[关键词]固定资产投资证券投资决策方法
投资是企业重要的财务活动之一，它通常是指企业将一定的财力和物力投入到一定的对象上，以期在未来获取收益的经济行为。投资活动可以按多种标准进行分类，其中按投资方式的不同可分为直接投资和间接投资，直接投资又称为实物投资，是指直接用现金、固定资产、无形资产等进行投资，直接形成企业生产经营活动的能力。直接投资往往数额大，回收期长、与生产经营联系紧密。
间接投资一般也称为证券投资，是指用现金、固定资产、无形资产等资产购买或取得其他单位的有价证券（股票、债券等）。
固定资产投资的规模大小和技术的先进程度、证券投资的规模大小和投资对象的合理性，在很大程度上决定了企业经营和发展的潜力，因此，对固定资产投资和证券投资决策方法的研究和使用对企业的生存和发展都具有十分重要的意义。
一、固定资产投资决策
1、固定资产投资决策方法。如前所述，固定资产投资直接影响企业的生产经营规模，由于它投资数额大、投资回收期长、一经决策和实施就难以改变，因此固定资产投资决策成败与否后果深远。实务中，企业在进行固定资产投资决策时，一般都要提出几种投资方案，进行反复比较后从中选取最佳或最合理的方案，这就需要运用净现值法、内含报酬率法、现值指数法、投资回收期法、平均报酬率法等投资决策方法，但现行财务管理理论和实践对固定资产投资主要采用净现值(简称NPV)法。所谓净现值是指投资方案的未来现金流人量的现值和现金流出量的现值的差额。用公式可表达为：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的现金流入量；COt表示第t年的现金流出量；i表示预定的折现率。
净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳；在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。
2、对固定资产投资决策方法的说明。不难发现，净现值法与其他方法相比具有以下优点：
(1)净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，即以各种投资方案收益的大小作为投资决策的依据，因此是一种较好的方法。
(2)净现值法与企业的财务管理目标相一致。投资方案的净现值就是该方案能够给企业增加的价值，因此要实现企业价值最大化这一目标，就必须在多种备选方案中选择净现值最大且不小于零的投资方案。
因此，现行企业财务管理工作中主要采用净现值法进行固定资产的投资决策。
二、证券投资决策
1．证券投资决策方法。证券投资决策的目标就是将投资收益和投资风险风险联系起来，对二者进行权衡后选择最为合理的证券进行投资。因此，证券投资决策主要是讨论如何在规避风险的基础上最大限度地获取证券投资收益，这就是著名的投资组合理论。投资组合理论最初由马考维茨(HMarkowitz)于20世纪50
年代创立，后经威廉•夏普(WSharpe)等人发展，主要运用证券投资回报率的期望值E和系统风险系数β两个指标表示一个证券(或证券组合)的投资价值，以此为基础的分析被称为“E—β”分析。
证券投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即系统风险和非系统风险。系统风险又称为不可分散风险或市场风险，是由于一些会影响到所有公司的因素如战争、通货膨胀、经济衰退、金融危机、国际市场的变化引起的风险。这些因素对任何企业来说，都是不可避免的；非系统风险又称为可分散风险或公是指发生于个别公司的因素如新产品开发失败、失去一项重要合同、重大项目投标的失败、竞争对手的出现、生产工艺技术的老化等所造成的风险，此类风险可以通过多元化的投资来分散或消除。
2．对证券投资决策方法的说明。资本市场理论和实践研究表明，证券的回报率和系统风险之间存在着很高的相关性，即风险与收益对等，高风险可以用高回报来补偿，而低风险则伴随着低回报。在完全有效的资本市场中，证券的价格反映其价值，证券的价格在任何时刻都应与其价值相符，因此购买或出售证券只能获得与该证券的系统风险相一致的回报率。也就是说，证券投资的净现值等于零。因此证券投资决策不能用净现值作为评价指标，而应采用“E—β”分析法。
综上所述，对固定资产投资与证券投资决策方法的差异归纳为以下几点：
(1)现行企业财务管理理论和实践对固定资产投资决策主要采用净现值(NPV)法，而对证券投资决策则采用回报率与风险(E—β)分析法。
(2)只有当固定资产投资方案的净现值不小于零时，才有可能接受该方案，而证券投资方案的净现值一般为零。
(3)由于证券市场的竞争性远远高于产品市场，使得证券市场能够迅速达到竞争性均衡状态，因此，证券投资的平均租金高于零；而产品市场或者因为存在垄断和寡头，或者因为某个或某些企业的创新而使得该行业调整到竞争性均衡状态还需要一定的时间，所以固定资产投资可以赚取经济租金。
三、原因分析
1．从资本资产定价模型的角度来看。上面的分析似乎表明固定资产决策和证券投资决策是两种截然不同的决策类型，其实并非如此，两者实际上都使用资本资产定价模型来量化风险。
威廉•夏普1964年开创的资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel，简称CAPM)被认为是财务管理学形成和发展中最重要的里程碑，它的出现第一次使人们能够对风险进行定量分析。这一模型为：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j种股票或第j种证券组合的必要报酬率；Rf代表无风险报酬率；βj表示第j种股票或第j种证券组合的β系数；Km表示所有股票或所有证券的平均报酬率。
可见，资本资产定价模型简单、直观地揭示了证券的期望报酬率与风险之间的关系。
例：当前的无风险报酬率为6％，市场平均报酬率为12％，A项目的预期股权现金流量风险大，其值β为1．5；B项目的预期股权现金流量风险小，其β值为0．75，则：
A项目的必要报酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B项目的必要报酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，资本资产定价模型是证券投资分析的直接工具，应用资本资产定价模型可以直接预测证券投资组合的期望报酬率；而在固定资产投资决策中，资本资产定价模型同样发挥作用，即可以用于估计固定资产投资方案的机会成本，固定资产投资方案的风险越大，资金的机会成本也就越大。如果固定资产投资方案的净现值大于零，就说明该固定资产投资方案的期望报酬率大于资金的机会成本。
因此，无论是固定资产投资决策还是证券投资，资本资产定价模型都是一个有效的工具，所不同的是，在证券投资决策中，资金的机会成本就是该证券投资的期望报酬率；在固定资产投资决策中，用估计的资金机会成本作为折现率对固定资产投资方案的预期现金流量进行折现，计算其净现值，并根据计算结果的大小对投资方案作出取舍。
2．从经济租金和有效资本市场假说的角度来看。
[关键词]固定资产投资证券投资决策方法
投资是企业重要的财务活动之一，它通常是指企业将一定的财力和物力投入到一定的对象上，以期在未来获取收益的经济行为。投资活动可以按多种标准进行分类，其中按投资方式的不同可分为直接投资和间接投资，直接投资又称为实物投资，是指直接用现金、固定资产、无形资产等进行投资，直接形成企业生产经营活动的能力。直接投资往往数额大，回收期长、与生产经营联系紧密。
间接投资一般也称为证券投资，是指用现金、固定资产、无形资产等资产购买或取得其他单位的有价证券（股票、债券等）。
固定资产投资的规模大小和技术的先进程度、证券投资的规模大小和投资对象的合理性，在很大程度上决定了企业经营和发展的潜力，因此，对固定资产投资和证券投资决策方法的研究和使用对企业的生存和发展都具有十分重要的意义。
一、固定资产投资决策
1、固定资产投资决策方法。如前所述，固定资产投资直接影响企业的生产经营规模，由于它投资数额大、投资回收期长、一经决策和实施就难以改变，因此固定资产投资决策成败与否后果深远。实务中，企业在进行固定资产投资决策时，一般都要提出几种投资方案，进行反复比较后从中选取最佳或最合理的方案，这就需要运用净现值法、内含报酬率法、现值指数法、投资回收期法、平均报酬率法等投资决策方法，但现行财务管理理论和实践对固定资产投资主要采用净现值(简称NPV)法。所谓净现值是指投资方案的未来现金流人量的现值和现金流出量的现值的差额。用公式可表达为：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的现金流入量；COt表示第t年的现金流出量；i表示预定的折现率。
净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳；在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。
2、对固定资产投资决策方法的说明。不难发现，净现值法与其他方法相比具有以下优点：
(1)净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，即以各种投资方案收益的大小作为投资决策的依据，因此是一种较好的方法。
(2)净现值法与企业的财务管理目标相一致。投资方案的净现值就是该方案能够给企业增加的价值，因此要实现企业价值最大化这一目标，就必须在多种备选方案中选择净现值最大且不小于零的投资方案。
因此，现行企业财务管理工作中主要采用净现值法进行固定资产的投资决策。
二、证券投资决策
1．证券投资决策方法。证券投资决策的目标就是将投资收益和投资风险风险联系起来，对二者进行权衡后选择最为合理的证券进行投资。因此，证券投资决策主要是讨论如何在规避风险的基础上最大限度地获取证券投资收益，这就是著名的投资组合理论。投资组合理论最初由马考维茨(HMarkowitz)于20世纪50
年代创立，后经威廉•夏普(WSharpe)等人发展，主要运用证券投资回报率的期望值E和系统风险系数β两个指标表示一个证券(或证券组合)的投资价值，以此为基础的分析被称为“E—β”分析。
证券投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即系统风险和非系统风险。系统风险又称为不可分散风险或市场风险，是由于一些会影响到所有公司的因素如战争、通货膨胀、经济衰退、金融危机、国际市场的变化引起的风险。这些因素对任何企业来说，都是不可避免的；非系统风险又称为可分散风险或公是指发生于个别公司的因素如新产品开发失败、失去一项重要合同、重大项目投标的失败、竞争对手的出现、生产工艺技术的老化等所造成的风险，此类风险可以通过多元化的投资来分散或消除。
2．对证券投资决策方法的说明。资本市场理论和实践研究表明，证券的回报率和系统风险之间存在着很高的相关性，即风险与收益对等，高风险可以用高回报来补偿，而低风险则伴随着低回报。在完全有效的资本市场中，证券的价格反映其价值，证券的价格在任何时刻都应与其价值相符，因此购买或出售证券只能获得与该证券的系统风险相一致的回报率。也就是说，证券投资的净现值等于零。因此证券投资决策不能用净现值作为评价指标，而应采用“E—β”分析法。
综上所述，对固定资产投资与证券投资决策方法的差异归纳为以下几点：(1)现行企业财务管理理论和实践对固定资产投资决策主要采用净现值(NPV)法，而对证券投资决策则采用回报率与风险(E—β)分析法。
(2)只有当固定资产投资方案的净现值不小于零时，才有可能接受该方案，而证券投资方案的净现值一般为零。
(3)由于证券市场的竞争性远远高于产品市场，使得证券市场能够迅速达到竞争性均衡状态，因此，证券投资的平均租金高于零；而产品市场或者因为存在垄断和寡头，或者因为某个或某些企业的创新而使得该行业调整到竞争性均衡状态还需要一定的时间，所以固定资产投资可以赚取经济租金。
三、原因分析
1．从资本资产定价模型的角度来看。上面的分析似乎表明固定资产决策和证券投资决策是两种截然不同的决策类型，其实并非如此，两者实际上都使用资本资产定价模型来量化风险。
威廉•夏普1964年开创的资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel，简称CAPM)被认为是财务管理学形成和发展中最重要的里程碑，它的出现第一次使人们能够对风险进行定量分析。这一模型为：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j种股票或第j种证券组合的必要报酬率；Rf代表无风险报酬率；βj表示第j种股票或第j种证券组合的β系数；Km表示所有股票或所有证券的平均报酬率。
可见，资本资产定价模型简单、直观地揭示了证券的期望报酬率与风险之间的关系。
例：当前的无风险报酬率为6％，市场平均报酬率为12％，A项目的预期股权现金流量风险大，其值β为1．5；B项目的预期股权现金流量风险小，其β值为0．75，则：
A项目的必要报酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B项目的必要报酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，资本资产定价模型是证券投资分析的直接工具，应用资本资产定价模型可以直接预测证券投资组合的期望报酬率；而在固定资产投资决策中，资本资产定价模型同样发挥作用，即可以用于估计固定资产投资方案的机会成本，固定资产投资方案的风险越大，资金的机会成本也就越大。如果固定资产投资方案的净现值大于零，就说明该固定资产投资方案的期望报酬率大于资金的机会成本。
因此，无论是固定资产投资决策还是证券投资，资本资产定价模型都是一个有效的工具，所不同的是，在证券投资决策中，资金的机会成本就是该证券投资的期望报酬率；在固定资产投资决策中，用估计的资金机会成本作为折现率对固定资产投资方案的预期现金流量进行折现，计算其净现值，并根据计算结果的大小对投资方案作出取舍。
2．从经济租金和有效资本市场假说的角度来看。
[关键词]固定资产投资统计；基础工作；规范化
固定资产投资统计是通过一定的数量关系对固定资产投资过程中的数量界限进行研究,并揭示固定资产投资的经济效果。它是一项系统知识比较强、专业要求比较高的工作,在国民经济统计中占有极其重要的地位。固定资产投资统计工作记录了企业的生存发展过程,通过准确、及时、全面地反映固定资产投资的规模、速度、结构和效果,为企业的管理和决策提供依据。
固定资产投资统计是社会经济统计的一个重要组成部分。它全面反映整个社会固定资产生产总规模和固定资产活动的全过程。固定资产投资统计信息,是国家制定战略决策、社会经济计划的重要依据,也是进行国家管理、检查监督社会经济活动的重要手段。
固定资产投资统计基础工作,首先要建立行之有效的管理制度和规范的管理细则,按照从认识上提高、从组织上加强、从制度上健全、从全面上深入、从现代化上发展的原则,根据各企业实际情况,制定一套适合本企业特点的统计工作制度,作为行动标准。
其具体内容如下。
一、设置固定资产投资统计机构,充分认识统计工作的重要性
机构设置要本着确保完成国家各项统计任务、确保统计服务质量的前提下,还应遵循机构要精简,效率要提高的原则。人员配备要坚持按统计法的要求,统计人员必须遵循理论联系实际的原则,坚持实事求是,严格按“统计法”办事,把数据的真实性、完整性和及时性做为衡量统计工作好坏的标志。
二、建立固定资产投资统计信息网
每个单位必须有一个上下连贯、畅通无阻的统计信息网络。统计人员只有按照传递程序和规范的进程工作,才能提高统计资料的实效性、准确性、客观性、科学性。良好的硬件设施能为信息的交流提供方便、快捷的条件,能保证投资统计数据上报及时、准确、完整,也能为各级主管部门的决策和管理提供可靠的依据。
固定资产投资统计报表和统计分析,是固定资产投资活动的综合反映。准确、及时地上报,是企业和每一个统计人员对国家应承担的责任。各个单位统计资料是否及时、准确全面是关系着国家全局的大事。所以说固定资产投资统计基础工作信息网是其保证体系。
三、建立、完善具体、全面的管理制度及办法
按照“统计法”的规定,建立、健全固定资产投资统计基础工作制度(包括:统计人员岗位责任制、统计数字管理制、统计台帐管理制、原始资料管理制,统计报表管理制等),使固定资产投资基础工作有法可依,有章可循。根据我公司实际情况,在原制订制度和执行制度上做了大量工作,对原有的《固定资产投资管理办法》进行了完善和修订,重新制定了《固定资产投资统计管理办法》,对项目管理部门、设计部门、财务部门的职责、要求进行了划分,明确了责任,并规定出严格的考核条款,使责任落实到单位,落实到人。做到分清部门职责,提高工作效率,保证工作质量。
四、建立原始记录和统计台帐
原始记录是固定资产投资活动最初情况的记载,是计算各项统计指标的依据。因此要结合项目特点,为满足企业统计核算、会计核算、业务核算的要求,设置各种原始记录,把固定资产投资活动全过程记录完整。如何收集原始资料,建立原始记录,我公司都做出明确的规定。基层统计不仅要完成向上级统计机关报表的任务,还要向本公司领导及时提供有关的统计信息和经济管理上所需的各种核算数据,因此收集原始资料的范围不应过窄,对于工作所需的资料,具备条件时,统计可以存一份复印件(原件一般是要存档的)。不具备条件时,可以将所需资料的主要内容进行摘录,特别是涉及工程造价、设备价格、概算预算、合同金额、用地面积、规划面积、设计建筑总面积等数量方面的数据,要记录准确,关于有些文件的编号、批发文机关、发出日期等也要搞录。这些记录,对于今后的查询是很有用处的。
按照国家固定资产统计报表的要求建立各种不同的统计台帐。做好统计工作,基础资料的搜集和整理至关重要,定期对搜集到的原始资料进行分类、归纳、整理、汇总,分门别类的记入相对应的台帐。这是充分利用统计资料的有效方法。统计台账是整理归纳原始资料的一种科学手段,是计算汇总指标数据的有力工具,它是介于原始资料和填制报表之间必要的和重要的中间环节。在统计部门统一制定规范的台账之前,统计人员就应根据统计法的规定和实际工作的需要,主动地建立自己的统计台账。当统计部门统一制定规范的台账之后,统计人员应根据工作的实际需要,自动地编制一些明细性和辅账页、表格来充实、完善现有统一的台账。而且统计台账还是保存管理统计资料的重要方式。无论什么时候,需要查阅核对、研究分析各种指标数据它都是不可缺少的统计档案。统计台帐在统计基础工作规范化中起着承上启下的作用,为健全原始记录和及时准确地编制统计报表,奠定了良好的基础,创造了有利的条件。每年年底,统计工作人员都将本年的投资项按项目性质、实施单位进行分别统计,建立完善的台帐,使资料的查询方便、快捷,节省了大量人力、物力、财力。
五、采用现代化信息技术,进行知识培训和更新
固定资产投资统计技术现代化的途径是从微机抓起,由小到大逐步建立统计信息自动系统。这样有利于大量的统计数据就地、及时处理,所以,广大统计工作者都应努力掌握计算机技术,使其成为得心应手的工具。同时严格按照规定的计算机代码填报统计报表,为实现全国微机联网,年报报送软盘或直接传送打下基础。超级秘书网
固定资产投资统计工作不仅要求统计工作人员具有统计方面的专业知识,同时还必须具备一定的工程专业知识和投资分析及其它相关专业知识。统计人员要定期参加省、市统计部门的学习班,及时掌握国家有关投资和统计管理方面的政策和规定,开拓视野,提高素质,使固定资产投资统计工作更上一个新台阶。
六、做好固定资产投资统计资料整理分析,建立工程项目监查制度
做好固定资产投资统计资料整理分析,为加强宏观控制和微观管理提供依据,同时积极为社会服务,办好“开放式”统计,必须搞好固定资产投资统计资料的整理、分析工作。提高统计分析的针对性,政策性。围绕投资规模、投资结构、投资效益反映建设领域的新情况、新动向、新课题对基本建设中规律性问题进行研究、探索。在宏观上为控制投资规模、调整投资结构及最终投资决策,提供科学准确的依据。在微观上为企业生产、经营、确定发展计划提供有力的参考资料。充分发挥统计工作的服务职能。定期对工程项目的情况进行通报和分析。通过这项工作可以对工程项目建设的计划、绩效进行检查,从中发现问题,举一反三,确保整个工程项目投资控制过程有计划、有监督、有检查、有考核,杜绝项目开工后资金失控的问题,真正做到项目管理的闭环,同时能为后续开工的项目提供借鉴。
投资管理全过程一般包括投资前期管理（五年规划、三年滚动规划）、投资决策管理（立项、可研审批）、工程建设管理（初步设计、概算审批、施工准备、项目建设管理、验收）、项目运营管理（后评价，正常运营阶段的精益管理、绩效考核、处置评估等）四个主要阶段。不同企业集团根据自身管控特点、人员和机构设置，总部层面对投资阶段的管理范围或者管理的侧重点有所不同，其中规划管理、投资决策管理、后评价管理是大部分中央企业集团总部都涉及的管理内容，工程建设过程管理情况则根据企业管控模式、机构设置情况等有所不同。有的企业集团专门设立工程建设管理部门，与项目前期管理部门分立，例如中国石油化工集团公司、中国中化股份有限公司，对项目建设过程严格管控。其中中国中化股份有限公司的工程管理部不仅参与到可行性研究阶段概算和工程建设内容的审核（选址、配套公用工程的落实、投资估算、建设周期的安排是否合理等），并对项目管理组织和人员的能力进行评估，核准项目的初步设计及概算、项目管理计划书、跟踪监督项目实施的全过程，开展稽查、竣工验收、工程建设工作考核等工作。对工程建设阶段管理比较细化的企业多有资金集中度较高，并由集公司统一拨付使用的特点。有的企业由于总部集团层面的管理架构和人员限制，其投资建设过程管理的重点承担单位在二级公司（事业部）或三级企业。
二、投资决策程序
1项目提出
项目决策过程多指立项开始，到可行性研究报告批复为止。根据项目大小和类型不同，可采取自上而下、自下而上两种方式提出项目。对于企业原有产品的扩能改造、产品链的一般延伸等可由项目建设单位自行提出，按管理权限报上级单位审批同意；而对于大型产业基地建设或开创性新产品或新业务开展，例如大型炼化一体化项目，为使决策更加公正科学，则可由集团层面组织提出产品方案，确定工艺路线、与地方政府接洽落实建设条件，比选厂址，论证项目可行性等，决策后组织项目部开展实施或委托下一级单位实施建设。
2项目论证和批复
项目提出并报送投资决策机构后，即进入评估程序，在各企业集团内部，多由专门归口管理部门负责评估（例如中石化发展计划部、五矿集团投资管理部、中国化工规划发展部等）。评估过程视项目复杂程度可采取内部评估、自行组织专家论证、委托专门中介机构进行全面评估出具评估报告等多种方式，根据评估意见报请决策机构审批。在决策审批前多数企业会对项目涉及专业职能管理的内容，例如资金平衡、融资方案、安全、环保、人力资源、法律等征求内部财务部、安全环保部、人力资源部、法律部等职能部门意见参与决策，方式上可以采取成立投资委员会或采取内部文件会签的方式，通过后按规定报公司决策机构（董事会、总经理办公会等）、相关领导（董事长、总经理等）决策审批，至此完成项目决策。集团总部和所属单位投资管理权限的确定根据各企业不同情况，各企业集团对总部及所属二级单位的投资决策管理权限设定也有所差别，其权限的设定与管控模式、二级单位的规模和管理能力等因素相关。合理的界定投资权限既可以保证投资管控的效果，避免投资失控，又可以充分发挥二级单位投资管理的积极性。例如中国中化股份对于对具有较强投资管理能力和完备投资管理制度的业务单位，且近年投资项目成效较好（例如完成预期可研目标）的单位按具体情况对投资额进行差异化授权，根据情况可自行审批1亿元或5000万元以下的投资项目，而对于投资管理能力一般或存在不良记录的单位，则从严管理，所有投资项目都要报集团公司审批。另外一种比较通用的做法是按照按投资额度统一划分权限，一定投资额度（例如2000万）以上的项目由集团总部审批，额度以下的项目由专业事业部或二级单位自行审批，报集团总部备案即可。
三、考核机制
一、深化改革和完善固定资产投资计划管理创新
结合我国特有的社会主义性质，以及固定资产投资的特点和作用，使其投资总量、结构以及布局等均与国民经济全局有着直接关系，因此，在对投资计划管理体制进行改革时，必须与社会主义市场经济的发展方向结合起来，并始终贯彻运用计划使全社会能够达到综合平衡，进而全面推进国民经济稳步前进。对投资计划管理进行进一步强化，其目的主要是使计划能够更加具备科学性。结合整个社会所具备的财力、物理以及技术装备能力等可能性使其能够达到综合平衡，随之对五年内的投资规模及年度投资规模进行明确，使其能够呈现平衡、适度的状态，保证年度间不会出现较大变化的投资行为。在平衡满足社会投资规模的同时，既需要对全局进行考虑，同时针对地区和部门也需要进行平衡；考虑年度规模平衡的同时，还需要对在建规模进行考虑；项目投资后所需的财力、物理的平衡也均在投资总规模考虑范围内，这就需要根据地方以及部门的实际情况来安排。
二、完善和加强固定资产投资计划执行管理创新
在计划定制、调整以及执行等环节上，都应当采取程序化、规模化的管理模式，针对在建投资以及年度计划投资均应当实施双控制。对生产能力和投资额划分项目审批权办法进行大力调整改革，并根据国家在不同产业上的相关政策，运用相对集中管理对需要控制发展的产业进行控制管理，针对大力扶持的企业，则适当放宽审批权限。根据行业的不同拟定不同的经济规模标准并严格按照标准落实执行[2]。为了使计划的质量得到提升，使其严肃性得到展现，国家可以将投资计划的执行落实情况纳入到经济工作的考核中。投资资金管理体制可以说是投资体制中非常重要一部分，同时它也是计划管理体制和财政管理体制的重要内容。投资资金的使用、筹集以及回收等一系列的管理制度以及方法均属于投资资金管理体制的一部分。
在现实生活中，的确有不少投资决策成功的项目，但也存在一些严重失误的投资决策，其造成的损失让人触目惊心。主要表现在：一些建设项目管理上存在较大的漏洞，“三边”工作较多，在固定资产投资规模方面超过资金筹资能力，盲目上项目，造成半拉子工程使上千万、甚至上亿元的投资无法发挥经济效益，一些项目投资可研深度不够，项目一建成就开始亏损，造成较大的投资损失。
为提高固定资产投资效益，节约工程建设资金，减少建设过程中的损失和浪费，作为项目的投资方必须加强对投资项目的审计监督和项目投运后的效益评估与分析，正确评价项目的盈利能力和经营风险水平。下面我就固定资产投资审计效益评估与分析谈谈个人的一些体会：
一、进行投资审计效益评估与分析的必要性。
固定资产投资效益就是固定资产投资活动所取得的有效成果与所消耗和所占用的活劳动和物化劳动之间的比例关系，即固定资产投资的“投入”与“产出”的比例关系。开展固定资产投资审计效益评估与分析，对于提高项目决策科学化水平，促进投资活动规范，改进项目管理和提高投资效益等方面起到积极的作用。1、有利于促使投资方加强投资项目可行性研究，避免不必要的经济损失，提高项目的决策水平；2、有利于控制项目投资造价，通过对批准概算审计、概算执行情况审计、投资效益评估，分析存在差异的原因，提出改进措施，对于控制工程造价起到积极的作用；3、通过对项目投资效益的评估与分析，全面评价项目投资决策的可行性，评价可行性研究报告的预测正确性。4、总结建设管理和经验，通过投资审计效益评估与分析，找出在建设管理方面存在的不足和差距，提出改进的意见或建设。有利于改进和提高项目管理水平。
二、投资审计效益评估与分析的原则。
不同类型和不同规模的投资项目，其风险程度、外部环境和不确定因素也不同，应当采取相应的效益评估与分析方法。真实反映项目的投资效益是项目投资效益分析与评估的出发点和最终目的，在项目评估时应考虑以下几个方面：
1、建立投入与产出的观念。评价时不能只考虑项目的直接投资，还要考虑相关投资，大型项目还需考虑主体项目的配套是否同步建设，以发挥综合效益，产出必须大于投入，获取最大的投资效益是项目投资的最终目的，
2、建立资金的时间价值观念。资金是有时间价值的，不同时段其资金的时间价值是不同的，可参照银行同期贷款利率及行业平均收益率来计算项目的投资净现值和投资收益率，以正确反映项目的盈利能力，评估其投资风险。
3、建立项目机会成本及边际收益的观念。机会成本就是投资本项目放弃其他项目投资的损失，边际收益就是考虑项目建设所需材料和设备及生产稀缺的主要原材料和主要产品由于供求关系的变化引起的价格波动对投资成本和经营效益的影响，这对于选择投资项目决策时十分重要。
4、建立合理的判断标准。在进行投资审计效益分析与评估投入与产出时，应以国内现行市场价格为基础，同时还应考虑供求关系、销售运输方式、建贷利率、营销方式等因素对投资收益的影响程度。
5、要考虑投资风险。任何投资决策都有风险，一般来说项目投资风险越大，投资收益率越高，我们要通过趋势分析进行概率测算，估算项目投资实际存在的风险水平。
三、投资审计效益评估与分析。
运用专门的投资效益评估与分析方法，对项目投资经济指标、批准根据的合理合规、概算执行情况、建设进度及综合生产能力、投资收益率及投资控制效果等进行全面的分析与评价，分析其产生差异的原因，提出相关的审计意见和建议，以促使全面提高项目决策水平和管理水平。
（一）、项目投资经济指标审计。
通过计算项目净现值、现值指数、内含报酬率、投资利润率、投资利税率及投资偿还期等经济指标，审查投资效果是否可研报告中预测的经济指标值，来判断投资项目的可行性和可研报告编制的正确性。
1、复核净现值。根据已完项目投产后现金流入量和实际投资额，按同期银行贷款利率或同行业收益率计算该项目实际净现值，如果净现值为正数，该投资项目的现金流入量现值大于现金流出量现值，表明该项目投资实际报酬率大于同期银行贷款利率或同行业收益率。
2、复核现值指数。根据已完项目投产后现金流入量与实际投资额，按同期银行贷款利率或同行业收益率计算其现值指数，如果现值指数大于1，该投资项目的现金流入量现值大于现金流出量现值，表明该项目投资实际报酬率大于同期银行贷款利率或同行业收益率。
3、审核内含报酬率。内含报酬率是指使投资项目的净现值为零的贴现率。根据已完项目投产后现金流入量现值与实际投资额现值，计算其实际报酬率，判断实际报酬率是否大于同期银行贷款利率和同行业投资收益率。
4、审核投资利润率和投资利税率。在不考虑现值的情况下计算投资利润率和投资利税率。投资利润率为税后净利润与实际投资额之比，投资利税率为税前利润加其他应上交税之和与实际投资额之比。
5、审核投资贷款偿还期。一般投资项目大部分的资金来源为银行融资，项目投运后，财务现金流量的大小直接影响项目的贷款偿还能力，通过对财务现金流量表中的现金流量在考虑贷款利息的情况下如实计算项目贷款实际偿还期。
上述五项目经济指标是评价项目投资效益的重要方面，净现值和现值指数反映项目方案的可行程度，内含报酬率、投资利润率和投资利税率反映项目的盈利能力，贷款偿还期反映项目偿还贷款的能力。通过上述审核和计算，并与项目可研报告所预测的相关指标进行对比，分析项目实际投资效益与预期效益的差异所产生的原因，并评价可研报告的编制水平和预测能力。（二）、项目批准概算合理合规性审计。
批准概算是按照国家规定的定额、指标、价格指数和费用标准，根据建设内容在项目开工前计算编制的，它是确定项目投资规模，控制项目投资的重要依据。对批准概算合理合规性审计可以用好管好建设资金，购置适合的设备，加快项目建设进度，同时还有利于项目建设单位改善管理，防止损失浪费，提高投资效益。概算的合理合规性审计主要内容：
1、概算合规性审查。审查批准概算是否经有权部门批准，概算的编制是否与批准的计划任务书规定的建设规模、建设内容相符，有无人为压低或抬高概算的现象，概算编制所依据的定额、指标、收费标准及设备价格是否符合规定。
2、概算经济合理性审查。审查项目设计是否按生产和工艺的要求作了合理的全面规划，在建设过程中大的设计变更对投资造价和建设工期的影响，主要生产车间与辅助生产车间的生产能力是否配套，对“三废“的处理是否达到规定的要求，项目建成后是否形成综合生产能力。
3、概算调整合法性审查。批准概算在实施过程中往往由于材料设备的调价、汇率的变动等原因，需对原批准概算进行必要的调整，对调整概算的审查，重点把握调整的理由是否充足，调整概算的范围、幅度、金额是否适当。
加强概算的审计，核减高估多算部分，可以促进施工企业加强施工成本核算，同时合理的概算加上必须的考核措施能调动建设单位的积极性，批准概算合理合规性的审查，对于控制项目投资总额，提高投资效益起到直接作用。
（三）、概算执行情况审计。
批准概算是控制项目投资造价的基本依据，国家审计署关于《建设项目概算执行情况审计实施办法》规定，重点对建设成本、资金使用、设备材料的领用、其他费用的列支等对照批准概算，审查其开支的合理性和合规性。
1、审查建设资金的到位情况及使用。重点把握建设资金的来源是否合法、是否按投资计划及时到位，建设资金是否存在转移、侵占的挪用的问题。
2、审查已安装设备和不需安装设备（含辅助生产设备）。根据批准概算的设备清册，逐项核对已安装设备与设备清册和一致性，对多列支的生产设备要作调整，审查设备价格是否按中标价加合理的运杂费列入决算，有无存在乱加价的问题；对辅助生产设备按台数和金额两个方面进行控制，重点关注以套为单位进入决算设备的明细，防止夹带便携机等个人用品。
3、审查建设成本及收支的合规性。重点在建设成本的归集是否按规定执行，计算是否正确，有无将不合理费用挤入建设成本，重点审查往来款项是否真实和合法，有无存在“帐外帐”和损失浪费的问题，清点剩余物资，评价物资采购计划的正确性和物资管理水平。
4、审查其他费用列支的合理合规性。重点把握建设单位的费用开支、前期工程费、生产准备费的列支手续及标准是否合理合规，建贷利息的分配是否按规定分摊，动用基本预备费是否有充分的理由及相关手续等。
通过概算执行情况审计，可审减不合理和不合规的费用，达到控制工程造价，提高投资效益的目的。
（四）、建设进度及综合生产能力审计。
建设进度及综合生产能力会影响投资效果，加快项目建设进度，其结果将有利于加快资金周转，减少建贷利息支出，迅速形成生产能力，控制工程造价。而综合生产能力的形成对项目的盈利能力有着十分重要的意义。
建设进度的审计主要注重如下几个方面：
1、建设工期的审查。应将实际建设工期与计划工期、同类型项目建设工期相比较，并分析单项工程计划进度的执行情况，分析原因，作出公正的评价。
2、未完工程的审查。它反映项目建设进度和投资效果，应将在建项目累计投资额与已完项目累计投资额相比。
上述二个指标分别从不同角度反映项目建设的速度和效益，审计时要根据实际情况进行综合分析，作出较为客观全面的评价。
综合生产能力审计主要侧重于以下两个方面：
1、达到设计生产能力水平的审查。生产是指项目投运后新增生产能力与设计生产能力相比，它反映项目建设形成的生产能力和是否达到设计生产能力的要求。
2、这到设计生产能力时间的审查。大型项目投运后一般要经过一段时间的试运行和消缺完善，是否在规定的时间内到到设计生产能力水平，若在时间上提前达到设计能力，这说明在其他条件不变的情况下，项目盈利能力提前。
对达不到设计能力的项目，审计要查明其原因，并计算因此而带来的经济损失，提出相应的审计建议。
（五）、项目投资风险的审查。
由于固定资产投资金额大，时间长，涉及方方面面，建设过程中存在许多不确定因素或建成投产后外部环境发生较大的变化，因此需对项目的风险进行评估与分析。
我们在对项目投资效益进行评估与分析时，除了考虑货币时间价值、投资机会成本、物价指数等因素外，还需考虑如市场供求关系、供货及运输方式、贷款利率、营销管理机制等一些不确定因素，这些不确定因素会对我们计算的一些基础数据产生影响。因此在进行投资效益评估与分析时需对不确定因素进行计算。
1、盈亏平衡分析。即项目投运后，对产品产量、销售价格、变动成本、国定成本及利润进行盈亏平衡分析，确定其盈亏平衡点的产量，分析项目创利能力和抗市场波动风险能力。
2、敏感性分析。工程实施过程中和投产后，受到国家经济政策的调整、市场需求的变化以及固定成本、变动成本、销售量、销售价格和利率的变化因素影响，由此而造成对项目投资收益的影响等进行敏感性分析，计算其变动对项目投资效益的影响程度。
四、结束语。
随着我们企业固定资产投资规模的不断扩大，投资审计任务也更加繁重。我们企业投资审计工作认真贯彻企业的指示，紧紧围绕企业的经济建设发展为中心，采取资金审计与投资项目审计相结合，审计与审计调查相结合的方法，积极开展投资审计工作，取得了明显的成效。通过审计，客观地反映了企业建设资金管理和使用情况，揭露了建设资金和项目管理中存在的倾向性问题，发现了一些案件线索，并有针对性地提出了一些改进意见，对促进和加强企业的建设资金和建设项目管理，起到了积极作用。
总结过去的经验，面对目前面临的问题，下面就固定资产投资审计如何为企业新发展服务进行初步探讨。
一结合财政预算执行审计，开展投资审计工作
审计部们监督的主体是以企业资产投资或融资为主的基本建设项目和技术改造项目，项目资金是以企业预算内外资金、国债资金和专项建设资金为主。因此，完善投资审计，必须以投资预算执行审计为龙头，从源头入手，审计各级投资预算的总盘子，先看其是否符合企业发展计划和预算安排，然后顺藤摸瓜，紧紧抓住预算投资的主线，追踪预算投资支出的方向。其次围绕预算投资的中心，有目标、有重点地选择部分重点建设项目开展投资审计或审计调查。
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>在深入重点项目审计时，先从建设投资项目资金源头抓起，一方面把着眼点放在新建项目的资金来源是否合规、是否落实，资本金是否打足上，避免工程盲目上马，形成“钓鱼”工程。另一方面，利用账户入手的审计方法，摸清建设资金动作的全貌。当前，建设单位多头开户已成为基本建设管理中的一个突出问题。有的单位无视国家规定，利用多头开户的方法，逃避财政部门和审计部门的监督。有的利用违规设立的银行账户，截留建设收入，转移、挪用建设资金，甚至设立“小金库”，办理违法违纪的财务收支事项。因此银行账户就成为建设资金流动信息的主要载体，它可以全面、顺序地反映建设资金运动的全貌。从建设项目的银行账户入手实施审计，可以把握住建设资金的来龙去脉，为开展在建工程审计和竣工决算审计打下坚实基础。因此在企业建设项目审计中，必须坚持从建设资金源头抓起，从银行账户入手进行审计，监督企业建设资金的收支全貌，有效地控制和防止企业建设资金流失。
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>二积极尝试项目招投标阶段的审计监督
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>几年来，我们开始尝试对项目招投标阶段的审计监督，充分发挥在各监督部门中审计机关具有工程管理和工程造价方面专业技术人才的优势，与纪委检察部门共筑第一道防线，及时制止招标活动中的违规行为。
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>例如今年我们们参与了所有建设工程的招标工作，对招标活动的全过程进行了监督。
通过参与招标活动不仅可以了解项目的招投标情况,而且可以提前了解项目的具体情况，为以后的项目审计打下基础。
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>但在竣工决算审计中，我们会发现一些项目存在回避招标、虚假招标、陪同招标、轮流中标等违法行为，但发现以后也只能罚款了之，无法挽回已经造成的损失。而开展项目招投标阶段的审计监督，可以及早发现并及时制止这些违法行为,与此同时可以对项目在建设程序执行情况方面进行监督。通过参与招标活动可以进一步监督合同的签定情况，避免双方不按中标金额签定施工合同，以及由于照顾系统内部施工单位而签定不平等的合同。在监督的同时要做好服务工作，避免建设单位和施工单位由于信息不对称而签定一份不利于建设单位的合同，将施工单位应承担的风险转嫁到项目建设单位身上。
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>三加大在建项目审计力度
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>重点建设项目具有投资大、周期长的特点，为加强对建设资金的管理，使有限的资金发挥最大效益，应加强对重点项目进行在建审计。在建项目审计的优点在于：一是能够及早发现工程建设中存在的问题，使发现的违纪问题及时得到处理，同时对一些违规问题可以及时向项目法人提出整改意见，以减少国家不必要的损失。如我们对某子公司项目进行在建项目审计时发现，该项目生产工艺设计存在缺陷，约一半建设资金未落实、同时项目管理混乱、设备采购存在高价购进等情况，同时挪用建设资金40多万元搞计划外工程。在项目审计结束后公司果断决定停建该项目，避免了更大的损失。二是强化在
建项目审计，还可以分解竣工决算审计的工作量，相对缩短整体项目的审计时间，提高审计质量和效益，容易取得事半功倍的成效。
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>另外，从审计角度看，在建项目审计还应侧重于内控制度是否健全有效，设备材料采购和列支的建设成本是否合规、合法，在工程结算方面，可以现场检查设计变更和现场签证的真实性，能对设计变更和现场签证起到规范作用。在合同管理方面，可以及时建议建设单位对不合理、不合规的合同内容签定补充协议，避免不必要的损失等。
>四全面做好竣工决算审计工作
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>竣工决算表明基建投资过程完成，最终形成有形产品。因此，竣工决算审计不仅意义重大，而且涉及面广。既涉及资金来源、使用、往来、结算的全部资金运动过程，又涉及工程量计算，材料设备供应、设计变更、价格变化、政策调整等环节。竣工决算审计必须对上述各环节的各方面作出实事求是、客观公正的审计结论。
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>针对以上特点，做好竣工决算审计就要找准突破口，只有抓住重点，采取工程结算审计与财务审计相结合的方法，才能取得显著效果。其主要审计方法一是基建财务收支审计，重点对建设成本、待摊投资、交付使用资产的真实性、合法性进行审计；二是审查工程结算，随着社会中介机构对建设项目审计的不断参与和财政部门审价中心对项目的审查，工程结算中工程量计算方面存在的水分逐渐缩小。但由于目前中介机构的自身弱点，对材料和设备价格、设计变更和现场签证的真实性和合理性方面所做工作比较欠缺。同时由于相当一部分从业人员法规方面的知识欠缺，不能充分利用合同条件处理工程结算中遇到的问题，如索赔等。同时由于中介机构服务与建设单位，在经济上受制于建设单位，再加上目前中介机构竞争不规范，往往根据建设单位的意见出具审计报告，无法发现或披露建设单位存在的问题。作为审计部门，我们采取的审计方法是对中介机构已经审过的项目进行抽查，对未审过的项目进行全面审查或重点抽查。重点审查工程结算中利用虚报工程量、高套定额、假签证、多计取费用、不合理索赔等办法进行高估冒算，骗取工程款等行为，最大限度地避免建设资金的流失；三是严格审查材料、设备采购和非标制作方面存在的问题。当前材料采购设备供应和大量非标制作往往涉及一系列复杂的专业技术问题，加之设备竞争性招标采购程序和招投标管理办法不够完善，设备采购管理和非标制作已成为建设项目管理中难度较大，问题较多的环节，容易发生报价高、以次充好、收受回扣等不正当行为。因此，在项目审计中应通过聘请专家、企业
询价等方法进一步加强对设备采购和非标制作方面的监督。四是通过延伸审计施工单位的财务，审查是否存在施工单位和监理单位配合建设单位搞假签证、假索赔，从而转移建设资金的违法行为。
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>五将审计与审计调查有机结合起来
>
>企业建设项目审计往往从微观入手，通过对众多单个项目的审查监督，促进企业有关单位加强投资管理，提高资金使用效益，但投资审计更需要增强宏观调控意识。因此，对一些政策性较强，涉及面广，带有一定普遍性的问题，采用审计调查的方式，效果更好。如近几年我们针对企业固定资产投资领域存在的问题集中起来开展调查研究，去年在建项目改造审计中结合国家有关政策进行审计调查，以及今年年初对国债建设项目的建设和管理情况进行了审计调查，对共性问题、热点问题集中进行分析，提出了合理、可行的建议，取得了较好的宏观效应。
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>六积极应用先进的审计技术，提高工作质量和效率
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>随着审计工作现代化步伐的加快，固定资产投资审计运用计算机进行工程预决算审计已形成趋势。如：我们通过购买学习，已经使用的工程量自动计算软件和造价软件实用程序，使得工程预结算的审核工作又快又准，可以极大地提高工作效率，产生了积极效果。因此，努力提高审计技术现代化工作进程，不断利用新成果，是今后进一步搞好投资审计工作的有力手段，也是提高审计质量和效率的有效途径。
>
>七当前固定资产投资审计中存在的主要问题及今后投资审计工作方法的思路
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>通过近几年投资项目审计，我们发现随着我们国工程造价管理体制的改革和与国际惯例的接轨，随着招投标工作的深入开展和工程量清单报价的逐步实施，传统的工程预结算审计方法已经受到挑战。如目前摆在我们面前的项目前期工作如何审、与国际接轨后的招投标工程和工程索赔如何审等一些问题。而有些问题事后审计已经无法挽回不应有的损失，而且会存在无法避免的审计风险。随着企业更加注重投资效益，如何真正开展投资项目的效益审计等问题都是我们目前面临的问题。如何进一步深化固定资产投资审计工作，从更高更广的角度适应经济体制改革和企业市场经济发展的需要，值得我们们进行深入探讨和实践。
>
>为进一步做好今后的投资审计工作，笔者认为还应做好以下几方面工作：
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>（一）加强审查建设项目的前期工作。目前，部分建设项目前期工作较差，缺乏科学的论证和研究，建设标准不明确，各单位争抢项目现象突出、“三边”工程屡见不鲜，而且随意改变已经审批确定的建设内容。通过审计，了解项目论证是否充分，是否履行了企业基建项目审批程序，对审计中发现项目前期工作做得不够的现象，应及时反映上报，提请主管部门纠正，避免留下隐患。同时应对项目投资论证中的经济效益和社会效益论证结果进行审计。
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>（二）认真审查建设项目招投标情况。招投标制度是运用企业市场机制确保工程质量和降低工程造价的有效办法。但目前来看，招投标工作在有的建设项目中，运作不规范，片面强调本地区、本行业利益，有的招投标流于形式，没有真正体现“公开、公正、公平”的原则，特别是由于工程层层转包和违法分包，偷工减料，都会给工程埋下质量隐患。通过审计，检查建设项目在设计、施工、监理等环节执行招投标的情况，揭露招投标中的弄虚作假、权钱交易等“暗箱”操作的现象。
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>（三）主动审核施工、设计、监理合同的合法性和合理性，确保合同能够按照招投标条件来签定，为合同的顺利履行打下基础，同时为双方创造平等合理的索赔条件。
>
>（四）积极开展投资项目效益评审，为宏观调控服务，应是投资审计工作的发展方向。对建设项目进行效益评审，是一项复杂的系统工程。一般而言，其内容应该包括项目经济效益评审，社会效益评审和环境效益评审三部分。当前审计实施的重点应是经济效益和社会效益评审。
关键词：田定资产投资；CPI；格兰杰检验
中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1672-3198(2009)14-0124-02
固定资产投资与CPI都是反映国家整体经济运行状况的重要指标。正常情形下，固定资产投资所形成的产出结果可以在CPI中得到体现，而CPI所反映的物价波动也会在一定程度上对固定资产投资产生影响，因此它们之间应该存在某种联系，并且两者的关系也一直是理论界关注的问题。
国内现有文献检索显示，单独研究固定资产投资与CPI关系的文献不多。更多情况下是把投资作为多种影响因素之一，研究其对通货膨胀的影响，并且采用的方法和所得结论也不尽相同。国家计委投资研究所课题组(1995)研究结果认为，高经济增长和高投资增长是否引起高通货膨胀，要看是否具备一定的条件。这个条件就是经济增长和投资增长超过当时社会可利用的资源限度。只有在特定的条件下，高增长到高通胀的传递过程才具有一定的不可避免性。宋秉芳(1996)利用格兰杰因果关系检验方法，对1979―1994年中国通货膨胀的推动因素以及通货膨胀对就业和经济效益的影响进行实证研究。结果显示，滞后1年和滞后2年的固定资产投资，都是通货膨胀上涨的推动因素；而通货膨胀率的上涨会对固定资产投资的增加产生较强的抑制作用。徐能毅(1997)认为投资中存在的问题是生成通胀的主要原因，并分析了投资生成通胀的具体方式。国家统计局中国经济景气监测中心与中国人民大学经济学院联合课题组(2004)从通货膨胀与经济增长的理论关系入手，结合实际数据对通货膨胀、投资、产出、过度货币供给等宏观经济变量进行计量分析。通过协整分析得到，投资增长是产出增长的原因，但不是通货膨胀上涨的原因。格兰杰因果检验显示固定资产投资与通货膨胀率之间并不存在显著的因果关系，中国人民银行成都分行金融研究所课题组(2004)利用1981至2003年数据，对固定资产投资与通货膨胀关系进行实证研究，证明固定资产投资与通货膨胀率之间存在格兰杰因果关系，两变量变动存在显著正相关。乔海曙和王军华(2006)分析了通货膨胀与投资之间的关系，对投资需求助推通货膨胀的观点进行了实证研究，认为投资与通货膨胀之间存在一定的因果关系。朱昭霖和李万峰(2008)认为固定资产投资增长率对经济波动尤其是物价波动有很大影响，他们选取固定资产投资增长率和CPI增长率两个指标，用1987至2006年20年的数据，通过实证研究，建立了固定资产投资增长率和CPI增长率两变量的误差修正模型，分析了固定资产投资与通货膨胀的关系。总结分析文献，主流观点是固定资产投资虽影响物价波动，但并不是直接原因，其作用是否发挥依赖于其他因素的配合。因此单独分析固定资产投资与CPI的模型，并不具有多大的解释意义。首先应做的是探讨固定资产投资与CPI的因果关系，确定两者是否可以相互解释，以及在多大程度上可以互相解释。只有在此分析结果的基础上才可以据以建立的具有较强解释能力的模型。两者因果关系的确定除理论探索外，参考来自统计意义上因果关系的依据也是比较有效的方法。因此本文以现有文献研究成果为借鉴。采用实证分析的方法，对固定资产投资和CPI变最进行格兰杰因果关系检验。目的在于研究两变量之间是否存在统计意义上的因果关系，为确定两者真实的因果性提供佐证。
1 固定资产投资与CPI的变动情况
1.1 固定资产投资变动情况
改革开放以来，全社会固定资产投资增长速度虽经几次波动，但总体而言，一直保持较高水平。1981年全社会固定资产投资总额仅为961亿元，到2007年已达到137239亿元，是1981年投资水平的142.8倍，年平均增速超过20％。30年间t1989年固定资产投资增幅最低，为-7.2％，然后固定资产投资进入一个快速上升通道，至1993年达到61.8％的最高增幅。此后增长率大幅下滑，虽1998年小幅回升，但1999年仍跌落至5.1％。1999年后固定资产增长率开始攀升，到2003年达到一个高点后稳步回落。2007年又出现了小幅上升。
受国际金融形势振荡多变的不利影响，2008年下半年起我国出口水平大幅下挫，消费水平也受到巨大影响，为保持国民经济稳定发展，拉动内需，固定资产投资的作用更加明显。因此固定资产投资占国民经济比重将进一步提升，今后一段时间内固定资产投资仍会保持较快的增长趋势。
1.2 CPI变动及其趋势
近30年来，我国CPI除在几个特定的年份发生大幅波动外，一直保持较平稳的趋势。两轮明显的物价上升趋势分别出现在1988―1989年和1993―1995年；其中1994年CPI是改革开放以来的最高点，增幅高达24.1％。与固定资产投资波动情况相比较，只在1989年两者出现相反的变动方向I其他年份的固定资产投资与CPI变动情况表现出很大程度的相似性，并且CPI变动稍滞后于固定资产投资的波动。
2 固定资产投资与CPI格兰杰因果关系检验
理论上，CPI作为反映不同时期货物和服务商品价格水平变动的一种重要的物价指数，应当可以反映固定资产投资的结果；并且CPI所反映的物价波动趋势一定程度上也应该可以对固定资产投资水平及增速产生影响。但在实际中两者真实关系的判断。需要具体的数据和严谨的实证分析作为判断依据。
根据格兰杰因果关系检验的条件，本文首先对各变量是否平稳进行ADF单位根检验，若变量序列为同阶单整，则对各变量是否协整进行验证，满足协整条件后，对两变量进行格兰杰因果关系检验，最后对所得检验结果进行简要分析。
2.1 数据说明
本文所用数据全部来自国家统计年鉴的相关各期，样本数据为1984至2007年的年度数据。为消除固定资产投资与CPI数据中可能存在的异方差影响，分别对两变量取自然对数。FAI表示固定资产投资(单位：亿元)；CPI是居民消费价格指数；LNFAI和LNCAI分别表示对固定资产投资与CPI取自然对数后的取值。
2.2 单位根检验
本文采用ADF单位根检验法来验证变量的平稳性，检验时设定各变量均不含常数项和时间趋势项。运用经济计量软件Eviews5.0对LNFAI和LNCPI进行ADF单位根检验。由结果可知，变量时间序列LNFAI和LNCPI都不是平稳的。而在一阶差分的情况下，LNCPI和LNFAI都是平
稳的，说明两变量同为一阶单整过程，满足进行协整检验的条件，因此可进行下一步的协整分析。
2.3 LNFAI和LNCPI的协整检验
用OLS法估计回归方程：LNCPI=4.851721-0.09218LNFAI+ε，并得到残差变量ε。对前述估计方程的残差进行ADF单位根检验。结果显示，残差变量是平稳序列，可认定序列LNFAI和LNCPI存在协整关系。
2.4 LNFAI和LNCPI的格兰杰因果关系检验
由于格兰杰因果关系检验对滞后期数非常敏感，因此通常情况下可以依次多滞后几期，对不同长度的滞后期数进行检验，确定检验结果是否保持一致性。
当格兰杰因果检验不随滞后期数变动，保持一定稳定性时，则可以根据检验结果确定格兰杰因果关系是否成立。本文对两者进行格兰杰因果关系检验时，对滞后1期到5期分别给出了检验结果。
滞后期数为1、3、4时，在5％和10％的显著水平下。CPI都不是固定资产投资的格兰杰原因；在滞后期数为2和5时，CPI是固定资产投资的格兰杰原因，结果并不具有一致型。因此可知，即使CPI可以影响固定资产投资，这种影响效果也是十分有限的。当滞后期数为2、3、4、5时，在5％与10％的显著水平下均认为固定资产投资是CPI的格兰杰原因。因此可得出这样的结论，固定资产投资与CPI之间存在协整关系，但对因果关系而言，CPI不是固定资产投资的格兰杰原因，而固定资产投资是CPI的格兰杰原因。因此，固定资产投资与CPI之间只是单向的因果关系。并不存在互为因果的反馈性联系。
3 结论与评述
[关键词]固定资产 投资 购置 日常管理
从宏观经济的角度来看,投资、消费和出口是拉动经济增长的三个主要动力,而作为一个发展中国家,投资无疑成为推动经济增长的一个重要的因素。我国在“十五”(2001―2005年)期间,全社会固定资产投资总额达29.5万亿元,占当年国内生产总值的48%,超过了1981-2000年20年间全社会固定资产投资的总和。其中,第二产业,即采矿、制造、水电气和建筑行业的固定资产投资占全社会固定资产投资的近40%,是支撑经济增长的重要力量。
然而,如此大规模的投资如何才能转化为实实在在的产能,并带来现实的经济和社会效益,却是摆在企业和政府面前的严峻课题。众所周知,我国第二产业的许多行业存在严重的产能闲置现象,如纺织、水泥、钢铁、化工等行业,而大部分行业都有产能利用率低,投资效益低下的情况。经过长期的闲置后,部分企业的固定资产要么低价出售,要么彻底报废毁损,甚至因管理不善而流失。
从企业的角度出发,要解决上述问题,必须加强固定资产投资前的分析论证和审批,严格采购环节的招标、审批、验收等制度,改善日常管理中的各项内部控制制度,从预算、分析、采购和控制等各环节强化管理,使固定资产能够充分发挥效率,为企业带来投资收益。
一、 固定资产的投资管理
上文中提及的固定资产投资效益低下,集中反映了企业在固定资产投资决策中缺乏科学的管理,导致盲目投资、超计划投资、投资周期过长等问题。为避免固定资产投资决策的失误,企业必须加强固定资产投资的管理,其重点是事先对固定资产投资项目的可行性进行科学的预测和论证。为此,必须做好以下几点:
1、 首先要成立由相关专业人员参加的项目论证小组,对固定资产投资项目进行分析和评估
(1) 成员要由技术、生产、财务、投资等专业人员组成,对投资项目进行技术和经济上充分论证,从而保证固定资产投资项目以最少的投资取得最佳经济效果,以实现投资在技术上先进、经济上合理和建设上可行。
(2) 要在充分调研市场、技术分析和经济预测的基础上完成以下可行性分析内容,为决策提供参考:
(a) 市场研究,包括产品的市场调查和预测研究,这是可行性分析的先决条件和前提,是项目成立的重要依据。
(b) 技术研究,即技术方案和建设条件研究,从资源投入、建设地址、技术、设备和生产组织等问题入手,这是可行性分析的技术基础,它决定了投资项目在技术上的可行性。
(c) 效益研究,即经济效益和社会效益的分析和评价,它是决定项目投资命运的关键,因此也是固定资产项目可行性分析的核心部分。
(3) 要对项目进行合理分类,以便运用恰当的分析论证方法得出正确的结论。企业的固定资产投资不仅仅局限于产能的增加,还包括更新改造、新技术新设备的应用、大修理支出等,其效益的计量方法各不相同,所采用的评价和判断标准也不同,因此要运用正确的论证工具和手段。
(4) 运用科学的分析论证方法,对投资进行经济效益判断。市场研究和技术论证一般运用的是定性分析或定性与定量相结合的方法,而经济效益预测则必须以定量分析为主,“用数字说话”。目前通常采用的分析方法和评价指标有:
(a) 净现值法:指投资项目在投资期内各年的现金流量的现值与初始投资额的差额。在多个方案的非互斥选择中,应按净现值的大小来排列;在互斥方案的比较中,应选择净现值最大的方案。
(b) 内涵报酬率法:指能够使未来现金流入的现值等于未来现金流出的现值的贴现率。在非互斥的方案中,应按内涵报酬率超过资本成本率或必要报酬率的多少进行决策;在互斥方案选择时,超过资本成本率或必要报酬率最大的方案为佳。
(c) 现值指数法:指投资项目未来各期净现金流入的现值与初始投资额现值之比,又称贴现后收益―成本比。如果此指标大于1,则说明项目可行,在互斥方案比较中,选择指数最大者。
上述方法是考虑了资本时间价值的分析评价方法,是分析和判断项目可行性的主要方法和指标,其中内涵报酬率和现值指数都是相对指标,没有考虑项目所需投资的绝对值,因此必须结合净现值和投资规模等综合评判。
(d) 回收期法:指投资引起的现金流入累积到与投资额相等所需要的时间,主要用来测定方案的流动性而非营利性。
(e) 会计收益率法:指投资项目寿命周期内的年平均投资报酬率,一般用于项目可行性的初步判断。
以上两种方法都没有考虑货币的时间价值,只能作为分析判断的辅助方法使用。
2、 必须坚持编制年度资本性支持预算,以预算控制投资额度和节奏。企业每年要根据中长期战略规划和年度经营目标,结合上述可行性分析和年度融资规模等因素,合理安排固定资产投资预算,并根据经营计划和融资计划,控制投资节奏,防止出现资本性支出占用流动资金的现象,从而影响正常经营。
3、 要加强固定资产投资项目的审计制度,强化责任意识。为了提高固定资产投资的效益和效率,加强投资项目在论证、决策、执行等环节的管理力度,应大力开展投资项目的内部审计,揭示和暴露投资决策和实施过程中存在的问题,并按制度进行奖惩,从而强化所有投资参与者的责任和风险意识,规范投资程序,提高投资效益。
二、 固定资产的购置管理
在固定资产投资项目的实施阶段中,购置是非常重要的环节,,一方面购置价值将形成固定资产的成本,从而影响到未来资产的盈利水平,另一方面,购置进度也将决定着固定资产能否按计划投入使用,占领市场。因此,在这一阶段,重点要做好以下几项工作:
1、 要建立招投标制度,以科学的方法规范资产的购置,降低购置成本。
在固定资产投资建设中,实行采购招标是实现降低建设成本、抑制不轨行为、加强项目质量控制的有效手段。固定资产投资建设的招标方式主要分为公开招标、邀请招标和议标三种。
(1) 公开招标,又称无限竞争性招标,是由招标人通过大众媒体公开招标公告,凡符合规定条件的不特定供货方均可自愿参加投标。
(2) 邀请招标,又称选择性招标,是由招标人根据掌握的信息资料,向被认为有能力承担供应任务并经预先选择的特定供应方发出邀请书,要求他们参加采购的投标竞争。
(3) 议标,又称谈判招标,是由招标人选择两家以上的供应方,以议标文件或拟议合同草案为基础,分别与其直接协商谈判,选择满意的一方,达成协议。
(4) 企业要根据拟购置资产的数量、价值、技术要求以及市场供应状况,进行合理选择:
(a) 基本建设和通用要求的设备仪器等产品一般要公开招标,有利于在公平竞争机制下选择性价比最佳的投标方中标。
(b) 有较高技术要求但存在多个供货渠道的产品一般要邀请招标,在满足实际要求的条件下实现既能保证建设质量、又能降低投资成本的投标方中标。
(c) 有特殊技术要求且供货渠道较少的产品则按议标方式进行,但在操作过程中一般投标方不得少于两家。
(d) 特定产品(包括独家生产产品)在建设过程中会经常遇到,虽不具备招投标的条件,但为了保证建设质量和降低投资成本,应参照议标的方式,纳入建设单位和企业的采购招标管理体系进行管理。
2、 重视采购合同的审核,防止因合同规定不明确或不专业而导致的纠纷或损失。通过招投标等方式选择了恰当的供应商后,双方签订的采购或建设合同,应该经技术、法律和财务等人员审核把关,而不能仅仅依赖法律人员的审核。要通过合同约定,把资产购置的数量、价格、技术细节、购置或交货周期、支付进度和条件以及质量保证、技术和操作培训等等给予明确,从而规范供需双方的责任与义务,为今后的验收、质量监督等提供合法的基础。
3、 要严格执行资产的验收程序,确保购置资产的数量和质量。要成立由采购、使用、技术、管理等部门组成的专门小组对购置的资产进行验收,保证资产在技术、工艺、交期上符合要求,并提供了合同约定的人员培训、测试材料和免费配件等,满足资产及时投入使用的需要。
4、 要利用现代化的项目管理技术,比如关键日期表、甘特图、前导图法(PDM)和关键路线法(CPM)等,提高对固定资产购置时效性的管理,准确地把握购置进度,保证固定资产按计划投入使用,为企业创造效益。要坚决杜绝由于管理不善和控制失当、项目建设期过长而导致丧失市场机会,产品竞争力下降的情况,更不能产生“烂尾”工程和“鸡肋”项目。
三、 固定资产日常管理的重要环节
1、 要真正建立固定资产的二级管理员制度,加强基础管理。各级资产管理机构要配备专门的资产管理员,规范其岗位职责,严格考核,落实到位。资产管理员要重点做好固定资产卡片和台帐的完善和及时更新、严格执行固定资产管理的各项规章制度和及时报告、反馈资产的使用和保养情况等工作,为强化资产管理打好基础。
2、 必须制定切实可行的固定资产定期维护保养制度和计划,并严格执行,降低因资产故障、损坏等带来的维修成本和产能损失等。要杜绝“以修代养” 的舍本逐末行为,坚持固定资产的定期保养制度,严格按计划执行,降低损失和成本。
3、 要认真核查资产盘点和清查结果,分析资产质量并采取相应措施盘活资产。许多企业虽然建立了固定资产的定期盘点制度,按时盘点,但往往流于形式,使盘点沦为单纯的数量核对工具,没有发挥盘点对清查资产使用状况和清理资产的作用。因此,企业要重新审视自身的盘点流程,在核对数量的同时,重点加强对闲置、损坏、毁损等资产进行审查、分析,并综合使用部门和技术部门的意见,提出诸如技改、维修、转让、报废等建议,盘活资产,杜绝浪费。
4、 必须培养风险防范意识,树立风险控制机制,坚持给固定资产投保。由于风险意识不强或存在侥幸心理,企业常忽视固定资产投保这一重要的风险规避手段;一旦遭遇天灾人祸,往往带来无法挽回的损失。因此,企业管理者必须树立风险管理和控制意识,通过与专业保险公司合作,结合企业的资产特点,为企业量身定做一套成本与风险相宜的财产险方案,从而为企业的生存和持续发展戴上“护身符”。要特别关注企业的附属设施、在建工程、装饰装修和设备附属物等“隐性”资产,在保险方案别关注,防止潜在损失。
本文通过论述固定资产管理过程中的几个重要环节,重点讨论了如何加强固定资产管理的投资管理、购置管理、日常管理等,试图为企业的固定资产管理实践提供切实可行的方法和手段,从而提高企业资产管理水平,提升固定资产投资的效益,防范资产管理中的潜在风险。
参考文献:
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[2] 汤炎非,杨青.可行性研究与投资决策.武汉:武汉大学出版社,1998
[3] 徐俊菊.论我国企业内部会计控制.商场现代化.2007;3(上)
