证券市场导报 2019年第06期杂志 文档列表

证券市场导报杂志编首语

ABS违约风险及对策1-1

作者：赵雨 单位：不详
期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：自2014年简化审核流程、实行备案制以来,ABS步入快速发展轨道,与此同时风险亦从2016年开始出现。截至2018年9月底,共有8只、36.3亿元的ABS产品发生违约,基础资产涉及收费收益权(2只)、商业地产抵押贷款(1只)、票据(3只)、物业租赁债权(1只)、融资租赁债权(1只)。同时,还有13只、共62.6亿元ABS产品发生债项评级下调。

证券市场导报杂志理论综合

特朗普政府促进资本形成监管改革初探4-12

作者：胡云超 单位：中国浦东干部学院; 上海201204
期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：美国资本市场是世界上最发达的市场,但近20年来,美国本土上市公司数目却不断萎缩。特朗普政府提出了七项核心原则改革过度监管的金融市场,以提高美国经济金融的国际竞争力。美国政府根据七项核心原则的要求,全面检视了I PO、各类非公开市场融资监管法律法规,在IPO监管政策、小型公司融资环境、非公开市场活力、创新工具扩大融资渠道等方面提出了有针对性的改革建议,以优化资本形成,促进经济繁荣增长。

普惠金融对中国产业就业的影响效应——基于总量和结构视角13-19

作者：林春; 孙英杰; 康宽 单位：辽宁大学经济学院; 辽宁沈阳110036
期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：选取我国2005~2017年31个省(市、自治区)的面板数据,采用动态面板模型,测算普惠金融对产业就业的影响。结果发现:(1)在基准回归分析中,从总量效应来看,普惠金融对产业就业总量存在显著的促进作用;从结构效应来看,普惠金融对第一产业就业存在显著的抑制作用,而对第二、三产业就业存在显著的促进作用。(2)在进一步分析中,普惠金融对产业就业的影响表现为地区异质性。其中,东、中部地区普惠金融对第一产业就业存在显著的抑制作用,而对第二、三产业就业存在显著的促进作用;西部地区普惠金融对第一、二产业就业存在显著的抑制作用,而对第三产业就业存在显著的促进作用。

证券市场导报杂志公司金融

同群效应与企业产融结合策略选择——来自上市公司持股金融机构的实证证据20-31

作者：夏子航; 李天钰; 辛宇 单位：中山大学管理学院; 广东广州510275; 珠海金融投资控股集团有限公司; 广东珠海519000
期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：本文以2006~2015年沪深A股上市公司为研究样本,考察上市公司产融结合区域同群效应的存在性,以及同群效应下目标企业模仿学习的基准选择倾向。研究发现:企业产融结合具有明显的区域同群效应,并且产融结合的区域同群效应,主要存在于持股银行以及持股财务公司这两种融合模式;在模仿学习的标杆选取上,上市公司更倾向于模仿学习区域内规模较大企业的产融结合行为,但盈利能力未成为区域内企业选取产融结合仿效对象的基准之一,并且同群行为局限于相同产权属性企业之间;进一步发现,市场竞争以及市场化进程水平提升,均会加强上述同群效应。本文揭示了企业产融结合同群效应的存在性以及学习机制,同时为公司金融化现象提供了新的解释。

证券市场导报杂志债券市场

企业债信用等级迁移的价格效应及影响因素研究32-39

作者：孙克 单位：嘉兴学院商学院; 浙江嘉兴314001
期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：本文采用事件研究法研究沪深两市固定收益企业债信用等级迁移的价格效应,发现企业债价格对信用升级和信用降级的反应存在不对称性,信用降级向债券市场传递了新信息,价格变化存在滞后性且价格变化是逐步过渡的,而信用升级的信息传递效应不显著。在信用降级信息前企业债已经出现负异常回报,说明降级事件可能提前被债券市场部分预测到了,但负异常回报值很小,且降级信息前两日和当日的平均累积异常回报统计不显著,可认为没有出现评级信息的泄露。采用横截面回归研究信用降级价格效应的影响因素,发现信用质量低、降级幅度大的债券价格反应更强烈,并且降级幅度更应该引起投资者的关注。

证券市场导报杂志微观结构

证券分析师“异常关注”能否创造投资价值?——基于2010-2017年A股市场的经验证据40-51

作者：张宗新; 朱炜 单位：复旦大学金融研究院; 上海200433
期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：以A股市场分析师的“异常关注”是否创造投资价值为研究主线,通过分析师关注指标影响因素分解模型提取出“异常关注”指标这一核心变量,本文对分析师的价值创造能力和价值创造能力来源进行验证。研究发现,证券分析师具备通过专业研究能力进行信息挖掘,进而为投资者创造价值的能力,但由于目前中国证券市场上存在上市公司信息披露质量良莠不齐、分析师外部激励措施不够完善等一系列问题,在一定程度上制约了分析师专业能力有效发挥。

证券市场导报杂志证券法律与监管

我国地方债务治理的制度检讨与法治化改造52-57

作者：冯果; 罗昕 单位：武汉大学法学院; 湖北武汉430072
期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：修订后的《预算法》主要从“赋权”和“配责”两方面确立了我国地方债务治理的法律框架,但受制于“宜粗不宜细”立法技术的影响,难以有效满足地方债务治理的制度供给需求。实践中,由于中央与地方财政收支权责划分及财政转移支付的不规范性,地方债务治理不断遭遇现实挑战。地方债务治理的权责配置,需要实现从“政策主治”到“法律主治”的转向,按照财政法治的要求进一步优化中央与地方间事权和支出责任的配置,有效切割财政利益与金融利益,并明确地方债务治理权责配置的法律边界。

保单贴现及其证券化的法律规制与经验借鉴——以美国的相关实务与法制为研究中心58-68

作者：池骋 单位：北京大学光华管理学院; 北京100871; 广发证券股份有限公司博士后工作站
期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：经过改革开放40年来的发展,我国已经具备了引入保单贴现及其证券化的基本条件。但作为一项较为复杂的保险和金融创新,保单贴现及其证券化的有效运行需要一套完善的风险防范法律机制予以保障,而我国当前还存在顶层法律规则与监管制度不够完善的障碍。美国保单贴现及其证券化的市场规模与法律制度发展较为充分,其在保单持有人权益保障、保单贴现公司业务风险控制及投资者风险的法律规制等方面的经验,可以为我国未来引入并开展保单贴现及其证券化业务、建立健全保单贴现相关法律监管制度提供借鉴,以满足我国保单持有人流通与变现寿险保单的需求,丰富我国金融市场的投资种类,提高我国保险业经营实力。

社会效益债券法制化的他国镜鉴69-78

作者：郝志斌 单位：重庆大学法学院; 重庆400044
期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：2016年中国首单社会效益债券山东省沂南县扶贫社会效益债券成功发行,但与之相配套的法律制度却尚付阙如。故此,法制化是当前和今后一段时期推进我国社会效益债券发挥实效的重要命题。保障我国社会效益债券健康有序发展、切实防范社会效益债券风险的现实需求,就是要将风险纳入到法律规制之中,并完善其配套制度。从比较法视角看,合理借鉴域外相对成熟的法制经验,可为我国社会效益债券的法制建构提供助益。

证券市场导报杂志每月备忘

海内外证券市场动态(2019年5月)79-79

期刊：《证券市场导报》2019年第06期
摘要：5.5证监会公告,公示证监会第七届并购重组委员会委员拟任人选。5.6中国人民银行决定,从5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的优惠存款准备金率。国家外汇管理局披露,今年以来批准13家QFII投资额度共计47.4亿美元,超过去年全年批准总额度;批准12家RQFII投资额度共计240亿元,超过去年全年批准总额度的一半。

世界主要成熟证券市场数据(截至2019年4月底)80-80

期刊：《证券市场导报》2019年第06期