资基金

产业投资基金是国际资本市场上的重要投资模式，为了充分利用国际市场和海外资源，我们应当考虑成立海外产业投资基金。资金可以来自于外汇投资公司、金融机构、社保机构，以及经常项目外汇收入较多的企业以及个人。由于我们缺乏海外产业投资基金运作经验，起初可以考虑以合资的方式进行。产业基金的投资方向应该体现国家发展的战略意图，满足国内产业升级的需要。

（五）扩大国外先进技术进口，近期治标、远期治本

长期以来我国执行“市场换技术”的外资政策，但二十多年的经验表明这一政策在不同行业有得有失，有些领域我们失去了市场但没有换得关键和核心技术，而且直接导致了我国贸易顺差快速增长。一方面它增加了我国的出口，如果按“属民”原则计算的话外商直接投资企业的出口不应计入我国出口；另一方面，它减少了我国的进口，外商直接投资企业对我国企业的销售按“属民”原则应算我国的进口，但按“属地”原则就算国内贸易，二者相结合导致我国贸易顺差急剧上升，外汇储备水涨船高。因而有必要通过扩大进口国外先进技术，缓解高额外汇储备压力；如果能像日本和韩国一样积极消化和吸收新技术，长期则可实现产业升级，促进经济增长方式的转变，减轻经济增长对外资的依赖程度，从而实现标本兼治。

三利用外汇储备对外投资应注意的问题

（一）首先要测算出适度外汇储备规模，保证其基本功能韩国在亚洲金融危机的教训之一是，当时并不是由于支付能力出现问题，而是出现了流动性危机。因而一定要测算出适度储备规模，只有超过这个规模的部分才可以用于中长期投资。为此，我们需要满足进口、偿债、外商直接投资企业收益汇回、企业海外投资和QDII、外汇市场干预等用汇规模。在考虑外汇储备增值的时候，千万不能忽略了它的基本功能，而且要警惕世界经济形势逆转的可能。美国次级抵押贷款危机事件告诉我们这样一个事实，全球流动性过剩几乎可以在瞬间转化为流动性不足，危机发生后，欧美日等国的央行无不投入巨资以解决流动性不足问题。外汇储备管理同样面临类似问题。

（二）应当参与国外公司的经营管理，不做纯粹的“资本家”

外汇投资公司入股黑石被套本身无可厚非，问题在于外汇投资公司购买的是没有表决权的股份，这成了纯粹的“资本家”。我们参与国际金融市场的目的之一是学习先进金融知识、了解市场最新动态、提升国家金融竞争能力，在没有表决权的情况下我们很难实现这一目的。因而，今后我们参股国外公司至少要谋求一个董事的席位，直接参与公司的重大决策，从而了解公司的经营状况，同时更为直接地学习发达国家的先进企业管理经验。

（三）谨防对外投资“出口转内销”，严禁二次结汇

外汇投资公司以美元入股黑石，如果黑石再用这笔美元换成人民币收购或参股国内企业的话，这就构成了二次结汇，二次结汇的后果是不言而喻的。据报道，2007年9月10日黑石和中国化工集团共同宣布，黑石将向中国化工的全资子公司蓝星集团进行战略投资，计划注资6亿美元认购蓝星集团20%的股份。如果认购成功，二次结汇必然发生。事实上，只要我们对外投资的企业对我国直接投资，这一现象是无法避免的，只是影响程度的不同。这样的外汇投资显然不仅不能减轻央行压力，反而使其操作更加被动，流动性过剩也将愈演愈烈。针对这一新情况，有关决策部门应尽快出台相关管理办法。

（四）坚持循序渐进的原则，先参股后并购

国际投资理论和经验表明，由于对东道国市场、法律以及人文环境不熟悉，同时考虑到当地民众的抵触情绪，跨国投资首先采取购买部分股份、合资或合作经营的模式，时机成熟之后再采取控股或独资模式。目前我们跨国投资应以参股为主，不宜大规模并购。跨国并购的“七七定律”指出，70％的跨国并购没有实现预期的商业目的，其中70％的并购失败于并购后的文化整合，文化差异越大失败的可能性越大。据麦肯锡的研究，在过去20年全球大型的企业兼并案中，取得预期效果的比例低于50%，具体到中国，有67%的海外收购不成功。因而，目前我们应该采取循序渐进的方式，而不应操之过急。

（五）加强研究，提高把握投资机会的能力

目前全球石油、大宗商品以及股票处于高价位，因而我们在时机的选择上也需三思而行。目前应当加强对世界经济与金融周期的研究，以便把握好投资机会。以淡马锡为例，公司在1993~2003年间的投资回报率只有3%，基于对世界经济发展趋势的研究，淡马锡2002年调整了发展策略，该公司把自己的发展与亚洲其他高速发展地区的经济捆绑起来，从而实现了新的飞跃。由此可见，优秀的研究是投资成功的关键。

参考文献

中国社科院金融所课题组：《新加坡和韩国政府投资公司:运行模式及其启示》，《中国经贸导刊》2007年第5期。

外汇投资方式第6篇

关键词：外企；外债管理模式；存在问题

外债作为我国利用外资的一种重要形式，对于促进我国国民经济发展和经济金融体制改革起到重要作用。但随着全球经济一体化进程的不断加快，外债管理上的超国民待遇、管理模式落后、规模增长过快等问题逐步显现。如何实现外债管理中的差别待遇，提高外债经营的安全度，建立与我国经济发展相适应的、与国际惯例接轨的外债管理方式和体制，是当前外汇局亟需探讨的课题。

1当前外债管理存在问题

1.1超国民待遇问题

（1）外商投资企业与中资企业举借外债审批门槛悬殊。在现有“内紧外松”的外债管理模式下，国内中资企业举借中长期国际商业贷款，需事前经国家发改委批准和申请指标，举借短期国际商业贷款也需事先取得外汇局的短贷指标。而外商投资企业借用外债不需事前批准，只需按“差”管理模式要求，在“差”范围之内自行举借外债。因此，外商投资企业在借用外债方面形成巨大天然优势，而中资企业则因受政策限制导致融资渠狭窄，外债支持经济发展的作用没有得到有效发挥，客观上造成了“扶外限内”的局面。

（2）对于外债的结汇使用，中资企业与外商投资企业存在差异。目前，对于中资企业借用的外债，视同国内外汇贷款管理，其借债资金的使用受到严格的限制，不得结汇，只能用于进口支付。而外商投资企业可根据企业经营实际自行结汇，虽然自2004年开始实施的“支付结汇制”在一定程度上限制了外商投资企业借债资金结汇的增长，但并未对大幅增加其融资及结汇成本。借债资金使用上的区别对待，使得外商投资企业在融资环境及资金运用效率远优于中资企业。

1.2管理模式问题

（1）“差”管理模式不能适应企业发展需求。作为一个静态的管理模式，“差”并没有考虑到企业在发展过程中企业规模发生的变化。假如一家企业投资总额为1000万美元，注册资本为500万美元，其差为500万美元，历经10年发展，企业生产经营规模已大大超出原有的投资总额限定，而此时500万美元的差额可能已无法满足企业生产经营的融资需求。倘若企业在此10年之中已借用中长期外债，则其无法再继续通过对外借贷的方式来开展生产经营活动。因而，静态的“差”管理模式存在不合理因素。

（2）“差”管理模式弱化了外汇局对外债规模的监管。2003年1月，国家发改委、财政部、外汇局联合了《外债管理暂行办法》，使得“差”额度（即企业借用中长期外债累计发生额、短期外债余额与境外机构担保项目贷款余额之和不得超过其投资总额与注册资本的差额）管理趋于规范化，也体现了我国对于外商投资企业借债规模总量控制和企业自主借债的相结合。但由于外商投资企业的投资总额和注册资本由外经贸部门审批确定，且只要企业借用的外债在此范围内，外汇局就需为企业办理外债登记手续。因此，外商投资企业的外债规模实际上由外经贸审批部门间接决定，而外汇局在外债规模的控制上处于被动地位。

（3）“差”管理模式不能有效约束外债短贷长用的现象。由于在控制指标设置上将流量指标（中长期债务发生额）与存量指标（短期债务余额）简单相加进行考核，因而企业在签约时可选择一年以内的短期外债，利用债权人通常为外方投资人和目前对于短期外债展期没有次数限制的漏洞，将一笔到期短期外债展成中长期外债使用，造成短期外债实际长期使用，甚至逾期不还。基于目前“差”管理政策对于逾期短期外债，是视为中长期外债还是短期外债尚无明文规定，因而外汇局在监管中无章可依。

（4）“差”管理模式易造成外商投资企业的“资本弱化”。按国际经合组织标准则认为企业权益资本（自有资本）与债务资本（借贷资本）比例应为1：1，当权益资本小于债务资本时，即为资本弱化。而按我国现行管理规定，外商投资企业的投资总额越高，注册资本在投资总额中所占的比重越小，可以借用的外债额度也就越多。如投资总额在3000万美元以上的，权益资本与债务资本的比例为1：2。故企业为减低经营中的权益资本风险，往往倾向于借入更多的债务资本，获得更大的财务杠杆效应，而这不仅增加了企业经营风险，也成为企业避税的重要手段。

（5）“差”管理方式易催生虚假外商投资企业的出现。现行“差”管理政策除对外方投资比例在25%以下的外商投资企业借用外债进行特殊规定之外，对外方投资比例在25%（含）以上的外商投资企业则无需考虑中外双方投资比例即可在差100%范围内借用外债。部分中资企业为享受上述政策优势，千方百计通过各种方式转变为外资企业，再投资国内，而这一方面形成了招商引资的虚假繁荣，另一方面也导致大量税款流失和资本外逃，不利于国内经济健康发展。

（6）“差”管理模式难以实现经济结构的优化和经济的可持续发展。在“差”管理模式中，对企业外债额度的核定标准未能充分考虑经济结构调整和经济可持续发展的要求，故在管理上难以实现社会效益最大化。

1.3外债结汇问题

（1）外债结汇对于国内宏观调控及货币政策实施将产生一定影响。近年来，我国陆续出台了一系列宏观调控措施，有效遏制了经济过热、银行信贷规模增长过快的势头。在国内银行普遍压缩信贷规模之后，一些高负债经营、资金需求量大的企业资金链吃紧，转而向境外股东和金融机构寻求支持，大量借入外债并结汇使用，这显然会加剧基础货币的投放，进而影响宏观经济调控及货币政策实施效果。

（2）外债结汇资金真实性难以审核，可能成为境外热钱流入的通道。目前，外商投资企业外债结汇实行“支付结汇制”管理，对20万美元以上的外债结汇，要求提供支付命令，对20万美元以下的小额结汇，只要求企业在办理下一笔结汇时，提供上一笔结汇资金用途的明细清单。但外汇局对于企业提供的结汇申请材料凭证真实性难以判断，只能审核表面一致性和合规性，其交易的真实性无法进行检验和监督，这也加大了对境外热钱以外债结汇资金的形式流入进行监管的难度。

2政策建议

2.1超国民待遇方面

（1）统一管理外商投资企业内外债。将外商投资企业本币债务纳入“差”限额控制，从而收缩其外债规模，并进而实现对其内外债的统一管理；对随意进行外债登记的外商投资企业进行限制，包括实施期限限制和经济制约等多种方式。可规定办理外债登记后未按期提款、导致外债登记失效的外商投资企业，在一定期限内不得再申请办理外债登记手续，以及在原外债到期（包括展期）未得到清偿之前，不得再举借新的外债；对于外债登记管理的相关审核细则以法规方式予以明确，如通过法规规定外债登记后，超过借款合同约定的首次提款日3个月内未提款，该笔外债登记自动失效。

（2）实行外债管理一体化。对于企业的对外借债需求，不再区别对待中、外资企业，而是结合国家经济发展、科技进步和产业结构调整的需要，支持那些符合国家产业政策且确有需要的企业到国际金融市场上融资，对于已经出现投资过热的行业要限制或禁止其借入外债，从而在控制外债数量的同时切实提高外债资金的使用效益及其对国民经济的贡献率。

2.2外债管理模式方面

（1）按外商投资企业外方投资比例核定外债借用额度。对于中外合资和合作企业，以外资股权占比来控制“差”差额，即要求其外债借用额度应与外方出资比例相对应并按如下模型确定外商投资企业外债借款额度：企业外债借款总额度=企业注册资本（或“差”×外方出资比例×所在行业系数×借款期限系数）。对于属于环保类或高科技类企业可赋与较大行业系数，同时，按借款期限赋与不同系数，外债借款期限越长则系数越大。由此，在有效控制外商投资企业外债规模的同时，合理促进产业结构调整和国内经济转型。此外，应进一步明确对于注册资本金按期到位的外商投资企业，在资本金足额到位之前，应禁止其举借外债。

（2）实行外债余额管理。继续保留“差”的限额管理，但可改中长期外债累计发生额为余额控制。对于企业借用的无论是中长期外债还是短期外债，外汇政策应统一以其余额计量外商投资企业已借用的外债规模。这一方面可改善当前短期外债占比过高的状况，另一方面，也能配合按注册资本比例核定企业外债借款额度的管理模式。

（3）建立外债存款准备金制度。此举是按照银行存款准备金管理方式，对企业借入的外债规定按借款金额的20%作为无息存款准备金，并可按企业外债规模进行相应调整，从而增加投机资金流入成本，有效防范债务风险。当然，有关指标的选择和制度的制定必须统筹考虑，既照顾到正常资金的需求，同时也要防范套利资金进入扰乱我国金融市场。

2.3外债使用方面

外汇投资方式第7篇

关键词：外企;外债管理模式;存在问题

外债作为我国利用外资的一种重要形式，对于促进我国国民经济发展和经济金融体制改革起到重要作用。但随着全球经济一体化进程的不断加快，外债管理上的超国民待遇、管理模式落后、规模增长过快等问题逐步显现。如何实现外债管理中的差别待遇，提高外债经营的安全度，建立与我国经济发展相适应的、与国际惯例接轨的外债管理方式和体制，是当前外汇局亟需探讨的课题。

1当前外债管理存在问题

1.1超国民待遇问题

(1)外商投资企业与中资企业举借外债审批门槛悬殊。在现有“内紧外松”的外债管理模式下，国内中资企业举借中长期国际商业贷款，需事前经国家发改委批准和申请指标，举借短期国际商业贷款也需事先取得外汇局的短贷指标。而外商投资企业借用外债不需事前批准，只需按“差”管理模式要求，在“差”范围之内自行举借外债。因此，外商投资企业在借用外债方面形成巨大天然优势，而中资企业则因受政策限制导致融资渠狭窄，外债支持经济发展的作用没有得到有效发挥，客观上造成了“扶外限内”的局面。

(2)对于外债的结汇使用，中资企业与外商投资企业存在差异。目前，对于中资企业借用的外债，视同国内外汇贷款管理，其借债资金的使用受到严格的限制，不得结汇，只能用于进口支付。而外商投资企业可根据企业经营实际自行结汇，虽然自2004年开始实施的“支付结汇制”在一定程度上限制了外商投资企业借债资金结汇的增长，但并未对大幅增加其融资及结汇成本。借债资金使用上的区别对待，使得外商投资企业在融资环境及资金运用效率远优于中资企业。

1.2管理模式问题

(1)“差”管理模式不能适应企业发展需求。作为一个静态的管理模式，“差”并没有考虑到企业在发展过程中企业规模发生的变化。假如一家企业投资总额为1000万美元，注册资本为500万美元，其差为500万美元，历经10年发展，企业生产经营规模已大大超出原有的投资总额限定，而此时500万美元的差额可能已无法满足企业生产经营的融资需求。倘若企业在此10年之中已借用中长期外债，则其无法再继续通过对外借贷的方式来开展生产经营活动。因而，静态的“差”管理模式存在不合理因素。

(2)“差”管理模式弱化了外汇局对外债规模的监管。2003年1月，国家发改委、财政部、外汇局联合了《外债管理暂行办法》，使得“差”额度(即企业借用中长期外债累计发生额、短期外债余额与境外机构担保项目贷款余额之和不得超过其投资总额与注册资本的差额)管理趋于规范化，也体现了我国对于外商投资企业借债规模总量控制和企业自主借债的相结合。但由于外商投资企业的投资总额和注册资本由外经贸部门审批确定，且只要企业借用的外债在此范围内，外汇局就需为企业办理外债登记手续。因此，外商投资企业的外债规模实际上由外经贸审批部门间接决定，而外汇局在外债规模的控制上处于被动地位。

(3)“差”管理模式不能有效约束外债短贷长用的现象。由于在控制指标设置上将流量指标(中长期债务发生额)与存量指标(短期债务余额)简单相加进行考核，因而企业在签约时可选择一年以内的短期外债，利用债权人通常为外方投资人和目前对于短期外债展期没有次数限制的漏洞，将一笔到期短期外债展成中长期外债使用，造成短期外债实际长期使用，甚至逾期不还。基于目前“差”管理政策对于逾期短期外债，是视为中长期外债还是短期外债尚无明文规定，因而外汇局在监管中无章可依。

(4)“差”管理模式易造成外商投资企业的“资本弱化”。按国际经合组织标准则认为企业权益资本(自有资本)与债务资本(借贷资本)比例应为1：1，当权益资本小于债务资本时，即为资本弱化。而按我国现行管理规定，外商投资企业的投资总额越高，注册资本在投资总额中所占的比重越小，可以借用的外债额度也就越多。如投资总额在3000万美元以上的，权益资本与债务资本的比例为1：2。故企业为减低经营中的权益资本风险，往往倾向于借入更多的债务资本，获得更大的财务杠杆效应，而这不仅增加了企业经营风险，也成为企业避税的重要手段。

(5)“差”管理方式易催生虚假外商投资企业的出现。现行“差”管理政策除对外方投资比例在25%以下的外商投资企业借用外债进行特殊规定之外，对外方投资比例在25%(含)以上的外商投资企业则无需考虑中外双方投资比例即可在差100%范围内借用外债。部分中资企业为享受上述政策优势，千方百计通过各种方式转变为外资企业，再投资国内，而这一方面形成了招商引资的虚假繁荣，另一方面也导致大量税款流失和资本外逃，不利于国内经济健康发展。

(6)“差”管理模式难以实现经济结构的优化和经济的可持续发展。在“差”管理模式中，对企业外债额度的核定标准未能充分考虑经济结构调整和经济可持续发展的要求，故在管理上难以实现社会效益最大化。

1.3外债结汇问题

(1)外债结汇对于国内宏观调控及货币政策实施将产生一定影响。近年来，我国陆续出台了一系列宏观调控措施，有效遏制了经济过热、银行信贷规模增长过快的势头。在国内银行普遍压缩信贷规模之后，一些高负债经营、资金需求量大的企业资金链吃紧，转而向境外股东和金融机构寻求支持，大量借入外债并结汇使用，这显然会加剧基础货币的投放，进而影响宏观经济调控及货币政策实施效果。

(2)外债结汇资金真实性难以审核，可能成为境外热钱流入的通道。目前，外商投资企业外债结汇实行“支付结汇制”管理，对20万美元以上的外债结汇，要求提供支付命令，对20万美元以下的小额结汇，只要求企业在办理下一笔结汇时，提供上一笔结汇资金用途的明细清单。但外汇局对于企业提供的结汇申请材料凭证真实性难以判断，只能审核表面一致性和合规性，其交易的真实性无法进行检验和监督，这也加大了对境外热钱以外债结汇资金的形式流入进行监管的难度。

2政策建议

2.1超国民待遇方面

(1)统一管理外商投资企业内外债。将外商投资企业本币债务纳入“差”限额控制，从而收缩其外债规模，并进而实现对其内外债的统一管理;对随意进行外债登记的外商投资企业进行限制，包括实施期限限制和经济制约等多种方式。可规定办理外债登记后未按期提款、导致外债登记失效的外商投资企业，在一定期限内不得再申请办理外债登记手续，以及在原外债到期(包括展期)未得到清偿之前，不得再举借新的外债;对于外债登记管理的相关审核细则以法规方式予以明确，如通过法规规定外债登记后，超过借款合同约定的首次提款日3个月内未提款，该笔外债登记自动失效。

(2)实行外债管理一体化。对于企业的对外借债需求，不再区别对待中、外资企业，而是结合国家经济发展、科技进步和产业结构调整的需要，支持那些符合国家产业政策且确有需要的企业到国际金融市场上融资，对于已经出现投资过热的行业要限制或禁止其借入外债，从而在控制外债数量的同时切实提高外债资金的使用效益及其对国民经济的贡献率。

2.2外债管理模式方面

(1)按外商投资企业外方投资比例核定外债借用额度。对于中外合资和合作企业，以外资股权占比来控制“差”差额，即要求其外债借用额度应与外方出资比例相对应并按如下模型确定外商投资企业外债借款额度：企业外债借款总额度=企业注册资本(或“差”×外方出资比例×所在行业系数×借款期限系数)。对于属于环保类或高科技类企业可赋与较大行业系数，同时，按借款期限赋与不同系数，外债借款期限越长则系数越大。由此，在有效控制外商投资企业外债规模的同时，合理促进产业结构调整和国内经济转型。此外，应进一步明确对于注册资本金按期到位的外商投资企业，在资本金足额到位之前，应禁止其举借外债。

(2)实行外债余额管理。继续保留“差”的限额管理，但可改中长期外债累计发生额为余额控制。对于企业借用的无论是中长期外债还是短期外债，外汇政策应统一以其余额计量外商投资企业已借用的外债规模。这一方面可改善当前短期外债占比过高的状况，另一方面，也能配合按注册资本比例核定企业外债借款额度的管理模式。

(3)建立外债存款准备金制度。此举是按照银行存款准备金管理方式，对企业借入的外债规定按借款金额的20%作为无息存款准备金，并可按企业外债规模进行相应调整，从而增加投机资金流入成本，有效防范债务风险。当然，有关指标的选择和制度的制定必须统筹考虑，既照顾到正常资金的需求，同时也要防范套利资金进入扰乱我国金融市场。

2.3外债使用方面

外汇投资方式第8篇

近些年来，由于我国经济增长严重依赖出口以及外商直接投资等外国资金的持续大量流入造成我国的经常项目和资本项目持续出现双顺差的局面。对企业和居民持有外汇的限制导致了人民银行积累了大量的外汇储备，并且该数量随着我国经济对外贸易程度的提高以及对国外资金吸引力的日益提升而快速增加。持续积累的大量外汇储备已经大大超过了国际贸易以及外债等对外支付的正常需要，如何合理有效利用高额外汇储备成为外汇管理部门不得不面对的一项重要挑战。从 2000 年以来，我国的外汇储备每年增加的数额基本上是一个逐步上升的趋势（见图 1）。根据中国人民银行的《2011 年上半年金融统计数据报告》的最新数据显示，截止到 2011 年 6 月底，中国的外汇储备已经高达 3.2万亿美元，同比增长 30.3%。其中，2011 年第一季度中国外汇储备增长 1973 亿美元，第二季度增长 1528 亿美元，如果外汇储备按照这一发展趋势进行下去，可以预计 2011 年全年的外汇储备增加额又将创下新高。巨额的外汇储备表明了我国抵御金融风险能力的增强和经济地位的提高 , 但也会引发一系列负面影响[1]，给我国的经济和社会发展带来不必要的损失。为了应对外汇储备的过快增长，中国人民银行、外汇管理局、财政部等国家相关部门采取了一系列措施，但其增长势头仍难以得到有效抑制。在此背景下，为外汇储备寻求新的投资出口并使外汇储备得到更为合理、有效的利用成为一个迫切且具备较强研究和实践价值的课题。

二、利用外汇储备实施全球产业战略布局的可行性分析

目前在外汇资金的运用方面存在一个不合理甚至是矛盾的现象，一方面中国的高额外汇储备没有得到合理有效的利用，另一方面中国企业走出去，进行全球产业战略布局急需大量的外汇资金支持。如何将这两方面对接，达到一个双赢的局面成为一个值得思考的重大课题。根据联合国贸易和发展组织的最新报告《2011 年世界投资报告》，2010 年中国的对外投资迅猛发展，680 亿美元的对外投资额超过了以往任何年份，这一对外投资额也超过了英国、日本等对外投资强国。其中，中国企业用于海外收购与兼并的投资额达到 290 亿美元，这一数字创造了中国企业海外收购与兼并投资额的新记录，世界排名第四。报告预测随着中国经济持续快速健康发展，对外投资额以及海外收购与兼并投资额的规模会越来越大，未来十年中国对外投资额的规模将会达到吸引外资总额的规模。

不过，报告还指出，中国目前的对外投资仅仅表现在数量上的快速增长，距离质的飞跃还有很长的一段路要走。除了少数跨国企业在对外投资方面表现优异外，大部分的跨国企业在对外投资方面经验和人才相当缺乏，其投资的领域比较分散，尚没有形成全球化的产业链。总之，中国的对外投资正处于难得的发展机遇期，但是现实中也面临不小的挑战。我国的对外投资尤其在产业战略布局方面与美国、日本等发达国家相比有很大的差距。全球产业战略布局的不合理会严重制约我国企业走出去的步伐，增大我国对外投资的成本和风险，不利于我国经济的进一步发展壮大。因此，为了顺应经济发展对能源、资源以及技术的需要，从全球产业战略布局出发，以产业链为突破点重点扶持资源开发类产业和技术创新型产业的积极对外投资变得十分迫切和必要。在这个过程中，中国的高额外汇储备就有了新的战略性用途，可以为中国企业尽快走出去提供一个良好的投融资环境。

目前来看，我国的外汇储备投资主要由中司负责，从其公司的章程可以看出该公司的投资范围非常广泛，不仅包括债券等低风险低收益资产，而且还有股权、衍生产品等高风险高收益资产。从其已经进行的投资中，除了美国国债是最主要的投资外，其投资的种类也是五花八门，并没有一个清晰的投资领域。鉴于全球产业布局对我国经济可持续发展的重要作用，有必要借鉴新加坡的成功经验，设立一家类似于淡马锡控股的专业投资公司投资于战略性产业。淡马锡控股是隶属于新加坡财政部的全资公司，其担负着将新加坡的外汇储备投资于战略性产业的重任。从其成立以来的运作情况来看，该公司成功达到了对外汇储备合理有效利用的目标，较好地保持了新加坡外汇储备的保值增值，极大地增强了新加坡抵御国际金融动荡的能力，有力地提高了新加坡的国家竞争力。使用外汇储备进行全球产业战略布局的实体的组建可参照中司的经验即由财政部通过发行特别国债的方式筹集人民币，然后用筹集到的人民币购买外汇储备作为注册资本金，专门从事全球范围的战略性产业投资。为避免多头管理的问题，该公司的管理体制可以借鉴国际上的成功经验采用双层次的管理模式即明确财政部和人民银行各自的外汇储备管理功能。具体来说，外汇储备可以由财政部或人民银行所有，也可以由财政部和人民银行共同所有，但是财政部主要负责制定战略决策比如规定外汇储备投资实体可供投资的战略性产业范围，而人民银行主要扮演执行战略决策和进行策略性决策的角色，对外汇投资实体进行日常管理。财政部和人民银行分别担当战略决策制定和执行的责任，并且两个部门就外汇储备管理过程中遇到的新问题要及时沟通和协调，确保切实履行有效合理管理外汇储备的职责。

关于用于全球产业战略布局的外汇储备的投资领域，可着重考虑用于储备重要战略物资以及支持企业技术升级和改造两个方面。具体分析如下：

（一）利用高额外汇储备储备重要战略物资

中国作为世界工厂，作为制造业出口大国需要大量的资源满足经济发展的需要，但是重要资源市场的定价权掌握在以美国为首的西方国家手中。为了给我国经济发展提供一个可持续的能源资源保障，可以利用高额外汇储备储备重要的战略物资，增强我国应对经济和金融风险的能力。具体操作模式如下 : 利用高额外汇储备可直接或间接对海外战略资源进行控制。直接控制方式可通过在国内建立相关大宗商品储备基地的形式来实现即通过与相关大宗商品生产商和供应商直接接触购买并运回国内储备基地来实现，一般来讲此种方式成本比较大，相关大宗商品价格波动的风险很大。与之相比，间接控制方式就显得成本较低风险较小。其具体操作方式是由外汇储备投资实体根据财政部和人民银行的相关决策控股或参股相关大宗商品生产商和供应商，比如外汇储备投资实体可通过股权投资建立与澳大利亚、巴西或印度等铁矿石生产和供应商之间的业务联系，保障中国经济对海外矿产资源的需求。

（二）运用高额外汇储备大力支持企业技术升级和改造，积极培育中国的跨国企业

目前我国正处在工业化发展的中期阶段，面临着调整经济结构的艰巨任务。随着经济和社会的发展，我国需要逐步淘汰低附加值低技术水平的产业，积极发展高附加值高技术水平的产业。面对我国企业普遍技术水平落后的现实，众多的企业也想引进新技术开发新产品，但是资金的缺乏严重制约了其提高产品技术含量的努力。在这个方面，国家可以利用高额的外汇储备大力支持企业的技术升级和改造，加速我国建立创新型国家的进程，积极培育中国的跨国企业，充分利用好国内外两种资源与两个市场。

三、具体政策建议

（一）研究设立全球产业战略布局基金全球产业战略布局基金可采用上面所描述的实体组建形式、管理机制和重点投资领域设立和运作。与任何投资的原则一致，全球产业战略布局基金的运作要严格遵循安全性、流动性和收益性的原则，在保证外汇储备投资一定安全性和流动性的基础上最大限度的追求收益性的目标。如果这三个原则不能兼顾，全球产业战略布局基金主要目的是为我国经济和社会发展提供良好的能源、资源、技术支持，在必要时可适当放弃收益性的目标，确保安全性和流动性目标的实现。全球产业战略布局基金通过对外汇储备的合理有效利用，保证外汇储备资产的保值和增值，为我国经济的持续快速健康发展提供战略物资支持和技术支持，增强企业的国际竞争力，保障中国的能源资源供应安全。

（二）全面研究全球产业布局地区、产业和合作模式

在外汇储备投资区域的选择方面，应重点考虑以美国、日本为代表的发达国家和增长潜力很大资源能源丰富的发展中国家。以美国、日本为代表的发达国家的各项制度比较健全尤其是投资者保障制度非常完善，法律制度比较透明，在这些国家投资通常不会存在获得的收益不能收回的风险。以巴西、印度尼西亚为代表的新兴市场国家增长潜力很大，社会比较稳定，投资环境持续得到改善，投资机会很多，重要的是这些国家有丰富的铁矿石、石油等资源。相信通过一定时间的耕耘，从这些发展中国家能获得不菲的收益。在投资产业的选择方面，应选择对中国现阶段国民经济发展有强大助推作用的产业如资源开发类产业和技术创新型产业。合作模式的选择应根据各国的具体情况进行选择，确保能够最优地实现外汇储备投资的目标。

（三）为中国企业“走出去”提供资金支持

在中国企业“走出去”提供资金支持方面，不妨大胆设想外汇储备运用的新途径即拥有外汇储备的实体比如说全球产业战略布局基金将外汇储备提供给本地的商业银行，支持中国企业进行海外投资。该模式的具体安排包括如下三个方面：首先，全球产业战略布局基金通过货币互换的方式将外汇储备提供给国内的商业银行，商业银行要想获得外汇储备必须用人民币资金从全球产业战略布局基金那里换取美元、日元等货币资产。然后，全球产业战略布局基金将按照债券的利率向商业银行支付利息，与之相对应商业银行则按照 LIBOR 利率向全球产业战略布局基金支付利息。最后，国内的商业银行将这笔外汇资金放贷给本国企业，支持他们的海外投资活动，本国企业按照事先与商业银行协商的利率支付利息。在该模式中，全球产业战略布局基金、国内的商业银行以及急于开拓海外业务的企业均从中获得了好处，达到一个多赢的结果。总之，在支持中国企业“走出去”方面，要创新投融资方式，积极培育有较强国际竞争力的跨国公司。

（四）尽快立法明确各政府部门外汇储备管理的职能

外汇投资方式第9篇

近些年来，由于我国经济增长严重依赖出口以及外商直接投资等外国资金的持续大量流入造成我国的经常项目和资本项目持续出现双顺差的局面。对企业和居民持有外汇的限制导致了人民银行积累了大量的外汇储备，并且该数量随着我国经济对外贸易程度的提高以及对国外资金吸引力的日益提升而快速增加。持续积累的大量外汇储备已经大大超过了国际贸易以及外债等对外支付的正常需要，如何合理有效利用高额外汇储备成为外汇管理部门不得不面对的一项重要挑战。从 2000 年以来，我国的外汇储备每年增加的数额基本上是一个逐步上升的趋势（见图 1）。根据中国人民银行的《2011 年上半年金融统计数据报告》的最新数据显示，截止到 2011 年 6 月底，中国的外汇储备已经高达 3.2万亿美元，同比增长 30.3%。其中，2011 年第一季度中国外汇储备增长 1973 亿美元，第二季度增长 1528 亿美元，如果外汇储备按照这一发展趋势进行下去，可以预计 2011 年全年的外汇储备增加额又将创下新高。巨额的外汇储备表明了我国抵御金融风险能力的增强和经济地位的提高 , 但也会引发一系列负面影响[1]，给我国的经济和社会发展带来不必要的损失。为了应对外汇储备的过快增长，中国人民银行、外汇管理局、财政部等国家相关部门采取了一系列措施，但其增长势头仍难以得到有效抑制。在此背景下，为外汇储备寻求新的投资出口并使外汇储备得到更为合理、有效的利用成为一个迫切且具备较强研究和实践价值的课题。

二、利用外汇储备实施全球产业战略布局的可行性分析

目前在外汇资金的运用方面存在一个不合理甚至是矛盾的现象，一方面中国的高额外汇储备没有得到合理有效的利用，另一方面中国企业走出去，进行全球产业战略布局急需大量的外汇资金支持。如何将这两方面对接，达到一个双赢的局面成为一个值得思考的重大课题。根据联合国贸易和发展组织的最新报告《2011 年世界投资报告》，2010 年中国的对外投资迅猛发展，680 亿美元的对外投资额超过了以往任何年份，这一对外投资额也超过了英国、日本等对外投资强国。其中，中国企业用于海外收购与兼并的投资额达到 290 亿美元，这一数字创造了中国企业海外收购与兼并投资额的新记录，世界排名第四。报告预测随着中国经济持续快速健康发展，对外投资额以及海外收购与兼并投资额的规模会越来越大，未来十年中国对外投资额的规模将会达到吸引外资总额的规模。

不过，报告还指出，中国目前的对外投资仅仅表现在数量上的快速增长，距离质的飞跃还有很长的一段路要走。除了少数跨国企业在对外投资方面表现优异外，大部分的跨国企业在对外投资方面经验和人才相当缺乏，其投资的领域比较分散，尚没有形成全球化的产业链。总之，中国的对外投资正处于难得的发展机遇期，但是现实中也面临不小的挑战。我国的对外投资尤其在产业战略布局方面与美国、日本等发达国家相比有很大的差距。全球产业战略布局的不合理会严重制约我国企业走出去的步伐，增大我国对外投资的成本和风险，不利于我国经济的进一步发展壮大。因此，为了顺应经济发展对能源、资源以及技术的需要，从全球产业战略布局出发，以产业链为突破点重点扶持资源开发类产业和技术创新型产业的积极对外投资变得十分迫切和必要。在这个过程中，中国的高额外汇储备就有了新的战略性用途，可以为中国企业尽快走出去提供一个良好的投融资环境。

目前来看，我国的外汇储备投资主要由中司负责，从其公司的章程可以看出该公司的投资范围非常广泛，不仅包括债券等低风险低收益资产，而且还有股权、衍生产品等高风险高收益资产。从其已经进行的投资中，除了美国国债是最主要的投资外，其投资的种类也是五花八门，并没有一个清晰的投资领域。鉴于全球产业布局对我国经济可持续发展的重要作用，有必要借鉴新加坡的成功经验，设立一家类似于淡马锡控股的专业投资公司投资于战略性产业。淡马锡控股是隶属于新加坡财政部的全资公司，其担负着将新加坡的外汇储备投资于战略性产业的重任。从其成立以来的运作情况来看，该公司成功达到了对外汇储备合理有效利用的目标，较好地保持了新加坡外汇储备的保值增值，极大地增强了新加坡抵御国际金融动荡的能力，有力地提高了新加坡的国家竞争力。使用外汇储备进行全球产业战略布局的实体的组建可参照中司的经验即由财政部通过发行特别国债的方式筹集人民币，然后用筹集到的人民币购买外汇储备作为注册资本金，专门从事全球范围的战略性产业投资。为避免多头管理的问题，该公司的管理体制可以借鉴国际上的成功经验采用双层次的管理模式即明确财政部和人民银行各自的外汇储备管理功能。具体来说，外汇储备可以由财政部或人民银行所有，也可以由财政部和人民银行共同所有，但是财政部主要负责制定战略决策比如规定外汇储备投资实体可供投资的战略性产业范围，而人民银行主要扮演执行战略决策和进行策略性决策的角色，对外汇投资实体进行日常管理。财政部和人民银行分别担当战略决策制定和执行的责任，并且两个部门就外汇储备管理过程中遇到的新问题要及时沟通和协调，确保切实履行有效合理管理外汇储备的职责。

关于用于全球产业战略布局的外汇储备的投资领域，可着重考虑用于储备重要战略物资以及支持企业技术升级和改造两个方面。具体分析如下：

（一）利用高额外汇储备储备重要战略物资

中国作为世界工厂，作为制造业出口大国需要大量的资源满足经济发展的需要，但是重要资源市场的定价权掌握在以美国为首的西方国家手中。为了给我国经济发展提供一个可持续的能源资源保障，可以利用高额外汇储备储备重要的战略物资，增强我国应对经济和金融风险的能力。具体操作模式如下 : 利用高额外汇储备可直接或间接对海外战略资源进行控制。直接控制方式可通过在国内建立相关大宗商品储备基地的形式来实现即通过与相关大宗商品生产商和供应商直接接触购买并运回国内储备基地来实现，一般来讲此种方式成本比较大，相关大宗商品价格波动的风险很大。与之相比，间接控制方式就显得成本较低风险较小。其具体操作方式是由外汇储备投资实体根据财政部和人民银行的相关决策控股或参股相关大宗商品生产商和供应商，比如外汇储备投资实体可通过股权投资建立与澳大利亚、巴西或印度等铁矿石生产和供应商之间的业务联系，保障中国经济对海外矿产资源的需求。

（二）运用高额外汇储备大力支持企业技术升级和改造，积极培育中国的跨国企业

目前我国正处在工业化发展的中期阶段，面临着调整经济结构的艰巨任务。随着经济和社会的发展，我国需要逐步淘汰低附加值低技术水平的产业，积极发展高附加值高技术水平的产业。面对我国企业普遍技术水平落后的现实，众多的企业也想引进新技术开发新产品，但是资金的缺乏严重制约了其提高产品技术含量的努力。在这个方面，国家可以利用高额的外汇储备大力支持企业的技术升级和改造，加速我国建立创新型国家的进程，积极培育中国的跨国企业，充分利用好国内外两种资源与两个市场。

三、具体政策建议

（一）研究设立全球产业战略布局基金全球产业战略布局基金可采用上面所描述的实体组建形式、管理机制和重点投资领域设立和运作。与任何投资的原则一致，全球产业战略布局基金的运作要严格遵循安全性、流动性和收益性的原则，在保证外汇储备投资一定安全性和流动性的基础上最大限度的追求收益性的目标。如果这三个原则不能兼顾，全球产业战略布局基金主要目的是为我国经济和社会发展提供良好的能源、资源、技术支持，在必要时可适当放弃收益性的目标，确保安全性和流动性目标的实现。全球产业战略布局基金通过对外汇储备的合理有效利用，保证外汇储备资产的保值和增值，为我国经济的持续快速健康发展提供战略物资支持和技术支持，增强企业的国际竞争力，保障中国的能源资源供应安全。

（二）全面研究全球产业布局地区、产业和合作模式

在外汇储备投资区域的选择方面，应重点考虑以美国、日本为代表的发达国家和增长潜力很大资源能源丰富的发展中国家。以美国、日本为代表的发达国家的各项制度比较健全尤其是投资者保障制度非常完善，法律制度比较透明，在这些国家投资通常不会存在获得的收益不能收回的风险。以巴西、印度尼西亚为代表的新兴市场国家增长潜力很大，社会比较稳定，投资环境持续得到改善，投资机会很多，重要的是这些国家有丰富的铁矿石、石油等资源。相信通过一定时间的耕耘，从这些发展中国家能获得不菲的收益。在投资产业的选择方面，应选择对中国现阶段国民经济发展有强大助推作用的产业如资源开发类产业和技术创新型产业。合作模式的选择应根据各国的具体情况进行选择，确保能够最优地实现外汇储备投资的目标。

（三）为中国企业“走出去”提供资金支持

在中国企业“走出去”提供资金支持方面，不妨大胆设想外汇储备运用的新途径即拥有外汇储备的实体比如说全球产业战略布局基金将外汇储备提供给本地的商业银行，支持中国企业进行海外投资。该模式的具体安排包括如下三个方面：首先，全球产业战略布局基金通过货币互换的方式将外汇储备提供给国内的商业银行，商业银行要想获得外汇储备必须用人民币资金从全球产业战略布局基金那里换取美元、日元等货币资产。然后，全球产业战略布局基金将按照债券的利率向商业银行支付利息，与之相对应商业银行则按照 LIBOR 利率向全球产业战略布局基金支付利息。最后，国内的商业银行将这笔外汇资金放贷给本国企业，支持他们的海外投资活动，本国企业按照事先与商业银行协商的利率支付利息。在该模式中，全球产业战略布局基金、国内的商业银行以及急于开拓海外业务的企业均从中获得了好处，达到一个多赢的结果。总之，在支持中国企业“走出去”方面，要创新投融资方式，积极培育有较强国际竞争力的跨国公司。

（四）尽快立法明确各政府部门外汇储备管理的职能