财经研究 2019年第03期杂志 文档列表

《财经研究》简介2-2

期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：《财经研究》创刊于1956年9月,是上海财经大学主办、面向国内外公开发行的综合性经济类理论刊物。《财经研究》是国内三大核心期刊检索'中文社会科学引文索引(CSSCI)'(南京大学)、'中文核心期刊要目总览'(北京大学)和'中国人文社会科学核心期刊要览'(中国社会科学院)的入选期刊。设有'公共经济与管理'(教育部名栏).

财经研究杂志公共经济与管理

胜败经历与儿童的目标设定和竞争参与——基于中部农村儿童的实验经济研究4-19

作者：赵俊; 董志强; 李伟成 单位：华南师范大学经济与管理学院; 广州510006; 华南师范大学经济行为科学重点实验室; 广州510006; 华南师范大学华南市场经济研究中心; 广州510006
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：成功和失败,是儿童成长中不可避免的经历,它们会如何影响儿童后续的行为和决策?这一问题在文献中并未得到充分研究。文章以我国中部农村某小学8~11岁儿童为被试,采用实验经济研究方法,首次探讨了竞争成功和失败的经历对儿童后续目标设定和竞争参与决策的影响。研究发现:在个人目标设定方面,胜方会设定一个低于自己能力的目标,而败方会设定一个与自己能力相近的目标并增加努力提高成绩,最终获得与胜方相近的成绩;在竞争参与决策方面,成功经历对个体竞争参与具有显著正向影响,胜方更愿意参与竞争,并获得更高成绩。此外,相比于男童,成功和失败的经历对女童的目标设定和竞争参与决策的影响更大。上述结果表明,成功的经历并不利于儿童寻求挑战和提升自己,但有利于提高儿童参与竞争的意愿。

返乡农民工幸福度研究——外出务工经历的潜在影响20-33

作者：徐慧; 梁捷; 赖德胜 单位：北京师范大学经济与工商管理学院; 北京100875; 上海财经大学经济学院; 上海200433
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：中国的流动人口是否幸福?大多数学者关注的是从农村到城市单向迁移中的问题,但返乡农民工经历的从农村到城市、再从城市回到农村的双程迁移,即其返乡后的幸福度受到城市和农村两个社会参照点的影响,则鲜有研究。文章基于2013年中国家庭收入调查(CHIPS2013)的农村住户数据,利用倾向性得分匹配方法(PSM)和工具变量法控制内生性问题,实证研究了外出务工再返乡这段人生经历对返乡农民工幸福度的影响。研究结果表明:第一,与从未外出的农村留守者相比,外出务工经历显著降低了返乡农民工的幸福度,且检验结果稳定;第二,与留守者相比,返乡农民工受城市参照点影响,'相对剥夺感'较强,导致更低的幸福度。如何提升不断庞大的返乡农民工群体的福祉并有效发挥其人力资本的作用,这是政策制定者需要思考与应对的新问题。

独生子女的资产配置——基于信任和风险态度的预期及检验34-46

作者：陈刚 单位：西南政法大学经济学院; 重庆401120
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：中国曾经实行了30多年的独生子女政策,因此对独生子女成年之后的行为进行研究,具有重要的现实意义。在中国的'独生子女一代'逐渐成年并进入劳动力市场,成为社会各个领域的中坚力量的社会背景下,独生子女政策所产生的长期经济影响可能是影响中国经济发展的关键。文章使用2010年中国家庭追踪调查(CFPS2010)和2011年中国家庭金融调查(CHFS2011)数据,实证评估了独生子女的资产配置行为,以揭示中国的独生子女政策对中国金融市场发展产生的深远影响。研究发现:(1)相比非独生子女,独生子女在资产配置活动中更加规避风险资产,具体表现为户主是独生子女的家庭,其投资股票的概率和持有股票的市值,都显著地低于户主是非独生子女的家庭。(2)独生子女之所以比非独生子女更规避风险资产,可能主要是源于缺乏兄弟姐妹的社会互动和资源稀释,使得独生子女比非独生子女更加不信任他人和更厌恶风险。(3)机制检验证实,户主的信任和风险偏好都显著提高了家庭投资股票的概率和持有股票的市值,且独生子女的确比非独生子女更加不信任他人,但却没有证据表明独生子女与非独生子女的风险态度存在显著的差异。上述结论意味着,独生子女更加规避风险资产的行为特征将对金融产品的市场结构造成显著冲击,因此相关政府部门需要密切关注和重视其中可能隐含的潜在风险和经济影响。

财经研究杂志金融研究

供求冲击、异质性预期与货币政策范式选择47-59

作者：高洁超; 杨源源; 范从来 单位：上海对外经贸大学国际经贸学院; 上海201620; 南京大学经济学院; 江苏南京210093
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：文章构建新凯恩斯模型,研究了供求冲击和异质性预期下,不同货币政策调控范式的有效性。研究发现:中国的经济波动主要由需求冲击所驱动,预期呈现出理性预期和适应性预期混合的异质性特征,货币政策表现出明显的相机抉择倾向;需求冲击导致经济波动向稳态收敛的时间明显长于供给冲击,预期的理性程度提高有助于增进整体福利,事前承诺不一定优于相机抉择,尤其当预期呈现异质性特征时;货币政策忽视利率稳定化操作将导致更多的整体福利损失,需求冲击下这一损失又显著大于供给冲击下。文章认为:在当前预期呈现异质性特征的背景下,相机抉择型调控具有合理性,货币政策不宜盲目向事前承诺转型;在经济波动主要由需求冲击所驱动时,货币政策应考虑利率稳定化因素,保持稳健中性基调可防止不必要的利率扰动影响金融稳定,从而减少福利损失;长期来看,改善公众预期,逐步摆脱外需依赖,大力推进供给侧结构性改革,有助于提升货币政策调控的经济稳定作用。

外生冲击、房地产价格与企业投资60-72

作者：汪勇; 李雪松 单位：北京大学国家发展研究院; 北京100871; 中国社会科学院财经战略研究院; 北京100028
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：国际金融危机以来,房地产价格与实体企业投资的演变成为刻画中国经济运行的重要特征。文章构建了一个含有企业'资产负债表衰退'机制的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,重点考察了房地产需求刚性与企业外需疲软特征如何影响房地产价格与企业投资之间的关系。研究结果表明:(1)房地产需求刚性引发的房地产偏好正向冲击在提高房价的同时,对企业投资具有小幅的'挤入效应';(2)外需疲软引致的企业资产负债表负向冲击通过'资产负债表衰退效应'和'融资溢价效应',降低了企业投资,导致盈余资金转入房地产市场,推高了房价。进一步研究发现,在企业资产负债表负向冲击时,政府降低企业税负有助于刺激企业投资,缓解资金的'脱实向虚'。文章的研究为2008年金融危机以来我国房地产价格与企业投资之间的关系提供了一个清晰的经济学理论解释,并为政府出台减税政策以缓解资金的'脱实向虚'提供了一定的理论依据。

财经研究杂志财务与会计研究

外部盈利压力、多元化股权投资与企业的金融化73-85

作者：柳永明; 罗云峰 单位：上海财经大学金融学院; 上海200433; 绍兴文理学院元培学院; 浙江绍兴312000
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：近年来,企业的金融化倾向越来越普遍,并逐渐形成了'脱实向虚'效应。已有研究大多认为推动企业金融化倾向的主要是货币政策、金融市场发展等宏观因素,而忽视了股东价值导向产生的公司特质因素。基于此,文章研究了我国上市公司的金融资产收益特征及持有金融机构与房地产公司股权行为对公司实体投资不足产生的影响,并且进一步探究了外部盈利压力和内部治理机制对金融投资挤出实体投资所产生的影响。研究发现:(1)母公司层面的公司金融投资收益提升以及公司持有金融机构与房地产企业股权的行为都会促使企业减少实体投资,从而造成企业的投资不足,即存在金融投资对实体投资的挤出效应。(2)从外部治理机制来看,由资本市场盈利预测和股价形成的外部盈利压力会加强公司金融资产投资对实体投资的挤出效应,从而强化企业金融化造成的影响。(3)从内部治理机制上看,在双重效应的共同作用下,问题产生的缓解力量超过了股东价值导致的推动力量,使得多元化股权投资最终缓解了金融化的投资挤出效应。上述研究结论表明,公司治理机制与投资者保护机制的改善和优化,可以在一定程度上抑制企业金融化倾向。

公开信息、投资期限与股价高估86-99

作者：郭白滢; 周任远 单位：华东师范大学经济与管理学部; 上海200062; 上海财经大学商学院; 上海200433; 上海开放大学经济管理学院; 上海200433
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：在市场做空受限的情况下,机构投资者对于正面公开信息的过度反应会导致股价的高估,其高估程度可能受到机构投资期限的影响。文章基于2004-2018年我国A股市场和公募证券投资基金市场数据,对正面公开信息、机构投资期限与股票价格的关系进行了实证分析。结果表明:(1)在市场做空受限的情况下,正面公开信息使受短期机构投资者青睐的股票出现更严重的价格高估;(2)在市场处于牛市时,股价高估程度在机构投资期限上的差异显著,而在熊市时则不显著;(3)在投资决策过程中,短期机构投资者比长期机构投资者更倚重公开信息。这可作为股价高估程度因机构投资期限不同而存在差异的一个解释。文章丰富了机构投资者行为与市场稳定之间关系的研究,拓展了社会关系网络理论在投资者行为分析中的应用,为监管部门有针对性地制定市场稳定措施提供了理论与方法依据。

财经研究杂志国际经济研究

FDI流动与全球价值链分工变化——基于社会网络分析的视角100-113

作者：刘景卿; 于佳雯; 车维汉 单位：上海财经大学商学院; 上海200433
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：当前,越来越多的发达国家正在将GVC中原属于中国的分工区段转移至越南、印度等劳动力成本相对低廉的国家或地区。面对上述形势,中国该如何打造对外开放的新模式?又该如何寻求基于GVC的新升级路径?文章力求从全球FDI流动网络的视角,对上述问题进行探讨。基于2001-2012年的全球FDI总量、流入和流出三种流动网络数据,文章创新性地采用社会网络分析方法,对全球FDI流动网络及其一国网络特征进行刻画,并从网络集约性和网络广延性两个维度实证检验一国FDI流动网络特征对其全球价值链分工地位的影响。研究结果显示:在上述全球FDI三种流动网络中,一国FDI流动网络特征将会显著影响其全球价值链分工地位。鉴于FDI流动网络带来的只是价值链升级优势,而非价值链升级资源,文章进一步考查FDI流动网络带来的价值链升级优势转化为价值链升级资源的过程。研究发现:对于发展中国家而言,较高的技术吸收能力更能强化FDI网络特征对其在全球价值链分工地位中的影响,尤其在资本跨国流出网络方面,这意味着借助资本跨国流动促进技术溢出效应的主导途径应逐渐由FDI转向ODI。文章丰富了有关FDI技术溢出效应的研究,对如何调控和管理FDI流动具有一定的指导意义。

“国际贸易—碳排放”网络的结构特征与传导路径研究114-126

作者：张同斌; 孙静 单位：东北财经大学经济学院; 辽宁大连116025
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：文章基于国际投入产出数据构建'国际贸易-碳排放'矩阵,将网络分析方法与全球向量自回归方法相结合,充分捕捉国家间的经济贸易及碳排放联系,合理描述了国际碳排放关系的网络特征。研究结论为:发达经济体的点入度较大,金砖国家和新兴经济体国家的点出度较高,发展中国家为发达国家承担了部分碳排放责任,这与国家间产品流动及其引发的碳转移方向一致,网络中心度的提升即国家间经济联系和生产环节增多会推动碳排放量增长。在中国碳排放波动的冲击来源中,除日本外的发达经济体和金砖国家经济增长对中国碳排放呈现倒'U'形的正向冲击效应,新兴经济体经济产出对中国碳排放具有'U'形的负向冲击效应,国际产业分工地位和出口贸易商品结构是导致代表性经济体经济增长对中国碳排放冲击效应差异的主要因素。

财经研究杂志产业经济研究

承接产业转移示范区具有更高的全要素生产率吗?127-140

作者：贺胜兵; 刘友金; 段昌梅 单位：湖南科技大学商学院; 湖南湘潭411201
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：自2010年以来,中西部地区先后设立了多个部级承接产业转移示范区,这些示范区是否促进了创新提高了地区全要素生产率(TFP)呢?文章测算了285个地级以上城市的TFP,采用双重差分模型分析了设立承接产业转移示范区对地区TFP的政策处理效应。研究发现:在观测区间内,地级以上城市的TFP呈下降趋势;从整体看,设立承接产业转移示范区对地区TFP的政策处理效应显著为负,但存在明显的地区差异,中部地区的政策效应不显著,西部地区的政策效应显著为负;示范区成立后的固定资产投资显著增加是导致地区TFP下降的主要原因,设立示范区的产业升级效应并不明显,承接具有污染性的产业转移对TFP的影响具有地区差异性。在此基础上,文章提出了如何通过承接产业转移促进中西部地区高质量发展的建议。

财经研究杂志区域经济研究

地理租金、网络外部性与互联网平台经济141-153

作者：余文涛 单位：福州大学经济与管理学院; 福建福州350116
期刊：《财经研究》2019年第03期
摘要：互联网平台经济有别于传统经济模式且近年来发展迅猛,但目前互联网平台经济的生成机制仍有待探索。文章运用双边市场理论构建了地理租金促进互联网平台经济发展的三种影响机制假设,即厂商贸易扩大效应、消费者贸易选择效应、网络平台创新效应,并借助中介效应模型,采用2009-2016年我国省际面板数据对三种影响机制进行了检验。研究发现,贸易扩大效应与贸易选择效应都显著为正,而网络平台的创新效应不显著。换言之,在地理租金居高不下的市场环境中,一方面,企业会借助网络平台优势来拓宽其市场规模,另一方面,消费者也会借助网络平台来扩大其消费选择,这种双边市场机制的作用在客观上推动了互联网平台经济发展,不过这种依赖于地理租金驱动的模式并非显著通过平台创新效应得以实现。文章的研究可为促进平台经济与实体经济融合发展提供一定参考。