财经研究 2019年第02期杂志 文档列表

《财经研究》简介2-2

期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：《财经研究》创刊于1956年9月,是上海财经大学主办、面向国内外公开发行的综合性经济类理论刊物。《财经研究》是国内三大核心期刊检索'中文社会科学引文索引(CSSCI)'(南京大学)、'中文核心期刊要目总览'(北京大学)和'中国人文社会科学核心期刊要览'(中国社会科学院)的入选期刊。

财经研究杂志中国经济论坛

增值税转型、成本加成率分布与资源配置效率4-16

作者：康茂楠; 毛凯林; 刘灿雷 单位：天津财经大学经济学院; 天津300222; 山西财经大学财政金融学院; 山西太原030006; 对外经济贸易大学国际经济研究院; 北京100029
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：关于增值税转型对企业间成本加成率分布与资源配置效率的影响,鲜有文献对此进行考察和识别。文章基于1998-2007年中国微观企业数据,将2004年东北地区试行的增值税改革视为准自然实验,采用双重差分法考察了增值税转型对中国制造业成本加成率分布以及资源配置效率的影响。研究发现,以增值税转型为代表的减税政策有效降低了成本加成率分布的离散程度,改善了制造业的资源配置效率。进一步地,增值税转型能更多地促使高成本加成企业降低成本加成率,并可以通过价格和边际成本渠道对缩小企业间成本加成率差距产生显著影响。基于行业国有资本份额、资本密集度和行业技术水平的异质性检验表明,税收激励对高国企份额行业、劳动密集型行业和一般技术水平行业的作用更为显著。因此,应针对性地实施税收改革,以更好地发挥税收激励的资源配置效应。

地方政府公司化行为模式与中国城市化的路径选择17-29

作者：朱鹏扬; 李雪峰; 李强 单位：上海财经大学经济学院; 上海200433; 复旦大学社会发展与公共政策学院; 上海200433
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：地方政府作为中国市场经济发展中的一支重要力量,在推动中国区域及经济发展中发挥着重要作用。已有研究基于中央-地方关系及地方政府之间的相互竞争等视角,侧重于分析地方政府在既有激励约束条件下会'如何作为'。文章基于实践,总结提出将中国地方政府拟化为一个理性经济主体-'公司',从'经营公司'的视角来理解地方政府在外部机制和制度约束下的运作逻辑,以此分析地方政府城市经营的逻辑。研究表明,在中国分税制、土地制度、土地产权制度、户籍制度和社会保障制度等多重约束下,地方政府'公司化'运营行为导致了地方上较高的土地财政规模和过去几十年中'化地不化人'的城市化模式。

预期寿命、年金市场与经济行为30-45

作者：刘盼; 王欣雨 单位：北京师范大学经济与工商管理学院; 北京100875
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：随着经济的发展,人口预期寿命持续增加,社会养老压力逐步加大;年金作为养老保障的重要支柱,其需求也在不断增大。文章在一个包含信贷约束和年金市场的三期生命周期模型框架下,从理论上分析了预期寿命增加和年金市场发展对典型消费者人力资本投资、储蓄行为、退休决策和预期终生劳动供给的影响。研究发现,随着预期寿命的增加,消费者会增加人力资本投资水平,增加储蓄率,但是退休行为和预期终生劳动供给的变化不确定,取决于年金市场的完善程度和外生的市场利率水平。如果年金市场不完善程度较高或市场利率水平较低,预期寿命增加会引起退休提前。但是即使进入劳动力市场的时间推迟,退出劳动力市场的时间提前,由于生存概率增加,预期终生劳动供给的变化并不确定。文章还发现,当预期寿命保持不变时,随着年金市场的不断完善,消费者会提前退休。

父母的教养方式对青少年人力资本形成的影响46-58

作者：张皓辰; 秦雪征 单位：北京大学经济学院; 北京100871
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：在早期人力资本形成和人力资本代际传递的文献中,对家庭内部的人力资本投资的关注越来越多,而在经济学的实证研究中却较少关注教养方式。文章基于中国家庭追踪调查(CFPS)2010年,2012年和2014年的数据,研究父母的教养方式对青少年人力资本形成状况的影响,主要的因变量为孩子的学习成绩和心理健康水平这两个变量。我们借鉴心理学主流文献,从'要求'和'反应性'两个维度衡量父母的教养方式,并进一步将其划分为权威型、专制型、溺爱型和忽视型四种教养方式类型。我们发现,父母对孩子的要求程度和反应性程度都对孩子的学习成绩有正向的影响,而心理健康则只与父母的反应程度正相关。对于孩子的学习成绩和心理健康而言,在四种教养方式类型中,权威型都是最好的教养方式,在对可能存在的内生性问题进行了控制后结果仍稳健。且分别以性别和城乡为依据进行了分样本回归,发现教养方式对男孩作用更显著,农村孩子的学习成绩受父母要求和反应性的双重影响,城市子女的心理健康受教养方式影响显著。

财经研究杂志国际经济研究

基于中美双方征税清单的贸易摩擦影响效应分析59-72

作者：吕越; 娄承蓉; 杜映昕; 屠新泉 单位：对外经济贸易大学中国WTO研究院; 北京100029
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：中美经贸关系是中美两国关系的'稳定器'和'压舱石',而中美贸易摩擦则会对中美双方乃至世界经济产生负面影响。那么,该如何认识这一负面影响的程度和特征呢?虽然现有研究已经对中美贸易摩擦的经济效应进行了定量评估,但大多仍是基于情景假定而展开的模拟分析。文章利用COMTRADE和TRAINS数据库与WITS-SMART模型,根据2018年中美两国公布的4月份初步清单和6月份两批实施清单,通过对贸易消减效应、福利效应和贸易转移效应的模拟,就中美贸易摩擦对双方福利效应的变化进行考察,并通过比对两个清单,进一步讨论了中美两国在贸易摩擦中的策略调整和特点。研究表明:(1)从贸易影响来看,美国从中国的进口和中国从美国的进口将大幅减少,且前者减少额度远超后者;(2)从福利效应来看,虽然中国的增税清单对美国目标产业的打击程度更大,但中国所遭受的总体福利损失却更多,约为美国的2.6倍;(3)从产业损害来看,机电产品是美国受损最大的行业,中国受影响最大的则是大豆和汽车行业;(4)从贸易转移来看,美国进口将从中国转移到墨西哥、日本和德国等市场,中国进口将主要转移到巴西、德国和日本等市场;(5)从策略比较来看,中国的对等反制措施相比美国虽针对性强,但灵活性和效率不足。文章基于美国对中国的战略转向、美国在贸易摩擦中的战略诉求以及双方提出的征税清单,全面评析了中美贸易摩擦的影响效应,从而为中国应对可能持续升级的贸易摩擦提供战略性政策支持。

财经研究杂志区域经济研究

土地出让、资源错配与全要素生产率73-85

作者：张少辉; 余泳泽 单位：上海财经大学公共经济与管理学院; 上海200433; 南京财经大学国际经贸学院; 江苏南京210023
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：中国全要素生产率还有显著的提升空间,而目前的地方政府财税体制可能是阻碍全要素生产率提升的重要制度约束。那么,地方政府以土地出让为核心的发展模式究竟对中国全要素生产率产生了何种影响?文章利用2004-2013年230个地级及以上城市的面板数据,采用工具变量法研究地方政府土地出让收入的上涨对城市全要素生产率的真实影响,并以此为中国城市全要素生产率的变化提供新的解释。研究表明:(1)以土地出让收入为中心的地方政府土地财政扩张显著抑制了城市全要素生产率的提升;土地出让过程中,地方政府抬高商服住宅用地价格以'横向补贴'工业用地低价出让的模式,导致土地价格和土地要素资源配置的扭曲,进一步抑制了全要素生产率的提升。(2)土地出让收入的扩张对全要素生产率各组成部分的影响存在差异性,土地出让收入上涨既带来一定程度的规模效应,也明显地抑制了城市的技术进步(TP)和技术效率水平(TE)。(3)微观机制检验表明,过度依赖以土地出让为中心的发展模式导致行业和城市层面的'资源错配'效应,进而抑制城市全要素生产率。文章既揭示了土地出让收入的快速扩张所带来的效率损失,也为地方政府的行为约束及财政体制改革提供了理论参考。

农民工能实现与城镇职工的工资同化吗?86-99

作者：吕炜; 杨沫; 朱东明 单位：东北财经大学经济与社会发展研究院; 辽宁大连116025; 清华大学经济学研究所; 北京100084; 上海财经大学经济学院; 上海200433
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：农民工的市民化待遇一直是经济学和社会学的研究热点,如何能实现农民工的同工同酬是问题的关键。文章将研究的背景追溯至农民工权益保障较为缺乏的时期,基于CHIPS2007微观调查数据,研究农民工是否能单纯通过延长迁移时间和积累与迁移地相适应的非农工作经验的途径来实现与城镇职工的工资同化。实证结果表明:纠正样本自选择偏误后,农民工无法实现与城镇职工的工资同化,迁移之初农民工比城镇职工的小时工资低大约30.53%,持续迁移至多可以消除大约9.4%的工资差距。进一步,本文使用职业转移矩阵和Brown分解方法对农民工无法实现工资同化的机制进行了分析,发现迁移时间无法根本消除工资差距主要是因为职业分布固化和户籍歧视。具体来看,农民工职业分布固定且缺乏流动晋升,'同化效应'虽能有效地减少工资差距,但无法从根本上消除由户籍因素所主导的职业内的工资差距,也不能消除由于人力资本不足所主导的无法攀登职业阶梯而带来的职业间的差距。

财经研究杂志金融研究

金融机构系统性风险:重要性与脆弱性100-112

作者：李政; 涂晓枫; 卜林 单位：天津财经大学金融学院; 天津300222; 中央国债登记结算有限责任公司; 北京100033
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：金融机构的系统性风险包括风险贡献与风险敞口两个方面,前者反映其系统重要性,后者反映其系统脆弱性,两者不可偏废其一。文章基于CoVaR的统一框架,首次采用ΔCoVaR和Exposure-ΔCoVaR方法,对我国金融机构的系统性风险进行全面度量,评估其系统重要性与脆弱性。研究发现,我国银行和保险部门的系统重要性高于证券部门,证券部门的系统脆弱性则高于银行和保险部门,而且这种部门间差异在时间维度上持续存在。四家大型商业银行的系统重要性较高而系统脆弱性较低,少数金融机构则同时具有较高的系统重要性与脆弱性。此外,资产规模和杠杆率分别是机构系统重要性与脆弱性的重要影响因素,证券公司的融资融券规模对其系统脆弱性有显著的正向影响,但对其系统重要性的影响不显著。文章的研究对于我国防范系统性风险、维护金融安全稳定具有重要的指导意义。

共同分析师与公司并购——基于券商上市的准自然实验证据113-125

作者：马慧 单位：上海财经大学会计学院; 上海200433
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：诸多并购质量问题产生的根源在于并购双方之间的信息不对称,而通过特定信息渠道降低并购过程中的不确定性将有助于改善并购质量。虽然现有研究注意到董事联结是并购活动中的一种信息传递机制,但其作用相对有限。鉴于此,文章利用我国券商上市形成的准自然实验情境,关注共同分析师在并购双方之间的信息传递如何影响并购质量。研究发现:(1)在券商上市之后,相比不受券商上市影响的公司,那些由上市券商提供分析师服务的公司获得的短期并购绩效显著更高。(2)共同分析师在并购活动中的信息中介效应依赖于交易双方其他替代性信息传递渠道,当不存在共同董事或共同审计师来降低并购活动中的不确定性和信息不对称时,共同分析师对并购绩效的改善作用更加明显。(3)共同分析师提升并购绩效的价值驱动来自并购项目的盈利性而非较低的并购溢价。文章提供了共同分析师与并购绩效之间因果关系的经验证据,这对于理解信息中介如何影响公司财务决策及并购质量具有一定的意义。

财经研究杂志财务与会计研究

“高官”还是“高薪”:何种更易留人?126-138

作者：罗昆; 连燕玲; 张璇 单位：安徽师范大学经济管理学院; 安徽芜湖241000; 华东师范大学经济与管理学部; 上海200241; 合肥工业大学管理学院; 安徽合肥230002
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：文章基于经理人市场理论和契约参照点理论,以中国上市公司2007-2016年数据为样本,从多维薪酬参照点效应角度,探究了CEO的货币薪酬和晋升激励对其主动离职行为的影响。研究发现,CEO的货币薪酬和晋升激励都抑制了其主动离职行为,而晋升激励的抑制作用更强;当上一期CEO薪酬低于参照点薪酬时,当期越容易发生主动离职;当存在多维薪酬参照点效应时,CEO的货币薪酬和晋升激励仍能抑制其主动离职行为,但两种激励方式同时存在时,外部参照点效应下货币薪酬激励的抑制作用更加显著,而个人参照点效应下晋升激励的抑制作用更加显著。进一步研究发现,对国有企业来说,实施晋升激励更能留住人才。文章不仅丰富了经理人市场理论的研究,还为企业如何选择有效的激励方式来留住人才提供了参考。

股权质押对企业创新的影响研究——基于货币政策不确定性调节效应的分析139-152

作者：杨鸣京; 程小可; 钟凯 单位：北京交通大学经济管理学院; 北京100044; 对外经济贸易大学国际商学院; 北京100029
期刊：《财经研究》2019年第02期
摘要：近年来,股权质押借款成为上市公司控股股东外部融资的重要手段,由此导致的控制权转移风险影响了控股股东对上市公司高风险创新活动的态度。我国货币政策的频繁调整也引发了不确定性预期,从而影响企业外部融资环境。在货币政策存在不确定性的背景下,探讨控股股东股权质押对企业创新的影响具有重要的意义。文章系统探讨了控股股东股权质押与企业创新之间的关系,以及货币政策不确定性对这一关系的调节作用。研究发现,控股股东股权质押会显著抑制企业创新,且这种抑制作用具有持续性,而货币政策不确定性加剧了股权质押对上市公司创新活动的抑制作用。进一步研究发现,与策略性创新相比,控股股东股权质押对上市公司实质性创新的抑制作用更强。文章拓展了股权质押对企业投融资决策影响的文献,丰富了宏观经济政策与微观企业行为的相关研究。文章的研究还有助于提醒控股股东积极披露股权质押相关信息,减少对上市公司的利益侵占;同时,政策制定者应提高政策调整的透明度,减弱企业对政策的不确定预期,从而促进宏观经济政策指引下实体经济的长期稳定发展。