公司经济指标第1篇

一、经济技术指标体系下低压台区线损管理工作的必要性

1、电网企业实行抄表到户以后，尤其在推行一户一表抄表以后，低压线损作为地市供电企业的一个重要成本问题越发突显，低压线损率的高低与否直接影响地市供电企业的经济效益。2、配电低压端是整个电网的供电末梢端，涉及到众多的用户，并且网络结构和用户性质复杂，不易察觉，且容易忽略，管理难度很大，其线损率远远的高于中高压电网的线损率。

二、经济技术指标体系下低压台区线损异常的影响因素及其分析

目前的国内低压台区线损高低主要受地方配电网规划设计和配电设备的运行状况，地市供电公司的管理水平，用电计量设备的运行和管理状况，以及对于窃电情况的管理等众多因素共同影响的。低压台区线损异常的主要原因分析:(一)老旧电网规划不很合理，相当一部分设备陈旧，相对应的配电设备如果要做到以相邻负荷中心作为依据来布置比较困难。若有新的负荷点时，大多都是采用直接从挨的最近的电网引线的方法，这就加大了供电半径(从电源点开始到其供电的最远的负荷点之间的线路的距离)，导致大量迂回供电现象的出现。(二)系统区用户变压器的对应关系不正确。采集系统和营销系统区用户变压器关系与现场不符，或者系统更新不及时。一种情况是两个或多个台区之间所挂接的用户交叉混乱，这种情况主要多见于新接收小区划为多个公用变台区的情况，由于是新接收小区，施工方移交录入系统时大多不会测算线损等指标，很容易出现系统中多个台区用户挂接不对应或者有表用户电量统计不到系统的状况;这种情况也多见于一部分老旧小区，特别是城中村地带，私拉乱接现象严重，清理起来十分困难。另外一种情况是地方调度临时调整负荷而采取的倒闸操作会导致台区用户变压器关系的改变。目前这类业务在营销系统和采集系统这两个系统中没有固化的操作流程，而且还涉及到营销配电以及地方调度等多个部门的协同作业配合问题，由于信息沟通原因和管理权限的限制使得营销系统变更滞后，造成的线损异常时有发生。(三)系统CT(电流互感器)倍率与现场不符。有相当一部分线损异常是由于倍率错误引起的。主要有以下几种情况:(1)系统倍率小于实际倍率，线损偏低甚至于是负线损。(2)系统倍率大于实际倍率，线损偏高。(3)铭牌倍率与现场倍率不符，此种情况最难发现，需要计量人员现场校验CT才能得出结果。(四)计量装置的误差和故障。一般包括关口计量表正误差超差和电流互感器接线错误等问题，但是此类误差较难发现，在实际工作中也需要发出停电通告，由计量人员配合，采取有效的校验方法，才可以发现计量装置存在的问题。(五)窃电行为对台区线损的影响。客户窃电行为时有发生。部分未进行线路改造或者涉及政府或开发商拆迁地区，个别用户利用复杂的环境制造窃电条件，私拉乱接、无表短接用电;甚至还有一些窃电用户，利用低压电缆直埋地下部分、电表进线分接箱进行隐形窃电，不易察觉。

三、经济技术指标体系下降低低压台区线损的主要措施

(一)积极运用电能量采集系统(采集系统)获取平台负荷数据，对变压器的三相不平衡问题进行调整、总体规划，科学合理安排变压器及表箱等设备的安装位置，增加电源布点缩短供电半径，解决负荷电压低线损大的问题。(二)加强户变关系的清理工作，及时理清线路台区合并或拆分后的户变关系，减少因处理流程不及时在各个系统内进行调整导致的线损率异常;增加与配电等部门的沟通，及时了解线路台区运行状况和方式，降低由于临时倒闸等情况造成的线损异常。(三)有疑问时，首先校验关口表及其电流互感器，排除关口计量装置的问题。当发现关口表和电流互感器误差超差的情况下，立即更换关口表和电流互感器;在电流互感器接线错误的情况下，立即更正接线。(四)加强计量装置全寿命周期管理。实行计量装置出入库、领用、安装、报废全过程监控，确保计量装置规范管理。清理长期已领用未安装的计量物资，确保用电电量及时录入系统。在采集系统集抄基本全覆盖的基础上，进行台区考核表现场抄表实现对计量装置的常态化普查，明确台区责任人对明显计量异常的发现和申报责任。(五)加大电能表现场采集维护工作力度，进一步提高电能表采集率，减少因少数表未采集到数据而导致的台区线损异常。对采集不到的电能表进行更换采集器，对采集器未坏，而采集系统仍然采集不到用电示数的电能表直接更换。(六)积极开展用电检查、打击窃电行为。台区线损异常分析不能只停留在系统层面，必须去现场、仔细检查，才能出结果。低压台区用户众多，必须有针对性、有计划地对高风险用户进行核查。首先加强化零户的检查力度，对长期零电量用户现场进行核实，因电能表故障导致的零电量用户及时更换电能表。按照《供电营业规则》第八十条、第八十一条的规定及时追补电量费，减少损失。其次对于各类用电大户，营销多个部门配合进行不定期抽查。对于发现的窃电行为，依据《电力法》进行处罚。(七)加大对线路台区负责人员的考核力度，除了定期的线损分析以外，建立长效考核机制，在奖惩上突出，防止虚假信息造成的线损波动以及人情电造成的线路损耗。通过以上的陈述可以看出，在实际工作中必须根据不同台区运行状况和管理情况，综合用电结构特征、设备物理参数等多重因素进行分析考核，推动线损管理方式的转变，排查和整改管理中存在的问题，实现低压台区线损管理全面提升。

作者:乔丽华 单位:国网大同供电公司

【参考文献】

［1］刘夏清，张敏，唐国良．高损台区降损措施及管理对策［J］．大众用电，2009(06)

［2］罗晓理．如何做好低压台区线损工作［J］．中国城市经济，2011(17)

公司经济指标第2篇

一份名单将33家在华知名跨国公司列在了一起――不是荣誉排名，而是环保违规。名单上的企业是从各地方环保局网站搜集到的。过去3年，这些公司并没有成为它们标榜的“环保榜样”。

引人注意的是，名单中的公司包括5家2006年“世界500强”在华企业，其中：上海松下电池有限公司――母公司日本松下电器排名第47位，“废水处理设施未保证正常运转致废水超标排放”；长春百事可乐公司――母公司美国百事排名第175位，“超标排放污染物废水”；而上海雀巢饮用水有限公司――母公司瑞士雀巢集团排名第53位，“环保设施未经验收，主体工程擅自投入生产”；另一个母公司排名第301位的3M上海研磨产品制造有限公司，被认定为“未办理环境影响评价审批手续，擅自投入生产使用”。

“这些跨国公司违反的是中国最基本的环保法规。”该份名单制作人马军说。马军现在为中国民间组织“公众与环境研究中心”主任，曾被美国《时代》杂志选为“2006年最具影响力百人”之一。

曾经被国外专家指责为只顾建设不看环保的中国，越来越把绿色GDP放在了重要位置。

曾经的错误政策

中国公众与环境研究中心是一个关注水污染问题的非政府组织，它发现中国国家和地方各环保局的网站共披露了约2,700起企业违反环保法规的案件。

这项研究是在环境问题，尤其是水质问题正日益在中国的政治议程中占有突出地位之际进行的。中国政府数据显示，中国约有3亿人缺乏清洁饮用水，占全国总人口的近四分之一，同时中国一半以上的主要河流污染问题严重。去年，中国因未及时向俄罗斯通报一起化工厂爆炸导致大量有毒物质泄入松花江的事故而向俄方作了道歉。中国领导人今年8月份时承诺，将投入1,250亿美元来解决水污染问题。

公众与环境研究中心的创办人马军说，虽然跨国公司在违反中国的环保法规方面不是最严重的，但他却对这些公司“榜上有名”感到吃惊。曾经给跨国公司担任过环境咨询师的马军说：“我们并非在谈论一些非常高的标准，这些公司都知道它们对环境所承担的义务。”

公开披露的跨国公司环境违规案件一半以上出现在上海，马军说上海的环保官员对于披露这类违规案件似乎持更为开放的态度，但他表示，各地曝光的跨国公司环境违规案件在数量方面存在巨大差距，这意味着还有许多此类违规案件没有被披露。

近期，新华社了这家机构的研究结果。他们在报导中援引中国政府官员的话说，一些跨国公司在华经营时降低了自己的环保标准，这主要是因为一些地方政府为了吸引外资而放松了环保要求。

吉林省长春市环保局的网站披露，百事公司在该市的罐装厂2005年曾超标排放污水。但该公司管理人士称，这件事并非是该公司有意排放污水，而是该公司那家罐装厂的一条污水管在2004年冬天被冻裂导致的。

百事中国投资有限公司公共事务部总监卢劲说，保护环境是百事公司的一项经营原则。他说，自长春那起污水超标排放事故发生以后，百事公司已在长春市投入了人民币600万元（76万美元）来更新污水处理设施，这一工作是在当地环保部门的批准和监督下进行的。

澳大利亚啤酒生产商Foster"s Group Ltd.在被披露存在水污染问题后，已将其在上海的酿酒业务以及它在中国注册的啤酒品牌出售给了三得利股份有限公司，但该公司管理人员说没人告知他们违反了中国的环保法规。该公司发言人特洛伊・海伊说：“在我们出售这项业务前没人通知过我们这件事，公司在上海的经营记录是清白的。”

松下电器产业公司在上海的子公司松下电池有限公司也上了污水超标排放企业的名单。该公司发言人王先生说，这起事故是由该公司一名员工错误地在一个排水口边清洗蓄电池箱引起的，这一过错导致公司所排污水的COD指标（化学需氧量）超过了正常值。

王先生解释说，发生这件事时碰巧上海市的环保官员来该公司检查，公司因此被罚款人民币3万元。他说，除此之外松下电池有限公司再没被罚过款，此事发生后公司改进了内部管理工作，坚持每周都对污水排放问题进行自查。

污染，让投资者离开香港

中国政府日益重视环境问题不是没有道理的。事实证明，中国的环境污染不仅仅是一个国际观感的问题，它已经切实影响了一些特大城市的竞争力。

根据香港美国商会(American Chamber of Commerce)的一项新调查，笼罩在香港上空厚厚的烟雾不仅仅威胁着这个城市世界闻名的景观，空气污染还使它在投资者眼里的吸引力降低，一些高层管理人士因此离开香港。

这项由AC尼尔森进行的调查对美国商会成员公司的140位高层管理人士进行了采访，问题是空气质量对其商业决策的影响。这个调查的主要发现有：每5个高层管理人员中有两人（约39%）表示，空气污染问题使他们很难招到人来香港工作。有79%接受调查的人表示，环境问题会降低香港对外国公司的吸引力。

“这对香港作为金融中心的卓越地位构成了威胁，”香港美国商会环境委员会负责人阿兰・塞格里斯特说，“香港面临的挑战是从事金融工作的人还可以选择去东京、伦敦或者旧金山工作。”

污染几年前就成了香港居民抱怨的问题之一。这个问题在今年受到的关注不断增加，因为大家日益担心这个关乎生活质量的问题会促使更多高层管理人员考虑离开香港，或者根本就不来这个城市。

另外，那些携妻带子的高层管理人员尤为关注空气污染问题。在接受调查的人员中，95%的人说他们个人很担心空气污染对他们及其家人的健康造成潜在的长期影响。大多数高层管理人员（约55%）说，他们知道有些专业人士因空气污染问题拒绝来香港工作、生活。

有了香港的前车之鉴，北京一再把减轻污染看做提升城市竞争力的重要举措。中国的立法人员日前保证，到2008年北京奥运会开幕时，北京的污染问题将得到治理，不过他们承认，这座城市的污染问题正在变得更加严重。

全国人大环境与资源保护委员会主任毛如柏在一个新闻会上说：“我们知道这是一项艰巨的任务，但我对实现承诺很有信心。”

避免重蹈“先污染后治理”覆辙

按通行的指标衡量，中国经济正在以超过10%的增速飞速发展。但中国政府的一份非同寻常的报告显示，中国经济在高速增长，但可能并不像看起来的那么惊人。

日前，中国政府发表了为期两年的“绿色国民经济核算”研究结果。研究显示中国广泛的污染问题正在无形中危害中国长期的经济增长。研究结果表明，2004年全国因环境污染造成的经济损失为640亿美元，占当年GDP的3%。报告称，如果考虑污染成本的话，2004年中国的“真实”增长率接近7%，而不是10%左右。

所谓“绿色GDP”数据是中国政府旨在量化污染对经济影响的长期项目的一个组成部分，可能标志着将粗放型增长视为社会稳定重心这一体制的战略性转变。

中国国家环境保护总局和国家统计局联合的这份报告受到了国家环保总局副局长潘岳的大力推动。潘岳一直积极努力推进环保问题成为国家的首要议事日程。“绿色GDP”概念已经被国家主席等高层领导人所采纳。也一直将可持续发展作为今年讲话的中心议题。

中国经济高速发展的同时，也面临着因此而产生的大范围空气和水污染以及酸雨等环境恶化问题，与此相关的成本也在日益增加。中国央行的研究机构表示，预计中国经济今年将增长10.5%，高于2005年的10.2%，2007年上半年预计将达到9.5%。

国家环保总局官员贾峰在接受中国当地新闻媒体采访时表示，中国不能重蹈“先污染后治理”的覆辙。他警告说，承载经济发展的生态系统将会崩溃。

中国以“绿色GDP”方式来判断经济建设问题具有重大意义。耶鲁大学法学院环境法与政策教授丹尼尔・埃斯蒂说，这种分析通常是由非政府组织或政府之外的批评人士完成。而中国政府是自己在做这件事情，并且已意识到忽视环境保护问题的经济战略会为此付出巨大的代价。

公司经济指标第3篇

关键词：EVA 优势 局限条件 现实意义

一、引言

随着西方经济学对会计学科影响的加大，同时传统的绩效评价指标更多的暴露了其无法克服的一些缺点，其中传统指标最大的缺陷之处就是它们不承认自有资本的利息。在衡量企业业绩时，只考虑了有息负债的利息。也就是说，公司业绩并没有考虑股东投入的机会成本。市场经济中并没有免费的午餐，股东提供企业发展的资金，自然应该要求得到其预期应该得到的最低回报。任何的资金投入，包括债券和股权都应该最低得到具有竞争力的回报。而传统的指标评价体系往往忽略了股东权益的成本。

针对传统指标的缺陷，学术界和实业界20世纪80年代起逐步开发了一批以股东价值为核心的业绩衡量:指标。美国Stern Stew art管理咨询公司推出的经济附加值指标(economic Value Added, OVA)克服了传统业绩评价指标的缺陷更加准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的则富是其中影响最大、应用最广的一项。经济附加值衡量指标不仅仅考虑了债务资本的成本而且也考虑了权益资本的成本。其计算公式如下：

EVA=息前税后经营利润－全部资本×加权资本成本率

EVA指标一经提出，就受到了广泛的关注，很多世界500强企业采用了该指标，并帮助他们取得了非凡的业绩。

二、EVA指标的计算及优势

经济增加值指标的计算根据其调整的内容可以分为不同以下三类：

(一)披露的经济增加值

披露的经济增加值的计算是利用公开会计数据对息前税后利润进行一系列的调整。这种调整是根据财务会计准则所披露的公开的财务报表信息进行的。具体调整那些会计项目还具有一定的争议。一般包括研发费用、市场开拓费用、商誉、递延税款以及各种准备。除了以上的调整之外，总资产的计算还应该扣除免费的资金项目。同时还要把表外的融资项目纳入计算。

（二）特殊的经济增加值

特殊的经济增加值是为了使经济增加值适合特定公司内部的业绩管理进行的特别调整。它需要使用到公司内部的有关数据。它涉及到公司的组织结构、业务组合、经营战略和会计政策，以便在简单和精确之间找到最佳的平衡。简单是指比较容易计算和理解，精确是指能够准确反映真正的经济利润。只是一种“量身定做的”经济增加值的计算方法。调整结果使得经济增加值更接近公司的市场价值。

( 三)真实的经济增加值

真实的经济增加值是最正确和最准确的衡量指标。它对会计数据做出必要的调整，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本成本。在计算披露的经济增加值和特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金成本。这在业务比较相似的企业可以运用，如可口可乐统一用12%作为全球业务的统一的资金成本。但是对于多元化经营的公司，特别是既包括传统部门，有包括新型部门的公司，如新西兰电信公司，需要用不同的资金成本。真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资金成本，以便更准确地计算部门的经济增加值。

我们通常所说的EVA指标只是计算披露的经济增加值，因为它可以利用公开的财务报表及其附注来调整息前税后利润因素。特殊的经济增加值以及真实的经济增加值需要详细了解公司内部的生产经营特点以及公司内部各部门的数据。这对于企业外部人员很难做到的。所以后两种经济增加值只能由内部管理人员进行计算，以评价公司的真实业绩。

20世界80年代掀起的第二次股东价值观念，成为了EVA产生的时代背景。EVA指标的提出，能够获得如此广泛的关注，自然有其不可替代的优点。彼德•德鲁克在1995年《哈佛商业评论》上的文章指出：“EVA的基础是我们长期以来一来熟知的：我们称之为利润的东西，也就是说企业为股东剩下的金钱，通常根本不是利润。只要一家公司的利润低于资金成木，公司就是处于亏损状态，尽管公司人要缴纳所得税，好像公司真的盈利一样。相对于消耗的资源来说，企业为国民经济的贡献太少。在创造财富之前，企业一直在消耗则富。经理管理人员是在创造价值还是在毁灭价值呢？用传统的自小衡量指标利润是无法真正衡量的。利润是由公司的全部资产创造的，它是补偿了债务资本成本后的产物。也就是说它没有补偿权益资本成本，股东是否得到了期望报酬并不能从利润中读出来。我国很多企业热衷于“债转股”。通过“债转股”很多企业就扭亏为盈了，但是，如果不以此为契机，实现企业经营方式的转变，企业也就是实现了“财务解困”，并没有实现“体制解困”。还有一些上市公司热衷于配股，通过配股筹集资金归还银行贷款，人为的创造业绩。显然这些都是利用会计学上面的“利润”来做文章。如果采用经济附加值来衡量企业业绩。这些利润将会“原形毕露”。

EVA指标相对其他业绩评级指标而言是不是具有不可比拟的优越性呢？通过实证的检验也说明EVA指标也比传统指标有着更多的优点。国外学者在这方面做出很多的实证研究：EVA优于传统的公司业绩评价指标体系，当考虑公司股票的收益时，EVA相对于传统的公司业绩与价值度量指标体系能提供更多的相关信息,EVA值的增加，对应的是股票收益的增加。EVA与传统的公司业绩衡量方法相比，是一种最能激发公司的决策者与管理者提高资本使用效率指标，使公司的价值在现在与将来有显著的提高。（李亚静 2004）

中国学者也对EVA指标在中国市场上进行了实证检验。瞿绍发、王建伟（2003）指出： 在传统会计指标缺乏一定可信度的中国股市，EVA指标表现出更好的衡量公司业绩能力和选股分析能力，具有更高的信息含量。在财务预警方面，EVA也有着较大的优势。张玲、曹艳春、陈收（2004）指出：对经济附加值整体较低的行业给予特别关注，以及时发现公司甚至整个行业内部存在的管理和经营问题，进行财务困境预警，采取有效的防范措施，以减少公司或整个行业陷入财务困境的概率。而有的学者发现，单纯的传统指标来衡量企业的业绩是有着很大的缺陷，必须和EVA指标结合起来，才能较全面的衡量企业业绩。仅使用传统的绩效评价指标体系对上市公司进行综合评价，结果不十分理想，因为它不能有效地反映市场对公司所做出的评价而将传统评价指标与EVA整合以后并用以对上市公司的业绩进行综合评价时，所得结果较未整合前更令人满意，一方面它有效地反映了公司的经济价值大小，另一方面也反映出了市场对公司的价值评价。（陈琳 王平心 2005）

我们可以看出EVA指标有着传统指标的无法比拟的优越之处，能够更好反映公司价值和经营管理水平。2005年7月8日，国资委业绩考核局副局长刘南昌表示：国资委计划在业绩考核中引入经济增加值概念。 但是总体而言，EVA在我国它的应用并不广泛，很多上市公司并没有采用EVA指标来披露其经营业绩，而仍是采用传统的指标。这当然是由于我国经济发展的特点所限制。

三、EVA在我国运用的局限条件

刚才我们分析了EVA指标比传统指标的改进之处，就在于它考虑了权益资本的成本，那么如何衡量权益资本的成本也就成了EVA能否正确运用的关键所在。

（一）我国资本市场不发达，无法准确提供计量流通股综合资本成本的基础。这一来，也就无法为正确计算EVA提供准确的数据。并且每个股东个人偏好不同，对未来的期望不一致，这样如果计算以股东个人期望报酬率为基础的综合资本成本，那根本是不可能。

（二）由于我国特有股权结构问题，国家股、法人股等非流通股在上市公司股份中，占有绝对的份额，这些股份无法在市场上流通，市场也就无法对回报率进行一个竞争性的评价。没有经过市场的评价，想当然提出一个资本回报率，其恰当性应当受到合理的怀疑。以此作为资本成本率来计算EVA指标当然也是值得怀疑的。

（三）对于息前税后利润的调整有着很大的争议，哪些项目该调整，哪些项目不该调整，仍然是没有一个统一的答案。而且这些调整项目当中有很多还是无法准确计量的。如收购形成的商誉。会计要求在一定的年限内摊销，经济增加值要求把商誉保留在账面上，不进行摊销，除非有证据表明的价值确实下降了。这很容易认为的来操纵EVA的计算。

（四）我国的财务会计准则并没有要求企业披露EVA指标，可能是考虑到EVA指标计算的复杂性，以及模糊性。所以公司也就没有义务和动力去披露EVA指标。

（五）EVA指标本身仍具有一定的缺陷，这从它本源而言，限制了其应用的可能性。如不同规模的企业之间，经济附加值无法进行比较；还有企业不同的发展阶段，经济增加值表现出不同的特点，处于成长阶段的企业经济增加值要比成熟或衰退阶段的企业小。

四、经济附加值对于我国现实意义

对于我国企业而言，经济增加值的意义可能并不在于如何计算或如何正确计算。经济附加值的提出，其优点并不是仅仅通过改进传统的绩效评价指标，考虑了股东权益成本，从而把会计利润改进为经济利润。并且不仅仅只是为了精确计算出来EVA的数值大小，作为一个数目字列示于财务报表。对于EVA指标在我国的运用，我们应当从一种理念转变的眼光来看待。它的提出同时还代表着一种管理理念的更新。经济附加值观念的流行标志着对企业的绩效评价已经逐步从利润观念转向价值观念，由此可能促使企业经营模式逐步从利润模式转向价值模式。我认为作为一种观念，经济附加值观念引人企业并不是为了精确地计量经济附加值指标，而是通过该指标的动态观察，评价企业经营绩效即企业价值创造的贡献程度。经济附加值观念的管理哲学就在于引导企业创造价值以及衡量企业是否创造价值，而不在于企业创造了多少价值。这就是经济附加值观念的真谛!（胡玉明 2004）经济增加值在改变公司管理行为、公司治理结构方面已经凸现了其重要价值。由于EVA指标是从股东角度来考虑公司价值，所以采用EVA指标可以更好的解决由于所有权和经营权分离所带来的问题，它可以更好的促使管理者站在股东的立场进行经营决策，更多的考虑股东的利益，减少管理者道德风险、逆向选择行为以及信息不对称给股东带来的损失。所以，采用EVA指标对于我国企业的意义在于改变完全以利润来衡量企业经营业绩的传统的思维方式，从而一种更为科学、客观的标准去对待公司经营业绩。这对于我国建立健全资本市场和可持续发展具有重要的意义。

参考文献：

胡玉明 高级成本管理会计 厦门大学出版社 厦门 2002年第一版

曹冈 财务报表分析 中央广播电视大学出版社 北京 2002年第一版

胡玉明 经济附加值概念的真谛 财会通讯（综合版） 2004 10

张玲、曹艳春等 基于经济附加值的上市公司财务困境预警实证研究 财经理论与实践 2004 9

李亚静 公司业绩评价、公司治理的新视点¬—EVA 西南民族大学学报（人文社科版） 2004 2

公司经济指标第4篇

关键词:经济波动;公司绩效;绩优公司;绩差公司

中图分类号:F27文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)04-0170-03

一、理论的说明

假设两个同一完全竞争行业的公司A,B,有相同的净资产E,总资产规模也相同。也具有相同的主营业务利润R。不同之处在于A公司三项费用控制的好,体现为三项费用CAROEB。A为绩优公司,B为绩差公司。绩优公司的业绩指标是绩差公司的倍,记为N(R)。

假设该经济景气度上升,产品价格上涨。使得两公司的主营业务利润R上升,N(R)对R求导得:N′(R)=-,在不考虑三项费用大于主营业务利润的情况下,该导数为负。

可见,当行业景气度上升时,绩优公司业绩比绩差公司业绩倍数在缩小,换句话说,绩差公司的业绩占绩优公司业绩的比例在上升,表现为绩差公司的经营的改善。但是,应该指出的是,这种改善并不来自管理层的努力或者公司层面的任何主动的措施,仅仅是由于行业景气度上升带来的一种现象,因此,在对公司的业绩进行分析(无论是考查股权结构,利润分配政策等等对公司业绩的影响,还是以公司业绩增长情况为基础确定高管薪酬)时,经济波动对绩差绩优公司的这种影响都是应该剔除的因素。

另外,一个由经济波动带来的显然的结果是,同样的ΔR,由于绩差企业的基数较小,从而对绩差企业会引起更大的增长百分比的波动。

由于上面的分析做了很多简化,现实中各项数据均处于波动中,那么在实际中是否还存在这种现象呢?下面我们利用一些行业的上市公司的多年的业绩数据对这一现象是否存在作实证研究。

二、研究背景

经济增长反映一国经济总体的状况,当经济增长率较高时,经济处于繁荣时期,市场需求旺盛,公司的盈利水平较高且具有良好的预期,所以良好宏观形势是公司发展所需的良好的外部环境。在现实的经济运行中伴随着经济增长过程中会引发需求结构的变动,于是供给为适应需求又引致社会上各个公司生产和销售的变动,进而引发了公司的收益变动。因此 ,宏观经济活动会对公司收益产生影响,这已经被人们所认识。近30年来,中国经济一直处于高速增长过程中,对公司的发展起了强大的带动作用。国内外对中国的各种商品和劳务需求的增大,给中国公司带来了巨大商机和丰厚的利润。所以 ,中国公司收益与经济增长的同步效应该是明显的。以前关于影响公司绩效的因素研究仅仅停留在一般性和微观个案的研究层次,缺乏总体化和系统化的研究,大部分关于公司治理结构与公司绩效的研究成果都是直接采用净资产收益率(ROE)或托宾Q值等为公司绩效指标,而较少考虑公司绩效与宏观经济的同步性。近几年来, 很多学者热情关注“ 宏观经济的微观基础”,而对于“微观经济的宏观影响”却较少研究。这样就在评价公司内部治理结构与公司绩效的关系时出现了严重的问题。随着中国加入WTO的承诺不断兑现,中国公司面临的是跨国公司的大量涌入,新技术、新产品开发速度不断提高,这些变化及其不确定性对中国公司各种经济行为产生重要的影响,尤其是对公司生产、经营运作活动提出了巨大的挑战。中国宏观经济形势变化势必对不同治理结构的公司绩效产生不同程度影响,对于宏观经济形势变化反映越敏感的公司越易受到外部环境的冲击。

已有的文献有对宏观经济变化对公司绩效变化影响的分析,还未见到对宏观经济变化对绩差绩优企业绩效变化影响分析的文献。李斌、尹晓峰(2008)论述了国内生产总值和利率两个宏观指标对公司主营业务资产收益率的关系,分析了主营业务资产收益率与宏观经济环境变化的同步效应,采用收益非同步性指标对中国公司内部治理结构展开了实证研究。通过应用计量方法剔除宏观经济指标对公司主营业务资产收益率影响的部分,采用收益同步性指标对收益的非同步特征进行实证测度。考察收益的非同步性指标,测度了收益的信息含量 (修正的公司的绩效指标), 又将其作为绩效指标,来考察公司内部治理结构对公司收益信息含量的影响。统计分析结果表明,中国公司收益波动中公司基本面信息所揭示的比例平均为 12%左右,而公司外部信息解释的比例达到 88%,中国公司基本面信息含量指标的数值还相当低, 收益同步效应十分显著。

三、数据的选择和实证研究

(一)数据的选取

数据选取的原则。(1)选择行业内企业能够进行竞争的行业。基本原则是该行业内存在相当数量的企业,且企业能够比较自由地进入或退出。(2)选择先天资源差异较小的行业。不同企业由于先天资源以及技术上有较大的差异,其绩效往往不具有可比性,所以,在行业的选取中不包括这类行业。(3)选择受原材料供给及价格营销小的行业。对于粮食、水产、肉类、制糖、木材加工等初级产品加工业而言,由于较大程度上受到原材料供给及其价格的影响,一般也不予考虑。有色金属加工业受不同矿产资源的影响较大,具有较强的异质性,故也加以排除。(4)剔除上市工业企业中被ST和PT以及财务明显不正常的样本。这里财务不正常是指净资产收益率大于80%的情况,这些因素对在做分类对比时,对平均值有很大负面影响。对曾经有过亏损的企业也进行了剔除。(5)与官方统计划分行业标准口径一致原则。根据以上标准以及行业选取原则,根据1997和2007年年报数据,选取深市和沪市12个工业行业74家上市公司。行业分别为:纺织业;非金属矿物制品业;化学纤维制造业;化学原料及化学制品制造业;交通运输设备制造业;金属制品业;塑料制造业;医药制造业;仪器仪表及文化、办公用机械制造;饮料制造业;造纸及纸制品业;专用设备制造业。

从上市公司年报中得到净利润、营业利润、股东权益等数据。

(二)绩效指标的选取

我们选取净资产收益率(ROE)作为衡量公司绩效的指标。考虑到公司可能存在的非主营业务的投资收益利得的情况,我们进一步用营业利润净资产收益率(营业利润/净资产)来对结果进行验证。

(三)数据的处理

我们将每家公司的11年的净资产收益率数字加总,这样得到74个加总数据,按这74个数据从小到大排列,将加总数值低的37家公司作为绩差组,将加总数值高的37家公司作为绩优组。绩差组的37家公司每年的37个净资产收益数据做加总,这样得到绩差组的11年的11个数据,相应的绩优组也有11个数据。总体74家公司的每年净资产收益率加总,这样得到的11年的11个数据作为经济景气度的指标。所有的数据(见表1)。

对表1中绩差/绩优数据和总体业绩数据做speraman相关分析,结果为:在1%的显著性水平上正相关,相关系数为0.782。

表1中的数据对应的图形为:

从图中可以看出,绩差组的净资产收益率波动要比绩优组大,在经济景气度下行时两者的差距变大。在经济景气度上行时,两者的差距变小。经济景气时,所有的公司净资产收益率分布表现的比较集中,而经济不景气时,净资产收益率的数据分布相对则比较分散。相应的业绩增长下降的百分比波动也很大,时而大比例增长,时而又大比例下跌。而绩优组的业绩相比要稳定的多。这样就体现为,经济景气时,所有公司之间的分化减小,而当经济不景气时,绩优绩差公司间的分化巨大。

对上述74家公司的营业利润/净资产数据进行上述类似的处理,未能得到如上正相关的结论。我们希望增加样本数据,因此放弃了行业限制,用162个公司1995―2006年的营业利润/净资产的数据做了上述类似的处理,得到的数据见表2。

对表2中绩差/绩优数据和总体业绩数据做speraman相关分析,结果为:在1%的显著性水平上正相关,相关系数为0.818。

表2中的数据对应的图形为:

从图中同样可以看出,绩差组的净资产收益率波动要比绩优组大,从而相应的业绩增长下降的百分比波动也很大,时而大比例增长,时而又大比例下跌。而绩优组的业绩相比要稳定的多。这样就体现为,经济景气时,所有公司之间的分化减小,而当经济不景气时,绩优绩差公司间的分化巨大。

四、结论

本文说明,如果以绩差公司的净资产收益率比绩优公司的净资产收益率作为一个指标,那么这个指标在经济景气度上升时将上升,在经济景气度下降时将下降。体现为经济景气时,绩优绩差公司业绩分化较小,而经济不景气时,绩优绩差公司业绩分化巨大。另外,如果考察业绩增长的百分比,绩差企业相比绩优企业在经济景气度上升时,增长的百分比更大,而在经济景气度下降时,业绩下降的百分比也更大,即业绩指标的波动很大,而绩优公司则要稳定的多。由于这样现象的存在,在对公司的业绩变化进行分析(无论是考查股权结构,利润分配政策等等对公司业绩的影响,还是以公司业绩增长情况为基础确定高管薪酬)时,经济波动对绩差绩优公司的不同影响都是应该考虑的因素。尤其在对一些主观方面的因素,股权结构的变化,公司内部政策的变化,高管的变化等等对公司绩效的影响进行分析时,这种由于客观规律造成的绩效变化都是应该剔除的。

参考文献:

[1]李斌,尹晓峰.中国上市公司绩效与宏观经济同步效应的实证分析[J].财经问题研究,2008,(10).

公司经济指标第5篇

一、考核目的

1、公平、客观地反映各分公司及总公司各部门季度、年度经营和管理

效果。

2、真实地反映全公司各项经济指标达成情况。

3、对全公司经营和管理目标的实现起到正面激励作用。

二、考核原则

根据目标管理责任书各项经济指标与管理指标，依据目标达成要求，客观公正地反映目标管理责任单位的季度、年度业绩，充分体现目标达成与激励相一致的原则。

三、考核形式

指标达成评分制。

四、考核对象、内容

1、考核对象：XX分公司、XXX分公司、XX公司、总公司财务管理中心、总裁办公室、人力资源部、物资管理中心。

2、考核内容：A、经济指标B、管理指标

五、考核细则

1、目标管理责任考核基准分值为百分制，各项指标分值依据其重要程度定为不同分值，指标总累计分值为100分。最小考核评分单位为0.5分。

2、经济指标与管理指标满分各为100分。

（1）XX分公司、XXX分公司、XX公司的经济指标占目标管理责任总分值的70；管理指标占目标管理责任总分值的30。

季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×70管理指标得分×30

（2）财务管理中心的经济指标占目标管理责任总分值的40；管理指标占目标管理责任总分值的60。

季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×40管理指标得分×60。

（3）总公司总办、人力资源部、物资管理中心的目标管理责任考核以管理指标为主，项目不等。

季度目标管理责任考核得分=管理指标得分×100。

（4）年度目标管理责任考核得分=（各季度目标管理责任考核得分之和）÷4

×60全年目标管理责任考核得分×40。

3、目标管理责任书中下达的费用控制指标均按年考核。

4、除费用控制指标以外的其余各项指标以季度考核为主、年终考核为辅。

（1）若经济指标任务跨季度提前完成，其考核指标的分值按超额完成任务的同一指标分值同比例得分，季度考核奖亦按比例同时增加。

（2）年末时，若前期季度经济指标任务未能如期完成，到年底时却完成全年经济指标，但综合考核得分达不到奖励分值的，其年终目标管理责任考核奖的兑现比例由目标管理责任考核领导小组研究后确定。

六、考核机构、程序及纪律

1、成立**年度目标管理责任考核领导小组：

组长：XX

成员：**

目标管理责任考核领导小组下设办公室。办公室主任、副主任分别由XXX、XXX担任，总办、财务管理中心、人力资源部有关人员为办公室成员。

2、总公司财务管理中心、总裁办公室是目标管理责任考核的日常管理部门，主要负责全公司目标管理责任书中的经济指标、管理指标的检查督促和考核考评工作。

3、季度和年度，考核领导小组依据目标管理责任考核的要求逐一核对检查结果及考评记录，与目标管理责任书指标达成及要求进行核对，对各项指标达成情况给予考核评分。同时考核结果将作为年度评选先进集体的主要条件之一。

4、各目标责任单位依据目标管理责任书的要求，根据本单位工作的实际情况，做好目标执行过程中的各类记录、备档等资料性工作，为检查与考核提供依据。凡是在目标项目执行过程中各类记录、备档等基础性资料不全的，考核时可视具体情况予以减分。

5、考核纪律

考核领导小组需公正、公平、客观地对待考核考评，依据每季度检查记录及目标管理责任执行中的记录客观评分。

七、奖励规定

1、奖金设置

XX分公司、XXX分公司各设全年目标管理责任考核奖10万元；XX公司的全年目标管理责任考核奖按总公司规定的办法计取。总公司各部门目标管理责任考核奖以各分公司考核所得实际奖金平均值的50计发。

2、奖金来源：目标管理责任考核奖统一由总公司提供兑现，各分公司、XX公司无权自提。

3、奖励兑现

各分公司、XX公司及总公司各部门季度、年度考核得分达90分（含90分）以上的，总公司予以兑现奖励；90分以下的原则不予奖励。各季度、年度目标管理责任考核奖发放额度由考核领导小组考核后确定并兑现。季度奖与年度奖发放比例原则上为6：4。

分公司奖金分配基本原则为部门经理以上人员提取50，其余50由分公司自主分配给其他员工，并受总公司财务管理中心监督。

4、每季度目标管理责任考核考评的结果将与各分公司总经理、XX公司负责人及总公司各部门负责人的当季绩效薪资挂钩（其季度绩效考核系数按总公司有关规定设定为1）。季度目标管理责任考核分值达到95分（含95分）以上时，其当季绩效考核系数为1.2；季

房地产公司年度目标管理责任考核办法

度目标管理责任考核分值达到90分（含90分）以上时，其当季绩效考核系数为1.0；季度目标管理责任考核分值为90分以下、85分(含85分)以上时，其当季绩效考核系数为0.9；季度目标管理责任考核分值在85分以下时，每下降2分（不足2分的按2分计算），其当季绩效考核系数（此时以0.9为基数）扣0.05分。

目标管理责任季度考核、责任人绩效考核结果及奖励兑现为考核期的下一个月份。

八、要求

本次签订的目标管理责任书任务指标，是全公司**年度综合经营计划中的指令性指标。为了确保全公司各项目标任务的完成，总公司特提出以下要求：

公司经济指标第6篇

一、   考核目的

1、公平、客观地反映各分公司及总公司各部门季度、年度经营和管理

效果。

2、真实地反映全公司各项经济指标达成情况。

3、对全公司经营和管理目标的实现起到正面激励作用。

二、考核原则

根据目标管理责任书各项经济指标与管理指标，依据目标达成要求，客观公正地反映目标管理责任单位的季度、年度业绩，充分体现目标达成与激励相一致的原则。

三、   考核形式

指标达成评分制。

四、考核对象、内容

1、考核对象：xx分公司、xxx分公司、xx公司、总公司财务管理中心、总裁办公室、人力资源部、物资管理中心。

2、考核内容：  a、经济指标      b、管理指标

五、考核细则

1、 目标管理责任考核基准分值为百分制，各项指标分值依据其重要程度定为不同分值，指标总累计分值为100分。最小考核评分单位为0.5分。

2、 经济指标与管理指标满分各为100分。

（1）xx分公司、xxx分公司、xx公司的经济指标占目标管理责任总分值的70%；管理指标占目标管理责任总分值的30%。

季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×70%+管理指标得分×30%

（2）财务管理中心的经济指标占目标管理责任总分值的40%；管理指标占目标管理责任总分值的60%。

季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×40%+管理指标得分×60%。

（3）总公司总办、人力资源部、物资管理中心的目标管理责任考核以管理指标为主，项目不等。

季度目标管理责任考核得分=管理指标得分×100%。

（4）年度目标管理责任考核得分=（各季度目标管理责任考核得分之和）÷4

×60%+全年目标管理责任考核得分×40%。

3、目标管理责任书中下达的费用控制指标均按年考核。

4、除费用控制指标以外的其余各项指标以季度考核为主、年终考核为辅。

（1）若经济指标任务跨季度提前完成，其考核指标的分值按超额完成任务的同一指标分值同比例得分，季度考核奖亦按比例同时增加。

（2）年末时，若前期季度经济指标任务未能如期完成，到年底时却完成全年经济指标，但综合考核得分达不到奖励分值的，其年终目标管理责任考核奖的兑现比例由目标管理责任考核领导小组研究后确定。

六、考核机构、程序及纪律

1、 成立二oo五年度目标管理责任考核领导小组：

组长：xx              

成员：xxx  xxx   xxx   xxx   xx

目标管理责任考核领导小组下设办公室。办公室主任、副主任分别由xxx、xxx担任，总办、财务管理中心、人力资源部有关人员为办公室成员。

2、总公司财务管理中心、总裁办公室是目标管理责任考核的日常管理部门，主要负责全公司目标管理责任书中的经济指标、管理指标的检查督促和考核考评工作。

3、季度和年度，考核领导小组依据目标管理责任考核的要求逐一核对检查结果及考评记录，与目标管理责任书指标达成及要求进行核对，对各项指标达成情况给予考核评分。同时考核结果将作为年度评选先进集体的主要条件之一。

4、各目标责任单位依据目标管理责任书的要求，根据本单位工作的实际情况，做好目标执行过程中的各类记录、备档等资料性工作，为检查与考核提供依据。凡是在目标项目执行过程中各类记录、备档等基础性资料不全的，考核时可视具体情况予以减分。

5、考核纪律

考核领导小组需公正、公平、客观地对待考核考评，依据每季度检查记录及目标管理责任执行中的记录客观评分。

七、奖励规定

1、奖金设置

xx分公司、xxx分公司各设全年目标管理责任考核奖10万元；xx公司的全年目标管理责任考核奖按总公司规定的办法计取。总公司各部门目标管理责任考核奖以各分公司考核所得实际奖金平均值的50%计发。

2、奖金来源：目标管理责任考核奖统一由总公司提供兑现，各分公司、xx公司无权自提。

3、奖励兑现

各分公司、xx公司及总公司各部门季度、年度考核得分达90分（含90分）以上的，总公司予以兑现奖励；90分以下的原则不予奖励。各季度、年度目标管理责任考核奖发放额度由考核领导小组考核后确定并兑现。季度奖与年度奖发放比例原则上为6：4。

分公司奖金分配基本原则为部门经理以上人员提取50%，其余50%由分公司自主分配给其他员工，并受总公司财务管理中心监督。

4、 每季度目标管理责任考核考评的结果将与各分公司总经理、xx公司负责人及总公司各部门负责人的当季绩效薪资挂钩（其季度绩效考核系数按总公司有关规定设定为1）。季度目标管理责任考核分值达到95分（含95分）以上时，其当季绩效考核系数为1.2；季度目标管理责任考核分值达到90分（含90分）以上时，其当季绩效考核系数为1.0；季度目标管理责任考核分值为90分以下、85分(含85分)以上时，其当季绩效考核系数为0.9；季度目标管理责任考核分值在85分以下时，每下降2分（不足2分的按2分计算），其当季绩效考核系数（此时以0.9为基数）扣0.05分。

目标管理责任季度考核、责任人绩效考核结果及奖励兑现为考核期的下一个月份。

八、要求

本次签订的目标管理责任书任务指标，是全公司～年度综合经营计划中的指令性指标。为了确保全公司各项目标任务的完成，总公司特提出以下要求：

公司经济指标第7篇

一、 考核目的

1、公平、客观地反映各分公司及总公司各部门季度、年度经营和管理

效果。

2、真实地反映全公司各项经济指标达成情况。

3、对全公司经营和管理目标的实现起到正面激励作用。

二、考核原则

根据目标管理责任书各项经济指标与管理指标，依据目标达成要求，客观公正地反映目标管理责任单位的季度、年度业绩，充分体现目标达成与激励相一致的原则。

三、 考核形式

指标达成评分制。

四、考核对象、内容

1、考核对象：XX分公司、XXX分公司、XX公司、总公司财务管理中心、总裁办公室、人力资源部、物资管理中心。

2、考核内容： A、经济指标

B、管理指标

五、考核细则

1、 目标管理责任考核基准分值为百分制，各项指标分值依据其重要程度定为不同分值，指标总累计分值为100分。最小考核评分单位为0.5分。

2、 经济指标与管理指标满分各为100分。

（1）XX分公司、XXX分公司、XX公司的经济指标占目标管理责任总分值的70%；管理指标占目标管理责任总分值的30%。

季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×70%+管理指标得分×30%

（2）财务管理中心的经济指标占目标管理责任总分值的40%；管理指标占目标管理责任总分值的60%。

季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×40%+管理指标得分×60%。

（3）总公司总办、人力资源部、物资管理中心的目标管理责任考核以管理指标为主，项目不等。

季度目标管理责任考核得分=管理指标得分×100%。

（4）年度目标管理责任考核得分=（各季度目标管理责任考核得分之和）÷4

×60%+全年目标管理责任考核得分×40%。

3、目标管理责任书中下达的费用控制指标均按年考核。

4、除费用控制指标以外的其余各项指标以季度考核为主、年终考核为辅。

（1）若经济指标任务跨季度提前完成，其考核指标的分值按超额完成任务的同一指标分值同比例得分，季度考核奖亦按比例同时增加。

（2）年末时，若前期季度经济指标任务未能如期完成，到年底时却完成全年经济指标，但综合考核得分达不到奖励分值的，其年终目标管理责任考核奖的兑现比例由目标管理责任考核领导小组研究后确定。

六、考核机构、程序及纪律

1、 成立二OO五年度目标管理责任考核领导小组：

组长：XX

成员：XXX XXX XXX XXX XX

目标管理责任考核领导小组下设办公室。办公室主任、副主任分别由XXX、XXX担任，总办、财务管理中心、人力资源部有关人员为办公室成员。

2、总公司财务管理中心、总裁办公室是目标管理责任考核的日常管理部门，主要负责全公司目标管理责任书中的经济指标、管理指标的检查督促和考核考评工作。

3、季度和年度，考核领导小组依据目标管理责任考核的要求逐一核对检查结果及考评记录，与目标管理责任书指标达成及要求进行核对，对各项指标达成情况给予考核评分。同时考核结果将作为年度评选先进集体的主要条件之一。

4、各目标责任单位依据目标管理责任书的要求，根据本单位工作的实际情况，做好目标执行过程中的各类记录、备档等资料性工作，为检查与考核提供依据。凡是在目标项目执行过程中各类记录、备档等基础性资料不全的，考核时可视具体情况予以减分。

5、考核纪律

考核领导小组需公正、公平、客观地对待考核考评，依据每季度检查记录及目标管理责任执行中的记录客观评分。

七、奖励规定

1、奖金设置

XX分公司、XXX分公司各设全年目标管理责任考核奖10万元；XX公司的全年目标管理责任考核奖按总公司规定的办法计取。总公司各部门目标管理责任考核奖以各分公司考核所得实际奖金平均值的50%计发。

2、奖金来源：目标管理责任考核奖统一由总公司提供兑现，各分公司、XX公司无权自提。

3、奖励兑现

各分公司、XX公司及总公司各部门季度、年度考核得分达90分（含90分）以上的，总公司予以兑现奖励；90分以下的原则不予奖励。各季度、年度目标管理责任考核奖发放额度由考核领导小组考核后确定并兑现。季度奖与年度奖发放比例原则上为6：4。

分公司奖金分配基本原则为部门经理以上人员提取50%，其余50%由分公司自主分配给其他员工，并受总公司财务管理中心监督。

4、 每季度目标管理责任考核考评的结果将与各分公司总经理、XX公司负责人及总公司各部门负责人的当季绩效薪资挂钩（其季度绩效考核系数按总公司有关规定设定为1）。季度目标管理责任考核分值达到95分（含95分）以上时，其当季绩效考核系数为1.2；季度目标管理责任考核分值达到90分（含90分）以上时，其当季绩效考核系数为1.0；季度目标管理责任考核分值为90分以下、85分(含85分)以上时，其当季绩效考核系数为0.9；季度目标管理责任考核分值在85分以下时，每下降2分（不足2分的按2分计算），其当季绩效考核系数（此时以0.9为基数）扣0.05分。

目标管理责任季度考核、责任人绩效考核结果及奖励兑现为考核期的下一个月份。

八、要求

本次签订的目标管理责任书任务指标，是全公司2005年度综合经营计划中的指令性指标。为了确保全公司各项目标任务的完成，总公司特提出以下要求：

公司经济指标第8篇

【关键词】 集团公司； 公司治理； 公司治理评价； 子公司治理评价

一、引言

随着经济发展的全球化和集中化，出现了企业集团、集团公司、跨国公司等庞大的经济组织形式。这些经济组织具备强大的竞争力，并迅速成为了世界各国经济和全球经济的主要推动力量。对于我国来讲，企业集团和集团公司，尤其是国有性质的集团公司承担着掌握国民经济命脉、稳定并引导发展国民经济的重要的经济功能。它们往往掌握着重要行业的大部分资源，在其涉足的区域或国家范围内统一配置资源，发挥自身的规模效应，是国家和政府对经济进行宏观调控的主要途径。国有集团公司还承担着代表社会主义制度的政治功能，它们是社会主义上层建筑的经济基石，因而国有性质集团公司治理研究的重要性也就显而易见了。

近年来，国内已有部分学者开始关注和研究国有集团公司的治理，但这些研究还存在许多不足，比如没有很好认清我国国有集团公司治理存在的问题产生的特殊背景，以及我国国有集团治理未来要面临的形势。此外，对于国有集团公司治理的核心问题——国有集团公司的治理评价研究不足、不够深入。基于此，本文以国有集团公司作为研究对象，在厘清某些基本概念的基础上集中探索分析国有集团公司治理及其治理评价，并引出其治理评价与集团中各子公司治理评价之间的关系。

二、集团公司的有关概念

集团公司是指由母公司通过产权纽带控制其独资子公司、绝对控股子公司和相对控股子公司，并由其自身、独资子公司、绝对控股子公司和相对控股子公司所组成的具有独立法人资格的母子公司。国有集团公司的母公司是国有性质的，即国有独资、国有绝对控股，所以这样的集团公司称为国有集团公司。需要说明的是，可以把母公司等同于集团公司总部，但不能把集团公司等同于母公司，因为集团公司是指由母子公司共同组成的一个整体，它不仅包含母公司，还包括子公司。

此外，还需要注意集团公司与企业集团的区别。集团公司是以母子公司关系为基础的组织结构，而企业集团是各企业由于共同的利益按照相互约定的方式，通过相互参股、签订契约组成，是一种经济联合体。在法律上，集团公司本身作为一个整体具备独立法人资格，集团中的母公司、子公司也均具备自身独立法人地位；而企业集团中每个独立企业均具备法人资格，但企业集团作为整体在法律上却不存在这样的法人地位。在组织结构上，企业集团中某些企业的确处于核心地位，但与集团公司中母公司以股权为纽带垂直向下控制下属企业不同的是，在企业集团中各企业之上并不存在控股性母公司，各企业之间是平等的，不存在控制与被控制的关系，可以将企业集团看作是若干企业的联盟。总的来说，企业集团包含了集团公司，集团公司是企业集团的核心。某种情况下，如果企业集团是由各个独立核心企业构成，而每个核心企业都有各自的子公司，那么我们就可以认为这个企业集团是由若干集团公司联合而成的。

三、国有集团公司的治理

国有集团公司是一种特殊的集团公司，其治理必然是由集团公司的治理发展而来，必然也具备一般集团公司的治理特点。

（一）集团公司治理与单体公司治理的逻辑关系

集团公司的治理是随着集团公司这种经济组织形式的出现和发展而逐渐兴起的。当然在这之前，单体公司治理的理论研究与实践发展也为集团公司治理的研究奠定了基础。前面指出国有集团公司也是由具备独立法人资格的母子公司构成的，母公司和子公司本身都是具备一定独立性的经济组织，因而单体公司治理存在的某些问题同样也存在于国有集团母子公司的治理当中。从这个角度来看，集团公司的治理研究是对单体公司治理研究的继承和发展。

但是集团公司的治理要比单体公司的治理更为复杂。可以从两个方面来分析：

第一，在治理的逻辑目标上，单体公司治理的逻辑目标经历了从所有者治理转向所有者、经营者治理进而演化为所有者、经营者、利益相关者共同治理，治理的最终目的也从股东利益最大化到公司价值最大化再到公司社会价值最大化。这一理论发展过程揭示了单体公司治理目标的多重性和复杂性，拓展到集团公司治理范畴则更为复杂。因为集团公司是由母公司和若干子公司组建而成的，但是又不是简单组合在一起的公司组织，它的利益相关者更加庞大，利益关系也更加繁杂。

第二，从集团公司形成机制的理论发展也可以看出集团公司的治理比单体公司治理更为复杂。目前对于集团公司形成机制的最主要的经济理论解释有三种：规模（范围）经济理论、交易成本理论以及网络组织理论。这三种理论虽彼此互有分歧，但实为互补。施蒂格勒从成本与收益的角度考察了企业效率最大化下的最优规模，提出了垄断理论中最著名的规模经济模型。规模经济理论解释了为什么存在企业扩张规模、合并与集团行为的市场现象，但该理论注重企业追求利润最大化的假设条件，并且忽略了交易之中普遍存在的摩擦。

科斯（1937）提出了交易成本理论，其理论认为只要企业的行政成本低于其所替代的市场交易的成本，人们就会采用“企业”这种方式。威廉姆森在科斯的基础上进一步论述了中间组织，认为企业与市场之间存在一个连续谱系，两者之间则分布着各种混合组织，即中间组织。迈克尔·迪曲奇进而详细论证了这种中间组织的资源配置方式。这两位学者对于中间组织的研究解释了为什么在经济系统中存在着企业集团或集团公司这样的经济实体，但没有更细致的理论分析。

网络组织理论认为集团公司不仅仅体现出公司的层级结构，更体现为一种网络组织结构，母公司与子公司，子公司与子公司之间是一种互动关系，母公司与子公司在网络中处于不同的节点，节点之间体现出密切的联系，任何一个节点行为的变化都会对这一关系网络中其他的节点产生影响。换言之，集团公司体现的是一种母子公司网络式的协同与互动的关系，是一种系统式的方式。

由此可以看出，集团公司的形成机制也经历从单一解释逐渐发展成更为注重协同、互动的现实和复杂的理论学说，这也进一步印证了集团公司治理的内容比单体公司治理更加复杂，集团母子公司的治理也更趋于系统化、网络化。

（二）国有集团公司治理的特殊性

我国国有集团公司治理除了以上分析的集团公司的一般性特征外，还具有一定的特殊性：行政方式与市场方式并存，目前正面临着由以行政方式为主向以市场方式为主的变革局势。我国国有集团公司治理之所以存在这种特殊性，是与它形成的历史背景有关系的。国有集团公司的形成和发展是与政府宏观力量干预密切相关的，是脱胎于传统的计划经济体制。改革开放之后，市场经济体制的建立和发展又为集团治理引入了市场这一治理机制，另外国有集团公司身兼经济和政治上的特殊功能，才使得它的治理出现了这样的特殊性。这一点有别于国际上其他集团公司的市场衍生过程。

我国国有集团公司形成的特殊性，使得它的治理存在一些特殊性问题，如股权结构单一、出资人不到位、具有比较严重的内部人控制、集团公司竞争能力有待进一步提升、组织结构庞大和过于多元化、不规范的关联交易等。

总之，在我国特有的政治、经济环境下，国有集团公司的治理与单体公司的治理既有千丝万缕的联系又有巨大的差别。

四、国有集团公司治理内容的框架

（一）国有集团公司治理相关理论

从目前的国内学者研究来看，对于国有集团公司治理内容的研究比较一致。徐传谌、杨圣奎（2009）从组织结构的角度将国有企业集团表述为：国有企业集团=（{国有企业集团母公司} {各子公司} {各公司之间的关系}）。其中各公司之间的关系又包括母子公司关系和各子公司之间的关系两个方面。张东明（2008）将集团公司治理研究的内容划为四个主要方面：母公司治理、财务治理、母子公司关系治理和外部治理，并根据有关的公司治理原则，结合我国国有集团公司治理的现状，分析国有集团公司治理与单体公司治理的关系，在单体公司治理评价指标体系（CCGINK）的基础上，形成国有集团公司治理综合评价指标体系，并完成该体系中一系列指标的权重和分数的设置。其他学者则分别对每个方面进行深入研究。由此可以看出对于国有集团公司治理内容的研究，都是从单体公司的概念出发，逐步拓展到集团治理的研究的。

基于此，笔者认为国有集团公司的治理内容框架可以分为母公司的治理和子公司的治理两个大的方面。对于母公司的治理，可以划分为母公司内部治理和母公司对子公司的治理两个方面。由于母公司有实体与非实体之分，即有的母公司并没有具体的经济业务而只是纯粹的股权结构体，也称为壳公司，这种情况下母公司本身的内部治理对集团的整体治理影响就可以忽略不计。而母公司对子公司的治理就成为母公司治理行为的主要构成内容，对集团公司治理有重要影响，而治理的最终结果就会直接反映在子公司的最终治理效果上。目前大多数国有集团公司的母公司都属于壳公司类型。

（二）国有集团子公司治理

由于子公司在市场上存在两种角色定位：一是独立法人，二是集团中受母公司和其他子公司影响的子公司，因而它的治理内容必然包含三个方面。第一，作为独立的经济法人的自身内部治理。第二，受到母公司对它治理的影响，即母公司对子公司的治理，这也是非实体的母公司治理行为的构成内容。从这里可以看出子公司的治理体现出独立性和受控制性两个方面的特点。对于母公司而言，在对子公司进行治理的过程中，要做到对子公司控制性与保持其一定独立性的相互协调，不能只重视控制而忽略其独立性，反之亦然。第三，每个子公司的治理还受到来自集团中其他子公司的影响，这种影响有直接的，也有间接的。如果若干子公司分别处于某个产业链不同节点上，那么一方的治理就会直接影响到另一方。集团母公司会根据各个子公司年度的利润表现和各个子公司处在集团未来发展战略的位置等因素来调整集团资源在每个子公司的分布，如果某个子公司在对集团的利润贡献中表现突出，而它所在的行业也符合集团的发展战略，那么它就有更多的机会从集团获得更多资源，包括人力、财力和物力。集团总部母公司也许会从其他子公司调配更多的资源分配给表现好的子公司，这样就会形成某子公司通过母公司对其他子公司的治理产生间接影响。

由此可以看出对于母公司只是壳公司的国有集团公司来说，集团公司治理的核心内容就是各个子公司的治理，而各个子公司的治理与单体公司的治理有着密切的联系但又更加复杂化、多样化。

五、国有集团公司治理评价

集团公司治理的核心内容之一就是要提高集团公司治理绩效，因此就必须要对集团公司治理绩效进行评价，即要建立一个针对集团公司治理的评价指标体系。目前国内学者对这方面的研究几乎是凤毛麟角，仅有张东明（2008）基于南开大学公司治理研究中心于2003年提出的中国上市公司治理评价指标体系（CCGINK），结合我国大型国有集团公司治理机制与特性进行了深入研究，并提出了一套指标体系。CCGINK指标本身就有指标均是定性的、只重视治理过程指标而忽略治理最终效果的结果指标、基本没有财务层面的指标的局限性。基于有这些缺陷的单体公司治理指标而建立的集团公司治理指标体系必然也是不完善的。虽然张东明在指标中增加了集团财务治理方面的指标，但都是定性的，所以这样的评价体系依然是不够科学的。

从上面国有集团公司治理与单体公司治理的逻辑关系、国有集团公司治理内容的框架分析可以看出，对于母公司只是壳公司的国有集团公司来说，集团公司治理的核心内容就是各个子公司的治理，因此对于这样的国有集团公司治理的评价，首要就是要建立一个针对集团子公司的治理评价体系，接着将各个子公司的治理评价进行综合，就可以得出整个集团的治理效果。计算方法如下：

国有集团公司治理评价分值（SGGI）=集团子公司i治理评价分值（SGSGI）×权重（Wi），i=1，2，3……

其中，SGGI——中国国有集团公司治理评价指标体系（Chinese state-owned group company governance evaluation index sy stem）

SGSGI——中国国有集团子公司治理评价指标体系（Chinese state-owned group subsidiary company governance evaluation index system）

Wi——第i个子公司的治理评价在整个集团公司A的治理评价中占有的权重

因此，国有集团子公司的治理评价体系（SGSGI）的建立和子公司治理评价占集团公司治理评价的权重（W）的确定就成为接下来两个研究阶段的主要内容。

六、结论

从本文的研究可以看出国有集团公司的治理评价体系（SGGI）的核心就是集团子公司的治理评价体系（SGSGI），对于母公司只是一个壳公司的集团来说更是如此。因而对集团治理评价的重点就落实到对子公司的治理评价。

前面分析出集团子公司治理与单体公司治理有着密切的联系但又更加复杂化、多样化，因此对集团子公司的治理评价也可以从单体公司的治理评价出发，再结合国有集团子公司治理的特点进行改造和完善。周娜（2011）针对CCGINK指标体系的局限性，提出了中国上市公司治理综合评价指标体系（CCGSI），修正了前者对于单体公司评价的缺陷。下一阶段对国有集团子公司的治理评价指标体系（SGSGI）的研究正是在这一完善后的单体公司治理指标体系基础上进行的。而对于确定每个子公司治理评价占集团公司治理评价的权重，也需要确定一个合理的标准，比如每个子公司的资产占集团总资产的百分比等，这也是论证研究的重点。

【参考文献】

[1]余珍，田文娟，余浪.集团公司和企业集团的比较研究[J].北方经济，2006（9）：4-5.

[2]徐传谌，杨圣奎.大型国有企业集团公司的治理机制与治理条件探索[J].经济体制改革，2009（4）：60-64.

[3]邵学峰，张东明.大型国有企业集团公司治理的改革与完善[J].经济研究，2008（1）：153-155.

公司经济指标第9篇

【关键词】 EVA； MVA； 煤炭上市公司； 经营业绩评价

一、引言

企业的经营绩效一直以来深受各方利益相关者的关注。传统上以会计数据为主要依据的业绩评价由于受到会计本身特点的影响，具有一定的局限性。1982年，美国思腾思特公司（Stern Stewart & Co）提出了经济增加值的概念。经济增加值（EVA）是指税后净营运利润扣除全部投入资本（包括股权资本成本和债务资本成本）的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不再是传统的会计利润。传统的会计利润指标评价体系忽视了股东资本投入的机会成本，企业的盈利只有在高于其资本成本时才为股东创造价值。EVA与传统会计利润指标相比，谁与企业价值存在更为紧密的联系，已成为近年来国内外学术界和企业界关注的焦点之一。

本文以17家煤炭行业上市公司2009年的EVA数据为依据进行回归分析，探讨了EVA作为煤炭业上市公司经营业绩评价指标的合理性，并为我国煤炭业上市公司建立合适的绩效评价指标体系提出对策和建议。

二、研究设计

（一）研究假设

EVA对市场增加值（MVA，Market Value Added）的解释在某种程度上已成为衡量资本市场成熟程度的重要指标。本文为便于研究，提出如下假设：

H1：煤炭业上市公司的EVA与市场增加值MVA存在显著的正相关关系。

H2：煤炭业上市公司的EVA对市场增加值MVA的解释能力优于传统会计利润指标。

（二）样本选取与数据来源

本文选取样本时考虑如下几方面：选取2008年以前上市的沪市A股煤炭业公司，以确保其上市的时间较长，符合条件的共20家公司；剔除不能反映公司真实价值的ST和PT公司；剔除难以获取完整财务数据的公司，最后选出17家公司作为分析样本。本文以这17家上市公司在2008、2009年间的财务报表数据为依据，经过搜集和整理，并进行相应的会计调整，计算得出2009年的EVA和MVA数据和指标。

（三）煤炭业上市公司的EVA计算模型

经济增加值（EVA）可以定义为企业收入扣除所有成本（包括股东权益的成本）后的剩余收益，其计算公式为：经济增加值=税后净营业利润-资本成本。

根据煤炭行业的行业特点，并在简便易行、综合考虑资本成本和收益的前提下，笔者对该公式进行了一些会计调整，构建的煤炭业EVA计算公式如下：

税后净营业利润=税后净利润+少数股东损益+［财务费用+（营业外支出-营业外收入）-补贴收入］×（1-所得税税率）+递延所得税负债增加额-递延所得税资产增加额

资本成本=资本总额×加权平均资本成本率

加权资本平均成本率=（股权资本/资本总额）×股权资本成本率+（债务资本/资本总额）×债务资本成本率（税后）

按照资本资产定价模型，股权资本成本率等于无风险利率加风险溢价。公式为：Re=Rf+?茁*（Rm-Rf）。式中：Rf为无风险报酬率，本文Rf选取2009年5年期凭证式国债票面利率4%。?茁表示系统风险指数，本文从锐思数据库中获取2009年采掘业总市值加权Beta值约在1.0左右变动，因此取近似值1.0为煤炭行业的贝塔系数。对于权益市场风险溢价（Rm-Rf），目前一些学者认为我国上市公司普通股的平均风险溢价为4%左右，因此，本文选取4%的风险溢价计算权益成本。由此得到，股权资本成本率=4%+1×4%=8%。

关于债务资本成本率，本文以中国人民银行公布的一年期资金贷款基准利率作为税前债务资本成本，2009年为5.31%。

另用MVA作为公司价值的替代量，其计算公式如下：

MVA=总市值-总投入资本

（四）变量说明

1.绝对量变量指标

本文研究过程中以市场增加值（MVA）替代公司价值，作为回归模型的因变量。自变量选择了经济增加值（EVA）与净利润（NP）两个变量指标。

2.相对量变量指标

在相对量方面，本文研究中所使用的自变量指标主要分为两类，即EVA指标体系与传统会计利润指标体系，并以单位资本所创造的市场增加值（MVAPC）作为因变量。其中，EVA指标体系中选用了每股经济增加值（EVAPS）、股权经济增加值（EVA/E）和资本收益率与资本成本率之差（SPREAD）三个变量指标；会计利润指标体系选取了净资产收益率（ROE）和资产利润率（ROA）作为衡量指标。

（五）研究方法

本文以MVA指标作为公司价值的被解释变量，以EVA指标和传统的会计利润指标作为回归模型的解释变量，分别从绝对量和相对量的角度构造模型，进行了一元与多元回归分析，并逐一比较了各自变量对公司价值的解释程度，分析EVA指标应用于企业绩效评估的实用性和可行性。

三、实证结果与分析

（一）相关性分析

各变量相关性如表1所示：

从绝对量角度看，传统会计利润和经济增加值都与市场增加值高度相关，其中传统会计利润的相关性（r=0.9962）略高于经济增加值（r=0.9893）。

从相对量角度看，各变量同MVAPC之间都存在着一定的相关性。ROA与MVAPC达到高度相关，其余EVA/E、SPREAD和ROE都呈显著相关，相关系数分别为：0.5146、0.6573、0.626。从表2中可以看出，SPREAD、EVAPS都与EVA/E存在高度相关性，为避免出现严重的多重共线性，本文在之后的实证分析中剔除了EVA/E指标。

（二）一元回归分析

为了解各解释变量对公司价值的影响程度，分别从绝对量和相对量方面将各解释变量同市场增加值指标进行一元回归实证，模型为：

绝对量：MVA=α+β（解释变量）+ε

得到两组回归数据（见表3），从回归数据中可以得出以下结果：

1.在绝对量的一元回归中，经济增加值EVA与会计利润NP都通过了显著性水平为1%的t检验，且都同市场增加值（MVA）呈正相关，假设1成立。NP和EVA对MVA的解释能力都较强，修正R2分别为0.992和0.977，但NP的解释程度略高于EVA，与表2的结果相符。说明会计利润指标在评价煤炭类上市公司的经营绩效上仍旧具有重要的意义。

2.在相对量的一元回归中，各解释变量与MVAPC都呈正相关，SPREAD、ROA和ROE都通过了显著性水平为5%的t检验。其中SPREAD和ROA对公司价值的解释程度较高。对于SPREAD可以理解为资本收益率与资本成本率之差越大，资本利用效率越高，公司价值也就越大，而ROA作为衡量企业投资与收益的指标，可以解释为公司投资效益越高，公司价值越大。

（三）多元回归分析

简单的一元回归模型只能讨论因变量和一个自变量之间的线性关系，运用多元回归可以考察解释变量对于因变量的联合影响程度。

从绝对量角度考察EVA与NP对公司价值的整体影响程度，构造模型如下：

MVA=α+?茁1EVA+?茁2NP+ε （3）

从相对量角度考察EVA指标与会计利润指标对公司价值的整体影响程度，构造模型如下：

MVAPC=α+?茁1EVAPS+?茁2SPREAD+ε（4）

MVAPC=α+?茁1ROE+?茁2ROA+ε （5）

MVAPC=α+?茁1EVAPS+?茁2SPREAD+?茁3ROE

+?茁4ROA+ε （6）

1.模型三结果（表4）显示：EVA与NP对被解释变量的解释程度非常高，且方程通过了显著性水平为1%的F检验。说明了NP和EVA联合起来同公司价值存在显著的线性关系，但在5%的显著性水平下只有会计利润通过了t检验。

2.从模型四与模型五的结果（表4））可以看出，在相对量模型中，EVA指标和会计利润指标同公司价值的多元回归方程都通过了F检验，且回归方程F统计量远大于临界值F0.01。其中EVA指标方程拟合度较高，修正R2=0.577，表明EVAPS与SPREAD联合起来可以解释公司价值的57.7%的变动。而会计利润指标回归方程修正R2=0.458，拟合程度小于EVA指标，支持了假设2。这说明从相对量方面考虑，EVA指标在反映公司价值方面比会计利润指标具有更高的解释力，可以作为煤炭业上市公司经营业绩评价的指标。

3.从模型六结果（表4）可以看出，回归方程显著，方程拟合程度较高，修正R2为0.76，比模型四、五的拟合程度都要高，说明EVA指标在解释公司价值变动上提供了较大的增量信息，其增量的绝对贡献值为30.2%（0.76-0.458）。这进一步说明用EVA指标作为企业的绩效评估指标具有重要的价值。

（四）逐步回归分析

从逐步回归结果可以看出，会计利润指标净资产收益率ROE被排除在外，方程最终保留了EVA指标EVAPS和SPREAD，会计利润指标ROA。这同时也说明了EVA指标和会计利润指标对公司价值的评估都有重要的意义。从回归系数来看，EVA指标对解释公司价值方面的作用更大。

四、结论

本文以沪市17家具有代表意义的煤炭业上市公司2009年的财务数据为依据，分析了经济增加值（EVA）和传统会计利润指标对公司市场增加值（MVA）的解释能力。虽然实证分析模型的一些指标的选取带有一定的主观性，但是总体上仍能从分析结果中得出有价值的信息。本文主要结论如下：

首先，在绝对量分析中，经济增加值对市场增加值具有一定的解释能力，且解释程度很高。但分析结果也表明，会计利润在绝对量上对公司价值解释程度略高于经济增加值，因而，在对公司进行业绩评价时，会计利润仍然是一个重要考核数据。

其次，在相对量分析中，EVA指标对公司市场价值的解释程度高于会计利润指标，而且EVA指标在解释公司价值变动上提供了较大的增量信息。因此引入基于EVA指标的业绩评价方法，对上市公司经营绩效的综合评判具有一定的合理性。经济增加值引入了资本成本率指标，综合考量了资本的使用效率，有利于企业关注资本效率。通过强化资本成本观念，可以比较明确地判断公司的投资决策是为股东创造价值还是在毁灭价值，有助于推动企业投资决策更加科学和严谨。

从结论可以看出，将EVA指标引入煤炭业上市公司经营业绩评价具有合理性和可行性。引入经济增加值作为考核目标，可以使煤炭企业增强资本成本意识，引导其通过合理投资、改善管理、提升业绩、扩大资产和调整资本结构等手段提升竞争能力。

【参考文献】

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