在安全事件频发的当下，安防越来越受到社会大众的关注，而安防概念股一直以来都是资本市场关注的重点。去年十八届三中全会提出设立国安委，就让安防概念股行情一度爆发。近期发生的一些安全事件也会让各方更加重视安防投入，特别是安防产业与信息化、网络化技术的结合方面会更加给力。
实际上，从2013年6月底，新疆发生暴力袭击案件后，股市对于安防概念股已经开始炒作。10月30日，金水桥恐怖袭击案后，安防概念股再次被炒作。
未来市场广阔
国务院常务会议最近明确了三项经济推进措施，包括发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围。
其中，棚户区改造和铁路建设，都需要大量摄像头、安检设备等安防投入，各地如火如荼的地铁建设，对安防市场需要巨大。在国家大力加强基础建设的当下，与安防相关的公司的产品市场需求持续强劲。
有研究报告指出，国内安全形势不容乐观，安防投入将不断增加。应对恐怖活动，事前预警是主要手段，安防全国一盘棋，联网智能平台和应用投入亟需加大。
根据《中国安防行业“十二五”发展规划》，2015年行业总产值将达5000亿元，年复合增长率约20%。安防作为社会公共安全的一部分，随着社会经济的发展，其刚性需求是必然的。2012年国务院预算报告显示，“公共安全”2012年预算数是7017.63亿元，比2011年执行数增长11.5%。另外，近期国务院及各地方政府相继出台了一系列政策，为安防行业未来发展营造了良好的发展环境。
关注三大优势公司
数字化、高清化、网络化、智能化四大趋势，将推动安防产值成倍提升。数字化和高清化主要是指包括摄像头在内的一整套设备的升级换代，更先进的设备需要更大的资金投入。“四化”意味着更加先进和智能的设备，同时也意味着安防进入智能应用时代，软件应用平台在安防中的投入比例也将大大增加。一些分析师将安防行业分为设备安装、应用深化和运营三个发展阶段。2013年是国内安防智能化应用元年，特别是在一线城市，安防应用企业的收入增速明显提高。安防行业价值链下沉，应聚焦那些拥有客户资源、资金实力和平台技术三大优势的企业。
总体而言，平安城市建设提速，聚焦高清智能监控领域，安防应用迎来春天。看好具备客户、资金和技术优势的安防应用上市公司，可适当关注海康威视、大华股份、东方力网、华平股份、数字政通等安防龙头股。
安防概念股龙头股解析
海康威视（002415）龙头公司持续受益
作为国内视频监控龙头厂商公司，海康威视研发能力强，编解码技术领先，是提供深入编解码芯片软件设计的垂直一体化厂商，其关键后端设备DVR全球第一，国内绝对领先。未来将受益于安防行业的持续增长。
随着安防行业进入高清化和智能化时代，海康威视保持在行业安防的龙头地位，运用自身软件平台及硬件优势完成垂直整合，向民用安防运营转型，并通过摄像头集成路由器、机顶盒、穿戴式设备、无线模组等其他信息传感设备，成为家庭核心数据入口，通过大数据商业模式，进一步打开市值空间。
大华股份（002236）公司盈利能力稳定
2013年大华股份加大研发投入，强化市场营销，销售实现稳步增长的同时，加强内部管理，控制费用，从而使营业利润同步增长。公司2013年四季度实现营收21.51亿元，较去年同期增长60.76%，归属于母公司所有者的净利润为5.15亿元，较上年同期增60.44%，盈利能力稳定向好。
2013年大华股份推出的股权激励，提升了团队的积极性，也在很大程度上缓解了市场的担忧。伴随着安防行业竞争加速，“规模化、平台化、垂直一体化”成为行业发展趋势，只有行业的龙头企业才能更好地享受行业成长。大华股份作为安防行业的双寡头之一，将充分受益行业的高景气度。
佳都科技（600728）专注安防视频监控平台
佳都科技公司的智能化安防视频监控平台在国内处于领先水平。安防行业智能化趋势将紧随高清化趋势之后到来，平安城市对于视频监控平台的需求将大增，城市级安防平台项目金额从一两百万元提高到数千万元。拥有智能化安防平台核心技术的企业在工程项目中会采用自家解决方案，对设备供应商具有较强的议价能力，毛利率可高于普通工程商7%-10%个点。
目前，佳都科技自有以及子公司天盈隆的安防前端产品虽然和一线厂商尚有差距，但是在安防芯片商方案愈加成熟的高清趋势下，前端设备的差异化缩小，自有产品将迎来快速的发展。
东方网力（300367）产品附加值较高
东方网力公司产品主要面向城市视频监控市场，产品包括视频监控软件及配套服务器、视频存储设备和视频编解码器等。公司产品先后在北京、上海等多个城市级大项目中成功应用。受益于平安城市建设，20 09 -2012年，公司营收年均复合增长率达到66%。东方网力产品附加值较高。公司视频监控平台产品在安防产业链中处于核心环节，产品技术附加值较高，且公司的核心产品采取开放式体系结构，可兼容大多数厂商的设备。考虑到政府在招标时较为关注产品稳定性、兼容性和投标企业的品牌影响力，公司上市后品牌知名度的提升，将助其进一步扩大市场份额。
英飞拓（002528）活跃的安防概念龙头
英飞拓公司是国内为数不多的高端安防产品供应商之一。其主要产品构成为前、后端视频监控系统，传输类产品及出入口控制产品。该股此前也是活跃的安防题材龙头股。
英飞拓近期披露了2013年业绩快报。报告期内，公司实现营业收入9.6亿元，同比增长26 . 8 0%；归属于上市公司股东的净利润6980万元。公司表示，报告期内公司业绩上升的主要原因是，公司所处电子安防行业继续维持稳定增长，同时公司国内销售情况同比好转，费用控制、资源配置优化、营运效率提高方面均取得成效，使用闲置募集资金，现金管理也获得较好收益。
数字政通（300075）智慧城市中的安防概念股
本周大盘弱势明显，但新的热点也正在产生，那就是3D打印概念板块，周三虽然两市大盘下跌，但共有二十多只个股涨停，3D打印概念股表现强劲，其中涉及关键技术激光和纳米技术的多只个股涨停，如光韵达、苏大维格和大族激光等，除这两个板块外，涉及3D打印的上下子行业也有多只个股涨停。由于此热点概念新颖，相关技术在美国也被热捧，部分概念股在美国也被资金大肆炒作，如大盘企稳，此热点持续可能性较大。
3D打印技术是一种革命性的技术，正在美国等西方国家全面兴起。3D 打印机能够一次性、直接地把客户所需要的设计原型给制作出来。由于无需经过制作模具这一步骤，客户能够节约时间，工厂能够节约成本，同时所制作出来的物体，也将和设计图纸一样，能够更加精确。英国《经济学人》杂志则认为它将“与其他数字化生产模式一起推动实现第三次工业革命”。美国也出台了相关政策，扶持3D打印机行业，数亿资金开始涌入这个新兴的行业。美国3D打印龙头上市公司Stratasys，三年股价涨了8倍。
从3D打印产业链看，其关键技术包括激光和纳米技术，创业板中的光韵达和苏大维格是这领域的佼佼者；还有就是相关设备的制造，企业创业板中的华中数控具备制造相关设备的潜能；另外由于3D打印的原材料为环氧树脂和金属粉末等，由于3D打印机使用液态环氧树脂，通过激光使树脂硬化成形，环氧树脂是3D打印的主要材料之一，宏昌电子和银邦股份是属于3D打印产业上游企业，也是概念股之一。
从相关个股的表现及产业链的重要程度来看，光韵达和苏大维格是3D概念的龙头。
光韵达是国内最早采用精密激光技术生产SMT模板的企业之一，也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业，它是最有可能实施3D打印业务也最具备核心竞争力的公司之一。虽然8月31日光韵达澄清暂未涉足"3D打印"领域，保证未来一年内不涉足此领域，并表示公司现行技术与3D打印核心技术有所不同，但市场普遍认为，在3D打印商业潜力巨大的背景下，其未来涉足此领域可能性很大，所以其股价近日仍出现上涨。虽然它能否走出像页岩气龙头山东墨龙那样的走势仍要观察，但激进的投资者仍可考虑逢低适度关注。
另一3D打印龙头，苏大维格是创业板次新股，是国内领先的微纳光学制造服务商，是国内仅有的既从事装备制造又从事产品生产的微纳光学制造企业，是提供3D激光立体照排系统的核心企业之一，由于其前期涨幅较大，有一定的交易风险，但如大盘企稳，短线也可适度关注。
创业板公司华中数控具备制造3D打印相关设备的潜能，从K线看资金介入明显，逢低也可适度关注。
关键词：创业板；IPO
一、创业板IPO公司简介
1.1 创业板市场相关概念的界定
创业板市场即“二板市场”，它与主板市场相对应。随着主板市场发展速度的加快以及规模的不断扩大，二板市场也进入了人们的视野中，设立创业板市场有利于经济的发展，并且为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供了融资机会。尽管各国对二板市场的称谓存在差异，但与主板市场相对应的二板市场都有以下特点：
第一，创业板市场是为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资机会的市场。通常情况下，公司在创业板市场上市以后都得到了迅速地成长，我国政府对二板市场制定了一些标准，例如：科技含量高、成长性高，新经济、新服务、新农业、新科技和新商业模式，简称“两高六新”的标准，使创业板市场更有效地为新兴行业的公司提供融资渠道。
第二，创业板市场与主板市场相比较而言，它的上市标准比较宽松，原因在于创业板市场侧重为中小企业和新兴公司提供融资机会，而这些公司大部分都达不到主板市场上市的标准。所以上市标准比较宽松的二板市场有利于这些中小企业和新兴企业通过上市进行融资。
第三，创业板市场既拥有较高的风险又拥有较高的收益。创业板市场中的中小企业和新兴企业在技术、经营和政策方面将要面临更大的风险，致使创业板市场具有更高的风险，所以有丰富投资经验和资金雄厚的机构投资者更加适应创业板市场。
1.2 IPO公司相关概念的界定
首次公开发行是股份有限公司第一次向社会公众公开招股或第一次将它的股份向公众出售的行为。
一般情况下，第一次公开上市完成后，该公司经过证券交易所或报价系统的批准就可以挂牌交易了，有限责任公司应先变更为股份有限公司再进行首次公开发行活动。
1.3 创业板IPO公司相关概念的界定
分别介绍了创业板及IPO公司的相关概念之后，那么创业板IPO公司就可以定义为第一次将股份在证券交易市场向公众出售的暂时无法上市的中小企业和新兴企业。
从2009年10月23日到2009年10月30日，创业板市场的规模不断扩大，很多中小企业和新兴企业在创业板中首次公开发行股票。2009年10月30日至2012年2月29日，在短短的两年多的时间里，我国创业板市场从无到有再到拥有接近300家上市公司，可见创业板市场发展的速度十分快。但是我国创业板上司公司具有不均衡的行业分布特点，主要集中在高新技术的行业，加工制造行业在创业板上市公司中占有较低的比重。从中我们可以看出，我国创业板市场为高新技术的企业提供了很多的融资机会，从而推动我国高新技术的发展。除此之外，我国创业板上市公司还存在区域分布不均衡的特点，由于经济发展水平存在差异，华中、西南、西北和东北地区的创业板上市公司数量要远远少于华东、华北、华南地区。区域经济发展水平会直接影响到区域创业板上市公司的数量。
2、创业板IPO公司特点
第一，在创业板IPO公司中，民营控股公司占据主导地位。调查显示29家创业板IPO公司中就有26家是民营控股公司，占到80%以上，只有两家是国有控股公司，只占8%左右。通过以上数据可以看出民营控股公司在我国创业板IPO公司中占有主要地位。
第二，创业板IPO公司通常有比较高的股权集中度，股权集中度是上市公司股权分布情况和稳定性的衡量指标，包括高度集中、高度分散及适度集中三种模式。股权集中度对公司的经营管理活动产生重要影响。它往往通过第一大股东的持股情况反映。有关调查显示，创业板IPO公司中大概95%以上都是股权高度集中模式或股权适度集中模式。
第三，创业板IPO公司拥有较少的控制层级。上市公司金字塔结构的复杂性一般用控制链条的数量予以反映，相关调查数据显示，国内创业板IPO公司都有简单的公司金字塔结构，并且有较少的控制层级。创业板IPO公司的经营管理活动由实际控制人直接控制，原因在于民营控股公司在我国创业板IPO公司中占有主要地位。综上所述，无论是否考虑其他关联股东的影响，民营控股公司拥有绝对的优势。
第四，我国创业板IPO公司具有不均衡的行业分布特点，主要分布在高新技术行业。此外，我国创业板IPO公司也存在区域分布不平衡的特点，主要分布在经济发展水平较高的华东、华南、华北地区。
3、创业板IPO公司存在的主要问题
（1）创业板IPO公司的风险较高
大多数的创业板IPO公司凭借市场炒作行为获得发展资金，并不是依靠不断更新的科学技术和不断完善的管理机制创造财富，这种做法会损害利益相关者的利益。创业板IPO公司过高市盈率问题也受到越来越多人的关注和讨论。不得不说的是，不完善的监管机制是造成创业板IPO公司风险较高的主要问题。
（2）创业板IPO公司的分行业情况模糊
由于我国创业板IPO公司具有不均衡的行业分布特点，主要分布在高新技术行业，所以有关创业板的行业情况的研究非常少。但是在创业板IPO公司中存在差别的行业归属问题。
4、创业板IPO公司问题的解决措施
（1）健全证券市场的法律法规的建设
企业信息披露，战略发展情况通报可以促进证券市场健康发展，微观投资主体在投资决策时首先应考虑会计数据的质量和真实性。对于宏观投资主体而言，会计数据的质量和真实性是有效配置资源的重要数据，为了保障数据质量和真实性就必须建立企业信息披露相关的法律法规，并且制定相关法律来规范会计事务所以保障中介机构的独立性和公正性。
证券市场有效发挥作用是以完善的法律体系作为基础，完善法律法规应注意以下三个方面：首先司法援助方面应该引入股东集体诉讼和代表诉讼制度；然后，我们应不断完善民事赔偿机制；最后加大内部人违规的机会成本，使民事责任的追究落实到最终责任人。
（2） 加强信息披露和外部监督
因为上市企业的所有者和经营者之间存在严重的信息不对称问题，使所有者不能有效的监督公司的经营管理。上市公司会经常发生造假丑闻和财务舞弊的事情。所以，应加强对上市公司的监督和信息的披露程度，并且调动社会各界人士一同进行监督。
（3） 引入机构投资者
在我国，银行、保险公司等都是机构投资者。机构投资者将集中小股东和其他社会的资金，资金实力非常雄厚，投资管理水平十分强大。机构投资者一般采取投资组合的方式规避风险，承担较低的风险。引入机构投资者参与公司经营管理活动，对公司的盈余质量产生重大影响：一是机构投资者拥有专业的管理能力和市场分析能力，可以对企业的经营管理活动施行监督，使公司的管理更加科学化；二是机构投资者可以代表小股东的利益，能够最大程度的保护小股东的利益。所以，企业应该引入机构投资者。
现代社会中主体的存在，可以简单的分为个人和组织两大类。个人的问题现在研究的相对好一些，因为对个人的问题研究的时间比较长了，而且相对来讲也比较简单。但是对组织的研究是相对困难的。一方面是因为组织相对比较复杂，是一种个人的集合；另一方面是因为组织的形式不断的在变化，组织内部的关系也随着社会经济政治生活发生着“润物细无声”的变迁（除非是社会革命时期的组织变化比较大），所以对组织的研究是有一定难度的。
在组织中，有一类是从事经营性的组织，也就是企业。从不同的角度来认识这种组织可以有不同的结论：从经济角度去理解这种经营性组织，得到了“企业”的概念，反映出这个组织稳定从事经营活动的本性，计较投入产出，希望从投入中得到最大的利润，实行经营核算；从法律角度去认识这种经营性组织，可以得到“公司”、“合伙企业”、“个人独资企业”等概念。所以从规范意义上来讲，企业不是法律概念，而是一个经济概念。
下面我们对企业进行类型学的研究，希望能够更好的认识企业这个社会存在。
一、 企业的类型
（一）传统的典型企业和传统的非典型企业
在企业的类型上，最基本的划分是传统的典型企业和传统的非典型企业。两者划分的根据是按照投资经营的历史和逻辑的一致进行划分，具体讲就是按照私人投机冒险要求资本扩张、规避风险的逻辑和近代资本主义的传统进行划分。
所谓投资经营的历史，也就是投资经营冒险的历史，从企业的沿革来看，最初的经营是由个人出资进行的，这种情况下基本上是小本买卖，投资的资本不够，没有达到社会化的要求。在投资日益社会化的进程中，个人资本通过联合形成了一个更大的资本，投资者都希望自己的投资能够得到良好的回报，同时社会也需要对这些投资进行管理，不能让其为所欲为，因此有必要通过一定的形式确立这些资本的经营形式。在早期的社会中，大部分地区还是以农业社会为主的，自然经济占主导地位的时候，经商是不受人们提倡的。最初的经营中，投资者和经营者都是需要承担相当大的责任的，因为早期投资有着相当诱惑的回报，所以他们承担了非常大的风险。正是因为在经营中的风险比较高，影响了人们进行经营活动的积极性。在社会发展的过程中，逐渐出现了有限合伙、隐名合伙等规避法律规定的办法。到社会发展到一定程度时，在法律上规定了有限责任公司的企业形式，极大的减少了投资经营者的风险。到现代社会，为了进一步快速获得巨额的资本进行运营，产生了股份有限公司。同时还有一部分经营由于不需要巨大的资本，所以还保留着有限责任公司的形式。公司的出现，特别是对股份有限公司的出现，受到了马克思极高的称赞：“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”从以上企业发展的历史看出，人们总是沿着不断增加资本经营和减少经营风险的历史在前进。如图所示：
|-进一步规避风险 有限责任公司
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个人资本资本不够 - 个人合伙 风险太大- |
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|-进一步扩大资本 股份有限公司
这就是投资经营的历史。
关于企业形态的发展历史，在课本（史际春、温烨、邓峰著：《企业和公司法》，中国人民大学出版社2001年3月版）上面详细的介绍了，可以参考课本的内容理解投资经营的历史发展。
所谓投资经营的逻辑，简单的说就是投机冒险，形成资本。因为既然是从事经营，就一定会意识到有一定的风险，这是任何一个理智健全的完全民事行为能力人都应该意识到的。而且投资经营的结果基本上是两种，其一是盈利，获取较好的受益；其二是亏损，也就是冒险的含义，但是如果选择了一定的风险防范措施可以减少这种投资的风险。因此对于任何一个投资者来讲，如何选择最可能盈利并且风险最小的企业形式是投资经营的最关键问题。
1、传统的典型企业
传统的典型企业可以分为个人独资企业、合伙企业和公司企业这三种法律形态。
（1）个人独资企业：1999年8月30日第九届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议通过《中华人民共和国个人独资企业法》第二条规定：个人独资企业，是指依照本法在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
在中国个人独资企业原来称为独资企业，这个概念是含混的。因为独资企业仅仅表明企业是由一方主体投资设立的，而并不能够表明设立该企业的主体的性质。根据《公司法》上的规定，我国允许设立国有独资公司，这在严格意义上讲也是独资企业的表现形式，但是在适用法律上应该是按照《公司法》的规定，而不是《个人独资企业法》的规定。在我国制订《个人独资企业》时对这个概念进行了修改是完全正确的。
个人独资企业的最大特点在于其是一个人出资的企业，出资者和企业在法律人格上并不区分，投资者承担无限责任。因此在《个人独资企业法》中没有对注册企业最低资本金的要求。根据世界上其他国家的法律规范，个人独资企业没有专门的法律进行调整，因为个人独资企业在法律人格上没有办法和投资者区分开，因此就没有必要区分了；同时也是因为在个人独资企业中没有企业关系，也就是企业内部股东之间的关系、股东与企业之间的关系，所以就不存在企业法的调整。因为根据企业法的特征来看，凡是超出企业组织范畴的行为，都不属于企业法的调整范围。（企业法中占有重要地位的一部分内容就是出资者之间的相互关系、出资者与企业之间的相互关系、企业内部组织机构、企业与其他组织之间的控制和被控制之间的关系。）
而且现在社会上的趋势是经济民主化和泛商化。泛商化也就是一切东西都可以变为商品，同时一切人也都可以称为商人。（从这层意义上来讲，欧洲中世纪专门调整商主体及商行为的商法，在现代社会中的适用是不再可能了，因为区分商主体和商行为是比较困难的了。）个人从事商业行为的范围迅速扩大，但是个人独资企业的利益主体是天然的，没有必要用法律再行拟制一个，所以也就无需个人独资企业法进行专门法律调整了。在这一点上，个人独资企业和合伙企业、公司企业不同，在公司登记中包括了法人登记和营业登记，其中法人登记就是在法律上创造出一个法律实体，营业登记是记载允许其从事社会上已经存在的某项事业。而个人独资企业在本质上就是自然人，自然取得经营资格。我国以前使用雇工人数限制，凡是超过8个雇工以上的为私营企业，8人以下的为个体工商户。且不说由于雇工人数的变化，法律无法及时的察觉，仅仅说是因为雇工人数的差别，就导致私营企业和个体工商户在税收等方面的极大差异，这就是一种极大的不公平，因为两者在实质上是没有区别的。
关于个人独资企业的优势，主要在于：1、投资者独自享受利润。无需像企业那样先缴纳企业所得税，然后缴纳个人所得税。2、经营完全自主，所受到的制约因素较之其他企业形式要少得多。3、比较容易设立和解散。4、企业的目标和个人的目标完全一致。
不利的地方主要是：1、风险责任大。2、容易出现决策失误。3、企业的规模有限。4、企业存续时间较短。
（2）合伙企业：1997年2月23日第八届全国人民代表大会常务委员会第二十四次会议通过的《中华人民共和国合伙企业法》第二条规定：合伙企业，是指依照本法在中国境内设立的由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。
对于合伙的理解，我们应该是多重的。在民法中我们讲到了合伙，在经济法、企业法中我们也涉及到了合伙企业的概念。一般来讲，合伙可能是指一种契约，这种契约达成了当事人之间的共同经营关系，也就是形成了合伙企业；但是如果这种双方的意思表示不是针对与经营性事业的，而是对于财产的共同占有使用，则是一种民法上的共有关系，而不再是企业形式之一。因此对合伙应该区分理解。
在合伙中，除了上述讲的普通合伙以外，还有隐名合伙和有限合伙两种。有限合伙存在于英美法系国家和地区，是指由普通合伙人和仅对其出资承担有限责任的有限责任合伙人共同组成的合伙。在有限合伙中，有限责任合伙人不参加合伙的实际经营，是单纯的出资者；普通合伙人对债务承担无限连带责任。隐名合伙是指某些合伙人不公开其身份，为登记为合伙人，或者合伙本身为进行商事登记的事实上的合伙。例如在《法国民法典》第九编公司中第三章为“隐名合伙”，其中第1871条规定：合伙人得约定合伙不进行注册登记。在此场合，合伙称为“隐名合伙”。此种合伙不是法人，不需履行公告手续。在英美法系国家，普通合伙和有限和活动可以是隐名合伙，而在大陆法系国家和地区，一般规定隐名合伙人只需要对合伙的债务承担有限责任就可以了。因此大陆法律国家的隐名合伙和有限合伙相对来讲是一致的。但是对于隐名和有限责任之间的关系，应该把握的一个原则是：如果投资者是隐名的，则可以享受有限责任；如果隐名的既是投资者又是经营者，则还是应该承担无限责任。
在我国目前的情况下，法律没有明确规定隐名合伙，而对有限合伙是在北京、深圳等地方性法规中规定。《民法通则》第五十二条规定了合伙型联营：企业之间或者企业、事业单位之间联营，共同经营、不具备法人条件的，由联营各方按照出资比例或者协议的约定，以各自所有的或者经营管理的财产承担民事责任。依照法律的规定或者协议的约定负连带责任的，承担连带责任。因此在这种联营情况下，联营的各方企业对于联营企业的债务有可能承担无限不连带责任。（有限合伙对合伙的无限责任造成冲击，合伙型联营对合伙的连带责任造成冲击。）
合伙企业的优势在于：1、合伙企业的资本来源比独资企业相对广泛，并且可以发挥企业和合伙人的力量，增强经济实力，使企业规模相对扩大。2、合伙企业的风险相对于个人独资企业来讲是分散了。3、多数国家中合伙企业不缴纳企业所得税，比公司的投资人来讲，在税收上有一定的优惠。4、法律对于合伙的干预比较少，有自主性和灵活性。5、适合需要资本不大，经营规模不大的事业，但是个人的信誉、能力和责任感对企业来讲时非常重要的。
不利的地方在于：1、相对公司，资金来源和企业信用能力还是较差。2、合伙人的责任比公司的股东大的多。3、合伙人有浓郁的人和的性质，存续时间不长。
（3）公司：
公司是什么？没有人能够下定义。概括的讲，公司是一种高度的辩证法，将外部意志公司内部化，即首先发扬股东意志的民主，然后根据一定的规则进行集中，形成公司的意志，但是这种意志一定需要反映公司股东的意志，否则公司就不是辩证的处理股东的意志了。从一个典型的例子中可以看到公司股东的意志和公司意志的关系：在德国，如果股东大会达成了协议，造成了一定程度上的垄断，则这种协议被看成是卡特尔协议，而不管这种协议是公司之间的还是股东大会上达成的，因为股东大会形成的决议，就是公司应该代表的股东利益的意志。这样的做法是一种尊重股东、尊重资本的做法。在现在的公司治理结构中，董事会中心主义，使得股东对公司的权利减弱，造成了对财产关系的破坏。经过亚洲金融危机以后，实践证明美国的公司是表现最好的，因为其尊重公司股东的权利，不仅是大股东，而且包括了小股东的权利。
公司的优势在于：1、突破单个资本的限制，尽可能的将分散的资金集中，而且这种集中是非常迅速的，从而适应了社会化的大生产。2、资本的高度集中经营，使得企业的组织、管理制度化、专门化、科学化。3、有限责任可以使得投资者放心大胆的进行投资，保护好投资者的利益。4、通过法律拟制形成法人制度，创制了法律上的人格，使得公司能够长时期的存续下去，比较稳定的经营某项事业。
公司是各国实践中采用最多的企业形式，每一个国家的政治经济制度不同，对于公司的立法也不尽相同，而且公司制度存在了百年的时间，各国形成了自己的公司法律制度，造成了公司形式的多样化。但是从另一个方面来讲，公司还是按照投机冒险的规律存在的，因此还是有一定的规律可循的。现代各国的公司形式，根据大陆法系和英美法系的传统，基本上可以分为两类。
在大陆法系国家，公司分为有限责任公司、股份有限公司、无限公司、两合公司和股份两合公司五种类型。在我国《公司法》中规定了股份有限公司和有限责任公司两种类型。两者都是由股东承担有限责任，而公司对其债务承担无限责任的企业形式，但是有限责任公司相对比较封闭，股份有限公司则比较开放，相对而言，由政府进行监管的力度也比较大。
有限责任公司，在《公司法》第三条中规定为：有限责任公司，股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。股份有限公司，在《公司法》第三条中规定为：股份有限公司，其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。对于这两种公司形态，在以后的课程中我们会专门的研究，在此就不再赘述。
在各个国家中，各个国家的公司类型在实践中的情况也是不同的。在我国，大量的存在有限责任公司，而股份有限公司相对来讲比较少，因为股份有限公司的要求比有限责任公司的要求更为严格，而且相差的距离很大。而在日本或者韩国，股份公司比有限责任公司要多。因为在设计有限责任公司制度时，想要针对的是小型企业，但是由于其规定过于复杂和严格而不能够充分利用，则注册为有限责任公司的企业比较少；相反，原来没有想被利用在中小企业的股份公司形式被广泛的利用了。所以日本在1990年修改商法，引进了最低资本金制度（股份公司），并且改善和简化了有限责任公司的设立程序。通过最低资本金制度，避免了过小的股份公司的出现。
我国没有规定无限公司、两合公司和股份两合公司。
无限公司就是股东对公司债务承担无限责任的公司。1967年的《法国商事公司法》第10条规定：无限公司是参加者为商人并对公司债务承担无限连带责任的公司。《德国商法典》第105条规定：无限公司的所有参加者对公司的债权人负无限责任。在实质上，无限公司就是合伙，这是一种在历史上形成的商法上的合伙。在法国，无限公司是法人；在德国和瑞士，一般否认无限公司的法人人格。而通常情况下，在德国法国和瑞士，无限公司的股东可以是自然人，也可以是法人。
两合公司的股东由两部分组成，其中一类是无限责任的股东，对公司债务承担无限来连带责任；另一类是有限责任股东，对公司只承担一定的出资义务。《法国商法典》认为两合公司具有法人资格；《德国商法典》第161条规定：其中一个或数个股东按照一定的出资对公司债权人承担责任，其他股东对公司债权人承担无限责任的公司称为两合公司。两合公司就是有限合伙。除了股东以外，还有一个或者数个普通的合伙人。《法国商事公司法》第23条和《瑞士债权法》第594条以及《日本商法典》对此都作了规定。在《俄罗斯民法典》第82条规定：1、如公司的参加人中除了以公司的名义从事经营活动并以自己的财产对公司的债务承担责任的参加人（无限责任股东）之外，还有一个或几个参加人，出资人（投资人）以其投资额为限对于公司活动有关的损失承担风险，但并不参与公司的经营活动，则这样的公司是两合公司。3、一个人仅能成为一个两合公司的无限责任股东。无限公司的参加人不得成为两合公司的无限责任股东。两合公司的无限责任股东不得成为无限公司的参加人。
在两合公司的商号中，应该包括一个或者数个无限责任股东的名字，并且指明公司的性质。如果在商号中列明了有限责任股东的名字，则表明他和无限责任股东一起对公司的债务承担无限连带责任。如在《俄罗斯民法典》第82条第3款中规定：两合公司的商号名称应包括或者是所有无限责任股东的姓名（名称）以及“人资两合公司”或“两合公司”字样，或者包含至少一个无限责任股东的姓名（名称），并加“和公司”和“两合公司”或“人字两合公司”字样。如果两合公司的商号名称包含了投资人的姓名，则该投资人应成为无限责任股东。通过这样的规定，可以有效的管理两合公司，使得公司的责任具体的落实到自然人，实现公司利益代表的天然化，防止投资人借助公司的工具为所欲为。这样的规定是比较合理的，和我国相比较，我国个体工商户还可以有自己的字号，而且字号中没有表明承担责任的人，这样导致责任不明确的情况发生，唯一的规定是在民事诉讼中，起字号的个体工商户，以营业执照登记的户主（业主）为诉讼当事人，在诉讼文书中注明系某字号的户主。（《最高人民法院关于贯彻执行〈中华人民共和国民法通则〉若干问题的意见（试行）》第41条规定）
股份两合公司也就是承担有限责任的合伙人对企业的出资通过股份的形式表现出来的一种情况。在《德国股份法》第278条规定（股份两合公司的性质）：（1）股份两合公司是一个具有独立的法律人格，并且至少有一名股东对公司的债权人负无限责任（无限责任股东），而其余的股东对划分成股份的股本参股、但对公司的债务不负个人责任（有限责任股东）的公司。（2）无限责任股东相互间和对全体有限责任股东以及对第三人的法律关系，特别是无限责任股东执行业务的权利和代表公司的权利，依《商法典》关于两合公司的规定。
[关键词] 经济增加值；业绩评价方法；股票市价法
尽管多年来学术界对企业目标有多种争论，但最终还是达成了广泛共识，认为企业目标是为股东创造财富，并使股东财富最大。股东作为公司的法定所有者，有权利要求管理者按照股东权益最大化的目标作出最优的管理决策。虽然传统业绩评价方法，如每股收益、资产回报率和权益回报率等被广泛用来评价企业财务业绩，但它们均未能正确核算企业为股东创造的财富。
1982年，美国Stern Stewart管理咨询公司提出了一种全新的财务业绩评价指标：经济增加值，简称EVA。EVA自诞生以来，引起了多方关注。除Stern Stewart公司大力鼓吹并推广EVA外，众多的学者也加入到EVA的研究行列。
最近几年，EVA在我国学术界也得到足够的关注，许多学者从不同角度讨论EVA。2005年7月，国资委业绩考核局有关官员公开表示，国资委计划在业绩考核体系中引入“经济增加值”概念。可以预见，未来我国会有越来越多的企业运用EVA作为业绩考核指标。
一、经济增加值（EVA）的概念
EVA的概念基础是简单的成本效益分析，即当一个企业创造的利润大于为产生利润所使用的资本成本时，该企业就为股东创造了价值。笼统而言，EVA是企业在一定期间的价值增长。考虑到一定期间未来现金流量的现值增加，EVA就是经济利润。EVA的实用定义是：企业税后经营净利减去资本成本。资本成本是股东和债权人期望的最低回报率，该回报率视风险变化而变化。如果EVA为正，说明公司有足够利润来补偿成本，从而为股东创造了财富；如果EVA为负，则公司侵蚀了股东财富。
EVA的一般表达公式是:
EVA=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本
其中：税后净营业利润是当期税后利润加当期非现金项目，如坏账准备增加、商誉摊销、研究开发项目的成本等等。在计算经济增加值时需要对一些会计报表项目的处理方法进行调整，Stern Stewart财务顾问公司列出了160多项可能需要调整的项目，包括存货成本、无形资产、货币贬值、坏账准备等。但在考评某一特定企业业绩时，涉及的调整项目一般不超过15项，具体的项目选择根据公司的业务类型、企业规模等确定。
资本成本是负债和所有者权益的加权平均资本成本。权益资本成本可采用与公司有相同风险的其他企业的投资报酬率，也可根据资本资产定价模型计算而得。债务成本的计算比较简单，因为债务的期限和成本是明确的。但需注意的是，在计算债务成本时，要扣除利息费用的避税额。
二、EVA与传统业绩评价方法比较
(一)股票市价法
传统的评价股东财富的方法是股票市价法。要了解股东财富增长多少，只要计算他们收到的股利和股价的增值。股票市价法能告诉管理者市场是如何看待公司的管理水平和价值创造能力的，向管理者指出了在较长时期内他们把公司价值创造的潜力转移给投资者的成功程度。这类指标能够为管理人员的股利计划提供长远的业绩评价基准，使管理人员有达到或超过投资者为公司设定目标的动力。这种方法的缺陷是仅适用于上市公司，对非上市公司无法进行衡量。另外，股价在短期内的变动有时并不表示管理者的业绩，它受众多不被管理者控制的因素的影响。
EVA是一个短期业绩评价方法，它只能反映企业现状，不能预示企业未来。EVA低估了期初业绩，高估了期末业绩。这一明显的缺陷影响了对长期投资和处于发展阶段的企业评价。因为在长期投资项目的初期或企业生命周期的发展阶段，资本多被投资在新资产上，此时折旧很少，资本基础较大，资本成本较高。且资产还没有产生现金流量，企业或投资的EVA为负数；而将来，随着时间推移，折旧和现金流量逐步增加，资本基础逐渐变小，税后净营业利润增长，EVA成比例增长，该投资或企业的EVA为正数。
（二）经营业绩评价法
与股票市价法相对应的是经营业绩评价法，如EVA、投资报酬率、每股收益等，计算资料通常可从财务报告取得，其关注的焦点是从投资者角度来衡量管理者的经营业绩，该方法能将一定期间企业的业绩同管理者行为联系起来。从长期看，在一个有效的资本市场上，股价法与经营业绩法的最终评价结果应该趋于一致。
1.投资报酬率
投资报酬率是20世纪90年代早期由美国杜邦公司首创，用以评价公司或分部门的经营业绩。在财务分析中，“投资”有3种不同的含义，因而有3种不同的投资报酬率，分别是：资产报酬率、权益报酬率和资本报酬率。
投资报酬率的优势在于它能用于不同投资规模的企业、部门或项目的比较。但是，如果仅仅用投资报酬率来考核管理者的管理业绩，并以此作为对管理者实施奖励的基础，往往会促使管理者从自身利益而不是部门利益最大化的角度作出投资决策，从而拒绝那些报酬率低于期望值的项目，接受那些不经济的、侵蚀股东财富的项目。例如，东方公司家电部门的平均资本成本率为10%，投资报酬率为15%。该部门的管理者目前面临着两个投资机会——生产数字彩电和数码相机，这两个项目都会得到公司总部全部的资金支持。经过财务分析后得知，数字彩电的投资报酬率是13.68%，数码相机的投资报酬率是18.75%。如果东方公司根据投资报酬率来评价家电部门管理者的管理业绩，他们将会仅仅选择投资于数码相机，因为只有数码相机能提高家电部门的投资报酬率。相反，数字彩电的生产将使得家电部门的投资报酬率降低。但东方公司却希望两个项目同时投资，因为它们都大于公司的平均资本报酬率。
以投资报酬率为决策依据时，任何投资项目的投资报酬率小于加权资本成本时，无论从部门管理者角度，还是从公司角度，都应该放弃该项投资，此时，部门管理者的目标与企业目标一致。同样，任何投资机会的投资报酬率大于部门管理者所期望的报酬率，从管理者和公司的角度，该项目都是可以投资的，部门管理者的目标与公司目标同样是一致的。然而，当投资机会的报酬率大于加权平均资本成本，却小于部门管理者所要求的期望报酬率，则部门经理会拒绝该投资，而公司却乐意接受该投资机会，此时，形成了管理者目标与公司目标的不一致。
用EVA评价方法，只要EVA大于零，投资就可行，反之，EVA小于零，则放弃投资。在任何时刻，管理者的目标与公司目标都是一致的。也就是说，EVA的最大优势在于它使得管理者的目标与公司的目标保持一致。
2.权益报酬率
权益报酬率反映股东投入资金的回报，为税后净利与权益资本的比率。该比率既受股东关注，也受管理者关注，因为它是反映股东财富的一个显示器。但权益报酬率可能被歪曲，因为如果企业改变负债和资本的构成，就很难判断权益报酬率的升高或降低是由于经营还是财务原因。用权益报酬率作为管理指标，管理人员可能仅仅因为用负债替代了权益资本，改变了公司的资本结构而获得高奖金，管理者因而可能会接受负债融资的方案，而放弃那些必须用权益融资的项目。
3.每股收益
每股收益是一个企业一定期间的每股业绩（用税后净利除以发行在外的普通股股数）。有时，增加的收益可能来自于不经济地追加投资，产生了不足以覆盖成本的回报。税后每股收益不仅受业绩大小的影响，还会受资本结构差异的影响，而资本结构在公司总部可控，在部门层次则是管理者的不可控因素，不利于部门管理者业绩的比较。
（三）现金流量评价法
现金流量评价法主要指标包括自由现金流量、净现值和投资现金流量报酬率，这些指标关注企业产生现金流量的能力，帮助企业管理者了解企业资本的利用效率。不同于传统的会计利润评价方法，如资产回报率、权益回报率，现金流量评价法看重投资的真实现金流量，且在必要时对通货膨胀进行调整，消除权责发生制会计对业绩评价结果的影响，使管理者更关注收益质量，帮助管理人员判断企业创造价值的能力是因业务拓展、减少资本分摊而增强，还是提高盈利能力的结果。
现金流量回报率概念复杂，但使用和理解却相对简单，这同EVA相反，EVA概念简单，但运用较复杂。如计算税后净营业利润时，涉及160多项调整项目，企业要能根据自己的业务类型和规模作出合理选择不是一件轻松的事，也不是任何人都能完成的。另外，资本总额、资本成本、资本收益率的确定也比较复杂。
三、评价指标的选择
企业必须选择一个适合自己的评价方法。应根据企业特征或评价所要实现的目标来作出最后选择。如果企业仅仅希望提高资产负债表效率、控制营运资本、增强资产周转率，改善应收账款管理，则基本的评价方法，如资产报酬率或EVA都行，因为所有这些指标都将利润与资产负债表联系起来。如果企业应提取折旧的资产较多，则现金流量回报率是最好的办法，因为它的计算确认并调整了应折旧资产的限额。
那些已经完成成本节约、项目重组的企业，当前希望强调增长，以及那些只是希望获得额外增长机会的企业，应该放弃回报率的方法，如投资报酬率、权益报酬率、现金流量报酬率等，因为这些指标对考核增长没有好处，反而会使得管理者倾向于选择不增加资本消耗却能带来收入增长的投资方案。这类企业应该采用EVA评价方法。
必须注意的是，业绩考核的目的是最大化股东财富，如果评价方法复杂且难以理解，则为实现这一目的的任何评价方法的有效性都将被减弱。
主要参考文献
[1] 孙德梅，徐涵蕾.DCF法和EVA法对企业价值评估的应用比较[J].商业研究，2005，（16）.
在中国股市，老股民都有冬播的传统。12月购入心仪的股票，在农历年前出手，过个肥年。近五年来，除了2004年的大熊市，冬播的收益都不错：2005年12月股指当月涨了5，62％，2006年12月当月大涨27，44％，冬播春收在很多人看来就是股市赚钱的一条铁律。
股市经常走出这样的春季行并不奇怪，一方面12月是很多企业年底财务统计的月份，投在资本市场上的资金大量回笼，1月份重新放款出来，资金面肯定会推动股指上扬。另一方面，1月开始以后很多公司都要业绩预增或者战略转型的公告，年报行情可能会提前，股市自然会红火。
在冬播期间，包括基金、券商在内的众多投资机构的投资策略报告也一直被股民重视，大户说什么咱就种什么几乎成了很多人的炒股习惯。今年以来，包括基金等机构在内，为了宣传考虑，更是加大了策略报告的力度，基金经理频繁赶场演说，搞得像大片的会。但表面上的热闹却让人有些心慌，虽然市场在触底4800后有所上行，但明显是压力重重，大多数机构预测明年行情运行的空间只是4500点至6500点，如此数字显然不能给投资者助威。
升值、内需、奥运以及大企整合是各大投资报告中谈论最多的投资机会。其中内需概念是一个新概念，也是机构为因对CPI上涨过快所做的应对。在带动中国经济发展的三大动力中，外贸和投资都会受宏观调控的影响有下滑的趋势。美元持续贬值、次级债危机可能导致美国经济衰退，影响到中国的外贸出口。而奥运过后，在国家防止经济过热、严控大型工程开工数量的前提下，投资必然也要下滑，支撑经济保持高增长的担子必然要落到内需上。
国家统计局总经济师姚景源表示，内需增长对中国GDP增长的贡献率已经开始加大，今年中国前三个季度消费对整个经济增长的拉或率是37，4％，比去年前三个季度同期上升38个百分点，第三产业对整个经济贡献率在增强，最终消费对经济的拉动力也在增强。在这样的背景下，机构布局以消费品、商场、旅游酒店等行业为代表的内需板块并不奇怪。尤其是很多板块兼具奥运和资产并购的概念，就更加值得关注，最近北京板块上王府井、西单商场、北京城乡走势强劲就是机构增持的反映。
以往股民冬播按照机构的步调走，从来不会出大错，但在今年却不得不有所防范。比如机构贯表态看好金融、地产板块，总是以人民币升值为由持续唱好。但在实际走势中，金融、地产却还没能走出疲弱的态势。而对未来判断的失误也会让机构陷入被动，像今年八九月很多机构就为了备战股指期货，大量抢筹大盘蓝等股，股指快速上涨的同时，也把自己逼到了必须减仓释放风险的地步。如此种种机构的败招，都说明机构对于股市的判断虽然敏锐，但决没有达到未卜先知的地步，尤其对于政策面，他们也必须看清更加清晰的信息。
如果单纯地为财务而财务，数据的图形化表达是不必要的，数据用阿拉伯数字十进制表达，已经为财务系统所固化，其数字对应着货币的多少，例如我们写上￥188.88元，立刻可以用现钞货币来兑现，反之画一个188.88毫米柱状图，你能看出它的长度吗?你又如何知道，1毫米对应的是1元?
如果从对于数字精确偏爱的角度来说，图形实在不是精确的数字表达方法，从图1中财务数据与图形对比可以看出，柱状图尚能看出大概数字，饼图则只能是比例，根本不能表达数字。图形不写上数据，根本不知道多少，如果写了数字，又何必画图，看数字不行吗?
如果这样想，数据的图形化表达不会出现在财务领域，实际情况恰恰不是这样，在金融领域备受人们关注的股市有一种K线图，这是股民们分析预测趋势的重要工具，除了股市的K线图，政治经济、企业管理、个人理财等各种领域，财务数据变成各种形状的图形，如“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”那样呈现在人们眼前。
在财务数据图形化的领域中，股市K线图的普及率最高，数以亿计的股民对于股市的价格线形图、K线图无师自通、非常熟悉。显然各个量化的对象，如果用阿拉伯数字来表达，无法快速建立各个对象之间的大小区别以及互相的逻辑关系。一目了然的快速性，是数字图形化的经济动力。
图形代替阿拉伯数字的原因
用阿拉伯数字表达的财务数据是财务人员之间的通用语言，属于精确语言，但其实是低效的。尽管是精确的数字，但是数字之间的变化趋势难以辨析，不如画成图形，变化的趋势变得直观易懂。随着经济活动高效化，不仅是非财务人员，就是财务专业人员，实际上也用图形思维代替了字符思维，以适应快速变化的时代。
图形可以解决一个快速的问题，但是在精确上似乎出现了问题，不过这个精确并不影响人们的实践效果，人们在信息爆炸面前，反正不能逐个仔细记忆数据，不如记住关键数据，而图形尽管是图形，但关键数据仍然可以写在上面，因此图形与数字并存的体裁，成了普遍流行的文本。
图形在财务领域的爆炸容不得我们迟疑，一些传统人士还不懂数形转换的技能，或者对于图形的目的功效还在怀疑当中时，各类专业的图形生成软件已经做好，一般财务管理软件、分析软件，都有图形生成的功能，如果没有图形生成功能的软件，应该说是缺乏竞争力的。
对于常规的财务管理功能，图形设计并不困难，例如一个销售团队中，对于各人的每月销售统计，销售增长趋势，用EXCEL很快就能制作出图形来，任何一个团队经理，可以拿着这个图表对于各个销售人员的业绩做一番精确的评价。
软件自动生成的图形，一般是严格按照比例，使得数据的大小与某种几何形状特征量成比例，几何特征量或是长度、或是面积，也可以是角度。有了图形的生成，对于数据用户来说大大节约了时间，其实这种需求早就存在。电脑不能自动替你完成的选择
电脑软件可以自动完成数形转换，也就是任何数字都可以转换为图形，数字变图形，可以是多种方式的，这需要我们做选择，这种选择要用图形思维的方法，这时电脑是无能为力的，例如我们要研究一组数据的比例，那么画成饼图与画成直方图更确切，用途决定了形状。
图3是行业定位竞争分析图，其设计精妙之处在于，将成本的高低、市场的全面度作为两个坐标轴，而企业的销售额用椭圆(泡泡)来表达，于是企业的产品销售量与定位就非常清晰地表达出来了。
要说明一下，这是用抽象的定性概念做的维度，关于全面市场与局部市场，只是一种市场的全国性程度，而不是具体的地理地区，在具体分布上，E企业的销售与A企业可能重叠，但是在性质上，E企业仍然是定向专业渠道，而A企业可能走超市批发，这样在抽象图上反映出两个企业仍然互不相干。这种特殊维度的设计，是电脑无能为力的，人却可以根据需要灵活设计，设计后人们很容易读懂其设计含义，这种方法叫做信息设计。
如何把数据用最佳的图形表达出来，这里涉及到了图形思维，前面提到信息设计的术语，信息设计比一般的软件生成要复杂，也是高级的边缘学科。从信息设计字面看，是一个非常广义的思维科学概念，但目前国际上都处于探索阶段。信息设计仅仅在将数字的对象图形化，并将这个图形放置在时间和空间的合适位置，当然空间有时是人为设立的抽象空间。
图形思维
数字图形化技术是非常前沿的技术，我们除了电脑自动生成一些常规数据图外，一些需要创新或者有助于使用目的的图形，需要掌握多种知识与技术。
为了搞清楚各个图形表达不同主体的数量，需要复习小学的书本，每一个数据到底是什么对象的什么，我们要能追究出每一个数据对象的具体形象，例如132这个数字单位，如果是132头牛，那么就要把牛画出来。显然小学的知识是不够用的，财务数据很多是比率、抽象特征量，例如劳动生产率、周转率等等，我们很难用牛、羊、机器等图形表达，这时需要画抽象图，抽象图很简单，是圈圈加文字，抽象文字所描述的概念之间，需要维度和拓扑关系，来建立抽象的图形，上面竞争分析就是这类图。
早在几年前就热炒的“奥运概念”在奥运临近时再次在上市房企中热演。
5月9日，冯仑挂帅的万通地产6.7亿购进北京万通中心D座商业地产，在公司公告上明确表示，本次收购完成后预计五年内可获得租金收入3.24亿元，净利润6000万元。
一向有“奥运概念”地产股之称的万通地产在阐述此次交易对公司的影响时如此描述：“随着奥运会临近及大型跨国公司进入CBD，写字楼的需求量将会逐步提升，为我公司拓展商用物业业务提供了坚实的市场基础。”
奥运概念股“卷土重来”
近期股市整体持续低迷的情况下，奥运概念股常常成为“万树丛中一点红”。如，4月28日早盘，奥运概念股井喷，中国国贸、北京城乡封于涨停，北京城建、中体产业、西单商场等大涨均超过5％。奥运概念板块大面积飘红，整体上涨近2％，与大盘下跌近50点形成巨大反差。
自从“4・24”下调印花税以来，沪深股市逐渐摆脱了暴涨暴跌的格局。“但是从整个行情的发展趋势来看，市场强势震荡特征十分明显。在市场风险得到有效释放，政策利好出台救市这样的大背景下，调整或许带来的将是买入的机会，沉寂许久的奥运板块有望成为市场的下一个突破口。”浙商证券分析师彭继周分析认为，距离奥运会开幕时间的临近倒逼了奥运股的崛起。
从盘面上来看，沪深股市5月14日收盘震荡走高，沪综指以3549.67点低开，盘中最高至3661.97点，涨2.73％；深成指以13055.14点低开，盘中最高至13532.34点，涨3.50％。而奥运概念类地产股首开股份涨3.32％，泛海建设涨6.30％，北辰实业涨5.69％，万通地产、亿城股份、金融街控股、阳光股份涨幅均高于整体盘面。
事实上，奥运题材已持续数年，只不过，2001年申奥成功后，“奥运”作为一大投资主题在五年左右的时间处于漫漫熊市，到了2006年牛市得到了初步确立，一些受益行业公司股价有了较好表现。2007年中下旬进入到主题的深度挖掘阶段，后随大市经历盘整。
奥运会到来之即，奥运概念再次成为部分上市房企打出的“王牌”。
奥运概念楼盘逆市冲高
奥运场馆周边楼盘是奥运概念地产股的首张“王牌”。
在自去年9月已拉开序幕，范围波及全国的此轮楼市调整期中，根据《楼市》记者调查，北京楼市中。亚奥板块成为抗波动能力较强的典型区域之一。
远洋地产一向相对低调，在公开的媒体报道中几乎从未打过奥运概念，不过由于其所开发的远洋・万和城地处北四环，西临亚运村和奥林匹克森林公园，为亚奥核心区最后一块规模在30万平方米以上的综合性开发用地，5月10日开盘当日上午，就获得认购50余套的业绩。
而一向有奥运概念股之称的地产股近期大多都有新盘业绩不错的记录。北辰实业投资的媒体村奥运会期间将为6000名记者提供住宿服务，其二期于4月26日开盘，截至5月16日，北京房地产交易管理网数据显示，项目已签约529套。据介绍，开盘前5天销售额已达6亿元，目前，这一数字正呈稳步增长趋势。并且成交均价也稳步走高，与一期相比，二期成交均价抬升345元，达12145元／平方米。
媒体村的销售佳绩使开发商北辰实业直接受益。广发证券分析师花长劲预计媒体村奥运会结束后当年能交付约三分之一，剩余面积延至次年交付，为公司未来业绩快速增长埋下伏笔。季报显示，北辰实业今年一季度净利润同比增长18.71％，受益于媒体村项目，其二季度业绩有望继续大幅增长。
北京城建集团建设的国奥村项目也是奥运工程项目，其4月19日获取预售许可证的A5、B7、D7号3栋楼目前成交均价27425元／平方米，在不到半年的时间里，比2007年12月31日获取预售许可证的C8、D3、D6号楼成交均价高出1749元。
亚奥板块老盘后期纷纷加快了上市步伐，北京城建在亚奥板块的另一楼盘公园2008，自2006年10月21日获取销售许可证后直到今年3月16日才又获取106#住宅楼销售许可证，其早已于2005年便获取预售许可证的113#楼到去年9月份也终于开始销售。
另外早在2001年已开盘的亚运新新家园，其四期联排别墅也将于今年入市。而保利地产的保利香槟花园、保利金泉广场项目都有房在售。保利金泉广场目前还有不到20套，均价18000元／平方米，与2006年均价8500元／平方米相比，翻了一倍有余。世茂集团的世茂奥临花园在售观景楼房32000元／平方米比此前项目销售均价高出12000元。
谁受益“奥运”更长久?
有楼盘在亚奥板块的上市房企将直接受益其楼盘销售佳绩。以媒体村为例，广发证券分析师花长劲预计，项目2008年结算面积可达14万平方米，若按照目前的成交均价来计算，则今年此项目至少将为北辰实业贡献17亿的结算收入。
“奥运概念对上市房企的影响可分为两类：一类是一次性短期利好，比如，近年企业有项目在奥运场馆周边，房价上涨较快，尤其是今年项目结算，利润要比往年高。另一类就是奥运的举办对公司未来长远发展带来利好。”中原证券研究所行业研究员魏博对《楼市》记者表示，打“奥运概念”旗号的不同上市公司能享受到的奥运利好层次是不同的。
北辰实业受益项目范围更广
除直接参与奥运会设施建设，伴随着亚运会而诞生的北辰实业由于早已在亚奥板块长期“深耕”，因此，北辰实业受益奥运会的项目非常广泛。
公司直接参与2008奥运工程建设的项目有2个，除上文所提及的总建筑面积60万平方米的媒体村外，还有53万平方米的奥运国家会议中心及配套设施工程。
随着公司奥运项目的逐步竣工，公司投资物业的规模将逐渐增大。目前公司酒店业务载体为五洲皇冠假日酒店和五洲大酒店，国家会议中心项目竣工后，公司将新增两座酒店，分别为拥有客房333间的五星级酒店和客房462间的四星级酒店。同时增加15万平方米的国家会议中心，以及总建筑面积99991平方米的写字楼两栋。商业项目中，2008年之后将增加北辰大厦商业部分、绿色家园商业部分以及国家会议中心商业部分，合计总建筑面积约16.93万平方米，届时，公司零售商业总面积将达到近20万平方米。
“2008年北辰实业主要结算项目为绿色家园(14万平方米，含奥运媒
体村)、碧海方舟(2万平方米)、香山清琴(4万平方米)、长河玉墅(2万平方米)等项目，投资物业贡献约20亿元，新增收入主要由国家会议中心项目和北辰大厦项目提供，预计全年主营业务收入将达到53亿元，实现净利润7.31亿元，每股收益约0.217元，2009年将是公司奥运项目全面运营的第一年，预计投资物业将带来约39亿元收入，新增收入主要来自新增的零售商业及写字楼项目，全年总收入约97亿元，净利润约11.67亿元，每股收益约0.346元。”广发证券分析师花长劲预算。
北辰实业、北京城建、天鸿宝业(2008年4月29日更名为首开股份)三家上市公司均参与了奥运工程建设。北京城建集团承担着国家体育场、五棵松体育馆、工人体育馆、奥运村等7项奥运工程的建设。但相比其他两个公司，北辰实业与奥运会的关系更为密切，受奥运会的影响也更为深远。一方面公司兴建的奥运会设施能够长期给公司带来收益，另一方面奥运会的举办也开辟了奥运商业区域，公司的多个项目都处在这一区域，能够直接受益于此。
万通地产等受益奥运带房价高涨
拥有奥运概念股之称的京城上市房企还有万通地产、亿城股份、阳光股份、泛海建设等，由于此类上市房企或以北京为主要投资区域，或在北京拥有较多土地储备，而奥运一定程度上又推动了京城房价持续上涨，因此，公司在奥运概念中大幅收益。
万通地产开发的亚运新新家园自2001年就开盘，其开发建设贯穿了奥运申、办的全程，万通地产也体验了奥运题材发展的各个阶段，房价也从2004年的330万元―680万元／套上涨到1200万元―2000万元／套。
泛海建设开发的泛海国际居住区属于总建筑面积约260万平方米的城市大盘，其房价亦从2006年7月份的14500元／平方米一路高歌到目前的均价31500元／平方米。
由阳光股份与首创置业2003年携手推出的高端项目阳光上东总建筑面积约70多万平方米，2003年时均价为10000元／平方米，而目前尾房的价格为24000～31000元／平方米，其最后一个组团户型范围在140～480平方米，也将于今年入市。
自2002年起，亿城股份相继开发了北京碧水云天・颐园、卡尔生活馆，以及正在开发销售中的北京万城华府、亿城西山华府等项目。
“亿城股份在建及土地储备近百万平米，主要集中在北京和长三角地区，”亿城股份公司董事鄂俊宇认为截止2007年公司的土地储备能满足未来三年开发需要。受益于奥运经济，光大证券分析师赵强看好亿城股份未来获取新项目的能力及由于看重业绩增长而带来的市场动量，他认为公司未来可保持盈利持续增长。
中体产业受益参与多项“奥运项目”
与北辰实业、北京城建相比，中体产业除参与奥运设施奥林匹克文化广场外，公司参与的奥运项目类型更多，更丰富。
严格意义上讲，中体产业所属行业为“其他社会服务业”，不过中体产业的绝大部分利润是来自于全国各地的奥林匹克花园开发的收入。2007年中体产业体育赛事毛利润为3312万元。而房地产毛利润则达49093万元。
在体育主题地产“奥林匹克花园”项目建设上，目前全国44个城市中已有55个奥林匹克花园项目。2007年，中体产业业绩相比2006年实现了翻番式的增长。
“2008年中体产业已经全力以赴进入奥运会。参与的项目简言之有三个大项目、四个小项目。三个大项目包括：门票总、奥运文化广场建设、奥运特许产品在全国的经营权。四个小项目包括：成立奥运助威团、奥运会保险经纪、奥运会赞助商的服务、奥运会测试赛的推广。”中体产业副总裁陈顺在接受《楼市》记者采访时表示。
在近期即便经受了小非的大笔套现减持之后，中体产业股价仍然不改上攻趋势。“现在每天的换手率都在10％左右，很明显有很多游资在参与。”有证券分析师指出。不过，中原证券研究所行业研究员魏博在接受《楼市》记者采访时认为，不论是票务供应还是奥运特许产品经营等对公司收益来讲都是一次性的贡献，不是长久贡献。
从记者了解到的情况来看，中体产业在通过多种途径为未来铺路，计划利用北京奥运会的契机，加强与国际重大赛事的联系，如伦敦奥运会、世界杯足球赛等，力争形成有效的合作；并且奥林匹克文化广场在时机成熟时，也将会与相关国家奥委会合作，进一步推广。因此，奥运会带给中体产业的影响究竟能有多长远关键在于中体产业未来的发展以及其在参与多项奥运项目时对品牌的提升。
金融街控股受益或更在未来
奥运经济一般分为前期基础设施投资、召开期间的消费以及之后的辐射延伸经济效应。有分析人士认为，奥运会未召开的前期可关注建筑、地产等板块，随着时间临近则应该重点关注消费概念、零售业、旅游业的个股。什么行业收益奥运经济更长久?
据有关部门统计，200l～2008年，北京固定资产投资规模达到15000亿元，北京奥运设施建设及相关投资将达到2800亿元，北京市统计局也曾在2001年称，举办奥运会将对北京每年的经济增长产生2个百分点以上的拉升作用，进而使全市经济在近10年中保持两位数的增长。
“奥运经济对中国的金融业利好因素更大。”中原证券研究所行业研究员魏博打了个比喻说，奥运会的举办对商业、金融等都有影响，但是中国很难成为全球性的购物中心，但是却有可能成为国际性的金融中心，而如此来判断的话，在奥运概念上市房企中金融街控股受到奥运利好更长久。
资本替代资产
11月15日，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》公布，经济学家刘胜军对此进行了解读。刘胜军认为：以国有资本概念取代国有资产，放权意味明显。首先说国有企业改革。原来讲国企是国有资产的概念，现在强调用国有资本的概念。资本和资产区别在于，资本更加强调资本的效率和回报率，而不是强调控制的概念，这个对未来国企改革将产生很大影响。《决定》提出，要组建国有资本控股公司，组建控股公司是什么意思？这样可以让控股公司下面有很多国企，因为是资本的概念，因此不需要绝对控股，而是要发展混合所有制的经济，也就是说控股公司可以只持有国企20%、30%的股份，而不是百分之百的股份。对控股公司下每一家国企而言，可以引入民营资本来发展混合所有制。《决定》明确提出来要鼓励非公企业参与国企改革，鼓励非公资本控股的混合所有制，如果能够把民营资本嫁接到国企中来，带来一个好处就是长期以来所困扰国企体制的问题。如果说一个企业混合所有制到了非公经济来控股的地步，那么国有资本好像成了小股东，国有资本就能够利用这种民营企业的效率优势，来获得国有资本的回报，资产的保值增值，这是理念上很大的转变。另外，实现混合所有制之后，《决定》里面提出的建立职业经理人制度才能够实现，如果国企百分之百是政府控股的，要建立职业经理人制度是天方夜谭。从国有资本角度入手发展混合所有制是非常有新意的国企改革战略或者策略，允许混合所有制的企业搞员工持股、管理层激励，这个也可以解决国有企业长期以来存在体制上的弊端。
推进股票发行改革
肖钢为何按兵不动
刘胜军认为：对金融体制改革，《决定》给了非常详细的论述：允许民间资本发起设立中小银行。如果说能够做到这一点，我想对中国的银行业的格局会带来比较深远的影响。推进股票发行注册制的改革，这也是社会呼吁比较长的时间，肖钢主席之所以按兵不动，他已经预测到或者知道三中全会会推出这样的改革，所以他就任证监会主席以来基本上啥也没干，就等着这个事情。发展普惠金融，我们都知道现在中国有影子银行、互联网金融、B2B贷款等等，这些东西发展起来对我们目前的金融管制是一个突破。另外大家最关注像利率市场化和资本项目可兑换，《决定》都用了加快这样的词语，大家一直期望比较高，速度还可以提升。提出建立存款保险制度，我想基本上我们所期待的金融领域的改革都提到了。当然改革肯定不是一步到位的，比如说推进股票注册制改革，怎么推进，当然有待证监会去落实，至少说这些任务都已经提出来了。
人大审核预算
从看赤字到看支出
刘胜军认为：关于财税改革，第一个内容，审核预算的变革。原来人大审核政府的预算主要看赤字规模，但这个东西没有太多信息量。现在从赤字预算向支出预算拓展，也就是说，将来不光看赤字多少，而且也要看支出花到哪儿去了，这个对中国目前财政状况来讲是更加有意义。通过这样一种审核，就可以避免很多不必要的开支，比如说过去的4万亿、高铁，这些项目是不是需要那么多，用途可不可比，这些都应该由人大来审核。另外通过这样审核也可以避免很多三公经费、，也能发现很多问题。另外，提出建立权责发生制政府综合财务报告制度，这个也非常重要，因为政府现在基本上一笔糊涂账，政府没有财务责任的概念，因此需要建立财务报告制度。提出要加快房地产税的立法，也就是说房产税征不征不是国务院说了算，应该由全国人大说了算。首先应该在全国人大层面讨论要不要通过一个房地产税的立法，如果通过这个事情是一个立法的问题，征税是很严肃的问题，希望从法律层面来解决，并且它也提出来对区域的税收优惠政策要进行规范管理。我们知道中国地方政府为了招商引资，可以说都是不择手段，税收优惠非常乱，通过这样一种整顿规范有利于避免这种乱象。
政策之下
如何掘金
非公有制企业进入特许经营领域。允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，这里面有投资机会。民间资本可发起设立中小型银行等金融机构。上海自贸区里面有机会。慎重稳妥推进农民住房财产权抵押、担保、转让，城里人是否可以买农民的宅基地了呢？房地产税推进，房价会降吗？鼓励承包经营权在公开市场上向专业大户、家庭农场、农民合作社、农业企业流转，投资者是否可以去承包经营权了？鼓励和引导工商资本到农村发展适合企业化经营的现代种养业，投资者可以去发展种养业。允许企业和社会组织在农村兴办各类事业。推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，机会多。降低社会资本进入门槛，支持各种形式小微文化企业发展。试行学区制和九年一贯对口招生，学区房可能价格会上涨。增加低收入者收入，扩大中等收入者比重。老年服务产业迎来机会。鼓励社会办医，民资有机会。合理确定大城市落户条件，严格控制特大城市人口规模，是不是意味着北京、上海这种特大型城市户口更要升值了？股票发行注册制，股票融资在企业融资中的比重将大大提高。
安徽农改
再次拉开新改革大幕？
三中全会有关农村建设改革再次从安徽启程。安徽省11月12日指导意见，决定在全省20个县（区）开展农村综合改革示范试点工作，其中将建立多元统一的农村土地市场。今后，农民可通过流转方式“买卖”宅基地。35年前安徽小岗村十八位农民在土地承包责任书上按下了红手印，这被视为中国改革开放的起点。如今，改革又开始从复归后的新的原点出发，在推进城镇化的同时，不能忘掉乡村建设，而且，随着乡村荒芜化以及老弱病残化程度的加剧，这一问题如果不能有所突破，发展速度越快，可能最终的损伤越大。制约农民变富的关键在于土地固定性难以流动。据披露，安徽省将建立完善土地交易平台，依托国有建设用地交易市场，建立统一的城乡土地交易市场，为土地交易提供场所、信息、组织交易等服务。农村集体建设用地、宅基地、林地使用权、森林和林木所有权、土地承包经营权、建设用地指标、耕地占补平衡指标的转让、出租、入股、抵押等，逐步纳入城乡统一的土地交易市场。从理论上来说，这是农村土地市场化的过程，也是可行的方向，但是，在执行过程中，需要防范通过各种方式逼迫农民上楼和不规范的利益侵占问题。如果这两个核心问题不能得到很好的解决，很可能导致农村两极分化越来越严重，一部分人通过各种权力或资本，获取大量的利益，另一部分人在市场化过程中利益受损。
工资上涨过快
将压垮中国制造业
日前，中国社科院人口与劳动经济研究《2013人口与劳动绿皮书》。该报告主编，中国社科院学部委员、人口与劳动经济所所长蔡认为，中国的“刘易斯拐点”于2004年到来之后，工资上涨迅速，超越了劳动生产率的限度，将加速减弱中国经济在制造业的比较优势，导致经济在工资减速过于剧烈，无异于一种休克疗法。“以农民工的平均工资为例，2003-2012年期间，在外出农民工人数继续增加的同时，农民工工资的实际增长率达到12%，2011年更达到了21.2%，2012年在GDP增速降到7.8%的情况下，农民工工资照样增长了11.8%。”蔡认为，工资增长归根到底受到劳动生产率提高速度的制约。我们引用一项针对中国制造业的研究，直接进行工资上涨和劳动生产率的速度对比。该研究表明，劳动生产率提高速度尽管很快，仍然没有赶上“刘易斯拐点”到来之后工资上涨的速度，因此，如果计算一个综合了工资成本和劳动生产率因素，从而可以反映制造业竞争力的指标——单位劳动力成本，可以看到，在2004-2009年期间，中国制造业的名义小时工资提高了72.7%，快于小时劳动生产率的提高速度，导致单位劳动力成本提高了16.1%。蔡认为，整体而言，工资上涨超过了劳动生产率的提高速度，则制造业比较优势乃至竞争力的下降速度过快，没有足够的调整和改善时间，则会使过多的企业面临困境甚至猝死，投资撤离和企业大规模外迁，就会形成一种产业结构调整的休克疗法，反而不利于顺利转型。
南京国资演绎退房大戏
年底前按时完成退出存困难
南京市《关于市、区属国有独资、控股（参股）企业从一般商品房地产领域退出的实施意见》，18家市属国有全资及控股房地产企业、15项市属国有参股房地产企业股权须于2013年底前完成退出工作。77家各区和功能板块所属的国资企业房地产退出工作，在2014年6月30日前完成。据了解，目前上述政策涉及南京多家房企，已经在操作国有股权的价格评估、资金清算和股权转让等工作。南京一家国企高管表示，绝大部分国资房企盈利能力很差，房地产业务萎缩，退出反倒是件好事。
延迟退休年龄
