实体经济与虚拟经济的基本关系
在经济运行中，"实体经济"是用于描述物质资料生产、销售以及直接为此提供劳务所形成的经济活动的概念。它主要包括农业、工业、交通运输业、商业、建筑业、邮电业等产业部门。
"虚拟经济"则是用于描述以票券方式持有权益并交易权益所形成的经济活动的概念。在现代经济中，它主要指金融业。"虚拟经济"目前尚未成为学术界通用的概念，人们较多使用的是"虚拟资本".在马克思理论中，虚拟资本是指在资本的所有权与经营权分离的基础上，资本的所有者以股权（或股票）形式所持有的资本。在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中，"虚拟资本是指通过信用手段为生产性活动融通资金"（第二券，第340页）。由此来看，虚拟经济不仅包括证券业、资本市场，也不仅包括货币市场，而且包括银行业、外汇市场等，是一个含盖金融业的概念。在历史过程中，虚拟经济产生于实体经济发展的内在需要，并以推进实体经济的发展为基本目的。从这方面说，虚拟经济的主要功能有二：一是通过发行和交易相关票券，透明企业的财务信息及其他有关信息，引导资金流动，促进和调整经济资源在各实体经济部门和企业间的配置，提高经济效益；二是促进企业组织制度的完善（例如，没有股权分散、股票交易，则没有现代股份公司及其内部治理结构），同时，通过提供各种金融工具，促使实体经济部门运作风险的分散。在现代经济中，货币已不是黄金等贵金属。纸币、电子货币等作为信用货币，本身就是"虚拟"的；银行等金融机构经营货币及创造货币的过程，与实体经济相比，也属"虚拟"范畴。货币、资金等金融工具，有如血液，已深入到国民经济的各个方面，实体经济的正常运行，已离不开虚拟经济。一个典型的例证是，银根一收紧，实体经济部门立即就有反映。纵观世界各国，可以说，没有虚拟经济，就没有现代经济。
近50年来，尤其是80年代以来，虚拟经济中一个令人注目的现象是，在金融创新中，金融衍生产品快速发展。金融衍生产品的主要功能在于，分散和防范金融风险，并通过促进资金流动（包括国际流动）来促进经济资源的有效配置。80年代中期，随着"广场协议"签署，日元大幅度升值（日元与美元的比价从240：1急速升至140：1），由此导致了我国的日元外债在价值上的严重损失（一些使用日元外债的企业，迄今难以"翻身"），如果我们在借入外债中，能够及时地运用外汇期货中的某些运作手段（如套期保值），则不致发生这类损失。在国际社会中，运用金融衍生产品来防范金融风险的例子，不胜枚举。毫无疑问，正如世间其他事物，金融衍生产品也有其负作用，但这些负作用，是可通过严格金融法治、加强金融监管等予以控制和防范的。
实体经济与虚假经济的关系
"虚假经济"是用于描述经济运行中虚假成份的概念。在国内外学术界，这一概念用得不多，近年较为流行的是"泡沫经济".实际上，所谓"泡沫"，指的就是经济运行中的虚假成份。日本的泡沫经济破灭与银行、股市等金融活动直接相关，东南亚危机冠以"金融"危机，这是一些人认为，虚假经济主要来源于金融部门，是虚拟经济的产物。但是，这一认识，既不符合历史，也不符合现实，更不利于实现"两个转变"，保障经济的可持续发展。从历史上看，从1825年至1920年的95年间，主要西方国家先后发生了11次经济危机（其中，1857年以后的经济危机成为世界性经济危机）。这些危机主要不是由虚拟经济引发（此时，虚拟经济并未成为与实体经济相对独立的经济现象）的，而是由实体经济部门中的虚假因素导致的。对此，恩格斯曾深刻地描述说："运动逐渐加快，慢步转成快步，工业快步转成跑步，跑步又转成工业、信用和投机事业的真正障碍赛马中的狂奔，最后，经过几次拼命的跳跃重新陷入崩溃的深渊。如此反复不已。"（《反社林论》，单行本，第273页）从现实来看，日本泡沫经济与房地产"热"直接相关，而房地产业属实体经济范畴；东南亚金融危机虽从金融市场发生，但其深刻原因则在于实体经济部门缺乏足够的国际竞争力，从而，导致对外贸易的持续逆差，外汇储备剧减。如果说，在日本泡沫经济、东南亚金融危机中还有虚拟经济的负面作用的话（例如，在日本泡沫经济中，有股市"热"、银行信贷不严等问题；在东南亚金融危机中，也有汇市和股市的"热炒"、银行信贷不严等问题），那么，韩国的危机，则主要是由实体经济部门（大企业）的虚假问题所引致的。
事实上，实体经济中并非没有虚假经济。在实体经济运行中，虚拟经济的形成的原因相当复杂，概括起来，主要有三种情形：其一，虚假的市场繁荣，使已生产出来的相当一部分产品实际上已成为过剩产品，这部分产品成为经济的虚假部分。1920年以前，主要西方国家的经济危机，属这种情形；日本、东南亚等国房地产"热"的后果，也属这种情形。其二，由于科技进步缓慢、设备陈旧、工艺落后等原因，造成产品（服务）缺乏基本的市场（包括国际市场）竞争力，难以销售。这些生产能力及产品，成为经济的虚假部分。苏联解体后，俄罗斯的卢布大幅贬值，不是由于卢布发行过多，根本原因在于，由科技进步缓慢、设备陈旧、工艺落后等所造成的经济严重贬值。其三，由于体制弊端、管理制度混乱、资产质量低下等原因，使产品成本过高、性能不全、使用不便，从而，在国际市场竞争中，难以为客户所接受。这些生产能力及其产品，形成了经济的虚假部分。东南亚国家、韩国的危机，相当程度由此引发。
此外，"假、冒、伪、劣"、走私、地下经济也属实体经济中的虚假部分。
值得一提的是，经济产出的低估，属虚拟经济的另一种形态。例如，在计划经济时代，我国相当一部分产品价格低于价值，相当一部分实物采取非货币化形式直接分配或消费，由此，造成实际的经济产出大于宏观经济统计数据，或者说，宏观政策调控的经济活动小于实际经济活动。这种低估型虚假经济，在直接关系上，虽不致于引发经济运行中的风险及危机，但对市场经济建设、资源的有效配置、经济的可持续发展等均有负面制约。
虚拟经济与虚假经济的关系
虚拟经济与虚假经济的联系，似乎一目了然，但事实并不如此。虚拟经济运行中，虚假成份的形成原因相当复杂，表现也各种各样。简单地说，主要有三种情形：
其一，货币发行过多，导致投资膨胀、消费膨胀和通货膨胀。货币投放量过大，一方面由中央银行投入流通中的货币造成，另一方面则由商业银行创造的派生货币造成，在经济膨胀的场合，大于真实经济的部分，形成泡沫，即经济的虚假部分。
其二，金融资产质量低下，金融资产价格膨胀。金融资产质量低下，有多种表现。对银行等存款机构来说，坏账、呆滞帐过多，是资产质量低下的表现；对证券市场来说，债券到期不能如期兑付本息、股票市价远高于其内在价值等，也是金融资产质量低下的重要表现。在资产质量低下的场合，金融资产的实际价值已大大低于帐面价值，其差额属虚假成份。所谓金融泡沫、股市泡沫，实际上，指的就是这种由金融资产质量低下或金融资产价格膨胀所形成的虚假成份。
其三，币值高估或低估。在币值高估的场合，以外币计算的经济总量被扩大，扩大的部分属虚假范畴；在币值低估的场合，以外币计算的经济总量被缩小，缩小的部分也属虚假范畴。
虚拟经济中的虚假成份，是引发金融风险甚至金融危机的重要根源。1929年的世界大危机，主要原因在于纽约股市崩溃。但是，虚拟经济建立在实体经济的基础上，虚拟经济中所发生的诸多虚假，与实体经济的虚假，有着千丝万缕的联系，在大多数场合，前者主要是由后者引致的。简要地说：
第一，货币投放量过大，在很大程度上，是由实体经济挤压引致的。我国1992－1994年间的货币投放量大幅增加，就主要原因来说，是计划经济体制尚在银行等金融机构中发挥作用的条件下，实体经济部门通过"倒逼"，而迫使金融机构投放的。一个典型的现象是，我国的通货膨胀总是与投资膨胀联系在一起，同样，每次抑制通货膨胀，也首先从压缩固定资产投资入手。
第二，金融资产质量低下，主要是由实体经济部门中的企业资产质量低下引致的。我国银行等金融机构中存在着大量不良贷款。这些贷款所以不良，主要原因在于，它们在实体经济部门中，以企业的不良资产形态存在着。证券市场中，股票市价所以高于其内在价值，主要原因在于上市公司的资产质量、市场竞争力和经济效益等重要经济指标年年下滑；公司债券所以质量低下，主要原因在于，企业无力到期还本付息。
第三，币值高估的主要原因在于，实体经济部门的科技进步缓慢、市场竞争力减弱、产出成本增高等。东南亚、韩国等国家的情形就是如此。
若干政策建议
从现实情况来看，实体经济部门的资产质量将是一个基本的关节点。企业资产质量不高，主要表现在：
第一，资产负债率过高。我国工业企业的资产负债率大致在70％左右，这意味着，它们的净资产已100％地抵押过2遍以上，已再无可供抵押担保从而获得贷款的资产。因此，这些企业缺乏的不是债务性资金，而是资本性资金。缺乏资本金，直接意味着，企业严重缺乏增加资产、推进经营发展的后劲。我们估计，要将工商企业的资产负债率降低到50％左右，目前需要补充的资本金达30000亿元以上。
第二，资本结构不合理。我国国有企业，目前大多数为独资性国有企业，虽然有些已改为有限责任公司，但大多数情况是，各国有企业相互参股。在各级政府财政资金极为有限的条件下，继续采取这类方式，就是意味着，这些企业的资本性资金将难以得到充分的补充，同时，"政企不分"的状况也难以根本改变。
第三，资产的科技含量不高。80年代以来，我国企业的技术进步相当快速，这对支持国民经济的快速发展，起到关键作用。但这些技术进步，主要是通过"引进"形成的。企业资产质量的高低，在极大程度上，由其技术的先进性和市场竞争力决定。开发并运用高科技，是促使不良资产转变为优良资产的关键性机制。
第四，资产规模过小。我国企业的资产规模以"小"为典型，绝大多数企业的资产规模，难以达到规模经济的要求，这在相当大的程度上，限制了高科技的大规模运用，导致了资源配置不合理、产品成本过高。一些企业集团，虽名义上有较多的资产，但这些资产投于多个产业、多种产品生产，其结果，仍然是没有规模经济。面对国际大公司的市场挑战，我们需要发展自己的"航空母舰舰队"，而这种舰队，不是拼凑，而是有机整体。
解决实体经济部门资产质量低下的问题，从金融机制上说，运用银行机制，可以解决一部分问题，但鉴于企业资产中目前严重缺乏的是资本性资金，鉴于推进高科技产业化，迫切需要资本性资金的有力支持，鉴于改善企业资本金结构，只能运用资本性资金来解决，鉴于推进资产购并重组，需要补充资本性资金，同时，鉴于我国目前资本性资金最大的供给者已由政府财政转变为广大居民，所以，关键点在于，发展资本市场，动员千百万居民的资金转化为实体经济运行所需的资本性资金，为国民经济的可持续发展提供长期性财产基础。为此：
第一，在加快资本市场规范化建设的同时，应着力加快资本市场的发展。这不仅包括扩大证券品种的规模，也不仅包括增加新的证券品种，而且包括拓展和开辟新的市场，扩大居民投资渠道和企业获得资本性资金的渠道。其中，存量股份制、债权转为社会股权、将建设国债建立在运用资本经营方式运作国有资产的基础上等，都是应当重视的具体措施。
第二，积极推进创业投资，加快高科技产业化步伐。知识经济是将知识转化为经济的过程。在这个过程中，创业投资的功能极为重要。为此，积极创造条件，鼓励社会各届参与创业投资，开发新技术、新工艺、新市场，至关重要。
（一）革新坭兴陶产业的价值创造模式，提升产品的附加值
坭兴陶产品本身的功能和价值定位，给坭兴陶产业价值创造模式的革新提出了新要求。革新就是要变革思维，善于植入新概念，加入新标签，将坭兴陶产业与虚拟经济现象有效结合，打造满足人们心理需求的新亮点；既要充分发挥坭兴日用陶的经济价值，更要进一步注重工艺陶、艺术陶等的虚拟价值创造效应。从业人员以及书画、美术等方面的专家应深刻把握市场动向信息，分析现有市场，探寻潜在市场，从满足市场不同人群的心理需求出发，做好坭兴陶产品的设计、研发工作。可探索开发满足市场人群个性化需求的日用陶、工艺美术陶作品，积极采用现代科技，从坭兴陶的造型设计、雕刻技艺、制作焙烧技术等方面进行创新，不定期地打造系列产品，更新陶瓷生产制作周期，保持客户对坭兴陶不同个性化产品的持续渴望，形成源源不断的客户新期待，增加消费动力。应突破产品价值链低端锁定，从增加文化含量、科技含量、艺术含量入手，增加其“新卖点”，提高产品的附加值：如可根据紫红朱泥质地细腻、天然洁净、富含多种对人体有益的矿物质为依据，在日用陶中植入“低碳环保”的理念，打造“原生态保健陶”、“新一代环保日用陶”等产品，倡导“绿色消费”，刺激消费者购买欲望。高端工艺陶、艺术陶首先具有艺术的独创性、稀缺性，同时具有价值随时间流逝不断增值的特征。仅仅停留在坭兴陶的使用价值层面上，它们难以产生超出自身使用价值的虚拟价值，只有当拥有坭兴陶、投资坭兴陶成为一种文化时尚时，它们才有可能成为一个好的题材。所以，可将工艺陶、艺术陶定位为“尊贵礼品”、“艺术品投资理财精选”、“工艺精品增值项目”等，使其逐渐成为高端客户群关注与收藏的艺术品，升格陶瓷品位，做好向“时间寻租”的文章。这样的文化转型，既提高了人们的文化层次，又创造了产品可以追求虚拟价值的空间，高端艺术精品可转化为经济高价值；再配合相关的制度规范，坭兴工艺陶、艺术陶完全可以成为新的财富标志，具备变现寻租的能力、期望增值的权利，能实现陶瓷业经济效益与社会效益的双赢。
（二）健全产业发展融资体系，为产业振兴提供良好保障
健全产业融资体系，一是要积极争取有关部门对坭兴陶产业的发展资金，如争取国家、自治区及市级财政的生产扶持周转资金，民委的少数民族发展基金和贴息贷款，科委的新产品开发科研资金等；同时鼓励社会、民间资本介入，提供资金支持。二是建立以政府出资为引导、多元化投资、市场化运作的担保机构，成立坭兴陶企业信用担保基金和信用再担保公司。广虚经济时代中，信用是比黄金更值钱的财富，因此三是要增强坭兴陶企业诚信经营意识，建立坭兴陶企业信用信息库，金融机构及其相关监管部门要共同做好企业的信用评级工作，增加投资者、金融机构与社会大众对坭兴企业的信心。四是搭建银企合作平台，推动政府、银行与企业的沟通和合作；银行要根据坭兴陶企业的具体实际，降低信贷准入门槛，积极开发适合坭兴陶企业经营特点的金融产品。广义虚拟经济视野下的产业融资，特别重视虚拟经济极端形态的运用，要搞好金融创新。金融衍生工具的应用，会给产业经济的发展注入新题材，如可将坭兴陶产业链延伸至影视文化业、展览业等，可拍摄反映传统制陶技艺和独特陶业习俗为主题的电视纪录片、连续剧、电影，策划以家族制陶历史为主题的陶瓷展览等，对它们进行风险募资；还可给高端工艺陶、艺术陶植入商业保险，将陶瓷的价值锁定在一个较高的价位且不易于崩盘；如果再引入工艺陶、艺术陶的期货，那么就能有助于坭兴陶的虚拟价值不至于被无限炒高；如果坭兴陶企业做得够大，还可以让以坭兴陶为主题的企业上市，进行公开募股集资。没有风险投资机制的支持，坭兴陶产业品牌与文化的传承就只能是一句空话。
（三）建立“以人为本”的行业机制，加强人才队伍建设
从广义虚拟经济的理念来看，人才资源是虚拟价值创造的关键。坭兴陶文化及品牌是虚拟价值的典型表现，搞好产品的技术设计研发，培养、引进、造就一批专业技艺人才，是坭兴文化得以世代相传和发扬光大的重要保障，是坭兴陶产业得以保护和发展、坭兴陶品牌提高市场占有率的有效动力。建立“以人为本”的行业机制，就是要重视人才在企业中的主体地位，充分发挥人才资源的重要作用。可在坭兴陶企业中，建立投资者与陶艺人、营销人、研发人员的利益分享机制，完善人才收入分配制度，对不同职称级别的人员实行不同激励政策，形成待遇津贴梯度，对吸引到的人才用待遇留人、感情留人等方式加以稳定。人才对信息资源的敏锐把握与激情投入，能有效促进坭兴陶产业结构优化与创新，应特别注重加大对坭兴陶知识产权的保护力度，对坭兴陶名师及佳品做好资格认证与登记管理，统一核准颁发资格证书；对新开发的优秀产品积极进行商标注册或申请专利保护。同时，可联合区各高校、各职业院校、北部湾大学及坭兴陶行业协会等，探索建立“坭兴文化理论研究所”和“人才培养培训基地”，招聘或引进更多的有关科技、文化产业、工艺美术设计、陶艺制作等专业的人才进企业；定期或分批加强对现有的坭兴从业人员的技术业务培训，或举办专题培训班集中学习，或派遣人员考察并学习先进地区的经验，或聘请专家、学者、高级技艺师等与坭兴陶技艺骨干结对挂钩、学艺拜师，不断提高制陶人员的专业理论素养和创作、设计、雕塑、陶刻等技能。有条件的企业可以与专家学者进行技术攻关课题研究，寻求产学研的有机结合，不断形成重视人才、培养人才、发展人才的良好氛围。
（四）善用各类渠道、信息与平台，做好题材和人气的文化寻租工作
在虚拟经济时代，“人气”是靠相互差异的生活“题材”而提升和聚集的，“题材”是“人气”的温床，“题材”越丰富多样，“人气”就越旺，满足人们心理需求的虚拟价值就会越高，财富效应就越显著。这样的虚拟价值，不仅是反映在坭兴陶的产品及后续服务上，更反映在企业及产品的品牌效应上。一是要充分利用广义虚拟经济时代打造人气、传递信心的媒体资源，积极发挥其强大的辐射促进作用，将坭兴陶“炒”出新花样，有效发挥其聚集人气的优势平台效应，积累文化品牌资产：可以联合电视台录制有关钦州坭兴陶介绍的纪录片、电影、歌曲、广告等，或是利用报纸、杂志、互联网、光碟等媒介，设立有坭兴名陶、坭兴发展历史、坭兴人物、坭兴新品及展望等专题，增加宣传成品，并结合市场营销推广，提升人们对钦州坭兴陶的认知面与关注度，积极打造钦州“千年陶都”城市文化名片。二是让坭兴陶每年定期参加区域性或国际性的会展、研讨会、论坛、交易会等，如广交会、博鳌亚洲论坛、中国—东盟博览会，以参展或馈赠的方式，让坭兴陶更好地进入公众视野，提高坭兴陶的文化层次与知名度。三是在钦州市举办每年一度的以坭兴陶为主题的坭兴产品推介会、展销会、拍卖会、招商洽谈会等主题文化活动。四是升级、完善融城市景观、文化、旅游、产业、物流为一体的“坭兴陶文化创意产业园”，在园区内建设坭兴陶文化公园、大师工作室、厂房、休闲陶艺吧、商业街等；在当中的坭兴商业街区、坭兴文化生态保护区等，要注重地方特色，展现古陶风光，把握好现代性与历史文化的有机融合；园区中的以“坭兴陶”为主题博物馆、档案馆、文化馆或名人作品馆，要从提高文化品位上下功夫，改变简单的图片展示和橱窗式的陶瓷重塑陈列，运用现代科技手段，可嵌入坭兴名人故事讲解、制陶工艺介绍、技师现场教学等方式，提高展示的娱乐性、趣味性；还可在园区内的陶艺吧中开展“体验经济”活动，让游客亲自参与制作坭兴陶，使他们在动手实践中领略钦州陶瓷的文化风采，增强感染力与现场感。
（五）搞好制度建设，营造良好的服务环境
制度建设是政府经营的永恒话题，合理的制度是广义虚拟经济最有效的依托体。树立产业科学可持续发展的观念，搞好配套服务，营造良好氛围，促进政策、制度与经济实现有效二元容介态，是今天做强经济产业、打响经济品牌的基础和前提。钦州政府部门，要探索建立国土资源、文化、旅游、环保、规划、二轻等部门的有效沟通协调机制，以提高行政效能、推进政务信息化进程为契机，建立统一的钦州市坭兴陶产业信息资源库和信息共享平台。可实行领导联系重点企业、重点项目制度，每月召开例会，每季度召开坭兴陶产业经济运行分析会，切实帮助企业解决困难和问题。要将坭兴陶产业发展纳入区、市、县级经济发展规划中，在资金倾斜、企业用地、工商登记、税收贸易等，积极给予鼓励与重点支持，降低审批门槛，最大限度地给予政策优惠。要特别注重做好“钦州坭兴陶申报世界非物质文化遗产”及“国家地理标志保护产品”工作，可抽调相关部门人员，成立专门小组委员会，有序推进调研、论证、申报等工作。积极打造“坭兴陶产业投资高地”，鼓励外商到钦州投资办企业，或让其参与投资合作开发新产品，用优质的服务营造亲商、引商、安商、富商的发展氛围，使投资项目有力扎根、有效落实、有序推进。积极引导各个坭兴企业结成战略联盟，让各企业共享创新成果，加强沟通协作。重点培育民营龙头企业，通过规模化经营，发挥好先进示范效应。主动适应经济发展“新常态”，有效发挥互联网营销优势，构筑钦州坭兴陶电子信息商务平台，引导企业开展陶瓷产品网络销售业务。加强行业管理，要求各坭兴陶企业每月每季度定期、如实汇报各项经营销售经济指标；帮助指导坭兴陶企业业主或制作者申请注册商标，注重商标培育的梯次性，认真打造出真正属于钦州的、享誉国内外的坭兴陶“知名商标”。法律部门应及时为坭兴陶企业及投资创业者提供便捷、高效的法律服务；执法部门应严格按照专门的意见与法规，依法参与整治和规范坭兴陶市场秩序，对涉及坭兴陶领域的案件开设“绿色通道”与“便捷窗口”，依法制裁假冒伪劣等违法行为，为坭兴陶产业的发展营造严明规范的法治环境。只有做好相关政策引导和制度上的有效保障，发挥政治政策与产业经济容介态的效应，坭兴陶产业的发展、品牌地位的提升才会有更坚实的环境保障。
二、小结
1.1课题背景
提及虚拟经济，首先想到的是投机、泡沫经济、次贷危机、金融海啸等这一系列让人并不愉快的字眼。世界经济虚拟化的逐步发展使当代国际经济关系正发生着微妙的转变，其主要趋势是由国际贸易与实体经济逐步转变为大规模资金以虚拟形式在国际间流通。尤其是在美国次贷危机引发全球金融海啸的背景下，虚拟经济方面的研究更表现出重要的意义。目前国内外已有许多关于虚拟经济的理论研究，但都还缺乏统计实践的系统知识，因此，笔者认为有必要针对虚拟经济的特点，对其进行合理的测度指标研究，为开展虚拟经济统计，判断虚拟经济发展状况，认识虚拟经济对实体经济的影响，评价和防范金融风险服务。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
虽然自20世纪80年代以来，世界虚拟经济发展越来越快，各主要工业国家的金融资产迅速膨胀，交易规模不断扩大，各类虚拟资本的价值运行形态越来越具有独立性。但尚未有关于虚拟经济统计核算的系统研究，国际组织的统计实践中也没有提出明确的虚拟经济统计指标，只是《货币与金融统计手册》为货币与金融统计提供了一个标准框架和核算准则，虚拟经济测度指标的设立可以借鉴现有的货币与金融统计、国民账户体系等国民经济统计指标。
1.2.2国内研究现状
国内对虚拟经济的研究是从1997年东南亚金融危机以后开始的，奠基之作是刘骏民教授1998年著的《从虚拟资本到虚拟经济》。后来，有高敏雪（2006）明确提出要改革现有的国民经济核算体系，增加对虚拟经济的统计核算，这样就客观要求设立必要的测度指标用以完成虚拟经济的统计核算工作。虚拟经济的主要活动场所是金融场所，我国目前的关于金融资产存量和金融交易的指标是专门用于反映某种金融资产或金融工具的规模和交易量，是虚拟经济统计指标的有机组成部分。
1.3本课题的研究意义
虚拟经济的持续膨胀和经济虚拟化已经成为当今世界经济的核心内容，虚拟经济的运行也逐渐脱离了实体经济，因此不能单纯的依赖实体经济的测度统计指标来研究虚拟经济。虚拟经济是相对于实体经济而言的，它产生于实体经济发展的内在需要，并以推进实体经济的发展为基本目的。建立虚拟经济合理的测度指标，对涉及的指标数值进行及时的观测分析，是强化虚拟经济监管，防止金融泡沫膨胀，防范经济与金融危机的需要。通过测度指标了解虚拟经济发展状况，控制虚拟经济的适度发展，对一国或地区的经济健康稳定的发展，具有极其重要的现实意义。
1.4本课题的研究方法
首先通过研读诸多关于当前热议的虚拟经济的文献期刊，为本课题测度指标的研究选取了虚拟经济合适的定义和统计核算口径；然后借鉴当前已有的部分金融统计指标，从绝对指标和相对指标的角度考虑出发，将衡量虚拟经济发展规模、流动性、结构变化及对国民经济的影响程度等的测度指标进行设定、归类、分析，最终建立一套合适的统计指标体系，为虚拟经济测度的统计工作作出初步构想。
2虚拟经济测度统计指标体系研究
2.1虚拟经济统计工作的认识
要研究虚拟经济的测度指标，首先要明确虚拟经济的含义和核算口径，这有助于找准测度指标的定位。目前虚拟经济理论不成熟，关于虚拟经济的研究还在继续，争议还在进行。本课题采用普遍接受的虚拟经济理论为基石，即认为虚拟经济一般是指在股票、债券以及金融衍生品等虚拟资本的交易活动基础上形成的相对脱离实体经济的一种经济活动。从统计核算的可操作性角度出发，与虚拟资本的范围一致，将虚拟资本限定在股票、债券、金融衍生品以及房地产等领域。若按交易工具划分时，虚拟经济统计核算口径有三种：
（1）宽口径，即包含货币黄金和特别提款权、通货与存款、股票以外的证券、贷款、股票和其他权益、保险专门准备金、金融衍生工具、其他应付/应收账款、房地产；
（2）中口径，即股票以外的证券、股票和其他权益、金融衍生工具、房地产；
（3）窄口径，仅仅包括股票以外的证券、股票和其他权益、金融衍生品等金融工具。本课题研究采用中口径，因为中口径抓住了虚拟经济的核心内容，虚拟经济的特性、经济活动的晴雨表、经济及金融风险，都集中在这里面体现出来。
2.2虚拟经济测度指标结构框架设计
虚拟经济统计指标的研究还属于初级阶段，世界各国和国际组织的统计实践中虽没有提出虚拟经济统计指标，但一些统计对象就是虚拟经济的各个组成部分，对一些指标的汇总就可以得到部分虚拟经济统计指标。而且表现尤为突出的就是金融统计指标，因为虚拟经济活动的主要场所是金融市场。这样，金融资产的统计指标就能为虚拟经济统计指标的设立奠定基础。现有的金融资产统计指标是针对我国当前的金融市场状况设计的，没有按照国际货币基金组织制定的《货币与金融统计手册》对指标进行系统设计，只能反映当前金融市场各部分的情况；核算范围不全，没有包括房地产行业，没有包括金融衍生品，没有衡量虚拟经济总量（包括虚拟经济资产总量和虚拟经济资产交易总量）的指标。作为虚拟经济统计指标，除了能反映各种金融工具的状况外，还要能在整体上反映虚拟经济的规模。本课题将从绝对指标和相对指标的角度来具体分析设立虚拟经济测度统计指标体系。
2.3以住宅市场为例的统计指标体系
城市经济主要是从供给和需求两个方面影响住宅市场，同时，住宅市场的发展也会对城市经济的发展产生强大的反作用。因此，住宅市场的发展与城市经济的繁荣与否有着密切的联系。住宅作为投资品时，资产市场决定其价格和生产；而作为一种消费品时，物业市场决定了住宅的租金水平。住宅资产市场与物业市场是相互联系的。对住宅市场传导机制的分析，即对住宅市场的影响因素分析。
2.4住宅市场相关经济学理论研究
地租地价理论：地租产生的基础是土地所有权和使用权的存在且两者处于分离状态，无论何种社会制度，只要这一社会形态存在，就会产生地租，而土地价格是地租的资本化。因此，地租与地价在本质上具有同一性。地租作为土地价格的一种及土地价格体系的基础，是有效配置土地资源的核心和政府调控土地供求关系的手段。因此，研究地租地价理论尤其是马克思主义地租地价理论，对发展我国住宅市场，促进土地资源合理配置，有一定指导意义。马克思主义地租理论区别于其他经济流派的主要标志是其地租理论建立在劳动价值论的基础上，并紧密地联系社会生产关系——农业与土地制度进行考察。我国实行土地有偿使用和有限期使用制度的理论,正是由此推导出来的。从量的方面,地租分为级差地租Ⅰ、Ⅱ两种形式,由于所使用的土地本身状况以及使用者投资等方面的不同造成地租量的差异。这一点对我们发展房地产住宅市场,促进土地资源合理配置,有一定的指导意义。供求理论：市场供求状况决定产品的均衡价格。土地作为一种特殊商品，由于土地空间位置的固定性及资源稀缺性，在一定的条件下土地供给（尤其是土地自然供给）是恒定的。住宅区位理论住宅市场较强的区域性特点决定其发展必然遵循一定的空间规律。区位理论是始于级差地租的研究，逐渐发展成一种有关空间经济活动的一般性理论。德国经济学家杜能（JHVonThunen），最早从区位地租出发得出农产品类围绕市场呈环带分布的理想化模式，为距离衰减法则和空间相互作用原理的出现作了准备。德国经济学家韦伯（AWeber）建立了工业区位论。随着第三产业发展和城市化进程加速，住宅区位理论逐步发展，主要分为两大派别，即过滤论和互换论。
2.5虚拟经济与实体经济间的统计指标体系设定
实体经济主要是指工业、农业、建筑业、运输业、邮电业、商业等各产业部门，而虚拟经济在现代经济中主要指金融业，资本的所有者以股票、债券等虚拟资本通过信用手段为生产性活动融资。由此可见虚拟经济的最终服务目标还是实体经济。虚拟经济产生于实体经济发展的需要，最终以监督实体经济、推进实体经济为目标。国民经济又以实体经济为主，在日常所见的商业形式中以实体经济为主要形式，因此实体经济与虚拟经济的对比有着重要的意义。
1.虚拟经济货币占用量
货币数量在虚拟经济与实体经济之间的分配，调节着资产价格与实体经济物价水平。虚拟经济最重要的一个特点是流动性，也就是说充当资金流通的媒介作用，针对必要的货币政策，需要有一个测度指数来对虚拟经济与货币数量进行统计测量。虚拟经济作为货币的流动中介必然有大量资金滞留，虚拟经济货币占用量就是用来表述虚拟经济对大量货币的储备，从静态看，就是指滞留在虚拟经济各部门中的货币数量，就是指在市场中有多少货币可以从事或正在从事虚拟经济相关的交易活动。从动态看，就是虚拟经济各部门中货币数量的变动情况。这些变动时通过虚拟资产交易额活虚拟资产价格变动得以体现。
2．虚拟经济活跃度
发生在美国的次贷危机之所以能够很快的演变为全球金融危机，不仅仅是出于经济全球化的影响，还与国际资本的流通形式有很大的关联。此测量指标表示一个国家虚拟经济活跃程度和货币在虚拟经济中的流通速度及其对虚拟经济规模大小的支撑能力。虚拟经济中滞留或正在流通的资金对高速度的虚拟经济运行有很大的影响，因此流通速度也是支撑虚拟经济的一个指标，这里用虚拟经济交易活跃度来进行测度。
3.虚拟经济灵敏度
虚拟经济具有很强的灵敏性，虚拟经济的交易量对虚拟经济系统容纳的货币数量的变化非常敏感。以上虚拟经济的交易量我们已用绝对增长的指标表示，这里用当年虚拟资产交易量相对于上年同一数据的量的变动率除以虚拟经济中当年的货币量相对于上一年货币量的变动率，得到虚拟经济灵敏度。因为虚拟经济的运作活跃性很强，影响资产交易的因素很多，时间T的时间不能设置太长，否则虚拟经济的即时交易性得不到充分体现。
3住宅市场统计指标体系理论研究
3.1住宅市场统计指标的特征
（1）质的规定性
住宅市场统计指标具有反映住宅市场经济活动某一方面或几方面特征及其内容的属性，且每一类住宅市场统计指标都具有相同或相近的表现属性。比如普通商品住宅、经济适用住房、别墅等均分别表示住宅的不同类型。但每一类型的住宅在质的规定上具有相同或相近的功能与用途。因此每一住宅市场统计指标所反映的市场经济活动的内容基本相同或相近，但不同的指标反映的住宅市场经济活动的内容具有不同质的规定性。
（2）同质可量性
没有质的规定性不能称其为住宅市场统计指标，但即使有了质的规定性而不能用数字来表示也不能成为房地产住宅市场的统计指标。一些抽象度高的社会经济概念是难以直接量化的，要把它分解或转化为可以量化的概念，才能成为统计指标。例如，“住宅满意度”这一概念，可以用其它一系列指标来表示其基本内容，然后用一定计算方法加以分析。
（3）综合性
住宅市场统计指标说明的对象是总体的量而不是个体的量，它是许多个体现象的数量综合的结果。它体现着同质事物总体的综合数量特征。比如一间房屋面积、一次房产或地产交易量等没有实际指标意义，只能在一定时空间条件下的房屋使用或建筑面积总量（㎡）或者房产、地产交易量（㎡）,交易额(万元)等。
3.2我国现阶段住宅市场统计指标体系分析
我国房地产调查体系中主要存在两大调查系统：一是由国家统计局及其调查总队所组成的政府综合统计系统；二是由建设部和地方政府建设主管部门所组成的部门统计系统。统计调查按组织形式可以分为两类：统计报表制度和专门调查。我国房地产统计调查主要采用统计报表制度。因此，住宅作为房地产的子内容，对住宅市场的统计主要也是采用统计报表制度。因此，根据国家统计局《房地产开发统计报表制度》和建设部《房地产统计报表制度》以及全国部分省、市的统计年鉴中有关住宅的统计，整理分析我国现行住宅市场统计指标及其指标体。
3.3统计指标存在的问题
经过将我国现行住宅市场统计指标体系的整理与分析，目前我国住宅市场统计指标主要有反映住宅开发投资完成情况、资金来源情况、建设情况、销售与出租情况的指标。从这些现有的统计指标设置可以看出，我国的住宅市场统计指标是从固定资产投资演变而来，它立足于投资角度反映住宅开发经营情况，仅能反映不完全的供给信息。随着我国社会主义市场经济体系的建立和发展，现有住宅市场的统计分类和指标设置逐渐体现不足，发现主要有以下几点问题：
（1）住宅市场的统计范围不足
与国内房地产统计相比，统计局和建设部两个统计报表制度以及各省市统计年鉴中均有对“土地购置和开发”相应指标的设置，且联合国有“居住用地开发”统计指标的设置，而我国住宅市场则没有相应的住宅用地统计指标；与香港、美国、联合国的统计指标体系相比，缺少对“住宅金融”的统计。
（2）实物性指标较多，价值性指标少
美国住宅价值性指标有房价指数、住房售价、住房租价、购房收入比、租房收入比；香港有房地产市场租金指数等指标；联合国有住房价格与收入比、房租与收入比、住房价格上涨、市场下渗统计指标。而我国价值性的统计指标只有销售额、出租额，成交金额，尽管目前国内对房价收入比、房租收入比等价值指标早有研究，但均还没有纳入到住宅市场的统计体系当中。
（3）内容重点在于生产和开发层面，反映市场层面的统计信息量少
由于我国的住宅市场统计指标是从固定资产投资演变而来，因此它立足于投资角度反映住宅开发经营情况，而反应市场层面的只有销售面积、出租面积。而美国有住房空置率、市场吸纳率、经纪人住房供给数等统计指标；香港有自用量和自用率，租用量和租用率，自有量和自有率等指标；联合国有新住户生成、住居流动、空房率等统计指标。
3.4统计指标计算方法
目前一般统计指标中的房地产价格，主要包括住宅销售价格（指数）、住宅租赁价格（指数）、地价及地价指数。经济意义检验主要检验模型参数估计量在经济意义上的合理性。具体方法是将特征价格模型参数的估计量与预先设定的理论期望值进行比较，检验住宅各个属性的特征价格的符号、大小、相互之间的关系是否符合理论假设。根据符号可定性判断住宅特征对住宅价格的影响方向，距CBD距离，建筑年龄对住宅价格有负的影响。因此可判定该模型有经济意义。
关键词：虚拟经济；实体经济；金融市场
十六大报告指出,要正确处理好虚拟经济和实体经济的关系,这说明虚拟经济在我国已经在发挥着巨大作用,并且在将来一段时期内会成为经济发展的一个重要课题。
正确地界定虚拟经济,研究世界经济中虚拟经济的发展状况与趋势,探索虚拟经济的发展对经济的影响以及我国虚拟经济的发展方向对我国经济在加入WTO后尽快融入世界经济的潮流非常有现实意义。
一、虚拟经济发展的深层次分析
虚拟经济是一个现实,是总体经济的一个组成部分和一个现象。马克思关于虚拟经济的产生和发展初级阶段的论述非常精辟。货币的功能主要是价值尺度、流通和支付手段;但在商品经济社会中,支付环节和实物环节发生了分离,货币经历了信用化、资本化的进程。从实质上讲,其属性利功能己发生了变化,它具有与实物或实体经济相互联系、又相互分离的两重性。实体经济突然成了货币信用的天然载体。
两者一旦分离,货币在经济生活中就逐步超越实体经济的限制形成了全新的状态和运作体系。虚拟经济的发展便突飞猛进。经济发展到规模化和产业化以后,资本积累和生产集中成了生产力的内在需求,资本市场便以资金集中的体系出现了,大量的社会闲散货币转换为股票、债券等各种有价证券。它是货币在更高层次、更大范围的信用化,使以资金利资本流动为代表的金融业对与实体经济超越又发展到了一个新的水平。航运技术和信息技术的发展,又为国际资本流动和国际化金融市场形成提供了发展的基本条件。二战以后,世界货币体系几经变动,使得金融资本市场的影响力日趋扩大。
该体系的发展源于实体经济,但己大大地超出了后者,并且,体系的运作规律也部分地脱离了实体经济的限制,反过来又在很大程度上操纵了实体经济的发展。如何认识这种背离,使之更好地为我所用,也许是我们对虚拟经济最本质和最具实践意义的理解。
二、虚拟经济发展的阶段
人大副委员长成思危在会后提出了虚拟经济发展的几个阶段,第一个阶段是闲置货币的资本化,即人们手中的闲置货币变成了可以产生利息的资本。第二个阶段则是生息资本的社会化,即由银行作为中介机构将人们手中闲置的货币借入,再转贷出去生息,人们还可用闲置货币购买各种有价证券来生息,这是人们手中的存款凭证有价证券也就是虚拟资本。第四个阶段是金融市场的国际化,即虚拟资本可以跨国进行交易。
以上的阶段论客观地描述了虚拟经济发展的过程,对人们把握虚拟经济的运行趋势有很大的借鉴意义。
三、何为我国所提倡和追求的虚拟经济
当前,在西方“虚拟经济”一词往往是指电子商务等“网上经济”活动。
国内一些学者也赞同这一概念,以有形、无形来确定和划分实物和虚拟两种经济形态。电子商务的兴起作为一种新的重大的经济现象,其本质也是经济活动信用化的表现。
十六大以来,我国学界关于虚拟经济的争论很多,大多集中在虚拟经济的界定上。关于虚拟经济代表性的论述围绕着信用制度展开,认为虚拟经济的内涵是信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离的那一部分形态,不能将建立在信用化制度下的全部金融活动视为虚拟经济。有学者认为:虚拟经济是指信用膨胀形成的金融资产和金融市场中与实体经济没有直接联系的金融交易活动。上述界定本身并没有经济学理论上的含义,仅仅是为了便于对经济现象的描述,这种观点比较接近主流观点。国内还有一种观点是以马克思的劳动价值理论来划分,把非物质生产活动统统视为虚拟经济。这一划分引出了关于价值和财富创造的政治经济学理论问题。
笔者认为,以上观点在认识虚拟经济的本质上很有帮助,但是并未结合我国的经济发展需要论及虚拟经济的具体运用。关于虚拟经济,我国的资本市场运作体系不完善,社会闲散资金投资渠道缺乏,风险投资进入和退出架构尚未具雏形,高新技术产业发展缺乏必要和充足的资金支持,中介服务组织极度不发达。只有以这些事实为基础出发点,才能论及虚拟经济的实质和其重要性。
四、关于我国发展虚拟经济,促进实体经济的良性运行的几点建议
通过以上的分析,可以看出,我国要发展的虚拟经济内容和功能应该区别于世界上虚拟经济发展的现状,结合我国的国情和虚拟经济的一些发展经验,笔者认为完善的市场体系建设、有力的法律保证、适时的政策调整是成功的关键。
1.尽快建立健全风险投资体系,推动民间资本运营的良性扩展。我国产业的结构还未实现高级化,集中表现在产品的附加值特别是科技含量不高,体现在产业发展上就是高新技术企业发展相对滞后。而制约其成长的主要因素是投资渠道的不畅。美国的硅谷产业群是高新技术产业发展的先进版本,它的成功应该归功于风险投资体系的完善。我国的创业资本投资已经起步,但普遍面临资本金严重不足的困难(平均资本金不足100万元)。为此,我国应逐步建立和完善创业投资机制以拓展中小企业创业投资的资金渠道,特别是解决科技型中小企业的创业投资问题。
实现这个目标,要从两个方面入手。一是尽快建立和完善二板市场,为风险投资提供退出渠道。二是要有效利用民间资本,使投资主体多元化。我国的居民储蓄已经突破10万亿,没有多样化的投资方式,既会造成社会范围内资金利用的低效率,也会对银行的经营形成巨大的压力。
2.大力发展中介服务组织,增强社会的风险意识,严格控制泡沫经济的过度膨胀。我国证券市场上的各类中介机构如投资银行、审计机构、证券分析机构、咨询机构等数量比较少,并且相比较国外相关机构水平也比较落后。
我认为发展我国中介组织,要明确三个方向:一是增强中介组织的独立性和权威性。这在美国有安达信事件的教训。建议采取审计评估轮换制,规定每个审计机构对同一公司审计的员工连续年限,并严格执行责任追究制。显然审计成本会微有增加,但其社会效益是巨大的。二是延伸中介机构的服务范围。将更多有潜力的个小企业、高新企业纳入中介机构的服务体系,为风险投资等行为创造更好的外在环境。三是培养一批高水平的经济分析和咨询机构,同时,将大学研究界学者和社会体机构有机地联系起来。学界的人力资源是宝贵的财富,内部的争鸣可以让人们更好地认清某经济现象的发展规律和趋势。我国在这一方面确实有待提高。
3.进一步规范证券市场,强化信息披露制度,完善市场监管体制。近期著名的“蓝田”事件竟然由一个业外的研究人员来引发,从某种程度上暴露出了我国证券市场上信息批露制度的不完备性,也对我国的行政性监管提出了一个重要课题。严禁违规资金入市场,防范新信贷风险的政策具有长期性。
参照国外先进经验,我国要大力推进以下措施:首先,要严格股票交易实名制,每个投资者对自己的交易行为负责,打击市场内的恶意勾结,防上机构投资者或其他人户联合炒作。其次,要加大对市场操纵者的处罚力度,切实保障中小股东的利益。要调动社会闲散资金进入资本市场,保障中小股东的权益是个关键,另一方面,越来越成熟的中小股东也会成为市场上有力的监督力量和影响力量。第三,要加强交易信息、重大决策信息的透明程度,监管部门应当定期及时公布上市公司的股东户数的相关资料,对公司的重大信息披露要实行负责制,严厉处罚散布虚假信息的公司和个人。第四,要保持政策的稳定性,增强中小股东、特别是社会资金的投资积极性。
4.加快金融创新步伐,在有条件的地区进行试点。金融创新是虚拟经济发展的主要推动力。金融创新涵盖内容较广,包括货币和信用形式的创新、金融机构组织和经营管理上的创新、金融工具、交易方式和操作技术等技术上的创新、交易范围的扩大等。
严格地说,由于市场体系仍未完备,新经济尚不发达,国内金融创新大发展的条件还未完全具备。但是,我们可以依托上海、深圳等经济金融中心大力培育和发展在小范围内的金融衍生工具市场,如期货期权、外汇保值等。
5.积极与外资金融机构合作,引进先进的管理模式和金融工具,强化竞争意识。外资金融机构资金的进入已经迈出了第一步,并且已经对我国的金融业经营带来了巨大影响。在这种情况下,合作与学习是明智的。
从1971年布雷顿森林体系瓦解,美元停止与黄金挂钩起,美国就一直在分化实体经济与虚拟经济。从70年代开始,美国的实体经济占整个经济的比重就一直在降低,而“零和游戏”的虚拟经济却一直在膨胀发展。美国制造业的整体向发展中国家转移使美国经常项目贸易逆差逐年增加,而为填补贸易逆差,美国只有通过虚拟资本的循环来创造利润。高度的泡沫化使虚拟经济所呈现的作用不再是服务于实体经济的发展,而仅仅是在同一时间截面上以及不同时期的之间的零和的利益分配。例如,美国各大投资银行的盈利模式近十几年发生巨大转变,在高收入的诱惑以及金融机构间高激烈竞争压力下,把利润来源由原来的以赚取佣金为主转向投资高风险的基金。而虚拟经济的泡沫终将破灭,而破灭的代价就是美元危机、美国股市持续走低和房市资产价格大幅缩水,以及众多美国金融机构因信用危机导致的破产、购并甚至国有化。统计数据显示,2007年,美国GDP总量为13.84万亿美元,而截至2007年12月2日的数据显示,美国股市总市值约为17.8万亿美元。另外,2007年美国金融机构杠杆负债比例则达到了GDP的130%以上,华尔街金融服务业全年利润占全美公司利润的40%。美国整个虚拟经济脱离实体经济单轨运行,是造成这次金融危机的重要原因。
二、政府宏观监管失误
政府监管是市场经济条件下政府借助一系列市场制度设置,为实现某些公共政策目标,对微观经济主体进行的规范与制约。美国实行自由经济政策,强调市场的内在调节功能。而在利润分配极其缺乏规律的虚拟经济行业,美国政府的这种放任态度,已被证明是一种政府缺位。具体来说,美国政府在以下几方面的监管是缺失的:金融衍生产品监管存在真空地带,房贷机构监管缺失导致次贷发放的失控,投资银行监管缺失导致对流动性和资本金缺乏约束,银行“表外投资实体”监管缺失使其亏损时重新并表引致信心危机,评级机构评级方法不够透明。更严重的是,美国政府在金融危机发生之后,处置手段单一,被动的国有化使纳税人不满情绪激增,这也暴露了美国政府补救措施的匮乏。
三、金融系统稚嫩脆弱许多国家在经济的高速发展的环境下,未能建立与之匹配的金融系统,其金融系统不成熟不健全,面对外来的冲击往往不堪一击。这a些问题已在亚洲金融危机中表现出来,这次金融风暴席卷全球,他们亦未能幸免。但是对于以美英为代表的有着完善金融系统的国家,由于其金融市场是自发形成与发展起来的,市场机制在市场调节方面起主导作用,因此,政府干预一般只出现在由市场机制失灵与政府监管失效导致金融不稳定或金融危机的特殊时期,它具有较少干预和被动干预的特点。而在这次金融危机面前,美国银行大量倒闭,美国有关当局不得不插手干预,采取措施纾缓金融市场的紧张情况、挽救会影响金融体系稳定的金融机构,以至支持房地产市场。美国一直以来奉行自由市场原则,这些干预行动可谓前所未有。危机出现至今已有一年多,但即使是最乐观的金融机构至今仍未敢表示已看到危机完结的迹象。对于美国来说,重建金融体系,重新设置市场调节和政府干预的平衡点,已是迫在眉睫。
四、启示
虚拟经济是市场经济高度发达与金融深化必然结果。虚拟经济既能起“杠杆作用”,十倍百倍地推动实体经济的发展。但如果对虚拟经济泡沫的膨胀不加限制,它又会给实体经济带来极大损害,正如这次美国金融危机造成全球的经济萧条。在世界多极化和经济全球化日益增强的今天,我们对虚拟经济的迅速发展决不能采取视而不见或全盘否定的态度,而是应当认真研究其运动和发展的规律,以尽量防范并消除其消极影响。从此次金融危机中,我们汲取教训,对于虚拟经济的发展,有以下几点建议:
1.积极推动国有经济战略性调整和改组。
2.加快银行业的商业化改革。
3.提高上市公司质量。
4.发展民间资本。
5.加强对虚拟资本的控制。
论文关键词虚拟经济金融危机
论文摘要虚拟经济是相对实体经济而言的,是经济虚拟化的必然产物,是市场经济高度发达的产物,以服务于实体经济为最终目的。随着虚拟经济迅速发展,其规模已超过实体经济,成为与实体经济相对独立的经济范畴。当虚拟经济完全脱离实体经济极度膨胀时,就会形成金融泡沫。因而,党的十六大报告提出“要正确处理好虚拟经济与实体经济的关系”。研究虚拟经济的内涵及其与金融危机的关系有着重要的理论和现实意义。
参考文献:
与此同时，西方的行为经济学家把心理学纳入以证券投资为代表的经济主体的行为分析中。通过对理论研究与观察实践进行对比，他们对主流金融学的投资者“理性”这一假设提出了挑战。例如其代表性的“期望理论”：通过坐标轴内建立的s线，将投资者在面对风险与收益时的实际行动所表现出的凹函数与凸函数进行分析，把投资者的“感受”与“情绪”纳入到投资者的行为分析中，构成了行为金融学的重要基础。
因此，虚拟经济中的“观念”与行为金融学中的“感受与情绪”都是经济行为人“心理”要素的反映。虚拟资本的发散价格波动体系与行为金融学对金融产品的研究中引入“从众心理”等命题所得出的定价结果有相通之处，所以，在虚拟经济的研究中，行为金融学的与之结合是有空间的，二者有共同作用的平台。
一、虚拟经济研究的理论框架简介
遵循虚拟经济的研究线索，其内容有广义与狭义之分。从狭义上讲，主要是指以金融业与房地产业作为突破重点，沿着马克思在《资本论》中提到的“虚拟资本”的概念进行研究；广义地看，利用虚拟资本，信息技术，网络技术等进行交易活动（如信贷、股票、债券、商业票据、房地产市场、邮票、收藏品市场无形资产等）所引起的各种经济形态，以及经济中的名义变量与实际变量之间的差距（如货币）等内容均可被纳入虚拟经济的研究框架中。可以这样讲，整个虚拟经济的研究框架是一个开放的体系，其发展沿着“资本化定价”的经济范式。凡具有这一特点的经济活动均可视为虚拟经济的具体表现。我们将经济发展中这些虚拟的部分统称为“虚拟经济”而将虚拟经济的膨胀速度超过实体经济的增长速度的现象称为“经济的虚拟化”。主要体现在货币的虚拟化与价值增殖的虚拟化。
虚拟经济是与实体经济既对立又密切联系的，虚拟经济的发展具有不同的形态，而各种形态都有实体经济的发展阶段与之相对应。从二者的关系上看，虚拟经济脱生于实体经济，但随着经济发展的深化，虚拟经济对实体经济将产生深刻的影响，具体表现在以下几个方面：虚拟经济可以为实体经济动员储蓄，提供融资支持；虚拟经济有助于分散经营风险，降低交易成本；更好地揭示和传递实体经济的信息，提高实体经济运行的效率；有利于促进资源的优化效率，提高实体经济的效益；通过财富效应刺激消费和投资需求，拉动实体经济的增长。同时，虚拟经济的发展也会在一定程度上对实体经济产生负面影响，例如减少进入实体经济的资金，降低金融资源的有效利用效率，出现经济泡沫，增加实体经济的运行不稳定性和投机风险等。
二、行为金融学的研究评述
作为一门新兴的经济学科，行为金融学的兴起为传统金融学在解释现实的经济世界中所遇到的难题提供了新的分析思路。行为金融学基于心理学的原则，把金融投资过程视为一个心理过程，包括对市场的认知过程、情绪过程和意志过程。他的研究对象集中体现在对资本市场产生的系统性风险的研究中，这与虚拟经济的研究领域有重合之处。众所周知，主流金融学建立在马柯维兹资产组合理论、米勒和莫迪利安尼套利定价理论、夏普一林特纳一布莱克的资本资产定价模型(capm)以及布莱克一斯科尔斯一默顿期权定价理论(opt)的理论基石之上的。主流金融学之所以至今具有强大的生命力是因为它以最少的工具建立了一个似乎能够解决所有金融问题的理论体系。在capm中，所有投资者均被假设为只关心投资回报和投资组合的协方差(风险)，二者的均衡便导出结论。行为金融研究的目的就是要改变capm的假设，使其更接近现实。和主流金融学一样，行为金融学也由许多有用的工具构成。这些工具有些为主流金融学与行为金融学共有，有些则是行为金融学独有，如人类行为的易感性(susceptibility)、认知缺陷(cognitiveerrors)、风险偏好的变动(varyingattitudestowardrisk)、遗憾厌恶(aversiontoregret)、自控缺陷(imperfectself-control)以及同时将理性趋利特性和投资者情绪等价值感受作为自变量纳入分析框架，等等。一些人认为：行为金融学不过是将心理学引入了金融学。但是，心理学从来没有离开过金融学。尽管行为模型不一样,但所有的行为都没有超越心理学。主流金融学又何尝不对投资者的行为(指导行为的是心理)做出假设呢?只不过主流金融投资者的行为被理性(rational)所模型化,行为金融投资者的行为则被置于正常(normal)的模型之中。
行为金融学基于心理学的原则，把金融投资过程视为一个心理过程，包括对市场的认知过程、情绪过程和意志过程。认知过程往往会产生系统性的认知偏差；情绪过程可能会导致系统性或非系统性的情绪偏差；意志过程可能既可能受到认知偏差的影响，又可能受到情绪偏差的影响，这些个体偏差加上金融市场上可能的群体偏差或羊群效应，可能导致投资或投资组合中的决策偏差。投资决策偏差就会使资产价格偏离其内在价值，导致资产定价的偏差。而资产定价偏差往往会反过来影响投资者对资产价值的判断，进一步产生认知偏差与情绪偏差，这就形成一种反馈机制。如果这种反馈机制受到市场其他因素的激励或强化，就会形成一种不断放大的效应，形成泡沫或者破裂。下图描述了这一过程：（图略）
在相应的金融理论中，典型的投资者应被称为“行为投资者”——而非“理性投资者”：理性投资者的效用依赖于财富或消费的绝对水平；行为投资者的“效用”则反映在预期理论的价值函数中，是一条中间有一拐点的s形曲线（横轴的正半轴表示盈利，负半轴表示损失）——在盈利范围内通常是凹的、在损失范围内通常是凸的，且曲线的斜度在损失范围内比在盈利范围内要陡。
均方差组合投资者将资产组合看成一个整体,他们在构建资产组合时只考虑不同证券之间的协方差,并且他们都是对风险的态度不变的风险厌恶者。由于风险投资者的个性差异，经历的不同等原因。行为金融组合者则具有金字塔型层状结构的资产组合。资产组合金字塔的每一层都对应着投资者特定的投资目的和风险特性(方差)。一些资金投资于最底层防止变得不名一文,一些资金则被投资于更高层次用来争取变得更富有。
作为主流金融学中capm的对应物。bapm将投资者分为信息交易者(informationtraders)和噪声交易者(noisetraders)两种类型。信息交易者即capm下的投资者，他们从不犯认知错误，而且不同个体之间表现有良好的统计均方差性；噪声交易者则是那些处于capm框架之外的投资者,他们时常犯认知错误，不同个体之间具有显著的异方差性。将信息交易者和噪声交易者以及两者在市场上的交互作用同时纳入资产定价框架是bapm的一大创举。在行为金融学的分析中，由于证券市场中噪音交易者，因此bapm的证券预期收益中存在行为β，即正切均方差效率资产组合的贝塔。这与市场组合是有区别的，因为存在着噪音交易者对证券价格的影响。行为β比传统的β值估计更为困难。原因是正切均方差效率资产组合随时都在变化，就好比虚拟经济研究中的“观念”变化一样，这一期还在起重要作用的行为因素到了下一期可能微乎其微，在精确进行定量分析方面具有相当的难度。bapm涵盖了包括理性价值特性在内的价值特性的诸多因素，例如，人们的观念中对具有较好声誉的公司有明显的偏好，在进行投资选择中，他们的这种观念中的“偏爱”已经明显超越了理性预期回报的解释能力。所以，经过事实证明：受“观念”支撑的价值感受理应成为与理性趋利的假设一样，应该成为决定预期收益的参数。
三、虚拟经济的理念与行为金融学研究的互动效应分析
虚拟经济的研究与行为金融学一样，都对资产定价模型进行了重新地审视。二者都对传统的模型中的“资产价格由供需双方决定”、“信息的充分性”、“理性的经济人”等前提假设发起了挑战。在虚拟经济的研究中，“观念”定价被视为资本化定价的基础；在行为金融学的研究中，假定了投资者对资产有不同的“期望”，存在信息交易者与噪音交易者，因此在确定资产的定价时存在差异。“观念”与“期望”是同一出发点的不同表述。“观念”的差异导致了投资者不同的“行为规范”，即投资者意向的“规则”，并以此来约束自己的投资行为。行为金融学研究中投资者的“避害心理”、“从众心理”、“减少后悔”等心理因素都对投资决策产生影响，这些心理特征都被虚拟经济研究中的“观念”二字所涵化。
在以证券市场为代表的虚拟资本市场中，旧有的“理性价格”是指风险与收益对称时的价格，主要由预期收益模型确定。但是，一直以来的各种预期收益模型均无法验证其完全的有效性。在资本化定价中，不是仅对投资者所耗成本进行定价，关键是对所有者的投入的赢利能力定价，这种赢利能力的定价是资本化定价的关键。在虚拟资产的定价过程中，这种赢利能力体现在虚拟资产带来的预期收益，这种预期收益集中了各种影响要素，直接内化于人的“观念”与“心理”之中，影响着经济主体对可选择项目的主观评价，从而进一步影响资产的价格与收益。但是，在目前对虚拟资本的各相关领域，定价模型还缺乏行为金融学所提出的“偏好”、“认知偏差”、等有限理性的解释变量。所以在行为金融学中认为不存在纯粹的“理性”价格。
以股票市场为例，传统的金融理论认为股票的价格取决于公司的账面价值，但随着20世纪30年代的经济危机，有关学者对股市的暴跌进行了反思，提出了：“股票的价格会由各种非理性因素的影响而偏离价值。”给予经验的观察，凯恩斯更是提出了投资的需求受“资本的边际效率”的影响；“股票的价格是代表证券市场的平均预期”，而这种“预期”就由人们的“心理”因素的所决定。在他看来：股票价格=资本的边际效率+风险补偿。随后的各种资产定价模型都试图对影响资产价格的各种因素作出准确预测，从而正确定价啊，以减少投资中的不确定性。但事实证明，这些将现时条件进行简化的模型所得出的结果仅仅是理论上的结果，而以股票为代表的虚拟资产的价格变动往往是非线形的，实际的虚拟资产市场受多种因素的影。这些“不确定性”集中反映在人的“心理”上，促使投资者以“观念”要素对投资品进行定价，这使虚拟资产逐渐脱离实体经济的运行方式，这种定价关系充分反映了市场经济的“价值关系”的本质。
再看货币。在传统的经济学中，货币只是为了简化交易，而在现实经济生活中，货币是至关重要，货币作为一种信用关系，与资本构成了竞争性市场经济的核心。这在实体经济的研究中是重点，在虚拟经济的研究中更是重中之重。在经济虚拟化的过程中，货币的虚拟化伴随着黄金的非货币化与货币的非金属化过程，货币的符号化最终实现。货币的出现主要解决了资源的跨期配置的问题，导致了商品的使用价值与价值的分离。由于货币的供应与货币的需求经常性地不相一致，通货紧缩与通货膨胀经常性地发生。随着经济虚拟化程度的加深，人们的心理因素就会对经济产生越来越大的影响。凯恩斯将人们对货币持有的需求分为“消费性需求”与“投资性需求”，从而使货币的需求直接受货币持有者“投资需求”的影响，而投资需求与资产价格密切相关，而从上文的分析中，我们可以看出：投资的需求直接受“心理”因素的影响，在对股票、期货等虚拟资产投资的研究中，人们“观念”中的预期利率至关重要，由于以货币供应量为重点的货币政策密切关注货币需求，所以投资者的“心理”因素也会通过“集群”效应影响对资产的“投资性需求”进而影响货币需求。从现实看，许多政府中的专家已经意识到货币的供应量与资产价格密切相关。近年来，许多国家的央行都将稳定以股票市场为代表的金融市场作为重要的政策目标之一。以持币者手中的货币流向为基础，在货币政策的制定中，其关注的目标不仅有实际资本，而且必须关注虚拟资产，例如将股票价格等作为重要参数引入货币政策的目标函数，这首先要考虑股票等虚拟资产价格的评估，虚拟资产的价格受“观念”定价的影响，因此，在制定货币政策中考虑虚拟资产对货币流的吸收效应时，必须注意对投资主体“心理”因素的关注，正如格林斯潘的观点：货币政策必须迎接大量的“观念资产”的挑战。行为金融学发展为我们研究这一实际问题提供了思路。
四、总结
经济的发展，呈现斑驳的繁荣。在每一个经济转型的时代，习惯性因袭的力量需要破坏与重建，新生的未加控制的力量需要质疑与纠正。通过对虚拟经济与行为金融学研究的共生性进行的一系列分析中，我们可得出以下结论：对虚拟经济的研究而言，其理念的提出为资本市场的发展扫清了理论的障碍。随着市场经济不断向纵深发展，其“价值系统”的特性越来越明显。以资产“观念”定价为研究范式的虚拟资产对经济生活的影响作用以令人惊叹的速度加大。在这一大背景下，一些经济理论的前提假设已经不适应新形式的需要，许多固有的经济问题需要重新进行定义与解释。在具体的研究中，行为金融学研究资产定价过程中对人的“心理因素”的重视无疑与为我们提供了思路，其理论框架应引起我们足够的重视，这不仅是我们理论研究的突破口，也对我们相应的微观投资行为，中观生产计划，以及宏观的政策制定具有重要的指导意义。
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李大勇贺京同：虚拟资本的扩张与货币政策的困境，南开经济研究2002年
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［关键词］虚拟资本；市场经济；制度创新
一、虚拟资本的界定
（一）马克思对虚拟资本的界定
在《资本论》中，马克思认为有价证券的“资本价值也纯粹是幻想的”①，“股票只是对这个资本所实现的剩余价值的相应部分的所有权证书”②，“所有这些证券实际上都只是代表已积累的对于未来生产的索取权或权利证书，它们的货币价值或资本价值，或者象国债那样不代表任何资本，或者完全不决定于它们所代表的现实资本的价值”③；“有了这种证书，只是在法律上有权索取这个资本应该获得的一部分剩余价值，”④“但是，作为纸制复本，这些证券只是幻想的，它们的价值额的涨落，和它们有权代表的现实资本的价值完全无关，尽管它们可以作为商品来买卖，因而可以作为资本价值来流通。”⑤
（二）对马克思虚拟资本界定的理解
马克思对虚拟资本的界定，是和他的剩余价值学说一以贯之的。对这种界定必须从历史辩证法的角度来加以理解：首先，界定具有科学性。在自由资本主义时期，马克思目睹了资本主义原始积累阶段的种种残暴、资本家对工人的无情剥夺。由此，他对雇佣工人寄予了深刻的同情。《资本论》正是揭露了资本家剥削工人的秘密和资本主义生产的本质。对于虚拟资本，马克思科学地指出，它并不构成现实资本，它是一种对现实资本应该获得的一部分剩余价值的索取权；其次，界定需要拓展。世易时移，在世界经济全球化、一体化惊涛拍岸的今天，虚拟资本的发展，早已超出了马克思的论断。实践要求我们必须发展马克思主义，对其绝不能僵化理解。
二、虚拟资本的市场运行特点
在证券市场，素有基本分析派与技术分析派之说，前者重视宏观面对股价的影响，后者则注重技术面对股价的影响。综合两派观点，即认为宏观经济状况与市场供求关系是影响股价波动的主要因素，除此之外，现实资本的价值究竟是否影响虚拟资本的价格呢？答案是肯定的。从理论上看，在证券市场，每股净资产高的上市公司其股价应高于每股净资产低的上市公司，这正是现实资本价值影响虚拟资本价格的体现。
（一）虚拟资本的价格围绕公司内在价值波动
尽管股价的波动经常偏离公司的内在价值，但这是股价受人们预期左右的正常结果，从中长期看，虚拟资本的价格终究会踏上价值回归之路。当然，这一过程并不排除其中某一时期的矫枉过正。例如，2000年初，全球猛炒网络股，一时间，“一网则灵”，出现了“眼球经济”、“注意力经济”等新的词汇。由于网络股的价格严重偏离其价值，从2000年4月始，网络泡沫开始破灭，网络股的价格由此踏上漫漫的、痛苦的价值回归之路。
（二）虚拟资本的总市值并非上市公司的真实财富
据上文分析，股价的波动经常偏离公司的内在价值，由此，虚拟资本的总市值也经常偏离公司的内在总价值，出现公司财富的升值或缩水。但是，虚拟资本的总市值并不就是公司的真实财富，因为从总市值到真实财富，中间必须经过市场变现这一中间环节。不经变现，总市值终究是纸上富贵，在市价的波动中，总市值的升值或缩水，只不过是一场数字游戏而已。
三、虚拟资本是现代市场经济发展中一项重要的制度创新
(一)虚拟资本提供了新的储蓄——投资的转化机制
虚拟资本之前的储蓄——投资转化机制是通过银行这一中介运行的。尽管银行的运作推动了经济的发展，但其提供资金的短期性（信贷资金以偿还为前提）、有限性（单个银行提供大额资金面临高风险）的缺陷同样明显。虚拟资本为企业提供了新的融资渠道，更提供了一种全新的机制，通过该机制，一方面，企业长期性的大额资金需求得到满足；另一方面，极大地促进了资本主义经济的发展。正如马克思所言，“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那末恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”⑥
（二）虚拟资本开辟了新的资源优化配置方式
虚拟资本是趋利流动的。追逐利润是虚拟资本的目的和本性，高流动性是虚拟资本的重要特点和实现这一目的的手段。一方面，虚拟资本通过对利润率的比较来选择资本扩张的方向；另一方面，利润率的消长变化促使虚拟资本实现在区域、行业和企业间的不断流动。
虚拟资本开辟了新的资源优化配置方式。这一方式包括静态和动态两方面：其一，静态方式。虚拟资本发挥“粘合剂”功能，将潜在的生产力转变为现实的生产力。各生产要素在分离的状态下，都只是潜在的或可能的生产力。虚拟资本的出现将分离的生产要素“粘合”起来加以整合，并在此基础上以虚拟资本为载体形成一定的资本组织，从而实现了资源的优化配置。其二，动态方式。虚拟资本发挥“奖惩”功能，实现了市场的优胜劣汰。在健全的市场制度下，虚拟资本市场创设了一种“公开评价”机制：在完善的信息披露机制下，通过对企业经营现状及前景的研判，市场参与者“用脚投票”，支持甲企业或转而支持乙企业。显然，利润率高的企业因资本的流入而得到“奖励”，利润率低的企业因资本的流出而受到“惩罚”。在虚拟资本市场，价格信号引导资本流动，实现着资源的动态配置。
四、虚拟资本与市场经济间具有天然的和谐性
（一）虚拟资本解决了早期市场经济发展中风险与收益不对称的难题
虚拟资本出现前，企业的组织形式有二：业主制与合伙制。两种制度的共同点在于：出资人承担了无限风险，风险与收益严重不对称。无疑，过高的风险限制了企业经营规模的扩大，不利于经济的发展。虚拟资本出现后，公司制成为新的企业组织形式：出资人不再承担无限风险，他只对自己的出资额负责。
（二）虚拟资本（股票）市场成为世界经济运行的晴雨表
股票指数提供了一种判断经济运行趋势的指标。股票价格的涨跌，预示着未来经济的走势，与世界经济的运行状况息息相关。1929年美国股市的崩溃标志着席卷西方国家的“大萧条”的开始，20世纪90年代美国股市的“牛气冲天”则是美国新经济繁荣的表征。
五、虚拟资本加速了市场经济金融化程度
麦金农和肖于1973年首先建立了金融深化模型，该模型后经有关学者的不断完善，相继产生了第二代、第三代。金融深化论分析了金融压制的危害，认为利率管制扭曲了经济运行。金融深化论提出了金融创新的必要性，认为促进金融深化的措施不仅在于取消利率和信贷的管制，更重要的是从宏观和微观多角度完善整个金融体系，进而最终实现金融体系的良性可持续发展。
在市场经济早期，金融资本不发达，市场经济的金融化程度较低。虚拟资本的产生和发展，以金融创新的不断涌现为特征，加速了市场经济的金融化程度。在发展中国家，虚拟资本的培育，有利于消除金融抑制，实现金融深化。
对于我国，我们必须大力发展虚拟资本，积极推进经济金融化、货币化的进程。在我国，迄今人们对虚拟资本的论述主要集中于两个层面：其一，对其负面作用如何应对；其二，在“不得已而为之时”如何防范。诚然，虚拟资本有其负面影响，对此我们需要加强防范，但仅限于此是远远不够的。因为这只是狭义的消极的研究。从长期看，我们需要大力发展虚拟资本，“发展是硬道理”，在发展的过程中进行规范。一方面，我国金融深化仍有较大潜力，从部分国家的金融相关比率来看，1998年末，美国、英国和日本分别为3.8120、3.3027和2.9110，新加坡和泰国分别为3.3126和3.3841，印度尼西亚和菲律宾则在2倍左右。1999年末，我国金融相关比率大约为1.2左右，这表明我国金融深化仍有广阔的空间（钟伟，2001）；另一方面，我国改革与发展面临的诸多重大难题（如国企脱困、建立和完善社会保障体系、维护国家经济安全等）只有在虚拟资本的运行过程中才有可能获得答案。
注释：
①②《资本论》第三卷P529页；
③《资本论》第三卷P531页；
④⑤《资本论》第三卷P540页；
2003 年12月18日，我国首例盗窃网络虚拟财产案在北京朝阳区法院开庭审理，至此，网络虚拟财产首次进入了司法的视野，我国司法实务界和理论界也积极对网络虚拟财产展开了深入研讨。尽管我国现行法律还没有明确网络虚拟财产的法律定位，但是网络虚拟财产已被越来越多的人认可，网络虚拟财产案件也逐渐增多，虚拟财产已不是一个虚拟的问题了，而是一个迫切需要法律解决的现实问题。 一、关于网络虚拟财产的法律定位 （一）网络虚拟财产属于无形财产，其本质是一种信息权利 首先，网络虚拟财产应该是一种财产。所谓“网络虚拟财产”，一般是指网民的QQ号码、“QQ服装”、“QQ空间”、电子邮箱帐号、网络名字以及网络游戏玩家在游戏中的帐号、积累的“货币”、“宝物”、“武器装备”、“建筑设施”、“宠物”等“财产”。何为财产，目前学界没有一个达成共识的确切定义。梁慧星教授认为，“所谓财产，是指具有经济价值，依一定目的而结合之权利义务之总和。”魏振瀛教授认为，财产是具有经济价值的有体物、智力成果和利益。财产包括三项内容，一是具有经济价值的有体物，学者称之为有形财产，如土地、房屋、服装、机器设备等；二是具有经济价值的智力成果，如专利、作品、商标等；三是受法律保护的具有经济价值的利益，如企业名称、商业秘密等。后两项学者称之为无形财产。网络虚拟财产在网络上进行交易，具有商品的属性。商品是用于交换的劳动产品，它在网络中就像商品在超市中，它与商品一样具价值和交换价值。以网络虚拟财产“宝物”为例，它是游戏玩家花了大量时间、金钱、精力所取得的，在某种程度上应该算是劳动所得，并且这种“宝物”在网上明码标价，可以通过网上的交易和现实中货币的给付来实现流通，它具有了财产的属性。杨立新教授也认为，虚拟财产既可以从游戏开发处直接购买，也可以从虚拟的货币市场上获得，因而虚拟财产已经具有了一般商品的属性，其真实价值不言而喻。所以，网络虚拟财产不仅可以满足网民或游戏玩家的某种需要，可以给网络公司带来效益，而且它是具有经济价值的利益。虽然它不同于看得见摸得着的现实财产，但是具有了财产的属性，是财产的一种形态。 其次，网络虚拟财产属于无形财产。财产可以分为有形财产和无形财产。无形财产渊源于古罗马法。公元二世纪，罗马法学家盖尤斯所著《法学阶梯》里将物划分为“有体物”（又称有形物）和“无体物”（又称无形物）。他认为，有体物是可以触摸的物品，如土地，衣服，金银等；无体物则是不能触摸的物品，如继承权，债权和用益权等。罗马法上的无形财产即是一种将具体权利进行“物的主观拟制”的结果。大陆法系国家继承了这一传统。例如，在法国民法中，无形财产不仅包括罗马法上的无形财产所指具体权利，还包括权利人就营业资产、顾客、知识产品及现代商业信息等所享有的权利。无形财产在实际运用中常代表三种不同的含义：第一，基于物理学意义而言，它指不具备一定形状，但占有一定空间或能为人们所支配的物，如电、热、光等自然力资源和空间；第二，基于精神意义而言，它指知识产品，如专利、商标等；第三，有形物所有权之外的任何权利。随着经济的多无化、知识产权的发展、信息产权的出现以及无形财产的兴起，传统物权、债权二元结构的财产理论，已经不能涵盖多元的财产形态了。从权利角度，以有形无形的标准去划分财产并重新构建财产理论受到关注。网络虚拟财产既不像有形财产那样有实体存在，也不同于具有创造性的智力成果那样可以有物化的表现形式，它只是一种虚拟的无形财产。说它无形，一方面体现为它产生并存续于网络之中；另一方面体现为它的虚拟性（下文将论及）。就其本质而言，网络虚拟财产是储存在计算机网络服务器中的各种特定的数据和信息，主体对这些特定的数据和信息享有权利，体现为一种信息权利。这些特定的数据和信息是无形的，所以，网络虚拟财产也是无形的。 再次，网络虚拟财产属于信息类无形财产，本质上是主体享有的信息权利。财产可以分为有形财产和无形财产，无形财产又可分为两大类：财产性权利类无形财产和财产性信息类无形财产。前者如股权，后者如商业秘密。具有经济价值的利益或者说权利可以成为财产。美国经济学家麦克劳德说，大多数人在说到或听到财产的时候，总想到某种物质的东西。……但财产这个名词的真正和原来的意义是完全指一种权利、利益或所有权。这位学者认为财产与物是绝对区别的，物本身不是财产，而对于物的权利才是财产。显然，他把财产、财产权两个概念混同了。不过，他以权利来构建财产基础，把权利作为一种财产却很有借鉴意义。权利 确实可以成为财产，信息权利也是如此。知识经济时代，信息占有重要地位，知识经济是以信息为支撑的，信息不仅可以使交易更加便捷，而且信息本身含有商业价值，可以成为商品，也就可以成为权利，成为财产。传统的财产理论却无法解释信息可以为财产，因为传统的物的观念不能衡量信息的存在。信息从本质上讲，就是运行于网络或其他媒介中具有特定意义的数据、信号，是对客观事物的一种符号表示，它被赋予了一定含义，传递着行为主体一定的意思表示；信息可以人为控制，可以传递、复制和修改。网络虚拟财产本质是主体享有的信息权利。由于信息的这些特点，它具有虚拟。虚，指的是这种财产由信息构成，存续于网络之中，无体无形，无法直接感知；拟，指的是这种财产由信息构成，它的形态和价值是一种主观的拟制。 综上所述，笔者以为，网络虚拟财产不仅属于财产，而且属于无形财产。网络虚拟财产指的是产生并存续于网络之中，主体依法取得并享有排他性的具有经济价值的特定信息权利。不同于有形财产，它属于无形财产；不同于有形财产的所有权，它本质上是一种信息权利。不同于一般的信息，它具有经济价值。 二、关于网络虚拟财产的民法保护 （一）保护网络虚拟财产具有必要性 从理论上说，保护网络虚拟财产具有必要性。民法的功能就在于确定权利的归属和维护交易的安全。其目的在于保护主体合理的、正当的利益。对合法的利益，应当予以权利的保护。有学者指出，权利的本质乃法律所保护的利益，凡依法律归属于个人的利益，无论精神的或物质的，即为权利。所谓利益，本质上讲，利益是社会主体的需要在一定条件下的具体化形式；它表现了社会主体对客体的一种主动关系和构成了人们行为的内动力。网络虚拟财产是主体花了大量时间、金钱、精力所取得的，对主体具有积极的意义，是主体的利益，当然应该视为权利，法律应当承认这种财产利益，并保护这种财产利益。 （二）构成网络虚拟财产的法律条件 网络虚拟财产属于无形财产，其本质是一种信息权利。民法保护的是公民合法的权利，网络虚拟财产要得到民法的保护，必须满足一定的法律限定性： 1、须具有合法性。我国《宪法》第13条规定：“国家保护公民的合法收入、储蓄、房屋和其他合法财产的所有权。”我国《民法通则》第75条第2款也规定公民的合法财产受法律保护。因此，网络虚拟财产要得到民法的保护，首先应具有合法性。其合法性体现在：（1）主体资格合法。网络虚拟财产的权利主体，同样适用现实生活中民法主体制度的规定。（2）财产内容合法。网络虚拟财产不得违反国家法律的禁止性规定，如不能对国家领土、国家标志性建筑、物品进行虚拟进而买卖；网络虚拟财产不得违反公共利益和公序良俗等道德、法律观念，如不能虚拟色情的东西作为财产在网上交易；不得侵犯他人合法权利，如不能虚拟现实中的人把他当作奴隶进行买卖。（3）取得程序合法。网络虚拟财产应当在合法场所，通过合法的方式依法取得。 2、须依法取得。网络虚拟财产须经过法律允许的方式取得。这种财产的取得方式同样包括原始取得和继受取得两种。主体可以自己花费时间、精力和金钱去赢得或购得，也可以通过接受赠与或受让的方式取得。但这些方式须依法定或者约定的程序进行，以盗窃、强取等违法方式取得的，不受法律的保护。 3、这种财产须产生并存续于网络之中，体现为无形性和虚拟性。网络虚拟财产不像有形财产那样，可以看得见摸得着，它是一种信息权利。这与有形财产的信息化不同。有形财产可以经过证券化，变成一种物化的权利凭证（如提单、仓单），进而把这种物化的权利凭证经过信息加工，使之成为一种信息化的权利。网络虚拟财产本身就是信息权利而不是信息化的权利。 4、网络虚拟财产的价值须具有可评估性和确定性。网络虚拟财产的网上标价，是主观拟制的。它与现实中商品的价格有区别，它的价值不能同现实中的货币进行等额交换。网络虚拟财产作为市场经济的产物，并且存在于市场经济中，同样要遵循市场经济的规律，遵循商品的价值规律——商品的价值量由生产这种商品的社会必要劳动时间决定，以商品价值量为基础，实行等价交换。关于网络虚拟财产的价值评估，可以在网上设立虚拟的中立第三方，作为网络虚拟财产的保存仓库、交易市场和价值评估机构（可由物价部门介入）。网络虚拟财产的价值可由专门的评估机构，来确 定它的价值。参考的因素包括：（1）该财产的生产成本（开发者的投入）；（2）主体取得该财产的平均成本（包括时间、精力、金钱、技艺水平等）；（3）该财产的市场交易情况；（4）网上标价与现实货币的折合。 5、须具有现实的财产性即网络虚拟财产具有现实的经济价值。财产是需要有经济价值的，它能给人们带来经济利益。网络虚拟财产应当对人们有积极意义，可以满足人们的某种需求包括物质的和精神的。网络虚拟财产的经济价值可以理解为：（1）与现实的金钱发生联系；（2）可以产生一定的经济效益；（3）对主体有积极意义，能满足某种需要。 6、须是特定的信息权利。网络虚拟财产本质是一种信息权利，但不是任何信息都能成为权利，这种信息是主体享有的特定的数据和信息。 （二）侵害网络虚拟财产的民法保护 没有救济，就没有权利。既然网络虚拟财产是一种财产，就有被侵犯的可能。当网络虚拟财产受到侵害时，民法应给权利主体以权利救济，要求侵权者承担民事侵权责任。 1、网络虚拟财产侵权归责原则，是指据以确定行为人承担民事责任的根据和标准。民法上的侵权责任归责原则有三个：过错责任原则、无过错责任原则、公平责任原则。采用不同的归责原则，责任构成要件、举证责任的承担、损害赔偿的方法也不同。我国民法规定的归责原则主要是过错责任原则，对于特殊的侵权，采用了无过错责任原则（实际操作中演变为过错推定）。网络虚拟财产本质上是一种信息权利，它产生并存续于网络之中，这种信息实际上被网络公司控制。这种特定的数据和信息实际上存在于网吧的计算机服务器内，网吧可以监控这些信息。因此，网络公司与网吧共同控制着这些信息，而网民或游戏玩家不能实际控制这些信息。这种“信息偏在”或“信息不对称”的状况使网民或游戏玩家在网络公司、网吧面前处于绝对的弱势地位。从民法的公平原则出发，应当侧重保护弱者的合法利益。因此，网络虚拟财产侵权的归责原则应当是无过错责任原则，在实践中可采用过错推定，实行“举证责任倒置”，由侵权者证明自己无过错。 2、网络虚拟财产侵权责任的构成要件 （1）侵害网络虚拟财产的行为。一般侵害财产的行为包括非法转让、非法使用、损坏、盗窃等行为。网络虚拟财产作为一种特殊的财产，本质是一种信息权利。由于信息可以人为控制即传递、复制和修改，因此，侵犯这种财产的行为一般包括盗取、泄露控制虚拟财产密码的行为、无故删除虚、非法出卖虚拟财产等行为。 （2）网络虚拟财产被损害的事实。指由于侵权人的行为，权利人失去对虚拟财产的控制即不能正常支配该财产。例如，权利人虚拟财产的密码被盗，权利人虚拟财产的减少或者被替换等事实。 （3）侵害网络虚拟财产的主观过错。侵害一般民事权利，对于损害事实的出现，侵权人有主观的过错包括故意和过失。由于网络虚拟财产的特殊性和权利主体的弱势地位，对侵权者的主观过错没有一般侵权主观过错那样严格，仅一般过失就可以构成主观过错。 （4）侵害行为与损害事实间的因果关系。网络虚拟财产的损失是由侵权人侵害行为造成的。这种因果关系可以是直接的，也可以是间接的（因为信息极易被传递、扩散和修改）。 3、网络虚拟财产侵权的责任承担方式： 我国《民法通则》第134条规定了十种责任承担方式：停止侵害；排除妨碍；消除危险；返还财产；恢复原状；修理、重作、更换；赔偿损失；支付违约金；消除影响，恢复名誉；赔礼道歉；但并非这十种方式都适用于网络虚拟财产的侵权责任。由于网络虚拟财产本质上是一种信息权利，而信息是可以人为控制的。信息可以传递、复制和修改以及恢复原来的状态。因此，网络虚拟财产的侵权责任承担方式主要是停止侵害、返还财产恢复原状和赔偿损失。即当某项虚拟财产被侵害了，权利主体可以要求侵权者停止侵害，可以要求对方返还控制虚拟财产的密码或者恢复自己库存的虚拟财产。对于损失的赔偿，可以是现实的金钱，也可以赔偿同样的虚拟财产（因为信息可以恢复、网络虚拟财产可以看作是能够替代的“种类物”）。 三、关于网络虚拟财产法律保护的建议 法律具有稳定性，也因此具有了滞后性。法律对新出现的社会关系还没来得及规范，于是就出现了“法律盲区”。网络虚拟财产正处于这盲区之中。我国《宪法》第13条所规定的“其他合法财产”单指实体财产，而没有对虚拟财产的合法性作出明确的规定；《民法通则》第75条规定的“个人财产”并不包括虚拟 财产；我国《消费者权益保护法》规定的九项消费者权利也不包含网民或游戏玩家对特定信息享有的权利。但是，无论从法律的精神来看，还是从现实需要来说，都应该在法律上承认网络虚拟财产的合法地位并加以保护。完善现有法律，对网络虚拟财产给予法律保护的途径： 1、司法解释途径。对我国《民法通则》第75条规定的“其他合法财产”作扩大解释，将网络虚拟财产包括在“其他合法财产”内。或者对《消费者权益保护法》第2条作出解释，把购买网络服务的行为也视为消费行为，这样在网上获得的虚拟财产就可以适用该法第7条规定的“财产安全”。这一途径比较简便，但不能从根本上解决问题。因为网络虚拟财产还涉及到许多其他法律关系。 2、行政管理途径。这可以算是一种应急措施。由信息产业部会同有关部门尽快制定网络管理法规，加强对网络公司、网吧的管理，明确合法网络虚拟财产受法律保护，对侵害他人合法网络虚拟财产的行为进行处罚。设立网络虚拟中立第三方，对虚拟财产进行存放、评估和交易，实行网民身份登记制，对网络虚拟财产也可采取登记制度。 3、单独立法途径。网络经济已经成为了一个产业，有必要专门立一部《网络法》或者《信息法》，对与网络有关的各种“网事关系”进行规范。在这部法律中，具体规定网络虚拟财产的定义、性质、范围、网络虚拟财产关系主体、客体、内容以及网络虚拟财产取得方式、侵权方式和责任承担方式，具体规定网民、网吧、网络公司相互间的权利义务关系。这一途径比较艰难，但能从根本上解决问题。 法律源于生活，法律高于生活，法律更应关注生活。网络已成为生活的组成部分，网络虚拟财产产业已实然存在。时代在变迁，社会在发展，理论应更新，我们的观念亦应与时俱进而不能拘于传统理论的束缚。网络虚拟财产是多元财产形态的一种，理应受到民法的保护。
虚拟经济周期短，变动快，在经济发展中，虚拟经济中的股票和债券关系容易实现了企业预期收益。股票分红、债券分红等衍生经济产品都可以用数据符号表示。随着经济全球化的发展，国家经济受整体资本流动以及国外经济变动的影响，资金和衍生产品的利用，实现金融合作共赢。综上所述，随着经济发展的变化，实体经济和虚拟经济的关系也随着发生变化。良好的经济发展需要结合好实体经济和虚拟经济，协调发展。
二、会计在实体经济与虚拟经济互动中的作用
1.会计在实体经济与虚拟经济互动中的角色及传导作用
投资者在进行实体经济或者虚拟经济的投资时，都要评估投资对象的价值，而在这个评估决策的过程中，会计提供与投资相关的信息给投资者，方便投资者作出决策判断。目前，大都数的投资者投资信息的来源渠道多样化，但是在众多渠道中，会计信息披露是最稳定最安全可靠的信息来源。会计准则定位会计目标，这强调了会计在经济运行中发挥信息支持作用。第一，会计向决策者提供实体经济主体和虚拟经济主体的相关财务信息，提供支持信息可供决策者使用。第二，经研究证明，会计所提供的实体经济相关信息是决策者定价虚拟经济符号的重要信息。会计信息还有利于评估企业的偿还能力，从而为企业投资债权和金融衍生产品提供信息。第三，企业会计信息的汇集为衍生金融产品如基金、股票及证券等提供了板块化、行业发展状况乃至整个经济发展状况的基础信息。因此，经济运行离不开会计信息的引导，结合上文，我们可以这样认为，会计传导着虚拟经济与实体经济的互动。
2.会计在实体经济与虚拟经济互动中的传导过程
