股市投资的风险分析第1篇

【关键词】股票市场 风险成因 风险防范

一、引言

我国的A股市场虽然仅仅只有不到三十年的发展历程，但是却表现出了强大的生命力。截止到2012年底，A股沪深两市的总市值约为187798亿，流通市值约为151790亿，其中深市总市值为84158亿，流通市值为52150亿，沪深两市的总市值位列全球第二位，仅次于美国。然而，我国的股市在飞速发展的同时却也面临着比欧美等一些成熟市场更多的风险，经常出现非理性的巨大震荡，给投资者带来不可弥补的损失。

二、我国股票市场投资风险的成因分析

股票市场的投资风险是指投资者在投资过程中，由于投资者本身和外界众多不确定的因素共同作用而产生的投入本金和预期收益遭受损失的可能性。任何一个股票市场，不管是像我国这种发展历程短的新兴市场，还是像欧美这种发展了很多年的成熟市场，风险总是客观存在的。

我国股票市场的投资风险由三大风险因素组成即内生风险，外生风险和目标风险，影响这三大风险因素的原因有很多，正是由于这些因素的相互作用才造成了我国股票市场的投资风险呈现出极大的复杂性。

（一）内生风险因素方面

内生风险主要是指由于投资者自身因素而产生的风险。在我国，内生风险发生的原因主要有：

1.投资者结构不合理。我国股票市场的投资者以中小投资散户为主体，截至2012年底，我国专业机构投资者占的比例仅仅只有15.6%，我国专机投资机构规模偏小，投资结构不合理。而作为投资主体的小散户股民则一般投资素质偏低，比较容易出现羊群效应，过度投机，厌恶损失等行为。而真正能够引领理性投资，降低股票市场风险的机构投资者却数量有限。

2.投资者投资素质偏低。我国股票市场的投资者一般缺乏系统的学习，缺少基本的投资技能，专业的股票分析技能更是匮乏。另一方面，我国股票市场的投资者尤其是中小投资散户，由于没有正确的投资观念，总想一夜暴富，进入股票市场就是为了投机来赚取差价，而不是投资公司的价值，从而导致我国股民盲目跟风炒作股票，这就大大加剧了市场风险，增加了亏损的可能性。

3.投资者风险意识不足。我国投资者尤其是中小投资散户，对于股票市场的风险认识不足，总幻想在股市中短进短出，快速暴富。当风险出现时，手中股票大跌，由于没有足够的风险意识来采取相应的风险防范措施，亦不愿出场回避风险，只能被动持有股票，使得自己长期被套牢于股市。

（二）外生风险因素方面

外生风险主要是指来自外部投资环境的变化可能产生的风险。在我国，其主要成因包括以下几个方面：

1.政府过度干预市场。为保证我国股票市场健康良性地发展，我国股票市场从建立开始就出现了政府高频率出台政策维护股票市场的现象。一直以来政策走向对我国A股市场的影响都十分明显，政府出台政策干预股票市场其出发点固然是为了维护股票市场秩序，促进股票市场平稳有序的发展。然而每一次重大政策的出台却极易造成我国股票市场的剧烈波动，从而使得股市的不确定性增加。

2.政府监管不到位。由于相关制度不健全，我国的股市自开始发展时，就有一些上市公司和中介机构的行为很不规范。比如有些上市公司有时会利用政策的漏洞来炒作本公司的股票等。这些不规范的行为严重影响了我国股票市场的有效性，而对于这些不规范的行为却并没有得到相关部门的有效监督，由此进一步增加了我国股票市场风险产生的可能。

（三）目标风险因素方面

目标风险是指来自上市公司的风险。在我国，产生目标风险的原因主要有：

1.上市公司缺乏业绩支撑。没有业绩支撑的股价注定昙花一现，在炒作退潮后，终会现出原形。业绩是支撑股价上涨的保障。目前，我国许多的公司一上市，业绩就变脸，不仅给股票市场带来了巨大风险，也让投资者无法进行价值投资。而且，目前我国的上市公司大多都不进行现金分红，使得投资者很难从上市公司那里获得长期稳定的股利回报，因此企图通过过度交易和买卖价差来实现赢利也就变得理所当然了。

2.上市公司退出制度存在问题。上市公司退出制度是股票制度极其重要的一个环节，没有退出制度的股票制度是不健全的，必然会增加投机，引发市场风险。然而在我国股票市场，各种垃圾股却能以重组等方式继续活跃在A股市场当中，成为投资者追捧炒作的焦点，这在一定程度上扭曲了我国的股票市场，加剧了市场风险。

通过以上对我国股票市场风险产生的原因的分析可知，我国股票市场的风险是多种因素共同作用的结果。因此，防范我国股票市场的风险也必须要从多个方面综合考虑，接下来本文将从内生风险，目标风险，外生风险三个方面，提出防范我国股票市场风险的对策。

三、我国股票市场投资风险的防范措施

（一）内生风险方面的防范对策

1.大力培育机构投资者，充分发挥机构投资者的作用。截至2012年底，我国专业机构投资者占的比例仅仅只有15.6%，由此可见我国的专业投资机构规模偏小。因此，有意识地培育机构投资者，创造一个结构合理，成熟理性的投资者群体对于减少我国股票市场的投机行为，降低市场风险有着重要的意义。据此，我们应该做到：首先，要改善机构投资者发展的环境，完善促进机构投资者发展的相关配套措施；其次，还要优化我国机构投资者的结构。比如，可以在公平竞争的环境下，引入一些外资从而使机构投资者的股权实现多元化，同时还可以通过引导私募基金向阳光化、规范化发展等。

2.倡导正确的投资理念，提高投资者素质。目前，我国股票市场的投资者尤其是中小散户的投资素质偏低并且缺乏正确的投资理念。对此，我们应该从以下两个方面入手：

首先，投资者要克服自身非理性的投资行为。投资者应不断学习股票知识，提高自身的投资者素质。同时要提高自身理性分析股票市场的能力，减少自身非理性的投资行为，不断努力消除自身存在的行为偏差，减少各种投机行为并克服自身存在的各种非理性心理。

其次，在股票交易实践中树立正确的投资理念。投资者在交易过程中，要学会保持良好的投资心态，树立正确的投资理念，不能盲目冲动地跟着大众进行交易。在实际投资中，懂得进行价值投资，理性分析，不盲目地跟着政策走。

3.强化投资者的风险意识，提高投资者的风险防范能力。我国证券市场上的投资者普遍风险意识较低，往往只注重利益却忽视了风险，存在着严重的赌徒行为。因此，股票投资者应该提高自身的风险意识，通过对股票市场风险的深刻了解来提高自身风险防范的能力。据此投资者应该：首先，投资者要树立投资的大局观，克服盲目性，不能只想到赢利，要随时警惕股票市场的风险。通过对股票市场风险的深入认识，克服自身的赌性，改变以往的各种投机行为，培养价值投资的正确观念；其次，投资者在买卖股票之前要制定一个详细的交易计划，在计划当中要明确股票的盈损点。通过制定详细的交易计划并严格按照交易计划执行，可以使投资者的交易行为逐渐趋向理性，否则，投资者很容易被市场潮流领着走，产生盲目的跟风行为。

（二）外生风险方面的防范对策

1.明确职责，减少政府的行政干预。我国政府担负着稳定社会经济的职责，因此更应该明确自己在证券市场的角色。证券市场政策的制定和出台要全面考虑对股票市场的各种影响，制定的政策要应以维护股票市场稳定和保护股民的利益为出发点，充分考虑我国股票市场的各类投资者，尤其是中小股民的利益。同时还应建立完善的证券市场自适应和自恢复机制，逐步减少通过政策手段过多干预股票市场的行为。

2.健全我国信息披露制度，提高股票市场效率。要降低股票市场风险，就要提高股票市场的有效性。而信息披露制度的健全有利于我国股票市场健康良好发展，有利于提高股票市场的有效性。因此，必须要健全我国上市公司的信息披露制度，同时加大对上市公司信息披露的监督和管理。对于那些不按照相关规定披露信息从而损害投资者利益的行为，要严加惩罚，保持零容忍的态度。

3.强化政府监管，规范我国股票市场行为。我国股票市场只经历了二十多年的发展时间，政府在股票市场中的监管还不成熟，依然存在着诸多问题如多头管理，管理缺位等。因此要强化政府监管力度，规范我国股票市场行为。股市的相关监管部门要明确自己在证券市场的职能，做一个合格的证券市场的领导者和监管者。

另外，政府应该着手建立多层次的监管体系，充分发挥会计师事务所、律师事务所、券商和新闻媒体的作用，形成财务监督、法律监督、保荐人监督、媒体监督多层次的监管体系，保证股票市场的公平公正，为我国证券市场的投资者创建良好的投资环境。

（三）目标风险方面的防范对策

1.规范上市公司的运作，提高上市公司质量。上市公司是证券市场中极其重要的参与者，在证券市场当中有着基础性的重要地位。要减少股票市场的风险，首当其冲的就是要提高上市公司的质量。因此，我们应当：

（1）注重提高上市公司的盈利能力。上市公司要把精力放在提高自身竞争力，增强自身的盈利能力上。比如上市公司可以通过构建有效的公司治理结构来降低公司的经营成本从而创造更多的企业价值，进而提升公司质量。

（2）规范上市公司入市行为。要严格执行公司上市的准入标准，严格审查上市公司的公司章程、资产评估报告、验资报告、招股说明书等，努力让那些符合标准，优质，成长性强的企业进入股票市场，从而为我国股票市场注入新鲜的活力。

（3）推进上市公司并购重组。健全和完善上市公司的并购制度，减少审批环节，让并购重组在阳光下公开操作。通过大力推进市场化的并购重组，实现上市公司资源的优化配置，推动上市公司优势资源整合，提高上市公司的质量，从而为投资者进行理性投资提供良好的对象。

2.建立和完善上市公司退出机制。上市公司退出制度是股市制度极其重要的一个环节，没有退出制度的股票制度是不健全的，必然会增加投机，加剧市场风险。然而，目前我国股票市场的上市公司退出制度却并不完善。因此，完善我国股票市场的退市制度已迫在眉睫。对此我们应当做到：首先，在创业板退市政策出台的同时，政府相关部门应该加快研究关于改进主板市场的退市制度，从而充分发挥市场的优胜劣汰作用；其次，要丰富我国股票市场的退市标准。改变以往以利润作为单一退市标准的局面，引入各类市场交易类指标，综合考虑上市公司的主营收入、净资产等情况。此外，对于那些不按规定履行信息披露义务或在信息披露中弄虚作并严重损害投资者利益的行为，也应考虑终止其上市。

总之，我国股票市场投资风险的防范需要投资者，相关政府职能部门和上市公司等三方的共同努力。只有这样我国的股市才能走上良性发展的道路，才能为政府职能部门提供更好的调节经济的工具，才能为投资者提供更好的投资平台以及为上市公司提供更好的融资平台。

参考文献

[1]韩蓉，投资者行为的有限理性与我国股票市场的风险控制.天津商业大学，2010，（6）.

[2]冯磊东.我国股票市场风险预警及实证研究.重庆工商大学，2011，（6）.

[3]谷金生.我国股票市场风险结构问题与改进.南方金融，2006，（8）.

[4]廖旗平，陈建梁.中国股市系统和系统风险研究.金融教学与研究，2004，（4）.

[5]梁红一.浅析股票投资风险管理与控制研究.市场研究，2009，（4）.

股市投资的风险分析第2篇

关键词：证券市场；结构；风险

一、我国证券市场结构分析

证券市场的结构是指证券市场的构成及各部分之间的量比关系。按品种分为股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场；按交易场所结构分为有形市场和无形市场。就目前我国证券市场仍存在以下几点不足：

1　市场结构层次存在缺陷

成熟的证券市场通常是由发行市场、交易市场、股票市场、债券市场等构成的多层次结构体系。这种多层次结构为投资者提供了不同回报和承担不同风险以及利用股票期权与股票现货等进行组合投资的机会。但这种多层次结构却使我国证券市场的期货、期权等金融衍生产品无法发挥风险转移等功能。

2　证券市场过度投机气氛严重

目前，我国证券市场尚处于以中小散户为主要市场投资者，散户与机构投资者并存的初创阶段。由于个人投资者缺乏对市场进行全面分析和判断的能力，倾向于短线投机操作，使价格波动过大、市场起伏剧烈，这样本来就不稳定的证券市场进入混沌状态。

3　我国上市公司质量普遍太差，没有投资价值

我国证券市场现有的上市公司中有70％左右为国有企业，而国有企业的经营机制不灵活，社会负担又比较重，所以资产质量不够理想，因而上市公司的质量普遍欠佳。

4　我国上市公司分配方面存在的问题

我国上市公司的分配情况：一是部分经营状况欠佳甚至现金流为零的上市公司也派现；二是不少公司虽然有派现，但是每股派现金额很少；三是很多公司在派现的同时推出配股和增发方案，部分公司的大股东享受了派现带来的利益，却在再融资时选择放弃或以固定资产折价入股。以此作为背景，上市公司的高派现分红方案所隐含的信息复杂，并不被一致看好，有的甚至还引起了股价的下跌。

二、证券市场风险分析

证券市场风险本质上是风险因素、风险事件、风险结果递进联系而呈现的可能性。风险因素是风险结果发生的必要条件，而风险事件则是它的充分条件。学者们一般将证券市场风险因素分为系统性风险因素与非系统性风险因素。系统性风险因素是指由政治、经济等因素造成的，对市场整体产生影响的风险因素。非系统性风险因素是指由于某种因素的变动而对证券市场上某一企业或某一行业的证券带来收益波动的可能性因素。这种风险因素主要来自上市公司本身，具体包括公司财务风险因素、企业的经营风险因素、违约风险因素、流通风险因素和偶然事件风险因素。一种非正常非合理变异了的风险因素在时间上的累积或多种变异了的风险因素聚集必将产生风险事件。

证券市场是一个涉及筹资者、证券商、证券专业服务机构、证券交易所、投资者等代表不同利益主体的复杂系统，而且系统内各主体之间的关系十分复杂。筹资者通过证券商向投资者筹集资金，也可以在证券市场上通过实施配股方案筹集资金。投资者可以在一级市场上从证券商手中买人股票、债券，也可以直接进入二级市场买卖，以获取红利。证券商是连接筹资者和投资人的桥梁和纽带，证券商作为机构投资者又可直接进入市场进行操作。因此，筹资者、投资者、证券商是市场的主要参与者和操纵者，任一主体行为的不规范，都会引发风险事故，同时，证券市场系统不是一个封闭的系统，外部环境的变化，也会对系统产生很大影响。所以，证券市场风险的形成原因有来自系统内部的也有来自系统外部，它是系统内部和系统外部诸多因素共同作用的结果。

三、如何规避市场风险

股市投资的风险分析第3篇

[关键词]CAPM模型煤炭β值系统风险

一、CAPM简介

资本资产定价模型(CAPM)是第一个在不确定条件下，使投资者实现效用最大化的资产定价 模型。它是纯交换经济中的均衡定价模型，告诉人们按着投资组合理论去做会产生什么结果。

1.CAPM模型及理论内涵

CAPM模型为E(Rp)=Rf+β[E(Rm)-Rf]，其中β表示投资组合的期望收益率，Rf为无风险报 酬率，E(Rm)表示市场组合期望收益率，β为某一组合的系统风险系数，CAPM模型主要表示单个投 资组合的收益率等于无风险收益率与风险溢价之和。资本资产定价理论认为，一项投资要求的必要 报酬率取决于以下三个因素:(1)无风险报酬率，即将国债投资(或银行存款)视为无风险投资；(2) 市场平均报酬率，即整个市场的平均报酬率；(3)投资组合的系统风险系数即β系数，即某一投资 组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。如果β>1则这一投资组合承担的风险大于市场风 险，相应要求的投资报酬率就要大于市场平均报酬率，其超过部分成为风险溢价。

2.β系数的应用

依照CAPM模型，β系数是分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的收益计算 出来的，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性的风险评估工具。投资者选择 投资对象时，根据风险因子β来判断投资风险的大小：当β=1时，表明该证券或证券组合具有市场 平均风险；当β>1时表明投资对象的风险高于市场平均风险，称该投资对象为“进攻型资产”；当 β

二、数据选取及处理

1.样本和市场指数的选择

本文选取了17只上市煤炭股票自上市之日起至2011年6月22日复权处理后的收盘价为研究 对象。样本涵盖了上交所上市的所有煤炭股票，较具有代表性。选择上证综合指数为市场指数，因 为上证综合指数比较准确地反映整体行情的变化，比较符合CAPM中所描述的市场组合。

2.研究方法

本文取每只股票的收盘价，然后计算每支股票的每天的收益率作为因变量；以整个大盘的 收益率作为自变量，采用CAPM的单参数指数模型：Rit=αi+βiRmt+εi。其中Rit为股票i在时间t 的日收益率；Rmt为时间t的大盘日收益率；βi为股票i的β值；εi为随机扰动项。收益率的计算 公式为：Rt=ln(Pt/Pt-1)，其中Pt为上证综合指数和各公司的日收盘价。为研究股改的作用，我们 对股权分置改革前后以及整个走势分别做时间序列回归分析并进行比较。

三、对β值的分析

本文的数据采用了Eviews5.0，Excel2007软件进行处理。首先利用Excel算出各股和大盘 的日收益率，再利用Eviews5.0进行回归。由于有7只股票是股改后上市，因此分二个部分进行分析 。

从整体上来看，只有1家公司的β的值小于1，属于防御性股票，其他的都是大于1的，属 于进攻性股票，其中最高的可以达到1.2439(安泰集团)。一般情况下，在风险相同时，投资者会选 择预期收益率高的股票，但由于单个股票的非系统风险较大，用于收益和风险关系的检验易产生偏 差，因此，通常会构造股票组合来分散大部分的非系统风险。而从股改前后看，在股改前有4家公 司的β值小于1，属于防御性股票。在股改后，其中3家公司β值增大了。并且有7家公司股改后的 β值大于股改前的。股票变得更具进攻性，且变化都不是特别显著，其中0.1以内的1家(山西焦化) ，0.1-0.2的2家(恒源煤电、兰花科技)，0.2-0.3的3家(开滦股份、上海能源、兖州煤业)，0.3- 0.4的1家(国阳新能)。β值有变小的数值分别是：0.215(安泰集团)、0.321(盘江股份)、0.481(ST 贤成)。可以明显的发现β值有向1靠近的趋势，这说明股改使煤炭板块系统收益变动与市场趋于同 步，对减少盲目投资和泡沫起到了较好的效果。

表煤炭股的回归结果

股市投资的风险分析第4篇

一、风险、收益与证券投资概述

风险、收益与证券投资内容历来是财务管理考试的重点内容，题型既有单项选择、多项选择和判断题等客观题，又有计算题和综合题，每部分考试分值约在10分左右。

二、重要考点

【考点一】资产的收益与风险

资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值，既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。

资产的风险是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。

注意：收益强调的是增值；风险强调的是收益率的不确定性。

【考点二】风险的衡量

衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率三个指标。

掌握收益率的方差（σ2）、收益率的标准差（σ）和收益率的标准离差率（V）的计算。

【考点三】风险控制对策与风险偏好（风险偏好是今年新增加的考点）

风险控制对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。注意各项对策中列举的实例。

风险偏好包括：风险回避者的风险偏好、风险追求者的风险偏好和风险中立者的风险偏好。

【考点四】资本资产定价模型

资本资产定价模型的核心关系式为：

R＝R1+β×（Rm－Rt）

Rt表示无风险的收益率；β×（Rm－Rf）表示风险收益率。

【考点五】系统风险与非系统风险

1.非系统风险，又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。

2.系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。

【例题】不同股票的投资组合可以降低风险，组合中股票的种类越多，其风险分散化效应就越强，当股票种类足够多时，全部股票投资的组合风险为零。（）

【答案】×

【解析】不同股票投资的组合可以降低特定的风险，但组合中股票的种类增加到一定程度，其风险分散化效应就逐渐减弱。投资组合不能分散系统性风险。

【考点六】股票的评价

股票的评价主要是计算股票的价值，基本计算公式：

Rt是股票第t年产生的现金流入量；K是折现率；n是持有年限。该公式的含义：是将股票所获得的收益折现，即为股票的价值。

【考点七】股票投资的基本分析法和技术分析法（2007年新增内容）

基本分析法是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，判断证券的市场价格走势，包括：宏观分析、行业分析和公司分析。

技术分析法是根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。其主要方法有指标法、K线法、形态法和波浪法等。

注意掌握：技术分析法与基本分析法的区别。

【考点八】债券投资的目的和特点

企业进行短期投资的主要目的有：合理利用暂时闲置资金、调节现金余额和获得收益。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。

债券投资具有以下特点：债券投资有到期日、债券投资者的权利最小以及投资风险较小。

注意：同股票对比记忆。

【考点九】债券的评价

1.债券估价的基本模型

【考点十】基金投资

1.了解基金投资及其分类

投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，强调利益与风险同在。

基金主要有以下分类方法：

（1）根据组织形态的不同可分为契约型基金和公司型基金。

（2）根据变现方式的不同可分为封闭式基金和开放式基金。

（3）根据投资标的不同可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金和专门基金等。

【例题】封闭型投资基金和开放型投资基金的主要区别有（）。

A.封闭型投资基金有固定的封闭期，开放型投资基金没有封闭期

B.封闭型投资基金有发行规模，开放型投资基金没有发行规模

C.封闭型基金单位数不变，开放型投资基金单位可随时赎回

D.封闭型投资基金的交易价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产；开放型投资基金的交易价格主要受公司净资产的影响

【答案】ABCD

2.了解基金的价值

（1）基金单位净值

基金单位净值是指在某一时点、每一基金单位所具有的市场价值。

（2）基金的报价

基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费

基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费

3.基金收益率

基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。分子是年末与年初的差额，即收益；分母是年初持有份数×基金单位净值年初数，即投资额。

【考点十一】衍生金融资产投资（2007年新增内容）

衍生金融资产包括：商品期货、金融期货、期权、认股权证、优先认股权和可转换债券等。

1.商品期货

（1）商品期货的含义：商品期货是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。

（2）商品期货投资的特点：以小搏大、交易便利、信息公开和交易效率、期货交易简便和灵活、合约的履约有保证。

（3）商品期货的投资决策：选择适当的经纪公司和经纪人、交易商品的选择、止损点的设定。

2.金融期货

（1）金融期货含义：金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特定的时间交割标准数量特定金融工具的交易方式。

（2）金融期货的投资策略有：套期保值和套利。

3.期权

期权是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。按所赋予的权利不同，期权主要有看涨期权和看跌期权两种类型。

4.认股权证、优先认股权、可转换债券

（1）认股权证

认股权证的含义：认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格、在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。

认股权证的特点：认股权证具有期权条款、认股权证具有价值和市场价格。

认股权证的基本要素：认购数量、认购价格、认购期限和赎回条款。

认股权证理论价值的计算：

V＝max［（P-E）×N，0］

V为认股权证理论价值；P为普通股市价；E为认购价；N为每一认股权可认购的普通股股数。

影响认股权证理论价值的主要因素有：换股比率、普通股市价、执行价格和剩余有效期间。

（2）优先认股权

优先认股权的含义：优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。

优先认股权的价值：

①附权优先认股权的价值

M1-（R×N+S）＝R

②除权优先认股权的价值

M2-（R×N+S）＝0

R为优先认股权的价值；M1为附权股票的市价；M2为除权股票的市价；N为每一认股权可认购的普通股股数；S为新股票的认购价。

（3）可转换债券含义、可转换债券的要素、可转换债券的投资决策

三、难点分析

【难点一】收益率的方差、收益率的标准差和收益率的标准离差率的计算

1.收益率的方差

2、收益率的标准差

标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的开方。

注意：标准差和方差都是用绝对指标来衡量资产的风险大小，在预期收益率相同的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；反之，则相反。

适用范围：标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。

3.收益率的标准离差率（可称为变异系数）

收益率的方差、标准差和标准离差率，都是利用未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值来计算的。当不知道或者很难佑计未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时，预期收益率可利用历史数据的算术平均值法等方法计算，标准差则利用统计学中的公式进行估算：

【例题】当两只股票的收益率呈正相关时，相关系数越小，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大；当两只股票的收益率呈负相关时，相关系数越小，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。（ ）

【答案】√

3.系统风险及其衡量

（1）单项资产的β系数

单项资产的β系数，是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。

当某资产的β系数等于1时，该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化；当某资产的β系数小于1时，该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，其系统风险小于市场组合的风险；当某资产的系数大于1时，该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，其系统风险大于市场组合的风险。

【难点三】资本资产定价模型的应用――证券市场线

假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：

预期收益率必要收益率（R）＝Rf+β×（Rm－Rf）

公式中的（Rm－Rf）为市场风险溢酬，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大；反之，则相反。

如果把式中的β看作自变量，R作为因变量，Rf和Rm作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做证券市场线。该直线的横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率。

【例题】证券市场线反映股票的必要收益率与β值（系统性风险）线性相关；而且证券市场线无论对于单个证券，还是投资组合都是成立的。

【答案】√

【难点四】普通股的评价模型应用

除股票的基本估价模型外，具体应用时还有以下模型：

1.股利固定模型

长期持有、各年股利固定，则该股票的价值：

式中，D为各年收到的固定股息；其他符号的含义与基本公式相同。

2.股利固定增长模型

长期持有、各年股利按固定比例增长，则股票的价值：

P为债券买入价；y为债券持有期年均收益率；I为持有期间每期收到的利息额；M为债券兑付的金额或者提前出售的卖出价；t为债券实际持有期限（年）。

【例题】某企业准备购入一只股票，预计3年后出售可得2000元，该股票3年中每年可获股利收入100元，预期报酬率为10%。该股票的价值为（）元。

A.1523.84B.1577.73

C.1751.29D.1869.68

股市投资的风险分析第5篇

【关键词】马科维茨理论 组合优化

一、前言

股市有风险，投资需谨慎。在做每一个投资决策前，我们都要分析这个股票组合中每只股票的风险与收益，各股票间的相关性，股票组合的方差。马科维茨投资组合理论正是揭示了“资产的期望收益由其自身的风险的大小来决定”这一重要结论，即资产（单个资产和组合资产）由其风险大小来定价，单个资产价格由其方差或标准差来决定，组合资产价格由其协方差来决定。一般而言相关性越大，投资者所面临的风险越大；组合的方差越大，投资者希望的超额收益越大。确定一个投资组合，通过投资组合权重的计算，找出最优风险投资组合比例，使组合波动性最小，是我们运用马科威茨投资组合理论的目的。

二、实证分析

（一）股票数据的选取

本文选取了市场中医药行业的华润三九（000999.SZ）、交运设备业的林海股份（600099.SH）、银行信托业的中信银行（601998.SH）、电子元件业的国光电器（002045.SZ）和券商信托业招商证券（600999.SH）五只股票在2009年12月31日——2013年5月10日的每月月底股票的收盘价数据，及同时段具有良好代表性的沪深300收盘价数据。

（二）股票数据的分析与计算

运用EXCEL软件来说明马科维茨投资组合理论的运用。

3.股票的标准差计算各股票与沪深300的β系数，β系数代表了资产的风险溢价与市场投资组合的风险溢价成比例，β>0，证券收益与市场组合收益正相关，β

4.通过以上数据，运用EXCEL软件中的规划求解功能求出最优投资组合，组合的期望回报率和风险，如表4。

三、结论和建议

马科维茨投资组合理论是在给定收益条件下风险最小，选取的五只股票分数不同行业相关系数较低符合投资分散化的要求，通过计算可以发现的股票组合风险小于单只股票的风险，组合得到优化，投资者可以获得比原先更低的风险，

更好的收益。该理论告诉我们在进行投资组合时，要充分分析个股票的分线与收益，结合自己的风险偏好度，科学理性投资。马科维茨投资组合理论也为证券分析知识欠缺的投资者提供了简便易行的投资分析方法。本文以实例简要说明了马科维茨投资组合理论的应用方法，希望能读者以帮助。

参考文献

股市投资的风险分析第6篇

关键词：个人股票投资；风险成因；风险防范

中图分类号：F830．91文献标识码：A

文章编号：1000-176X(2009)02-0073-04

数据显示，至2008年9月，我国个人股票投资者开户数已达上亿户，占总人口的比重已超过7%，股票市场中机构投资者和非机构投资者(主要是个人投资者)持有的市值比例是4∶6。据调查统计，上证指数自2007年10月的6 124点跌至2008年9月的1 800点，中国股市的个人投资者中，约有95%的人亏损，约4%的人持平，只有约1%的人盈利。可见，中国股市中的个人股票投资者面临着极大的风险。对个人投资者来说，引起股市高风险的原因很多，有些原因是市场固有的，其影响几乎遍及所有的股票，这是很难控制的；某些原因是公司或行业内部的，在很大程度上可以控制；有些原因则是个人投资者个人的操作水平所造成的，这是可以采取有效方法规避的。因此，从股票市场中个人投资者的视角，认真分析个人投资股票的风险成因，探求防范股票投资风险的有效方法，这不但对培育成熟的个人投资者、提高个人投资者的投资收益有着重大的意义，而且影响着我国股票市场的规范化发展进程、整体经济发展和社会和谐。

一、个人股票投资风险的成因分析

1．复杂多变的国际国内经济环境

当前，我国的股票市场正面临一个全开放式的复杂国际经济环境。据美国劳工部公布的数据显示，美国2008年7月份CPI较2007年同期上升5．6%，创下1991年1月以来的最高水平。通货膨胀高企。同时美国2008年8月份失业救济人数已达45万，仍据历史高位，就业市场状况正急剧恶化。次贷危机何时结束仍然遥遥无期，数据显示美国主要金融机构2007年以来损失约4 500亿美元，这个数字还在不断上升，经济运行状况带有极大的不确定性。与此同时，我国目前经济奥运后能否继续保持健康、稳定增长仍存疑问。目前，A股跌幅近70%，股票市场剧烈的波动对股票直接投资者形成巨大的风险。从根本上讲，与复杂多变的国际国内宏观经济环境、美国的次贷危机、我国的通胀问题无不有着千丝万缕的联系。

2．股票市场基础性制度建设不完善

近几年来，股权分置改革、提高上市公司质量、证券公司综合治理、大力发展机构投资者、完善市场法制……一系列的基础性制度建设，使得资本市场发生了脱胎换骨的变化。但是目前我国资本市场的基本特征仍是“新兴加转轨”，整体发展水平仍处于初级阶段。与中国经济未来发展的要求相比，与成熟市场相比，以及与处于类似经济发展阶段的其他新兴资本市场相比，我国股票市场在基础性制度建设方面仍然存在一定的差距。目前，我国股票IPO制度没有发挥市场化定价机制作用，最近媒体曝光的宁波立立事件，则凸显了发行制度透明度的必要性。最令人恐惧的是，按照现有的IPO发行制度，大小非减持永无尽头，新增大小非冲击力更强。据中证登记公司统计，至2008年6月底，老的大小非尚存3 000多亿股，谁知股改后IPO又形成了新的大小非，新股上市带来的新增大小非则高达1．1万亿股，比如，在2008年9月份解禁的51．02亿股大小非中，股改时产生的解禁股为15．11亿股，市值101．69亿元，而新老划断后首发、增发股份的解禁规模则高达35．91亿股，解禁市值达到322．66亿元，占9月份解禁规模的76%。仅北京银行2008年9月19日解禁的7．38亿股限售股，就相当于9月份49只股改大小非解禁规模的28．7%。 此外，上市公司的质量和分红制度、印花税的征收、政策的稳定性和连续性等股票市场基础性制度建设有待进一步的完善。笔者认为，上述股票市场基础性制度建设的缺失正是个人股票投资者风险产生的症结所在。

3．政策手段干预过多，造成股票市场系统性风险过高

由于我国股票市场还是一新生事物，到目前为止，只有二十几年的发展历史，相对于西方股票市场来说，还不成熟、完善，人们无法正确认识其发展规律，单靠证券市场本身的力量没有办法按照市场经济规律要求运行，我们只能“摸着石头过河”。这就决定了政府会较多的采用政策手段来干预股市。政府既制定政策，又操作政策。在我国，股票市场“政策市”、“消息市”的特征显著，几乎每一次股市的大的震荡，都是由国家政策和重大消息引发的。当股票市场不景气时，政府便会出台各种形式的“利好”政策，来让投资者入市，使股市资金增加，把股价拉上去，使股市看起来一片“繁荣”的景象；当股价一路飘升，泡沫不断增加时，政府又会出台各种“利空”政策，人为扫压股市。如2007年5月30日，经批准，财政部将证券交易印花税由1‰升为3‰，上证指数对这次政策冲击当天的反应是股票下跌0．65%，而且连续引起股票市场持续下跌，这种下跌就是国家政策制度引发的系统风险。在这种情况下，一些获得了经营权和控制权的机构投资者，便利用内幕政策信息的便利，进行股市的投机，进一步加剧了股市的波动。就此意义而言，政府“政策救市”，与其说是保护中小投资者的利益，不如说在客观上给个人投资者积累了更多的政策性风险。

4．个人股票投资者自身心理因素

股票投资决策是人的主观行为，客观因素无论怎样变化，最终都得由人来评判其是与非。因此，个人投资者在股票投资时，各自不同的心理素质与心理状态对股票投资决策起着重要的作用，投资同一只股票，对于不同的个人投资者，有的盈利丰厚，有的亏损累累，这种差异很大程度上是由投资者自身心理因素造成的。如果说基本因素是从“质”的方面影响股票价格，市场因素则是从“势”的方面影响股票价格，那么，心理因素可以说是影响股票市场价格水平的“人气”。我们可以把引起股票投资风险的心理因素归为两类：一类是市场主导心理倾向变化；一类是投资者个人心理倾向变化。所谓市场主导心理倾向，是指一段时期内股市上大多数人对行情的看法，就是通常所说的“行情演变有趋势”。看法有时悲观，有时乐观，但只要一成气候，单个投资者往往会被卷入其中，即使这种“气候”是投机因素或谣言搅和起来的虚假现象也在所难免。在我国这样一个个人投资者素质相对不高的市场，市场一有风吹草动，大批个人投资者就会捕风捉影，闻风而动，大量抛出或购入股票，形成“看淡”或“看好”的市场气氛。另外，个人投资者的心理因素倾向则比较复杂，比较典型的有贪婪心理、投机心理和赌徒心理等。

5．个人投资者有关证券知识和操作技能水平的限制

据上海证券交易所的调查显示，我国股市的个人投资者总体受教育程度较低，其中不足中等文化程度的个人投资者占五成，而初中以下的低学历者有一成多（如图1），这意味着有数百万的个人投资者未能接受初中以上的文化教育。绝大多数个人投资者的股票投资知识来自于非正规教育，主要通过亲朋好友的介绍、股评专家的讲解以及报刊、杂志的文章等（如图2）；在做具体的投资决策时，投资者依据股评推荐、亲友引荐以及小道消息所占的比重达五成以上；两成以上的个人投资者决策时几乎不做什么分析，而是凭自己的感觉随意或盲目地进行投资。比如，许多个人投资者不知道K线、分时线、市盈率、市净率等基本概念，许多个人投资者还有的错误认为一块钱的基金比二块钱的基金便宜。很少有个人投资者知道上证50ETF为何物，更不用说掌握高效投资的理论和知识，了解收益与风险的基本关系，学会组成正确的股票投资组合，掌握控制风险的技术。

另一方面，个人投资者对我国股票市场可供选择的投资方式、投资品种也缺乏全面地了解，在股票投资过程中普遍缺乏运用适当的操作技能和投资方法，不能正确理解和运用技术图表呈现的一些规律来指导股票投资的操作，即使一些个人投资者懂得一些技术分析，却把技术分析和技术指标看得过于神秘，甚至视为神圣，把它们当作纯粹的教条和数学定理来摆弄。由于这些方面的原因，个人投资者在对股票投资品种的选择、评估、进出股票市场的时机、投资决策以及股票投资风险的控制等方面容易出现失误，从而引发了内生投资风险。

二、个人股票投资风险的防范

1．完善股票市场基础性制度建设是防范保险资金股票投资风险之本

夯实基础才能着眼长远。监管层应进一步强化股票市场基础性制度建设，坚持市场化改革方向让市场摆脱“政策市”实现“制度市”从目前来看，应重点推进IPO股票发行制度、投资者结构、上市公司质量等方面的改革。

首先，在IPO股票发行制度上，应强化发行节奏、发行结构的市场化约束，完善新股询价制度，进一步发挥市场化定价机制，将定价过程更多地交由市场参与主体决定。同时，对预披露制度进行改革，将预披露时间适当提前，增加社会对拟上市公司的监督。

其次，推动多元化机构投资者队伍建设，优化投资者结构。研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，努力提供保险资金、社保资金、企业年金等机构资金的入市比例。在提高机构投资者比重的同时，需要培养长期投资理念，因为资金本身没有短期长期之分，长期资金必须得由长期投资理念的人长期持有。

此外，应提高上市公司质量，完善上市公司分红制度，增加投资者回报，全力推进建立帐户管理长效机制，加强市场法制建设，严格行政执法，提高执法效率，培育股市诚信文化……

完善基础性制度建设是贯穿股票市场相当长时期的重要任务，是一个系统工程，非一朝一夕就能完成。市场各方应全力以赴，坚持远近结合、统筹兼顾。只有这样，才能从制度上保障股票市场的稳定健康发展，减少股票市场的波动性，使保险资金股票直接投资风险降低到最低限度。

2．提高对大盘预测的准确性，确定全局观

首先，个人股票投资成功的关键就在于股市大盘主要趋势判断的准确性。分析和利用大盘走势的规律，能够有效地规避投资股票的风险。为此，平时应养成关注国际国内政治、经济政策新闻的习惯，认真分析上证指数的月K线、周K线、日K线的走势，根据上证指数K线的位置、阴阳、形状、缺口及成交量来判断大盘的走势：什么时候变盘、什么时候步入下跌通道、什么时候进入上升通道。比如，沪综指自1997年5月的1 510点下跌后，一直运行在1 100点的相对低位达两年之久，在1999年1月至4月都是很好的入市机会，再大的风险也就是股指不动而已，而收益方面则是后来牛市带给投资者颇丰的收益。又如，沪综指从2001年6月的2 245点下跌到2005年的7月的1 000多点，对中长线的投资者来说，1 000点是很好的入市机会。再有，沪综指从2005年7月的1 000点上升到2007年的10月的6 124多点，股市已积累了巨大的风险，什么时候出来都是对的。目前，沪综指尽管经过将近一年的下跌，已至2 200点，但如果你不做中短波段，简单地根据当前的宏观经济形势、投资者信心及大盘的K线走势分析，下一个大升浪怎么也要到2011年或2012年启动。2008年后四个月和明年上半年，有的也是中短线机会，而不是长线机会。

其次，个人股票投资者要确立全局观。目前，大多数的个人股票投资者往往比较盲目，没有全局观，所谓“一叶障目，不见泰山”。 全局观首先是要把握住市场的定位，包括判断现时股票市场是投资价值高还是投资价值低、风险较大还是较小，未来的6个月以至更长时间里股票市场将会在怎样的点位、怎样的形式变化，将会出现哪些热门的板块，将会有哪些可能的炒作题材。比如，尽管沪综指从2007年的10月已下跌了60%之多，但个人投资者如能较好地把握奥运概念、创投概念、农业板块、股指期货概念，依据大盘的走势，选择入市的时间、撤离时间，依然能获得不菲的收益。当然，对市场的总体把握具有相当大的难度，一般投资者都不容易做到，当然不是要求大家都成为“活神仙”。但确立全局观的最大好处是避免了盲目，能够做到进退有度，不至于胡乱追涨杀跌，才会促使投资者不断地去修正、去思考，也就不容易受短期内的功利诱惑而深套其中。

3．保持良好的心态，学会等待

个人投资者股票投资，仅会看盘、操盘，甚至有准确的判断力还是不够的，还要保持良好的心态，学会等待。许多个人投资者自身知识经验和判断力都不差，可就是赚不到钱，归其原因，无非是一些心理误区造成的。面对股价的大起大落，容易造成种种心理问题，看到别人赚钱就眼红，红了眼就盲目跟风；一旦亏损了又怨天尤人，像赌徒一样总想着翻本，便失去了投资的理性。因此，克服贪多、盲目、急躁和恐惧心理，保持良好心态，是在股市投资中有效规避投资风险的根本。同时要学会等待，包括持币观望和持股待涨。每一个有经验的投资者都知道一年中有价值的行情也就那么一两次，其余时间里都是风险大于收益，但市场中的诱惑总让人忍不住要学飞蛾扑火。其实，在下跌、调整行情中，虽然有强势品种可以逆市飘红，却多数只是短线的炒作，空间有限，不是价高就是难以把握，个人投资者在这样的市场里去操作成功率几乎为零。同样地，在强势中多数品种也都会实现涨升，只不过存在先后顺序而已，有很多投资者都曾经选中过黑马,但很少看见投资者能骑稳黑马的，大部分投资者在稍有获利时就早早卖出。还有的投资者在熊市中捂了几年的股，却在大盘即将探底时绝望的斩仓，结果是功亏一篑，这些都是由于不善于等待造成的。

4．加强学习，掌握有关证券基本知识和操作技能

个人股票投资者要充分认识到学习和掌握相关证券专业知识对于指导股市投资的重要作用；应当全面、系统地学习经济理论、投资管理以及相关法律等多方面的知识，掌握股市基本分析技能和技术分析技能。同时，更应当学习高效投资的理论和知识，了解收益与风险的基本关系，学会组成正确的投资组合，掌握控制风险的技术；不断提高自己投资的技术技能，更多地依靠知识、研究分析和投资技巧去获取投资收益。

三、结论

股票市场是一个充满不确定性的市场，“股市有风险，入市须谨慎”，股市的风险是难以避免的。冒一定风险才能带来一定的收益，这是股市的魅力所在。但是，作为个人投资者应设法弄清股票市场风险的成因，避免去冒不必要的风险，规避可以规避的风险。防范股市风险的基本方法就在于监管层应努力完善股票市场基础性制度建设，个人投资者应较为准确地判断大盘趋势，确定全局观，保持良好的心态，学会等待，加强学习，掌握有关证券基本知识和操作技能。

参考文献：

［1］ 夸可•霍．个人理财策划［M］．北京：中国金融出版社，2003．98-99．

［2］ 王健补．理财学［M］．广州：暨南大学出版社，2005．318-328．

［3］ 郝云峰．个人金融投资品种及风险的成因和控制［J ］．海南师范学院学报，2004，（6）．

［4］ 王小玲．中国股市系统风险实证研究［D］．武汉科技大学硕士学位论文，2005．

股市投资的风险分析第7篇

关键词：私募股权；财务风险；内容；管控；措施；研究

一、私募股权投资企业财务风险分析

(一)私募股权投资工作中存在的问题

私募股权投资的重要前期准备工作就是要对企业价值进行评估，但是部分国有企业资产流失严重，估值较低，导致投资收益较差，投资者难以实现经济效益最大化目的；民营企业由于财务制度不透明，财务监督机制缺失，导致企业价值估值工作难以顺利开展，没有充分使用贴现现金流方法的优势，没有对财务指标估值方法和期权期货估值方法进行比较。部分企业没有认识到企业市场股票价值的重要性，没有根据公司股票的净现值或参考市场交易价格综合定价，导致企业的实际市场价值难以得到准确的计量，使得投资者难以辨别优秀企业，投资风险增大。

(二)来自投资者的风险

投资者可以是自然人也可以是法人，投资法人内部的专业人员素质越高，资金网络越完善，投资者在使用私募股权投资方式进行投资时取得成功的可能性就会越大。反之，就会给私募股权投资带来阻碍，降低投资收益，加大私募股权投资中的非系统性风险。投资者可能会给私募股权投资企业的带来信用风险和操作风险。部分企业内部缺乏完整合理的信息支持体系，没有采用信息化管理系统对投资者的资信状况和财务实力进行记录和分析，没有对投资者的资金状况、专业能力、可靠性和诚信程度等进行调查，也没有及时建立投资者实名档案，对投资者的信用状况不了解，给私募股权投资活动带来风险，合约资金无法按时按量到账，呆账坏账问题时常出现。

(三)来自企业运营工作中的风险

私募股权投资是一种复杂的投资方式，需要花费投资者巨大的精力和时间。投资者需要寻找融资企业，并和融资企业进行多方谈判，及时着手准备法律协议，再根据双方的协议来安排资金入账工作，这一过程通常会耗费投资者大量的时间和精力，交易成本较高，需要支付大量的管理费用。同时，投资者还需要对国家的相关政策和法律法规进行了解，并要及时跟进市场的发展情况，进而权衡项目融资的盈利性、经济性、灵活性和降低风险的好处。在投资项目运营过程中，企业要及时更新技术和管理模式，提高企业的创新能力，降低由于技术故障引起的风险。企业在运营过程中要根据自身的实际情况来选择成熟技术还是创新技术，无论是那种技术都要注重风险防控，对项目技术、设备可靠性、生产效率和质量、产品设计和生产标准等因素进行风险评价，识别控制技术风险。

(四)外部环境中的风险

根据公司金融相关理论知识可知，企业开展投资活动会面临系统性风险和非系统性风险。对待不同的风险，企业要从不同的角度对其进行分析。外部环境对私募股权投资企业带来系统性风险，企业内部风险即非系统性风险，非系统性投资者可以采取有效的措施进行防控或者管理，如果是系统性风险，则只能依靠国家从宏观层面入手，完善金融市场制度，规范金融市场行为等措施来降低，企业投资者往往不能通过自身的努力来消除系统性风险。外部风险通常有政治风险、利率风险和外汇风险、通货膨胀风险和环境保护风险等等，外汇风险又可以分为不可转移风险或者汇率波动风险。环境保护风险是企业在开展私募股权投资时，部分国家借口资源保护要求企业承担环保成本，进而给企业带来经济效益损失风险。

二、私募股权投资企业开展财务风险管理的措施

(一)做好风险评估工作

私募股权投资企业要开展财务风险管理工作，首先就要对风险进行评估。风险评估是建立在风险识别的基础上，根据项目风险的特点采用定性和定量分析方法，预测风险的大小和破坏程度。企业要对风险进行评估，将风险划分为不同的等级，根据风险等级来制定风险防控的对策和方案。企业要了解风险事件发生的概率，要明确风险事件发生涉及的范围和危害程度，可以采用敏感性分析和概率性分析方法对财务风险进行评估。企业要做好风险评估工作，首先就要熟悉风险评估的内容，并要根据财务工作业务性质来选取风险评估指标。风险评估指标的选定直接影响到风险评估工作的效率和质量，选取不同的评估指标将会得出不同的风险系数，因此企业要合理选取风险评估指标，可以运用财务信息建立计量回归模型，采用OLS分析方法来分析各项指标对风险的影响作用，以便的得出有效的规范性分析，为私募股权投资企业风险管控工作提供依据。企业在进行风险评估时要重视风险评估方法的选取，对项目进行风险评估的方法很多，常用的有主观评分法、决策树法、层次分析法等，企业要结合自身的风险管理情况来合理选择。

(二)明确财务风险管理原则和重点

私募股权投资企业开展财务风险管控工作，就要明确财务风险管理原则。财务风险管理原则对企业风险管理工作具有约束和导向作用，企业开展风险管理工作要符合企业总目标要求。企业战略目标是经营活动的出发点和归宿，风险管理活动也要符合企业战略目标的要求。企业要在不同的投资项目的风险和收益进行权衡，要根据企业实际情况来选取最佳的筹资方式，企业要注重优化自身的资本结构，慎重使用财务杠杆，降低企业的财务风险系数。其次，企业要明确财务风险管理控制的重点，要根据重点防控内容来选取金融工具，提高企业资金的使用效率，降低企业的筹资成本。企业的财务风险往往取决于投资的期限、流动性、投资项目的收益、企业资金周转能力和偿债能力等因素，企业在开展风险防控工作时要对不同经营环节中工作重点进行分析，因为企业在不同的环节和阶段有着不同的工作重点。

(三)细分财务风险管理权责，重视合同

私募股权投资企业开展财务风险管控工作，要细分财务风险管理权责，要以风险识别作为风险机制设计的依据，根据风险识别得出的规范性分析来建立健全风险管理机制，设计出风险分担结构。企业要重视风险管理工作的分配，可以根据不同的风险管理工作内容将权利和责任进行配比，将项目当事人作为风险分担的主要负责人。其次，企业私募股权风险处理的核心环节之一就是项目风险和项目当事人之间以合同方式形成的额对应关系，这在一定程度上有利于企业构建风险约束机制，保证投资结构的稳健性。企业可以积极构建风险约束机制，将合同作为风险处理的首要手段和主要形式之一，将风险管理工作具体化，保证合同效力运用的最大化，并以合同的方式明确规定当事人承担多大程度的风险，使私募股权投资企业财务风险得以规避。

(四)对私募股权投资风险进行全程管理，完善内控机制

在不同的阶段，私募股权投资企业开展财务风险管理工作的手段是不一样的。在风险防控的前期阶段，私募股权投资企业要认真了解相关的法律法规，并要了解相关的经济法律和优惠政策，对经济环境和政治环境进行调研，设定不同的指标对投资环境进行等级评估，以便为企业做出最优的投资决策提供标准。在私募股权投资企业营运阶段，企业要不断更新管理理念，建立市场跟踪机制，及时了解市场发展动向，对风险实行静态和动态的联合管理，积极开拓国内外市场，加速企业发展，在市场竞争中成为强者。企业要可以运用合同和保险等方式对风险进行管控，与其他私募股权投资一起分享财务信息，并对风险信息进行分析评估，并要确保资金的及时供应，创新企业私募股权投资方式。企业在做出投资决策时可以上报管理层审核，也可以将风险外部化，实现风险转移。同时，企业要完善内控机制，做好内控工作，财务内控机制直接影响到企业风险系数的大小，内控工作质量高，企业的财务风险就会降低，因此企业要重视内控工作的作用，加强对财务工作的监督控制。

参考文献：

[1]王怡靓.民营企业引入私募股权基金的效应分析[J].经营管理者,2010(1).

[2]东明、陈浪南：私募股权基金的分阶段投资策略研究[J].经济经纬,2009(3).

[3]汪波，马海静，李小敏.中国私募股权投资的现状与风险分析[J].商场现代化，2008.

股市投资的风险分析第8篇

股权投资机构在对被投资企业进行风险分析的时候主要考虑两方面的风险，一是企业经营过程中的风险，二是股权如何退出的风险。

第一，企业经营中的风险又可细分为：政策风险、技术风险、管理风险、财务风险等。

一是政策风险。在国内，政策的支持或限制会对整个市场带来极大的影响，因此风险投资在考虑是否投资某个企业的时候，首先应当考虑企业所在的行业是否获得国家政策的支持，是否存在政策性限制等政策风险。

二是技术风险。技术风险主要可分为两种。其一，技术前景的不确定性带来的风险，对于处于研发阶段的技术来说，能否达到预期的目标存在着一定的不确定性；其二，由技术寿命周期所致风险，现代社会由于科学技术更新换代快，使得产品的生命周期也大大缩短，如果风险企业的技术不能在预定的时间内开发完成，那么这项技术的先进性就可能不复存在，其它新产品的问世将会使这项技术失去意义。

三是管理风险。管理风险是指由于企业家管理不当而对风险投资家造成损失的风险，主要取决于管理者的素质和拟投资企业的激励约束机制，优秀的管理者应具备高超的分析能力、果断的决策能力和敏锐的洞察力，同时一个有发展潜力的企业更应具备合理健全的组织机构和有效的激励约束机制，企业的管理越规范，股权投资的风险相应就越小。

四是财务风险。企业的财务风险主要来自于资金周转风险。随着企业的发展壮大，所需现金流日益增加，一旦企业在正常的经营过程中不能产生足够的现金流，企业将面临一定的财务风险。

第二，股权如何退出的风险分析。股权投资的传统退出方式主要有公开上市（IPO）、兼并收购、股权回购、清算等。私募股权按投资的目的不是为了长期持有而是在获利后及时退出，以转入到下一个项目的投资。如果股权投资基金投放到项目公司后，不能在获利后适时、顺利地撤出，滞留的资本将使股权投资者陷入资金的死循环，无法及时地获得收益，进行新的投资。因而退出风险是我国股权投资机构目前面临的一个重要的问题。

二、私募股权投资的风险解决对策

股权投资机构在分析被投资公司风险之后，决策是否投资的关键是能否控制风险。股权投资控制风险的主要措施有甄选合格的管理者、投资协议、企业价值评估、增值服务、资本退出等。

第一， 选择合格的管理者。在股权投资机构所面向的企业中，相当一部分企业可供投资者参考的资料非常少，没有经营历史，产品未来的市场存在很大的不确定性，财务资料也不完善，供股权投资机构了解最多的就是创业者本人。

第二， 利用投资协议来有效控制风险。在投资协议中通过对投资形式、投资工具、退出安排以及对投资企业的制度要求等条款的设计，努力降低双方信息不对称的程度，并将股权投资机构所承担的风险部分转移到投资企业身上。与此同时，该方式还可激励投资企业与股权投资机构同舟共济，实现利益共享、风险共担。

第三， 合理评估企业的投资价值。价值评估是根据企业的当前情况，选择合适的评估方法对被投资企业确定合理的投资价值。这既是一个企业价值的确定过程，也是对企业的风险进行分析和控制的过程，因为合理的投资价值能够帮助企业获得适合企业发展目标的资金，以提高投资成功的可能性，也能够把投资者的损失限定在可控的范围内。

第四， 增值服务。股权投资者在进行投资以后应通过引入专业的管理团队及技术指导，协助投资企业制定最优的中、长期发展规划和上市计划；同时，投资以后公司的资金结构将发生很大的变化，要注意优化融资结构，提高资金的使用效率；最后，必要时也要引入会计师事务所、专业律师、券商等第三方机构协助分析。

第五， 选择合适的时间、合理的途径将股权退出。一般情况下，如果投资项目难以尽快上市还可以通过以下途径退出：一是通过并购，即被已上市的同行企业收购或被拟上市的同行企业收购；二是通过转让，譬如企业仍很好，只是各种因素上市期限加长，由于基金存续期原因转给其他股权基金。

股市投资的风险分析第9篇

【关键词】投资；风险管理；股票投资

一、股票投资风险的分类

（一）股票投资的系统风险

1. 利率风险。利率是经济运行过程中的一个重要经济杠杆，它会经常发生变动，从而给股票市场带来明显的影响。一般来说，银行利率上升，股票价格下跌，反之亦然。

2. 汇率风险。汇率与股票投资风险的关系主要体现在两方面：一是本国货币升值有利于以进口原材料为主从事生产经营的企业，不利于产品主要面向出口的企业，因此，投资者看好前者，看淡后者，从而引发股票价格的涨落。

3. 购买力风险，又称通货膨胀风险。通货膨胀对股票价格有两种截然不同的影响，在通胀之初，固定资产账面价值因通货膨胀而水涨船高，物价上涨不但使企业存货能高价售出，而且可以使企业从以往低价购入的原材料上获利，名义资产增值与名义盈利增加，自然会使公司、企业股票的市场价格上涨。同时，预感到通胀可能加剧的人们，为保值也会抢购股票，刺激股价短暂上扬。

4. 市场风险。是股票持有者所面临的所有风险中最难对付的一种，它给持股人带来的后果有时是灾难性的。在股票市场上，行情瞬息万变，并且很难预测行情变化的方向和幅度。收入正在节节上升的公司，其股票价格却下降了，这种情况我们经常可以看到；还有一些公司，经营状况不错，收入也很稳定，它们的股票却在很短的时间内上下剧烈波动。出现这类反常现象的原因，主要是投资者对股票的一般看法或对某些种类或某一组股票的看法发生变化所致。

5. 宏观经济风险。主要是由于宏观经济因素的变化、经济政策变化、经济的周期性波动以及国际经济因素的变化给股票投资者可能带来的意外收益或损失。

（二）股票投资的非系统风险

1. 经营风险。企业原材料价格上升，竞争对手降价销售都可归为外部经营环境风险。由于企业经营管理能力差、技术水平落后和竞争能力下降等原因导致企业盈利能力的下降，进而影响股价的风险，可归纳为内部经营风险。

2. 筹资风险。由于筹资结构不当，或者由于负债比例过高，而使公司出现严重财务危机，致使公司股票价格有较大幅度的下跌，使投资蒙受损失的风险。

3. 流动性风险。如美国的通用汽车公司、埃克森石油公司股票，每天成交成千上万手，表现出极大的流动性，这类股票，投资者可轻而易举地卖出，在价格上不引起任何波动。而另一些股票在投资者急着要将它们变现时，很难脱手，除非忍痛贱卖，在价格上做出很大牺牲。当投资者打算在一个没有什么买主的市场上将一种股票变现时，就会掉进流动性陷阱。

4. 操作性风险。操作风险纯粹是由于投资者在投资过程中操作不当所造成的风险。因为在同一证券市场上，对于同一种股票，不同投资者的操作结果有时截然不同，有的盈利而有的亏损，这与操作风险直接有关。操作风险主要来自于不同投资者的不同市场判断、不同投资决策和不同心理素质等多重原因。不断研究投资市场和培育良好心理素质是降低此风险的关键。

二、股票投资风险的管理

股票投资风险管理的全过程，大体可分为三个阶段：第一阶段，股票投资风险的识别，即在实际的投资活动中根据种种社会经济、政治现象和市场情况，去发现风险；第二阶段，股票投资风险的评估，即运用各种方法，测定一定时期内风险事件发生的概率以及造成的损失程度；第三阶段，股票投资风险的控制，即采取各种方法防范风险，减少或抵补风险造成的损失。

（一）股票投资风险的识别

1. 股票投资系统性风险的识别。股票投资中的系统性风险是由基本经济因素和政治因素的不确定性引起的，因而对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期内宏观的经济状况和政治气候作出判断。具体来说，可以从国民经济增长率、国内投资动向、信贷资金供给、利率与通货膨胀率、政府财政收支这几个方面的变化中进行分析。

2. 股票投资非系统性风险的识别。股票投资非系统风险的识别主要包括：（1）企业因素分析与风险识别。企业因素的变动会给投资者构成股票投资风险，因而，投资者可从各种途径去详细了解企业的真实状况。一般来说，最简单的办法就是通过企业的各种文件去了解。（2）市场因素分析与风险识别。基本因素、企业因素的变动与股票投资风险之间的因果关系，可以通过各种宏观经济数据、报道、文件资料等反映出来，而市场因素变化与投资风险之间的关系就比较复杂了。但是，人们在实践中发现，这种关系可以从大量的统计数据变动的轨迹中得到验证，也就是说，借助技术分析方法，可以识别股票投资中的市场风险。

（二）股票投资风险的评估

1. 股票投资风险的评估方法。股票投资风险评估的方法有多种多样，主要取决于评估的意图、评估对象和评估的条件。投资者可根据自己的情况作出选择，也可以综合运用多种方式来进行。目前比较常用的评估方法主要有以下几种：专家调查法、经济计量评估法和财务指标评估法。

2. 股票投资风险的评级。在实际投资活动中，投资者要对股票的投资风险进行准确评估是一种十分困难的事，因此，通常的做法是借助专职证券信誉评级机构对市场上发行和转让的有价证券风险评估的成果，评价自己感兴趣的那些证券的风险程度。股票的评级是一个比较复杂的问题，目前全世界比较有代表性的是美国标准-普尔公司的股票评级方法和台湾《经济日报》的评级方法。

（三）股票投资风险的控制

1. 股票投资风险控制计划，与投资计划通常是合并在一起的。投资计划是实现风险控制目标的必要条件。现有的投资计划具体形式虽然很多，但大体上可以归为三类：（1）趋势投资计划。这是一种长期的投资计划，适用于长期投资者。这种投资计划认为投资者在一种市场趋势形成时，应保持自己的投资地位，待主要趋势逆转的讯号出现时，再改变投资地位，市场主要趋势不断变动，投资者可以顺势而动，以取得长期投资收益。（2）公式投资计划。这是一种按照定式投资的计划。它遵循减少风险、分散风险和转移风险等风险控制原则，利用不同种类股票的短期市场价格波动控制风险，获取收益。（3）保本或停损投资计划，是投资者在股市前途莫测、股价动荡不定时，为了避免或减轻投资本金损失，遵循留置风险的原则所采取的一类投资计划。主要有两种具体形式：一是保本投资计划；另一是摊平投资计划。

2. 股票投资风险控制的基本措施。（1）正确地认识和评价自己。几乎所有的投资者在投资股市之前，总是认为自己会取得成功，然而，事实却往往并不遂人愿，这其中很大程度上就是由于投资者自我认识和评价上出现了偏差。要正确认识和评价自己，关键是要客观地分析自己以下几方面的准确情况：一是投资动机；二是资金实力；三是股票投资知识和阅历；四是心理素质。（2）充分及时掌握各种股票信息。信息对股市的重要性就如同氧气对于人一般，充分及时掌握各种股票信息是投资成功的法宝。掌握信息的关键在于获取信息、分析处理信息和利用信息。（3）培养市场感觉。所谓“市场感觉”是指投资者对股票市场上影响价格和投资收益的不确定因素的敏感程度以及正确判断这些因素变动方向的“灵感”。要培养良好的市场感觉，必须保持冷静的头脑，逐步积累经验并加以灵活运用，同时要有耐心，经常进行投资模拟试验。

3. 股票投资风险控制的技巧。主要包括：（1）技术分析法。是指投资者根据股票的市场价格和交易量变动的趋势及两者之间的联系，对市场未来行情作出预测，择机买卖股票以期免受价格下跌造成的损失并谋取投资收益，这种技能的主要依据是统计数据和图表。（2）投资组合法。这是最能体现分散风险原则的投资技巧。投资组合又称资产组合或资产搭配，是指投资者将资金同时投入收益、风险、期限都不相同的若干种资产上，借助资产多样化效应，分散单个资产风险进而减少所承受的投资总风险。（3）期货、期权交易。股票指数期货交易是一种新的金融交易品种，运用股票指数期货进行保值交易的话，可以为投资者大大地减少投资风险。

参考文献

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[2] 蔡幸.企业管理诊断与风险投资公司的风险治理[J].改革与战略，2006（1）：21-23.

[3] 赵东星，李黎，董世婷.关于投资风险的衡量与测算[J].商业时代，2009（22）：15-17.