股票投资策略第1篇

关键词：股票期权 投资策略

1 期货和期权的产生及发展

期货最早产生于古希腊和古罗马时代的农产品远期合约，远期合约是期货交易的发端。欧洲文艺复兴时代，贸易活动日益繁荣，远期合约成为了比较常见的交易方式。1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场――伦敦皇家交易所，虽然以现货交易为主，但通过远期合约买卖商品数量大大增加。1667年日本设立米相市场并开始大米期货交易。1848年，芝加哥期货交易所（CBOT）组建成立。1851年，CBOT引进期货合约的交易。之后交易制度得到不断的改进和规范。1865年推出了标准化的期货合约，同时实行了保证金制度，以消除违约行为。此具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。1882年，CBOT允许以对冲方式免除履约责任。促进投机者参与及流动性增强。1883年，CBOT成立了结算协会，提供结算服务。1925年芝加哥期货交易所结算公司正式成立。此时，芝加哥期货交易所已具备了现代意义上的期货交易的全部特征。

20世纪初，一个“买入与卖出权经纪商和交易者协会”（Put and Call Brokers and Dealers Association）的组织成立，形成了场外交易的报价交易网络。目的是提供一个将买者与卖者聚在一起的机制。其成员公司以经纪商或交易者的身份参与期权交易。1973年，期权交易出现了革命性的变化。世界上最早也是最大的期货交易所CBOT组织成立了一个专门进行期权交易的交易所―芝加哥期权交易所(CBOE)，标志着现代意义上期权交易的产生。CBOE最初上市交易的是股票期权。此后，世界各的交易所纷纷开始进行期权交易，交易品种也由股票期权逐渐扩展至货币、指数及期货期权等，交易量迅速膨胀。目前CBOE在全球交易所中交易量排名前十位。

2 期权的到期日价值及净损益

期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权的到期日价值，是指到期执行时期权可以获得的净收入，它依赖于标的股票的到期日价格和执行价格。期权分为看涨期权和看跌期权，每类期权又有买入和卖出两种，所以期权的到期日价值分为下面四种情况。

2.1 买入看涨期权（多头看涨期权）

买入看涨期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。到期日价值:最小值为0，最大值为“无穷大”。净损益：最小值为“－期权价格”，最大值为“无穷大”。这里净损益的最小值即为“最大的净损失”；净损益的最大值即为“最大的净收益”。

2.2 卖出看涨期权（空头看涨期权）

看涨期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。

到期日价值：最小值为“负无穷大”；最大值为0。

净损益：最小值为“负无穷大”；最大值“期权价格”。

理论上，看涨期权卖方的亏损风险是无限的，一般作为卖方需要有很强的风险管理能力与相当的资金实力。最近的一个深刻的例子是中航油新加坡公司2004年在石油价格迅速攀升时，出售大量看涨期权，导致亏损5.5亿元，总经理被捕入狱。

2.3 买入看跌期权（多头看跌期权）

看跌期权买方，拥有以执行价格出售股票的权利。

到期日价值：最小值为0；最大为“执行价格”（此时股票价格为0）。

净损益：最小值为“－期权价格”，最大值为“执行价格－期权价格”。

2.4 卖出看跌期权

看跌期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。到期日价值：最小值为”－执行价格”（此时股票价格为0）；最大值为0。

净损益：最小值为“－执行价格＋期权价格”；最大值为“期权价格”。

就到期日价值和净损益而言，双方是零和博弈，一方所得就是另一方所失。因此，买入看涨期权一方的到期日价值和净损益，与卖出看涨期权一方的到期日价值和净损益绝对值相等，但符号相反。

四种期权类型到期日价值如下表所示：

3 期权投资策略的运用

针对上述四种类型的期权，投资者在股票市场上可以有选择性的使用下面的投资组合策略，灵活运用。

3.1 保护性看跌期权

股票加看跌期权组合。做法如下：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权。保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了（比如股票买价100元，执行价格110元，期权价格5元，当股价为120元时，股票净损益＝120－100＝20元，组合投资时，组合净损益＝20－5＝15元）。――降低风险的同时也降低了收益。

3.2 抛补看涨期权

股票加空头看涨期权组合。做法如下：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权（承担到期出售股票的潜在义务）。抛补看涨期权组合缩小了未来的不确定性。如果股价上升，锁定了收入和净收益，净收入最多是执行价格，由于不需要补进股票也就锁定了净损益。如果股价下跌，净损失比单纯购买股票要小一些，减少的数额相当于期权价格。出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略。如果基金管理人计划在未来以100元的价格出售股票，以便套现分红。他现在就可以抛补看涨期权，赚取期权费。如果股价上升，他虽然失去了100元以上部分的额外收入，但是仍可以按计划取得100元现金。如果股价下跌，还可以减少损失（相当于期权费收入），因此成为一个有吸引力的策略。

3.3 对敲

对敲策略分为多头对敲和空头对敲。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。这种策略常在下面两种情况下采用：

3.3.1 预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。

3.3.2 股价偏离执行价格的差额>期权购买成本，才有净收益。

以上两种情况下采用多头对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失看涨期权和看跌期权的购买成本。

空头对敲的情况空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是期权收取的期权费。

4 总结

期权投资策略提供了应对不同市场格局的投资机会。市场走势不外乎有这么几种情况，上涨、下跌、小幅震荡和大幅波动。无论市场出现哪种情形，投资者都要承担不可预知的风险。然而，期权则能够为投资者提供在损失确定前提下，应对不同市况的投资机会。

参考文献：

[1]麦克米伦.期权投资策略.[M].机械工业出版社,2010-1-1.

[2]蔡启明，钱焱.股票期权理论与实务.[M].立信会计出版社, 第1版2004年.

股票投资策略第2篇

【关键词】投资者；股票价值规律；长期持有；波段操作

一、问题提出

股市的主要功能有两个：一个是为企业融资；另一个是为投资者提供股票。股市的这两个主要功能决定股市的参与者企业和投资者应该是双赢，即企业获得发展的资金，投资者获得收益。但是，中国股市的事实是一成盈利股民，那么是什么原因让股民亏损呢？答案只有一个，就是股民的投资策略错误使投资者自己亏钱了。

股市的普通股民要怎样参与投资才能不亏钱呢？普通股民只要用股票价值规律投资股市，就能够在股市中获得收益。股市的股票是有价值的，投资者正是看到其价值，才敢于去股市投资。投资者要分析出自己选中的股票的价值，价值走势，价格围绕价值波动区间做出投资策略，决定自己是长期投资或者是波段投资。长期投资即可以获得分红，又可以得到股票价格上涨带来的增值。波段投资可以获得股票价格回归价值带来的利润。

二、研究方法

1.研究对象：股市中的普通股民。问卷调查，随机选取股市的普通股民。访谈部分普通股民。

2.测量工具：测量工具一为“股市普通股民投资状况调查问卷”，了解普通股民盈亏，投资观念，投资计划，收益目标，投资依据，投资方法，投资收益，盈利或亏损原因。 测量工具二为访谈，对多名股民，了解他们的投资理念，投资教训，投资经验。测量工具三为股票价值规律投资模式分析。运用股票价值规律对股票的价值和价格走势图表分析、记录、对股票价值规律投资模式后期问卷调查等方法进行检测。

3.研究方法

第一，通过问卷调查的方法，了解股民的进入股市的角色，投资理论，投资计划，收益目标，投资依据，投资方式，投资收益，盈亏原因等情况。调查股民200人，发放调查问卷200份，收回有效调查问卷200份。第二，对多名股民，了解他们的投资理念，投资教训，投资经验，对股票价值规律投资模式认同度。第三，采用观察法、分析法、归纳法对部分股票的价值和价格的走势规律进行总结，得出股票价值规律投资模式。

三、调查结果

通过问卷调查主要调查普通股民的投资理论，投资计划，收益目标，投资依据，投资方法，投资收益，没有获得收益或者亏损的原因，获得收益的原因等情况。访谈投资者主要了解他们的投资理念，投资教训，投资经验，以及对股票价值规律投资模式的认同度。

1.普通股民的投资收益调查情况： 200名投资者中，11人盈利，占5.5%，289人亏损，占94.5%。2. 普通股民的投资理论，投资观念，投资计划，收益目标的情况：盈利者，明确是投资者，愿意长期持股，有投资计划，确定了合理收益目标。亏损者，投机者，频繁交易，追涨或割肉，没有计划和收益目标，往往贪过头。3.普通股民的投资依据：盈利者，股票价值；亏损者，追逐热点，各种消息。投资方法：盈利者，长期持有或不断操作；亏损者，频繁交易。4.普通股民盈利的原因：买入股票有较高价值，较长时间持有，或者波段操作。5.普通股民亏损的原因：不知道股票的价值，更不知道股票的价格是否过高或过低。不能长期持有股票，每天忙着追涨跌，交易频繁，到了关键时刻仍刹不住车。 6.普通股民对价值规律认同度：不管盈利者或者亏损者都愿意持有如贵州茅台、格力电器这类价值成长股。

通过以上调查，得出以下结论：第一，普通股民在股市中盈利的比例低于一成，九成人以上亏损，说明只有极少数股民盈利。股民中的绝大多数人的投资观念是为了赚取股票的差价，即投机者占绝对多数，真正的投资者极少。真正的投资者多数在股市中盈利，投机者多数亏损。第二，在亏损者中，多数人不在乎股票是否有投资价值，追逐热点，听取各种小道消息，或者只依据股票走势技术，短线频繁操作，在盈利的股民中，多数人注重股票的价值，结合了股票走势的技术面和政策基本面，中长线持有和波段操作结合。

四、股票价值规律投资策略

通过调查发现，在股市中要成为能盈利的股民，必须作一个真正的投资者，以股票的价值为基础，探究一种股票价值规律投资模式。下面从股票价值规律的投资观念，投资依据，投资方法等方面进行阐述：

1.树立正确投资观念：遵循股票价值规律投资股市

股市的功能就是提供融资和投资，股民为公司提供发展的资金，获取利润，公司为投资者提供投资的股票（资产），提供利润。通过调查结果，超过90%的股民在股市中都是作为投机者参与股市交易，只是希望通过赚取股票差r获取利润，甚至短时间获取暴利。这是一种错误的投资观念，也与股市的功能是不相符的，这也是股民亏损的原因。所以，股民必须树立正确的投资观念，股民作为为公司提供发展的资金，购买的股票，应该从公司获取分红，是投资者。因此，股民的角色定位应该是投资者，不是投机者。

股票在股市是以特殊商品来进行交易，是一种有价值的证券，其代表的价值多少是由发行股票的公司资产决定。因此，投资者投资股票就要遵循股票价值规律。股票价值规律，股票的价值是由发行股票的公司资产总体价值决定的，股票的价格受供求关系影响围绕其价值上下波动。股票的价格是股票价值的表现形式。一般情况下，影响股票价格变动的最主要因素是股票的供求关系。在股市，当某种股票供不应求时，其价格就可能上涨到价值以上；而当股票供过于求时，其价格就会下降到价值以下。同时，股票价格的变化会反过来调整和改股票变市场的供求关系，使得股票价格不断围绕着其价值上下波动。某种股票的价值增长，股票的价格上升（如格力电器）；股票的价值平稳，股票的价格也会平稳（如中国银行）；股票的价值减少，股票的价格下降（如中国石油）。投资者遵循股票价值规律投资股市，长期投资，其盈利的来源一是股票的分红；二是股票的价值增长，股票的价格增长带来的增值；短期投资，波段操作，获取股票价格低于股票价值带来的利润。

2.投资依据

（1）股票基本面

股票基本面是指把对股票分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票基本面包括股市概括，财务分析，资本运作，行业分析，公司大事，经营分析，股本结构等方面。从中分析现在盈利能力和未来盈利能力、发展潜力、无形资产、实物资产和生产能力。发展潜力――新的产品、拓展计划、利润增长点。无形资产――知识版权、专利、知名品牌。实物资产――有价值的房地产、存货和设备。生产能力――能否应用先进技术提高。股票基本面分析出股票的价值，确定其价值中轴，确定股票的价格；确定股票是否有高增长，高分红的能力。

获得资料的途径：股票分析软件，公司网站，财经网站和股票经纪提供的公司年度报告，新闻报道――有关技术革新和其它方面的发展情况。

（2）股票技术面

技术分析是用股票分析软件，以预测市场价格变化的未来趋势为目的，通过分析历史图表对市场价格的运动进行分析的一种方法。股票技术面主要决定股票的价格是否与股票的价值一致，当股票价格低于股票价值，就可以买入股票，当股票的价格远离股票价格，就可以卖出股票。

（3）股票政策面

政策面是指对股市可能产生影响的有关政策方面的因素。①宏观导向；②经济政策； ③根据证券市场的发展要求而出台的一些新的政策法规，有利于股市或者公司发展的政策，就会提升股票的价值和价格，反之，股票的价值和价格就会下降。

3.投资方法

（1）长期持有价值成长股

股民选到一只价值成长股，就可以长期持有，一方面可以获得股票分红； 另一方面股票价值增长，股票的价格也会上升。如图贵州茅台，上市以来派现15次，送转股7次，股本扩张5.79倍，后复权价2075元，是发行价的66倍，平均每年获利4.4倍。股民是长期投资者应该持有价值成长股，其特征是行业龙头，稀缺，不可复制，高增长，高分红。

（2）长期跟踪价值成长股，波段操作

股票投资策略第3篇

[关键词]股票市场；中小投资者；投资策略

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.46.066

1 我国股票市场中小投资者投资中的问题

1.1 缺乏投资知识

我国股票市场的中小投资者中有很大部分在进入股票市场之前没有接受过投资知识，他们在进入股票市场后又缺乏自我学习和培训，且在进行股票交易时部分是靠亲友推荐、股评专家推荐或者小道消息，甚至有部分是完全依靠直觉进行股票买卖，盲目跟风，从而导致了在股票市场亏损严重，被深套或者套牢。

1.2 资金弱势

由于我国股票市场的中小投资者投资多数依靠自有资金进行，所以自有资金的规模非常有限，相对机构投资者来说，力量就显得非常渺小，在我国股票市场上无法占主动地位，只能被动地去投资交易。

1.3 信息弱势

我国股票市场的中小投资者在进行股票交易时，简单认为他们从平时的看电视、看报纸和浏览网络新闻得知一些上市公司的信息就决定投资决策，殊不知股票市场中的信息就像没有硝烟的战场一样，中小投资者在这个战场只能被动地接收和分辨，不能反制，常常有一些表面上看起来很好的消息或者刻意误导投资者的信息陷阱，从而误导中小投资者。

1.4 “认知偏差”

据研究，我国股票市场中小投资者在投资中具有行为金融学中描述的违背标准金融理论的11种“认知偏差”，即确定性效应、代表性启发式、可得性启发式、锚定和调整效应、损失厌恶、后悔厌恶、敏感度递减、心理账户、框架依赖、过度自信和羊群效应。这些“认知偏差”导致了我国股票市场的中小投资者投资损失大、投资收益低的现状。

2 从基本面分析和技术分析两个方面研究我国股票市场中小投资者投资策略

2.1 从基本面分析研究我国股票市场中小投资者投资策略

一是从宏观经济运行研究我国股票市场中小投资者投资策略。宏观因素包括股票市场价格可能产生影响的社会、政治、经济、文化等方面，而宏观经济变动是影响我国股票市场价格变动的基础因数，其他宏观因素也是通过影响宏观经济来影响股票市场价格的。二是从行业分析研究我国股票市场中小投资者投资策略。行业分析旨在界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景。

2.2 从技术分析研究我国股票市场的中小投资者投资策略

技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些经验变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。技术分析有三个假设，即历史是会重演的、市场行为涵盖一切信息、证券价格沿趋势运动，作为中国股票市场的中小投资者，在投资时主要运用的技术分析方法有K线类、切线类、形态类、趋势类和指标类。

第一，K 线类。K线是中小投资者进行股票投资所必须掌握的，它起源于日本，风靡于世界，在现代股票技术分析里占有重要地位，由于K线所包含的信息极为丰富，K线可以引申出几十种派生的K线及其组合。第二，切线类。切线理论是指按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表上画一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势。切线的基础是支撑线和压力线。

3 趋势分析

趋势简单地说就是股票价格的波动方向，或者说是股票市场运动的方向。趋势的方向有三个：上升方向，下降方向，盘整方向。

3.1 趋势线

趋势线是衡量价格波动的方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。当股价跌破上升趋势后，为下跌突破，这时上升行情有可能被终结，待到一段时间后再次上涨到趋势线，但不能突破趋势线时，市场将形成真正的下跌突破，行情接下来将一泻千里。同理，当股价上升突破下降趋势线后，为上涨突破，这时下跌行情可能被终结，等再次回抽到趋势线时，又受到趋势线的强烈支撑，这时趋势线成为支撑位，这时市场将形成真正的上涨突破，行情将上升。

3.2 轨道线

轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。在已经得到了趋势线后，通过第一个峰和谷可以做出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线。两条平行线组成一个轨道，这就是常说的上升和下降轨道。轨道的作用是限制股价的变动范围。对上面的或下面的直线的突破将意味着有一个大的变化。一是轨道线的作用主要有限制作用和趋势转向的预警作用；二是轨道线的特点及操作原则，上升通道中成交量一般呈放大态势，下轨称为上升趋势，上轨则称为通道线，下降通道往往呈缩量态势，上轨是下降趋势线或压力线，作为通道线的下轨通常具有一定支撑。

4 形态分析

4.1 反转形态

第一，双重顶（底），双重顶和双重底就是市场上为人熟知的M头和W底，这种形态出现得非常频繁，因此作为中小投资者必须掌握其特征和运用，双重顶（底）的两个顶（底）在大多数情况下不完全相等，多少有些差异，两个顶（底）可能是复合的多个小顶（底），在成交量方面，双重顶和双重底有些细微的不同。第二，头肩顶和头肩底，这两种形态在实际价格形态中出现的较多，这种形态一共出现三个顶（底），也就是出现了三个局部的高点（低点）。中间的高点（或低点）比另外两点都高（低），称为头，左右两个相对比较低（或高）的高点（低点）称为肩，这就是头肩形名称的来历。

4.2 整理形态

我们这里只讲述整理形态中的一种：三角形。三角形（三角形本身是整理形态，但突破就变成反转形态）。本文认为三角形不论是上升三角形还是下降三角形，均不应按是上升三角形就一定上升，而是遵循三角的最终突破方向，即使是上升三角形也可能是往下，关键在于突破方向的选择，故本文综合三角形为一个形态，不再区分是否上升还是下降。

5 技术指标

这里只介绍EXPMA（指数平均数）和PSY（心理线）。第一，EXPMA（Exponential Moving Average）的中文名称是指数平均数。原始参数值：12、50。本文采用参数值：5，21（斐波那契数列中的数值）。EXPMA基本原理：为了解决移动平均线落后的问题，分析家们另外寻求EXPMA及VMA等类型均线指标用以取代移动平均线。EXPMA以交叉为主要信号。可以随股价快速移动，立即调整方向，有效地解决了讯号落后的问题。但该指标在盘整行情中不适用。第二，PSY（Phycholoigical Line），中文名称是心理线，它反映的是市场的情绪指标，市场由众多买家卖家组成，因此，有时买家或卖家均有失去理智的时候，这个时候市场的情绪就会产生严重的偏离，如非常低落的情绪和非常亢奋的情绪特征，这个时候通过PSY探测器就可以探出目前市场的一个情绪指数，从而指导投资实践。

6 结论及建议

我国股票市场的中小投资者投资中由于信息劣势、资金劣势、投资知识缺乏和认知偏差的问题，导致了我国中小投资者在股票市场中的投资损失严重，与我国蓬勃发展的股票市场格格不入，因此，作为我国股票市场中小投资者，首先，加强投资知识的学习，通过学习股票的基本分析和技术分析，是可以掌握股票分析的基本方法的，是可以提高我国股票市场中小投资者的投资策略达到降低风险提高收益的目的；其次，认清自己在投资中存在的认知偏差，并尽量避免认知偏差对投资决策的影响，提高自己的投资收益。

参考文献：

[1]李雪.我国居民股票投资行为的实证分析[D].广州：暨南大学，2012.

[2]周智超.个人投资A股的策略研究[D].南宁：广西大学，2013.

股票投资策略第4篇

内容摘要：我国目前处于经济复苏期，在宏观经济企稳回升的同时，伴随着国际经济环境的复杂多变，经济运行的不确定性和复杂性有所增加，宏观调控面临的“两难”问题逐步增多。股票市场作为国民经济的晴雨表，既面临着新的投资风险，也孕育着一定的交易机会。充分利用投资机会，规避风险，需要在投资理念、投资方法、投资技巧等方面采取有效策略。

关键词：复苏期股票市场投资策略

2010年，我国延续积极的财政政策和适度宽松的货币政策，承接上年企稳回升的经济走势，复苏态势总体向好。但在复杂多变的国际环境下，国内外经济运行的不确定性和复杂性因素依然较多，宏观调控面临的“两难”问题有所增加。股票市场作为国民经济的晴雨表，在经济复苏期，面临着新的投资风险，也孕育着新的投资机会。

复苏期我国经济特点

2010年上半年，我国继续实施应对国际金融危机的一揽子计划，加快推进经济发展方式转变和结构调整，GDP同比增长11.1%，巩固了经济复苏的基础。

（一）国民经济总体态势良好

经过努力，中国经济在2009年实现V型复苏之后，2010年经济总体走势依然向好。如图1所示。

由图1可以看出，2010年第一季度，我国经济延续上年V字型的反转趋势，GDP增速达到11.9%。虽然第二季度增速有所回落，达到10.3%，但仍运行在正常的增长区间。经济增长速度适度回落，主要源于上年同比基数较低以及政策层面主动调控等因素，是为了避免经济由偏快向过热转化，有利于推进经济结构调整和发展方式转变，国民经济整体运行良好。

（二）“三驾马车”的均衡性有待加强

从拉动经济增长的“三驾马车”来看，均衡性有待加强。2010年上半年外需对GDP增长贡献率仅为5.8%，投资贡献率继续上升到59.1%，消费贡献率下滑至35.1%。投资对GDP的贡献率仍然最大而且继续上升，反映出目前我国GDP增长主要还是靠投资拉动，投资驱动型经济增长模式仍然十分明显，经济增长内生动力仍显不足，刺激消费的政策有待加强。

（三）物价总体温和可控

从经济运行环境来看，物价总体上温和可控，基本稳定。如图2所示。

由图2可以看出，CPI（居民消费价格指数）与PPI（工业品出厂价格指数）分别于2009年11月份和12月份出现正增长后，基本处于上升态势，表明我国经济逐步活跃，呈现复苏迹象。虽然自2010年4月份CPI已达2.8%，5月份更是达到3.1%，超过3.0%的警戒线，但主要是结构性上涨，6月份CPI回落至2.9%，显示我国物价的可控性。

（四）国际经济环境仍旧复杂多变

从国际环境来看，世界经济有所恢复，国际金融市场渐趋稳定，但复苏的基础仍然脆弱，欧元区债务危机依然存在，美国房地产市场低迷依旧，失业率维持在9.6%的高位，外部环境不稳定、不确定因素很多。为了避免经济的二次探底，各国虽然面临巨额财政赤字和公共债务问题，但都不敢轻言刺激政策退出。2010年8月5日，欧洲央行与英国央行公布利率决策，维持当前利率不变。

综上所述，我国经济目前整体运行平稳，通货膨胀处于可控期，加上世界经济复苏的脆弱性，目前的财政政策和货币政策将会继续，加息的可能性不大。

复苏期我国股票市场存在的主要风险

从复苏期的经济特点来看，我国股票市场面临着新的风险：

经济不确定性风险。影响我国经济持续健康发展的不确定性因素很多，目前存在着诸多的两难问题，如宏观调控与经济增长、通货膨胀与货币政策、汇率改革与出口增长等问题给下半年“保增长、调结构与管理好通胀预期”的调控任务增加了新的难度。

市场的不确定性。经济全球化的发展使得我国股票市场与世界资本市场的联动性增强。目前各国复苏基础还很脆弱。就美国来说，实体经济依然低迷，失业率居高不下，经济复苏严重依赖于政策刺激，导致美国股票市场自2010年5月以来出现较大幅度的震荡，我国股票市场的环境走势有着很大的不确定性。

新制度带来的风险。经过多年筹备，我国创业板市场、融资融券交易制度、股票指数期货合约等新的市场和交易制度相继推出，在完善我国股票市场发展，给投资者以新的机会的同时，也带来了新的投资风险，如可能对股票市场的波动推波助澜、存在更多的操纵市场和内幕交易行为等，从而增大证券市场的系统性风险。

复苏期我国股票市场投资的机会

随着国家强调政策的连续性，战略性新兴产业的大力培育，以及经济增长方式的转变，我国股票市场也孕育着新的投资机会。

战略性新兴产业。每一次经济危机后的崛起，都离不开新技术的发展。为了抢占经济科技制高点，我国加大了对战略性新兴产业的投入和政策支持力度。新能源、新材料、生物医药等高科技产业成为我国经济发展的热点，“三网”融合取得实质性进展，物联网的研发应用逐步加快。相关行业的股票，如沃尔核材、莱茵生物、远望谷等，在大盘震荡走低之时，却屡创新高或逼近前期高点。

大消费行业。上半年投资一枝独秀的局面没有得到根本改变，下半年随着经济结构转型的深入，扩大内需将是政策积极主动调整的方向。城镇化的推动、社保医疗体系的逐步完善、收入制度的改革等，都是推动消费增长的有利因素。大消费的投资机会包括以服装零售、医疗保健等为代表的传统消费行业及以旅游娱乐、电子商务等为代表的新兴消费行业。

抗通胀行业。CPI持续走高，7月份更是达到3.3%，创下21个月来的新高。受到洪涝灾害、夏粮减产、国际农产品价格上涨等因素的影响，通货膨胀短期内将会维持在较高水平，从而使农林牧渔、食品饮料、有色金属等行业成为抗通胀预期的受益者。

区域经济。国家提出若干区域振兴规划，使得今年区域概念股遍地开花，如、海西、新疆、天津滨海、横琴新区等区域板块轮动效应明显，区域龙头股涨幅较大。如上证指数上半年跌幅达到26.8%，而同期矿业、漳州发展、新疆城建等同期涨幅却高达14.7%、18.5%和28.79%。

复苏期我国股票市场投资的几点建议

伴随2009年的经济刺激政策，我国股票市场提前表现，最终于2009年8月上证综指达到3478.01的局部高点。但仅靠政府投资拉动的复苏并不能持续，出于对世界经济复苏的不确定性及刺激政策的退出预期等因素的影响，特别是截止2010年5月10日，央行年内三次上调金融机构人民币存款准备金率，引发了投资者对于加息的预期，上证指数由2010年初的3277.14点一路下跌，最低探至7月2日的2319.74点，跌幅近30%。直至7月国家提出保持政策的连续性和稳定性，国外利率继续保持较低水平，年内加息的可能性变得较小，股票市场方于7月止跌回稳。

股市的强烈震荡，需要投资者把握一定的投资策略：

（一）投资理念

树立良好的投资理念可以达到事半功倍的效果。先学习再投资。股票价格受经济周期、利率、汇率、经济政策、资金的供求、行业特性、公司运营等诸多方面的影响，无论是基本面分析，还是技术分析，都需要进行深入学习，如果只是凭空猜想，甚至根据所谓的内部消息去进行交易，成功的几率很小。保持独立性。股票价格指数是经济运行的一个先行指标，投资者需要深入分析国家经济走势及其相关行业，根据自己的投资理念和投资方法，提前布局，而不能盲目地追逐热点或专家意见，否则只能是“千金散尽”。顺势而为。股票市场具有很强的趋势性，趋势一旦形成，就如一列奔驰的火车，投资者需要根据列车的方向前行，如果逆向而行，只能是南辕北辙。保持良好的心态。设置止盈点和止损点，尽量克服人性贪婪和恐惧的弱点，保持“得意淡然，失意泰然”的心态。

（二）投资方法

国内外经济复苏的不确定性和我国经济诸多的两难问题，使股票市场处于震荡走势中。但伴随着调结构、促发展的深入，区域发展规划的制定，战略性新兴行业的培育，通货膨胀的持续性，我国股市出现了诸多热点行业，如物联网、生物医药等高科技产业，区域规划、大消费、抗通胀等板块。投资者可以运用基本面分析和技术分析相结合的方法，根据个人风险承受能力，从中挑选熟悉适合的行业，关注其发展动向，再择优选择安全边际足够大的龙头股。对于那些经过炒作，价格偏高的股票不要一味追涨。记住巴菲特的一句名言：找到一只好股票和赚钱是两码事。

（三）投资技巧

基本面分析为主，辅之以技术分析。基本面分析用于选股，技术分析帮助投资者选取进出时机。控制仓位。在大盘不稳的情况下，适当控制仓位，保留一定的资金，可以在机会来临时灵活投资，避免大的亏损。及时止损。买入股票后，设置一定的止损位，当股价下跌到该位置时，要果断退出，为下一次把握机会提供资金实力。解套方法。2010年上半年的股票市场基本以下跌为大趋势，投资者被套的可能性较大，如何解套成为投资者关注的内容。解套方法主要有：摊薄成本法：即股票被套后，每跌一段，就再次买入，一次或多次滚动操作后，降低买入成本，等股票反弹，可以解套出局；波段操作法：即股票下跌初时及时抛掉，待跌到一定低位开始探底回升时再次买入，逢高卖出，通过涨幅弥补亏损；单日T+0法：即根据股票价格每天的波动，采取当日低买高卖或高卖低买的方法降低成本，要求投资者对该股有很强的判断力以及股票当日振幅较大；换股法：即把手中股性不活的股票抛掉，买入机会更大的股票，实现资金的保全。

参考文献：

1.投资实现华丽转身 基金全面进军“大消费”[N].上海证券报，2010-08-23

股票投资策略第5篇

【关键词】股票投资；投资组合；协方差；均值；矩阵Excel、EViews统计软件

中国股市风风雨雨20载有余，有过激情澎湃，也有过血泪悲怆。中国证券市场——这个股民投资大环境，正在日趋得成熟，我们的投资者也应该更加理性的看待这一投资渠道，减少盲目的股票投机，转而通过优化投资策略，多元化地进行投资，来适应中国股市的变革。本文将马科维茨的投资组合理论，运用到股票组合中。利用协方差和矩阵的相关知识，在资金一定，投资期望收益一定的的情况下，探求协方差最小，即是风险最小时候的组合构成，而这个组合就是在约束条件限制下的最优投资组合。

1.模型的建立

我们从统计学角度出发，定义出投资组合的收益（用均值表示）和风险（用协方差表示），并结合实际的股票样本，运用统计学软件（这里使用的是Excel和EViews软件）算出投资组合比例。而这一投资组合比例即可使得投资者承担最小的风险，收获最大的价值。

1.1 模型的基本假设

马科维茨的投资组合理论包含3个重要假设：(1)证券市场是有效的，且不存在交易费用和税收，每个投资者都是价格接受者。(2)证券投资者的目标是在给定的风险水平上收益最大或在给定的收益水平上风险最低。(3)投资者将基于收益的均值和标准差或方差来选择最优资产投资组合，如果要他们选择风险(方差)较高的方案，他们都要求超额收益作为补偿。这三条假设将作为我们讨论的基本构架，下面的讨论都是围绕着这三条假设展开。

1.2 模型的基本原理

利用马科维茨模型，在承认市场是有效的，且在不考虑交易成本的基础上，我们将收益率作为衡量单支股票收益指标，而将收益率标准差作为衡量单支股票的风险指标。当然，标准差越大，说明该支股票的投资风险也越大，反之亦然。而一种股票收益的均值衡量的是该股票的平均收益情况，收益的方差则衡量该种股票的波动程度，收益的标准差越大，代表收益越不稳定。两种及两种以上股票之间的协方差表现为这些股票之间的相关程度。他们的协方差为0时，表现为其中一个的变化对其他没有任何影响，即为不相关；协方差为正数时表现为他们正相关，协方差越大则正相关性越强（在股市上可能表现为多只股票同时盈利或亏损）；协方差为负数时表示他们负相关，协方差越大则负相关越强（在股市上就会表现为其中一只盈利时，其余的都亏损）。我们希望避免的正是这种一赔俱赔的情况，我们希望看到的是有赔有盈的情况发生，这就要求我们在选股的时候尽量选择那些相关程度较低的股票，而相关程度我们上文提到过就是用协方差来区分。

1.3 模型的数据选择

我们将用到时间序列数据“每只股票每季度的收益率R”，而该只股票的购买量我们用X表示。每只股票的日收益率=（收盘价-看盘价）开盘价；季度收益率是60个交易日的平均值。我们假设购买了X、Y、Z三种股票，它们的季度收益率设为R1、R2、R3，而购买量设为N1、N2、N3，且N1+N2+N3=1。根据以上设定数据，我们可以计算X、Y、Z三种股票的收益率的均值ERn=Rn的平均值。然后，我们也可以计算三只股票的协方差Cov(RI，RJ)，进而得到三只股票收益率的协方差矩阵，将我们所期望的收益率定为Q，收益率的期望为ER。

1.4 模型的设立

约束条件：

1）N1+N2+N3=1

2）N1*E1+N2*E2+N3*E3Q

3）ER=N1E1+N2E2+N3E3

4）Cov(X，Y，Z)=D(N1E1+N2E2+N3E3)

模型带入具体的股票开盘、收盘数据，利用Excel可导出季度的收益率，然后利用EView软件可得到协方差矩阵，在约束条件的限制下得到具体的N1、N2、N3的量。

2.模型在实际操作中的不足

第一，在马科维茨的模型假设中没有考虑交易成本的问题，但在现实中我们不得不考虑。而且交易成本在少量买入多只股票的情况下显得尤为明显。第二，中国股市也并不是马科维茨在假设中所提到的完全有效的市场，相反，中国股市是弱有效的市场。第三，我们所依赖的个股的收益率是过去的一系列收益率，而股票永远都是对未来的盈利能力的预测，而鉴于未来的不可知性，历史会有相似之处，但决不会相同或重复。因此，该理论在现实中运用也是有一定风险的。

虽然将马科维茨的投资组合理论运用在中国股市有这样或那样的弊端，但马科维茨的却给我们提供了一个新的思考问题的角度。我国股票市场的投资者在投资决策中主要应用技术分析面和基本面进行分析，而这两种分析方法都是注重单只证券，基本上忽略了证券收益的相关性。其次，投资组合模型也印证了那句古语“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”。

参考文献

[1]郭飞腾.投资组合理论分析[J].同济大学出版社,2008.06.

[2]林俊国.证券投资学[M].北京:经济科技出版社,2006.08.

股票投资策略第6篇

The stock market has become one of the main ways and means of China's social investment， but due to the development of China's stock market is not mature， in the stock market there are a lot of risk investment. Control strategy and countermeasure therefore deposit risk based on years of experience of investing in the stock market is analyzed， hoping to avoid the risk of investment in the stock market of our country play a certain reference significance.

【关键词】股票市场；风险；对策控制

stock market；risk；countermeasures

一、内生风险的控制策略与对策

（一）树立正确的投资理念

由于股市中投机客充斥市场，广大投机客群体在股票市场中的跟风行为，很容易形成股市的羊群效应，这将对股票价格的涨跌起推波助澜的作用，增加了股票投资的风险，歪曲了股票价格，歪曲了社会对企业的公正评价，助长了股票投资者和企业的短期行为和投机行为，形成对社会资源的不良配置，导致股票市场的资源配置的功能发挥失常或不能发挥。因此，我们应大力倡导正确的投资理念，使越来越多的股民变成股东，愈来愈多的投机者转变为真正的股票投资者。

（二）确定合理的投资目标

股票投资者的投资目标不外乎有资本保值、资本增值、稳定性收益、投机博利等几种，要达到不同的投资目标，投资者的投资对象必定不同，其风险的类型以及投资者的类型也不同。因此在股票投资过程中，需要根据自身的情况确立合理的投资目标。

（三）纠正投资者的投资心理和投资行为偏差

在行为金融理论看来，投资者要想战胜市场，就必须不断提高和完善自己的决策能力及其过程，避免在投资决策中犯错误。心理和行为科学研究表明，人的决策行为是可以通过正规的统计学训练和正确应用直觉决策过程的教育来改善的，故投资者教育程度的提高将有利于改善其投资决策行为。解决这一问题的最有效的方法是用心理调整方法来克服心理上的问题，从而达到纠正投资者行为偏差的目的。

二、股票投资外生风险的控制策略与对策

（一）全面识别我国股票投资风险环境

股票投资风险生成环境可概括为股票市场行为和股票市场体制两方面，股票市场行为包括投资主体、融资主体、中介主体和监管主体等在股市中的行为表现及其给投资者带来的风险，而股票市场体制是指证券发行和交易过程中全部关系的总和股票市场中投资主体（股票投资者）与融资主体（上市公司）、中介主体（证券公司、律师事务所、会计师事务所等）以及监管主体（证券监督委员会等国家证券监督管理机构）之间，由于股票投资结成纵横交错的复杂联系，给股票投资者带来复杂多样的风险因素和风险来源，所以，证券市场的规范与发展应致力于投资主体、融资主体、中介主体与监管主体的综合治理、各方面协调发展，而股票投资风险控制与管理应大力加强其风险环境建设。

（二）营造证券投资的良好法律环境

我国证券市场属于新兴市场，新兴市场最典型的表现就是市盈率高，透明度很低，信息披露不够，违规行为普遍。而且，由于我国市场法律不完善、不健全，一些机构蓄意操纵市场，内幕交易，加剧了股价波动和投资者的投机行为，给投资者带来了风险。

（三）强化政府监管

由于我国股票市场的交易制度建立时间较短，并且是以政府为主体推行的，使这个新兴市场在监管过程中存在着许多不完善的地方，如政出多门、管理无序、信息披露制度不健全等，导致证券市场效率低下。而规范的股票市场必须是建立在强有力的监管基础上，因此改进监管、强化信息披露、打击内幕交易和操纵价格的行为是永恒的主题，政府对证券市场的监管是证券市场发展的关键，也是证券市场国际化能够顺利实现的关键。

（四）加强证券市场文化建设

在我国证券市场上，投资者大多虽能认识到股票市场的高风险性和自身实际的风险承受能力薄弱，但因为中国人暴富心理很强，风险教育欠缺，风险处理的方法和手段缺乏，所以，我国证券市场投机性很强，风险意识薄弱。

另一方面，我国传统文化与西方市场化国家存在较大的差异，这也是导致我国股票投资者投资风险意识薄弱的重要原因。我国传统的风险意识与西方市场化社会的风险意识有所不同，西方社会重视自身如何规避风险、处理风险；而对于中国人来说，似乎一开始就考虑风险的形成问题，更多的考虑他人是否要对自己受到的损害及可能受到的损害承担什么责任的问题。其结果是投资者更加期待政府通过利好来刺激市场，弥补其损失，而且政府确实经常这样做过，实质上政府将投资者不愿承担的风险暂时转移到自己头上。这种市场风险处理意识无疑沿袭了我国传统意义上的风险意识，难以适应市场化要求，因此，我们应加强投资者风险教育，树立健全的投资者投资风险意识，而且健全的风险防范意识不仅包括对风险的正确识别、测度和对风险程度的准确认识，而且包括较强的风险承受能力和风险处理能力。

三、结语

我国股票市场是一个极其复杂的投资市场，虽然近年来随着我国投资环境的不断转好，我国股票市场的发展也取得了一定的进步，但是不可否认的是我国股票市场中还存在大量的风险，如何进一步规避这些风险就成为今后我国股票市场发展的重点方向之一。

参考文献：

[1]董太亨.金融资产定价理论的方法比较[J].数量经济技术经济研究，2009（03）

[2]黄兴，苏卫东.当代证券市场研究的发展趋势[J].国际金融研究，2013（06）

[3]郭均盈.证券公司风险控制及预警研究[C].北京：中国金融出版社，2011

[4]金晓斌，唐利民.政策与股票投资者博弈分析[J].海通证券，2013年研究报告

股票投资策略第7篇

本文阐述了对冲基金的概念，回顾了我国对冲基金的发展历程，进而探讨了对冲基金的几种投资方法和投资策略，希望能够对广大投资者有所帮助。

【关键词】

对冲基金；概念；历程；方法策略；局限；建议

0 引言

当前投资环境处在千变万化中，金融市场定价效率不断提高，面对投资者日益刚涨的回报需求，传统的金融工具已经“无力回天”。而具有投资策略多样化、投资技术专业化、投资工具多元化等特点和优势的对冲基金迅速受到人们的高度青睐和重视。从对冲基金表现来看，市场上升阶段其收益率明显要比主要市场指数高，当市场下跌时其收益波动幅度与市场指数相比则变小，由此可知，对冲基金对于分散、缓解、弱化所构建投资组合的市场风险具有积极作用。与国外对冲基金的成熟发展相比，我国对冲基金的研究刚刚进入正轨。股指期货、融资融券等做空机制的推出为国内本土对冲基金的发展和创新提供了更多的条件。

1 阐述对冲基金的概念

对冲是一种旨在缓解或者降低风险的行为策略，对冲基金中对冲看重的是在证券市场中买进和卖出同时进行的操作。经过数十年的发展，对冲基金演变成为一种新的投资模式，由于其业务类型非常广泛，因此很难对其做一个明确的概念界定。与一般的证券投资基金相较而言，对冲基金是指通过非公开方式向满足某些条件的少数富裕的个人投资者以及机构投资者来募集资金而设立的。对冲基金具有以下特征：

首先，资金募集方式是非公开的，募集对象是特定的。由于风险性较强，对冲基金只面向符合条件的特定投资者，比如一些满足条件的富裕的个人投资者、养老基金等机构投资者。

其次，投资策略和投资工具高度复杂。对冲基金可以运用期权、期货、股指等一切可以操作的衍生金融工具，同时可以将这些金融衍生工具进行组合从而达到高收益、低风险的目标，从而使得投资策略较为难懂。

然后，投资与收益具有高杠杆性。所谓的高杠杆是指利用各种金融衍生工具达到使用较少资金进行多倍信用交易。使用高杠杆的衍生工具来获取高额的利润便是对冲基金常用的投资手段。对冲基金的资金具有高流动性，可以进行反复抵押，这种高杠杆的存在使得在扣除费用之后，对冲基金的收益远远大于初始资金运作可以带来的收益，而高收益的背后也隐藏着巨大的风险性。

再次，佣金结构与一般证券投资基金不同。一般证券投资基金的基金管理人根据法律的要求只能按照所管理的资产总额收取一定比例的资金管理费用，而对冲基金经理出了收取管理费用之外，还收取资金管理费用等业绩表现费。

最后，操作上具有灵活性。任何可以使用的投资工具都可以被对冲基金利用，且不受投资工具数量和比例的限制。因正是因为操作上的灵活性，对冲基金才能够在现代市场中发挥重要的作用。

2 回顾我国对冲基金发展历程

目前国内市场的投资环境与国际市场投资环境存在较大的差异，因此对冲基金在国内的发展和在国外发达金融市场的发展也不可同日而语。而随着中国金融市场的成熟，更多的国际对冲基金即将或已经进入中国市场。当前我国的对冲基金数量比较少，但是私募证券投资基金——一种与对冲基金极其相似的投资模式，经过萌芽阶段——形成阶段——盲目的发展阶段之后，在 2001年逐逐渐形成了比较规范的私募投资市场。

我国一般把阳光私募基金看做是对冲基金的雏形，2000年第一支阳光私募基金正视发行，并得到了投资者的充分肯定，实现了迅速发展，发展规模已从当初的不足2亿到今天的超过 1200亿。但是从制度建立上、风险规避上以及投资方向上，我国的阳光私募基金与对冲基金之间还有相对一段距离。最关键的一点就是我国的阳光私募基金缺乏对冲基金的核心——对冲。尽管同样是以追求高额效益为目标，但是大部分的阳光私募基金只是简单的单向操作，通过低买高卖来获得收益，这与对冲基金的收益模式差距较大。

而股指期货的“横空出世”，将阳光私募基金引到了对冲时代，这一伟大变革给金融市场带来了双向交易机制的同时，也产生了数倍以上的杠杆交易。2010年8月，易方达和客户签订了一份采用对冲基金策略的专户“一对一”协议，这把中国带进了本土对冲基金的现时代。中国私募基金的监管方应该建立健全相关制度，规范本土私募基金行业发展，创建一个健康绿色的资本市场，促进国内对冲基金市场的繁荣发展。

3 分析对冲基金的基本投资方法

3.1 卖空

卖空指的是将借来的证券销售出去，然后在将来以更低的价格重新买回来，获取中间利润。卖空需要基金经理具备识别价值高估证券的能力和运用存量资金进行高效投资的能力。由于政府管制，卖空这种投资技巧很难成功。

3.2 套利

套利指的是利用在各种证券、各个市场之间暂时出现的价格差异进行无风险套利。套利往往是对冲基金投资背后隐藏巨大风险的根源，如果我们认为金融市场的效率在不断上升，那么许多类似的投资方法所产生的投资效益就会减小。因此运用杠杆效应来调用大量的头寸是一个基金提高套利收益的唯一方法。

3.3 套期保值

套期保值指的是减少某个头寸中内生的现金风险、政治风险、经济风险、市场风险、利率风险和企业风险等部分风险的方法。套期保值需要运用卖空、衍生工具，或者是二者的结合，但它不是完全直接的。

3.4 合成头寸或衍生工具

这种方法是使用衍生工具合约来构造头寸。让某金融中介处理建立头寸的机制，然后合约的持有者就获得这些头寸的获益潜力。而这种潜力与银行所持有的原生头寸的升降是紧密相连的。

4 探讨对冲基金投资策略

4.1 股票多头或空头策略

股票（多头）组合持有相应的空头组合来对冲。多方应当选择那些看上去价值高的股票，空方则应选择吸引力小、看上去没有价值的股票。当市场发展旺盛时，多头就能获利；当市场表现一般时，多头价值损失要小于空头，也不会有损失。

4.2 全球宏观策略

全球宏观策略的核心是以对宏观经济指标的判断为基准，建立股票、债券、外汇等资产组合。由于全球宏观基金一般不选择对冲操作，风险敞口较大，因此更加适用于灵活性强、流动性较好的投资工具。

4.3 管理期货策略

这种策略以金融期货、商品期货产品为投资对象，借助历史数据所建立的模型对买卖时机做出判断和分析。管理期货基金主要投资方向为与市场相关性比较低的衍生品，可以在全部的组合配置计划和对冲基金组合中提供分散性。

4.4 卖空策略

该类投资基金经理倾向于保持投资组合的净空头，往往是在详细的公司研究基础上做出某只证券的净空头决策。为抑制风险，基金经理们大都采用空头转多头和止损的办法来降低损失。

4.5 兼并套利及特殊境况投资策略

这种策略是利用公司地破产、重组、兼并或者收购等重大事件引发的短期证券价格浮动，利用买入事件公司证券、卖出同质公司证券，获得事件收益。实行并购套利策略的对冲基金会同时购买被收购公司的股票，并卖空收购公司的股票，形成保持市场中性的多空组合，收购成功后，基金可以获得多空双重收益，并可以用买入的股票填补空仓。

4.6 困境证券策略

困境证券策略策略主要是对存在财务困难的公司债券或股权进行投资。比如当公司的财务情况急剧恶化，财务吃紧，债务评级下降，资不抵债的时候；或者因难以清偿债务而寻求破产保护的时候；或者是在企业申请破产的时候，都是企业财务困难的主要症状与表现。基金能够以及其低廉的价格买到这些公司的证券，当公司财务有所回升时，证券价格和对冲基金可以获得的回报也随之“水涨船高”。

4.7 转换套利策略

这种策略一般是买入并持有可转换债券、可转换优先股或其他混合证券，同时卖出同一公司的基础证券或期权。转换套利基金需要对冲利率风险、信用风险和市场风险，为应对市场变化，基金经理会不断调节对冲比例，确保能够减缓市场走势对投资组合收益带来的不良影响。

4.8 股票市场中性策略

这种策略使用组对交易或统计套利等的方法来平衡投资组合中多头与空头的数量，保护投资组合不受市场波动的影响。组对交易是对那些价值被低估或者业绩加速增长公司的股票进行买入并持有多头，而同时寻找价值被低估或者正在发生不良事件公司的股票进行卖空并持有空头。

4.9 固定收益套利策略

这种策略就是寻找、挖掘所有固定收益套利证券之间微弱的价差，以获取投资收益。为了增加获利能力，基金经理常常会选择高杠杆操作以及在全球范围内的固定收益证券市场寻找投资机会。由于固定收入策略的风险较低，因此其收益也相对低一些。

4.10 对冲基金中的组合投资策略

组合投资是对冲基金中的基金。通过投资于所有类别策略的对冲基金以及相互之间不相关的对冲基金，组合投资给投资者提供了一个规避风险的机会。组合投资的波动会小于投资于单个或单一策略的对冲基金。

5 结束语

对冲基金凭借其高超的投资技巧和多样化的投资策略，在成熟市场上以高回报率赢得了广大投资者的青睐。市场中金融产品和金融工具的逐步增多也给国内对冲基金投资策略的实施提供了空间。而我国对冲基金的发展还处在萌芽的阶段，相对那些有发达的金融市场，无论是在交易种类、投资工具、交易机制，还是在监管制度方面，都是“望尘莫及”的，为了更快更好的发展我国本土对冲基金，我们要与时俱进、不断创新，积极健康地引导本土对冲基金的发展。

【参考文献】

[1].对冲基金及其监管问题研究[J].南方金融.2008，4.

[2]文召.卖空投资策略.金融论坛.2008，11.

[3]王刚，张赞凯，周川.金融稳定视角下的对冲基金监管思路分析[J].华北金融.2009，1.

股票投资策略第8篇

关键词：美国股票市场　投资工具　最优化投资组合

在美国股市上进行投资，按传统一般将所投资的股票分为两类，一类是价值股票通常使用账面值市值比(BV/MV)来区别它，一种是成长股票，一般使用盈利价格比(E/P)来区别它。下面我们利用这种分类方法，分别对小公司股票和大公司股票的投资方式进行讨论，以小公司股票和大公司股票的预期收益率和标准差为基础，对其各自的最优投资组合进行研究。

一、美国股票市场投资工具的选择

(一)在按资本规模的分类方法中选择大公司股票和小公司股票作为研究对象

1　小公司股票：主要由纽约证券交易所中最小的1/5部分中的股票构成。在1/5部分中，股票主要是以其市场基本值(市价×流通股数量)来划分等级的。它可以反映美国大中型成熟企业股票在美国股市中的总体趋势，是美国股市走势的一个缩影。

2　大公司股票：是指标准普尔500指数样本中列出的在美国资本市场上500家最大公司的市值加权组合。小公司股票代表了美国股市中的小型企业、成长企业和风险资产。

(二)在按股票类型的分类方法中选择价值股票和成长股票作为研究对象

1　价值股票：是相对于盈利率，交易价格较低的股票。

2　成长股票：其公司具有潜在成长能力的股票。

二、建模原理

(一)多风险资产最优投资组合建模原理：在多风险资产投资组合的期望收益率与标准差之间的关系曲线上，存在有一个最低风险(标准差)的投资组合，该组合就是最优投资组合。

(二)给定最低预期收益率的最优投资组合建模基本原理：在以风险最小(标准差)最小为目标函数，以一个最低期望收益率作为约束条件的条件下，所得出的最优投资组合。

(三)给定最高预期风险的最优投资组合建模基本原理：在以期望收益率最大为目标函数，以一个最高风险值作为约束条件的条件下，所得出的最优投资组合。

三、各种最优化投资组合策略分析

下面我们利用价值股票和成长股票这种分类方法。分别对小公司股票和大公司股票的投资方式进行讨论，以小公司股票和大公司股票的预期收益率和标准差为基础，对其各自的最优投资组合进行研究。经Excel软件计算，大公司股票和小公司股票的期望收益率和标准差如表1所示。以下的讨论中基于大公司股票、小公司股票、价值股票和成长股票4种投资工具1975―2004年30年的收益率数据进行分析。(该数据来自于“Research Insight,Morgan Stan-ley Capital Management,and Ibbotson Associates”)

大公司股票和小公司股票的期望收益率和标准差如表1所示：

(一)在最低风险的最优投资组合模型下的资产配置研究

首先我们以成长股票和价值股票。独立进行最优化分析，经Excel软件计算，成长股票和价值股票的预期收益率和标准差如表2所示：

由表2可知价值股票在期望收益率和标准差上均优于成长股票，因此价值股票是更好的投资工具。

价值股票和成长股票所组成投资组合的有效边界如图1所示：

如此对其进行风险最低化处理。经Excel软件计算得出，它们的最优投资组合如表4所示：

如表4所示，价值股票占了绝大比重，这是因为其拥有相对较高的预期收益和相对较低的标准差。价值股票一般代表了成熟企业，因此风险相对较小而收益相对较高。成长股票代表了成长中企业，因此风险相对较高收益相对较小，我们目前以风险最小化为目标的投资方式，选择价值股票作为主要投资工具进行投资是一个比较合理的选择。

(二)在给定最高预期风险的最优投资组合模型下的资产配置研究

下面先以小公司股票和大公司股票的预期标准差作为最高风险值，建立在限定风险值条件下的收益最大化模型并对所得出的最优投资组合结果进行讨论。

先以小公司股票的标准差23.3％为最高风险值，计算这两种投资工具对小公司股票进行投资的收益最大化最优投资组合。经Excel软件计算得出，它们的最优投资组合，在允许卖空条件下，对小公司股票投资的给定最高风险的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为253.29％和-153.29％，该最优投资组合的预期收益率为16.57％，标准差为23.30％。在不允许卖空条件下，对小公司股票投资的给定最高风险的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为100.00％和0.00％，该最优投资组合的预期收益率为15.08％，标准差为15.68％。

因此，在允许卖空的条件下投资者卖空成长股票购买价值股票，在不允许卖空的条件下，投资者将资金均投资于价值股票。但是在允许卖空和不允许卖空的条件下它们的预期收益率分别为16.57％和15.08％，均低于小公司股票的预期收益率20.31％。因此用这个投资组合对小公司股票进行投资，效果并不理想。

然后我们再以大公司股票的标准差15.88％为最高风险值，计算这两种投资工具对大公司股票进行投资的收益最大化最优投资组合。经Excel软件计算得出，它们的最优投资组合，在允许卖空条件下，对大公司股票投资的给定最高风险的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为115.63和-15.63％，该最优投资组合的预期收益率为15.23％，标准差为15.88％。在不允许卖空条件下，对大公司股票投资的给定最高风险的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为100.00％和0.00％，该最优投资组合的预期收益率为15.08％，标准差为15.68％。

因此，在允许卖空的条件下投资者卖空成长股票购买价值股票，在不允许卖空的条件下，投资者将资金均投资于价值股票，但是在允许卖空和不允许卖空的条件下它们的预期收益率分别为15.23％和15.08％，均高于大公司股票的预期收益率14.93％。而且，在允许卖空的条件下该投资组合的标准差为15.88％，达到了预期的最高标准差值，在不允许卖空的条件下该投资组合的标准差为15.68％。低于预期的最高标准差值。因此这个投资组合比较适于对大公司股票的投资。

(二)在给定最低预期收益率的最优投资组合模型下的资产配置研究

下面我们先在以小公司股票和大公司股票的预期收益率作为最低收益值，建立在限定预期收益条件下的风险最小化模型，并对所得出的最优投资组合结果

进行讨论。

先以小公司股票的预期收益率20.31％为最低预期收益值，计算这两种投资工具对小公司股票进行投资的风险最小化最优投资组合。经Excel软件计算得出。它们的最优投资组合，在允许卖空条件下，对小公司股票投资的给定最低预期收益率的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为639.18％和-539.18％，该最优投资组合的预期收益率为20.31％，标准差为60.17％。在不允许卖空的条件下，对小公司股票投资的给定最低预期收益率的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为100.00％和0.00％，该最优投资组合的预期收益率为15.08％，标准差为15.68％。

因此，在允许卖空的条件下投资者如同在收益最大化模型下一样，卖空成长股票购买价值股票，在不允许卖空的条件下，投资者将资金均投资于价值股票。在允许卖空的条件下，该组合的预期收益率为20.31％达到了我们预先设定的要求，但是其标准差确高达60.17％，远高于小公司股票的预期标准差23.3％。当在不允许卖空的条件下该组合的预期标准差为15.68％低于小公司股票的预期标准差23.3％。但是，该组和的预期收益率为15.08％低于小公司股票的预期收益率20.31％。因此，用这个投资组合对小公司股票进行投资，效果也不理想。

然后我们再以大公司股票的收益率14.93％为最低收益率值，计算这两种投资工具对大公司股票进行投资的风险最小化最优投资组合。经Excel软件计算得出，它们的最优投资组合，在允许卖空和不允许卖空条件下对大公司股票投资的给定最低预期收益率的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重均为90.18％和9.82％。该最优投资组合的预期收益率均为14.98％，标准差均为15.65％。

股票投资策略第9篇

心理学上有两个很著名的实验，可以用来描述当下资本市场里炙手可热的“互联网+”股票投资。

第一个是美国心理学家桑代克的“迷笼实验”：把一只饥饿的猫放入迷笼，外有一盘食物。在猫第一次打开门闩逃出笼子后，又将它放回，重复多次后，猫逃出笼子的时间越来越少。最后，猫一进迷箱，就能打开门闩，跑出笼子。桑代克认为，猫在“尝试错误”的学习，从而引出了著名的“桑代克试错学习理论”。

“互联网+”股票投资的第一阶段，可称“试错”阶段。历史上看，每次新经济业态的成长过程，也是不断试错的过程。创新创业之所以备受鼓励，在于其很大的不确定性，大浪淘沙后，才可看到闪光的金子。就连专业的种子基金和夹层基金等，也往往把成功赔率设定在几十倍比一、甚至几百倍比一，即投资几十几百个项目，只要有一个成功了，就可以实现几十几百倍的收益，弥补其他损失。相对于这些机构，普通投资者劣势很明显，在投资“互联网+”股票的初期，难免会犯错，付出试错的代价。但是，只要跨出了第一步，沉下心来大胆假设小心求证，厘清其中的脉络，总结规律，就会收获回报。与其临渊羡鱼，不如退而结网。面对“互联网+”的浪潮，参与了可能会付出试错的代价，但不参与可能是最大的风险。

第二个实验是心理学家苛勒对黑猩猩做的“接竹竿实验”：苛勒将黑猩猩关在笼子里，里面有两根能接起来的竹竿，外面有香蕉。黑猩猩先用手去够香蕉，再用一根竹竿去够，均够不到。之后黑猩猩停下来，把两根竹竿在手里摆弄，偶然接了起来，并用它够到了食物。苛勒认为，这是黑猩猩的一次顿悟行为，从而提出了“苛勒顿悟学习理论”。

与之对应，“互联网+”股票投资的第二阶段，可称作“顿悟”阶段。对于新兴经济，尤其在互联网领域，传统估值理论和定价方法已不适用。如一味再用市盈率和市净率等标准来判断创新企业的价值，无异于用八股文来写博士论文。说到底，市盈率着眼的是会计利润，而会计核算永远是过去时态，必是先有经营成果再有账面数据。创新企业往往是对原有商业模式的颠覆，所能激活的市场容量往往在事前难以估量，如果机械地用会计数据做判断，可能会成为投资界里的“遗老遗少”。君不见，市值近2000亿美元的亚马逊和约2500亿人民币的京东，至今尚未盈利，但能否认其商业价值及对人们生活方式和认知理念的巨大影响吗？

悟出了这点，于是就有了“互联网+”股票投资的底气。面对如火如荼的“互联网+”行情，很多股龄较长的投资者总是犹犹豫豫，试探下拣点小芝麻就匆匆离场，看着行情软件里不断攀升的市盈率倍数，心里很纠结。如此这般，和整日盯着K线看“心电图”的人有什么两样？真正的价值投资者不应是这种“看”法，而应看企业运营、看本质、看基本面，深入到企业五脏六腑去探究清楚。简言之，可大致从以下两个方面去把握。

第一，关注“互联网+白马”股，回避单讲故事，盈利模式单一，单靠不接地气的互联网产品生存的公司。互联网领域淘汰率非常高，试错成本很大，加上中国资本市场惯于忽悠，做套击鼓传花炒作小盘股的“劣根性”一时半时难改，因此，投资者最好远离这些股票。互联网颠覆不了传统经济，只是对其改善升级和优化，因此要关注那些已在本细分行业做到龙头并积极拥抱互联网的白马股票。当然，由于原有市值较高，如短时间已涨幅巨大，最好暂时回避，尽量找些低估的品种。