金融发展研究 2019年第09期杂志 文档列表

金融发展研究杂志理论研究

融资溢价、企业杠杆率与货币政策规则选择3-13

作者：朱连磊; 赵昕; 丁黎黎 单位：青岛银行博士后流动站; 山东青岛266061; 中国海洋大学经济学院; 山东青岛266100
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：本文构建了包含金融摩擦和价格黏性的动态随机一般均衡模型,研究了货币政策冲击对于产出和企业杠杆率的影响,及不同的企业融资溢价、杠杆率、高低风险企业比例对货币政策传导的影响,并对比了基准泰勒规则和宏观审慎的货币政策规则下的福利损失情况。数值模拟分析结果表明:一是随着企业外部融资溢价的增加,单位货币政策冲击引起的波动增大;二是企业杠杆率的降低有助于降低货币政策冲击的影响;三是技术冲击短期内有利于降低企业的杠杆率;四是紧缩性的货币政策会导致企业杠杆率的升高,而盯住企业杠杆率的宏观审慎的货币政策规则,社会福利损失下降得比较明显,企业杠杆率应成为货币政策对微观企业作用的一个“关注”变量。

基金业绩对赎回行为的影响:公司治理特征的调节效应14-24

作者：许林; 韦雨田; 喻国平 单位：华南理工大学经济与贸易学院; 广东广州510006; 江西财经大学经济学院; 江西南昌330013
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：基金作为重要的机构投资者,长期面临赎回率高企问题,不利于基金公司成熟稳健发展。本文聚焦基金公司的治理特征对于基金业绩与赎回行为关系的调节效应,实证分析基金业绩对基金赎回率的影响,从四个层面考察基金公司治理特征的调节效应,从静态与动态双维度视角实证检验其调节效应。结果发现:基金公司的股东规模、股权集中度、基金经理的团队、机构投资者的市场规模及其市场占比对基金业绩和基金赎回率具有显著的正向调节效应;基金公司的董事会规模与基金经理的性别对基金业绩和基金赎回率具有显著的负向调节效应,而独立董事规模与基金经理学历的调节效应不显著。

金融发展、结构偏差与农村贫困减缓的非线性关系研究25-33

作者：陈景帅; 张东玲; 范伟丽 单位：青岛大学经济学院; 山东青岛266061
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：农村贫困减缓是中国农业农村现代化建设的根本保证。基于2007—2017年中国省级面板数据,运用门槛回归模型、SCC-FE模型和门槛变量二元虚拟变量法,对经济发展和政府干预背景下,金融发展、结构偏差和农村贫困减缓之间的非线性关系进行实证分析。结果发现:金融发展和结构偏差对农村贫困减缓存在基于经济发展水平和政府干预程度的单一门槛效应。金融发展规模在不同的门槛变量下均表现为减贫效应减弱,金融效率和结构偏差对农村贫困减缓转变为明显的抑制作用;经济发展水平越过门槛值后,产业结构高级化的减贫效应逐渐消失,较高政府干预下的产业结构高级化阻碍了农村贫困减缓。结合研究结论,发展普惠金融、培育农村人力资本和扶持乡村产业发展是农村贫困减缓的有效路径。

金融发展研究杂志金融观察

人民币国际化之“三柱一梁”——写在人民币跨境使用十年34-41

作者：庞贞燕; 张军 单位：中国人民银行济南分行; 山东济南250021
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：当前人民币国际化机遇和挑战并存。本文以“三柱一梁”概括支撑人民币国际化稳健发展的主要因素,指出人民币国际化应坚持本币优先构建政策环境、坚持需求拉动推进业务发展、坚持合法有序完善监督管理,并构建有效的政策传导机制。人民币国际化应顺势而为、稳步推进,服务实需并依托实需,业务发展与风险防范并重,兼顾安全与效率。

我国股权众筹合格投资者制度的构建研究42-48

作者：刘泽东; 韩光林 单位：天津财经大学珠江学院; 天津310811; 中国人民银行; 北京100025
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：股权众筹是普惠金融发展的重要形式,具有满足小微企业融资和大众投资需求、低交易成本、市场透明度高的特点,具有广阔的市场发展空间。然而,我国现行过于严格的合格投资者标准,严重制约着其良性发展,甚至失去股权众筹的本意。本文运用博弈分析大小不同投资者投资决策策略空间的差异,发现只有小型投资者尤其是行业专业小型投资者,才可能投资小额股权众筹项目;结合美日等国股权众筹合格投资者制度的建立历程及其适用环境,认为我国应坚持分步走原则和差异化标准方略,从修订《证券法》着手,构建我国的股权众筹合格投资者制度。

美国金融科技监管及其对中国的启示49-53

作者：张健 单位：山东社会科学院金融与投资研究中心; 山东济南250002
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：针对金融科技的发展及其伴生的风险问题,美国采取审慎宽松的监管政策,鼓励金融科技创新;通过健全的法律制度,维护金融科技健康稳定发展;其完善的征信系统也成为美国金融科技发展的重要保障。借鉴美国经验,我国应当妥善处理稳定与创新的关系,把握好金融科技监管力度,并加快金融监管法制化和征信体系建设。

注意力驱动下的资产误定价——基于盈余质量视角的研究54-61

作者：张静; 吴春贤 单位：石河子大学经济与管理学院; 新疆石河子832000
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：本文基于行为金融学和信息不对称理论,以盈余质量的视角研究投资者注意力驱动下的资产误定价的具体表现和客观根源,结果表明,注意力驱动下的投资者交易使得股价呈现高估状态;盈余质量差是投资者注意力产生的重要客观原因之一,随着盈余质量的提高,注意力驱动下的股价高估程度明显减弱。进一步研究发现,盈余质量缓解投资者注意力对股价高估正向影响的作用在信息不对称程度高的上市公司表现得更加显著。该研究结论为多学科领域交叉研究资产误定价影响因素提供必要的理论依据,同时也为相关部门从盈余质量入手制定相关政策、缓解注意力驱动下的资产误定价,提供必要的实证证据,进而充分发挥资本市场资源配置功能,提升资本市场定价效率。

金融发展研究杂志国际金融前沿

在低利率时代,中央银行如何促进经济可持续发展?62-66

作者：杰罗姆·鲍威尔; 王宇(译) 单位：美联储; 中国人民银行研究局
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：回顾二战以来的美国经济发展史可以发现,美联储掌握了有效的货币政策工具以应对通胀,也将持续警惕金融风险。当前面对的挑战是如何运用货币政策维持经济可持续增长。为此美联储保持对全球经济放缓、贸易政策的不确定性、通胀低迷的密切监测,加强预期引导,并对货币政策策略、工具和沟通方式等进行公开评估。

加密资产的监管方法及未来方向67-70

作者：陈歆(编译) 单位：金融稳定理事会; 中国银保监会政策研究局
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：许多国际组织与相关国家和地区均对加密资产可能带来的一系列风险予以了高度关切并采取了相关行动。在国际组织层面,标准制定机构(SSBs)和其他国际组织正在多个领域开展工作,以解决由加密资产引发的投资者保护、市场诚信、反洗钱、银行风险敞口等一系列问题。在国家层面,各监管当局采取了不同的监管方式和监管行动,但由于金融市场发展水平以及基本法律和监管制度框架的差异,不同监管机构的监管手段和支付体系之间可能形成监管真空,为监管套利带来了可能。

金融发展研究杂志证券保险

股市崩盘冲击会影响个股暴跌风险吗?71-78

作者：肖霆; 韩淑婷; 王龙 单位：中南大学商学院; 湖南长沙410006
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：本文以自然实验的方法研究股市崩盘冲击与个股暴跌风险之间是否存在因果关系。利用2008年的A股市场崩盘事件以及国内特殊的IPO暂停制度作为自然实验的设计机会,本文发现:(1)在股市崩盘中上市的新股相比较于市场逐渐恢复后上市的新股具有显著更低的暴跌风险;(2)进一步研究表明,当再次发生股市崩盘时,上述显著的差异进一步强化。稳健的研究结果证明股市崩盘冲击会显著降低个股暴跌风险。

基于EVT-Copula-CoVaR模型的“一带一路”沿线国家股市风险溢出效应研究79-85

作者：王皓晔; 杨坤 单位：成都理工大学管理科学学院; 四川成都610059; 东南大学经济管理学院; 江苏南京211189
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：随着“一带一路”倡议的不断推进,沿线各国的经济融合度不断提高,资本流动规模的增大将对各国股市间的风险溢出造成重要影响。本文从“一带一路”倡议实施的角度,运用EVT-Copula-CoVaR模型对沿线国家间股市风险溢出进行刻画,从而探讨不同时期内各国股市间风险溢出状态的变化。研究结果表明:我国股票市场与沿线其他国家股票市场间具有双向的、非对称的风险溢出效应;“一带一路”倡议的推行增大了我国与沿线其他国家股市间的风险溢出强度,也就是说,当沿线其他国家股市处于极端风险情况时,我国股票市场受到冲击的概率将增大;倡议实施后,沿线东南亚国家对我国股市表现出了相对较高的风险溢出水平。

金融发展研究杂志工作论坛

对跨国公司类转口贸易新模式外汇管理的调查与思考86-88

作者：王卫东; 许风; 王超 单位：中国人民银行烟台市中心支行; 山东烟台264001
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：货物贸易外汇管理制度是对货物贸易实践和风险管理的总结,但是制度建设总是滞后于实体经济。近年来,随着企业走出去步伐的加快,货物贸易外汇管理面临着资金流与货物流不匹配、法规建设与经济发展不同步以及银行真实性审核与业务实际不协调等新问题。如何解决现行货物贸易管理制度的滞后,提升对货物贸易新业态、新模式、新情况监管和服务水平,成为外汇管理服务实体经济的现实问题。为此,我们对烟台市部分本土跨国公司外汇管理情况进行了调查,并就支持跨国公司类转口贸易新模式进行了思考。

新旧动能转换下银行债权在破产重整中保护策略研究89-92

作者：于志洁; 梁琳 单位：中共潍坊市委党校; 山东潍坊262406; 中国工商银行股份有限公司山东省分行; 山东济南250001
期刊：《金融发展研究》2019年第09期
摘要：新旧动能转换是我国推进供给侧结构性改革的重大战略部署,是经济实现高质量发展的必然要求。破产重整制度作为解决企业债务危机的方式之一,亦是解决产业结构深层次矛盾、培育新动能、优化资源配置、提升产业质效的重要途径,新旧动能转换的推进将在一定程度上带动企业破产重整工作。银行作为债权人,做好破产重整下的权益维护,是抓住新旧动能转换契机、优化自身信贷结构的重要途径。